貝索斯可真是個(gè)人才！

這位當(dāng)今世界第一富豪（1月份離婚前財(cái)富高達(dá)1600億美元，抵得上比爾蓋茨 巴菲特），把亞馬遜從一個(gè)純粹賣書的網(wǎng)站（對(duì)標(biāo)一下中國(guó)的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)）一路做到了市值上萬(wàn)億美元，讓無數(shù)投資者的資產(chǎn)翻了N倍——如果持有亞馬遜的股票不動(dòng)，過去1年亞馬遜股價(jià)漲了1倍，過去5年漲了5倍，過去10年它漲了50倍，過去20年它漲了1000倍！

亞馬遜還四處出擊，不僅銷售幾乎所有的電子產(chǎn)品和日常用品，而且還自己制造硬件（Kindle），還是美國(guó)個(gè)人護(hù)理和美容產(chǎn)品的頂級(jí)銷售商，亞馬遜還開發(fā)會(huì)員服務(wù)，還開發(fā)云計(jì)算服務(wù)，亞馬遜還有視頻業(yè)務(wù)、媒體業(yè)務(wù)、人工智能……

這還都算是公司的業(yè)務(wù)，貝索斯個(gè)人投資的范圍更是讓你瞠目結(jié)舌。

貝索斯本人是谷歌、推特、Uber和Airbnb的投資人，他還投資數(shù)字娛樂開發(fā)（著名的林登實(shí)驗(yàn)室）、社交搜索引擎、在線醫(yī)療、協(xié)作機(jī)器人制造、金融身份認(rèn)證、3D打印公司、線上IT教育、人力資源管理軟件、線上IT教育、私密社交軟件、核聚變能源公司、商務(wù)智能軟件、IT技術(shù)討論網(wǎng)站、生物制藥、精神病診斷、粉絲追星、公共安全軟件、垂直農(nóng)場(chǎng)、旅游網(wǎng)站、金融科技公司、小微貸款公司，甚至還有一家玻璃公司……

貝索斯還砸下10億美元買下美國(guó)首都最大、最老的報(bào)紙《華盛頓郵報(bào)》，還和馬斯克一樣，砸下10億美元，要造火箭和飛船把人類送進(jìn)太空。

可以說，當(dāng)今最前沿的科技商業(yè)領(lǐng)域，你想到的東西，幾乎都有貝索斯和亞馬遜的身影。

嗯，這還都是事業(yè)上的事兒。

在婚姻和個(gè)人生活中，貝索斯也是讓人大跌眼鏡——

一年前還深情款款地感謝妻子成就了亞馬遜，說自己最性感的事兒就是給老婆洗碗；

結(jié)果一轉(zhuǎn)身，就和別人偷情，因?yàn)閾?dān)心被小報(bào)曝光，在2019年1月份自己主動(dòng)宣布和妻子離婚，按照其財(cái)產(chǎn)劃分，分分鐘就成就一位新的世界第一女富豪；

再接下來，因?yàn)樾?bào)要挾他要曝光不雅照片，他干脆自曝家丑，旗下的媒體和總統(tǒng)旗下媒體直接開始互懟。

老實(shí)說，我挺嫉妒貝索斯這家伙的——尤其是他的財(cái)富。

但按照道理來說，一家極具個(gè)人色彩的公司CEO鬧出婚外情、離婚、不雅照，公司股價(jià)應(yīng)該大跌才對(duì)——可就是邪門了，從2019年1月份開始，亞馬遜的股價(jià)像開了掛一樣，從12月份大跌中的1300美元，刷刷刷暴漲了近40%，現(xiàn)在其價(jià)格已經(jīng)接近1800美元，距離10月份創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)2050美元的價(jià)格也就10%了！

當(dāng)然，上漲總是有理由的！

因?yàn)椋绹?guó)銀行剛剛發(fā)布一份報(bào)告聲稱，亞馬遜將進(jìn)軍B2B電子商務(wù)市場(chǎng)，Amazon Business部門會(huì)將亞馬遜消費(fèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)（如選擇范圍廣和交付便利）與為企業(yè)、政府組織和教育部門量身定制的產(chǎn)品和利益結(jié)合起來。

2016年，Amazon Business總商品交易額僅為10億美元，到2018年已變?yōu)?00億美元，美國(guó)銀行進(jìn)一步預(yù)計(jì)，到2021年，亞馬遜可能占據(jù)美國(guó)B2B市場(chǎng)的10％和國(guó)際B2B市場(chǎng)的5％；到2023年，Amazon Business總商品交易額將會(huì)增長(zhǎng)至337億美元，并帶來161億美元的營(yíng)業(yè)收入。

