科創(chuàng)板券商跟投話題持續(xù)引發(fā)關注，目前保薦機構跟投的相關細則尚未發(fā)布。不過，券商在跟投比例和鎖定期上普遍希望加以放寬。

　　券商跟投的比例可能是科創(chuàng)板公司新發(fā)行股本的2%到5%之間，且需要通過旗下另類投資子公司以自有資金跟投，鎖定期或長達2年。

　　“在證券監(jiān)管法規(guī)中，上市公司持股5%以上股東屬于需要履行一定信息披露義務和減持規(guī)定的股東，基于此，設置5 %的跟投上限比較合乎常理?！蹦橙塘眍愅顿Y公司負責人表示。不過，市場中也出現了一些不同的意見。希望設置更加靈活的跟投比例，放寬上下限。

　　目前，已有一家券商在所保薦公司的申報材料中列示了跟投比例。安信證券在其保薦企業(yè)瀚川智能的申報材料中表示，經其另類投資子公司出具的投資決策文件，擬參與發(fā)行人本次公開發(fā)行的戰(zhàn)略配售，戰(zhàn)略配售的認購規(guī)模將不超過本次公開發(fā)行股票的20%。

　　一中小特色券商另類投資公司負責人表示，希望可以稍微放寬跟投比例的范圍。“如果券商對某一項目有信心，取消上限設置后，可以選擇多跟投一些。”他表示，所在另類投資公司專注于科技創(chuàng)新領域的早期項目，投資經驗豐富。相較之下，公司投行實力相對較弱，可以通過科創(chuàng)板跟投來增加收入，在這一領域打開局面。

　　除了跟投比例外，放寬鎖定期也成為多數受訪券商的訴求。有分析人士表示，這部分自有資金長期占用，可能會對券商經營構成一個風險點。對此，有券商另類投資負責人認為，科創(chuàng)板企業(yè)在上市交易6個月后，其股價也將回歸價值本身。基于券商流動性的考慮，隨著項目數量增多，尤其是一些規(guī)模較大的項目增多，鎖定期太長對于券商自身流動性和當期凈現金流影響可能較大。

　　“科創(chuàng)板跟投機制出臺后，券商投行和另類投資子公司的關系開始變得微妙起來。”多位受訪人士表示，券商跟投機制不僅考驗投行的定價能力，對券商另類投資專業(yè)度也提出了更高要求。另類投資公司的“價值判斷”或將反作用于所在券商投行承攬項目業(yè)務。

　　一直以來，由于業(yè)務隔離規(guī)則的約束，投行與保薦企業(yè)、投資子公司與投資企業(yè)有若干隔離規(guī)則。跟投機制的出現，將投資子公司的投資判斷與投行的定價能力勾連，強調發(fā)行利益的“綁定”。因此，如何在合規(guī)的前提下協同運作，成為擺在參與各方面前的一個新課題。

　　多位受訪業(yè)內人士指出，券商參與科創(chuàng)板須站在較為公允的市場角度，經由各方參與來溝通和平衡。前資深投行人士王驥躍認為，跟投要求保薦機構的相關子公司接受發(fā)行價參與戰(zhàn)略投資，而這些子公司和投行間的利益可能存在不一致，即使公司更高層可以總協調，但畢竟存在內部博弈和制約。

（文章來源：上海證券報）

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