哎呀，這大餅畫得好大好大啊，咱人類都裝不下亞馬遜了吧？

據(jù)說，亞馬遜還要進(jìn)軍租車市場(chǎng)，進(jìn)軍制藥市場(chǎng)，還開發(fā)智能機(jī)器，進(jìn)軍線下超市，更不必說其在電子產(chǎn)品廣告上，幾乎可與谷歌一較長(zhǎng)短……

亞馬遜所到之處，寸草不生；

亞馬遜涉足的行業(yè)，巨頭都節(jié)節(jié)敗退。

畫餅這事兒就盡管讓亞馬遜畫，但咱這搞投資，還是得嚴(yán)謹(jǐn)一點(diǎn)兒，我們來看看亞馬遜本身的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)情況。

2018年全年，亞馬遜凈銷售額2329億美元，比2017年的1779億美元增長(zhǎng)31％，其營(yíng)業(yè)收入增加至124億美元，其中凈收入為101億美元——相比2017年41億美元的營(yíng)業(yè)收入和30.3億美元的凈利潤(rùn)均有大幅度增長(zhǎng)。

作為一家市值高達(dá)幾千億美元的公司，2017年下半年到2018年上半年，亞馬遜每個(gè)季度的營(yíng)業(yè)收入增速都在30%以上，如此龐大的體量，還能實(shí)現(xiàn)如此高速的增長(zhǎng)，難怪亞馬遜得到市場(chǎng)的瘋狂追捧。

但，魔鬼都在細(xì)節(jié)中。

亞馬遜的業(yè)務(wù)主要分為在線商店、實(shí)體店、第三方賣家服務(wù)、訂閱服務(wù)和AWS云服務(wù)五種，也可以簡(jiǎn)單劃分成兩塊業(yè)務(wù)：線上線下零售業(yè)務(wù)及會(huì)員服務(wù)、云計(jì)算。

實(shí)際上，2017年下半年開始，亞馬遜的零售業(yè)務(wù)營(yíng)收增速已經(jīng)開始下降。

但是，亞馬遜在2017年8月底舉債200億美元，購(gòu)買了全食超市（Whole Foods Market），這家超市是美國(guó)最主要的超市零售商之一，將這家超市的營(yíng)業(yè)額計(jì)入亞馬遜的營(yíng)業(yè)額，自然會(huì)讓亞馬遜的營(yíng)業(yè)額看起來仍然在高速增長(zhǎng)……

有人把Whole Foods Market的營(yíng)業(yè)額給剔除之后，做出了亞馬遜的營(yíng)收增長(zhǎng)速度圖表，發(fā)現(xiàn)亞馬遜零售業(yè)務(wù)的增速并沒有看起來那么高。

如果沒有這么高的增速，亞馬遜根本就不值得市場(chǎng)像對(duì)待新興公司一樣，給他80-90倍的市盈率估值。

更何況，一家公司到底值不值錢，除了考慮其營(yíng)業(yè)收入，還應(yīng)該考慮他的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)——在這一條上，亞馬遜可遠(yuǎn)不能和蘋果比，亞馬遜的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，除了云計(jì)算相關(guān)服務(wù)之外，其他的利潤(rùn)率都非常低。

收購(gòu)全食超市，既能整體提升亞馬遜的整體營(yíng)業(yè)收入規(guī)模，又能提升亞馬遜原本的低利潤(rùn)率，可謂是一舉兩得——某種程度上說，這就是曾經(jīng)被美國(guó)和中國(guó)無數(shù)上市公司玩爛了的“市值管理”：一家上市公司因?yàn)橄碛辛鲃?dòng)性溢價(jià)，市盈率為20，那么去市場(chǎng)收購(gòu)產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司，這些公司通常市盈率遠(yuǎn)低于20，但又有一定營(yíng)業(yè)額，并購(gòu)一家公司之后，上市公司的營(yíng)業(yè)收入會(huì)猛增，而同時(shí)市盈率又會(huì)大幅度降低，價(jià)格上看起來就便宜許多……

亞馬遜正是這樣的情況——收購(gòu)全食超市之后，亞馬遜北美地區(qū)的凈利潤(rùn)率從0提升到了5%，總利潤(rùn)率從1%提高到了4%，并且一直保持……

再來看一度被譽(yù)為亞馬遜未來的云計(jì)算業(yè)務(wù)（AWS）。

云計(jì)算，聽起來當(dāng)然非常高大上，而且也很賺錢，而且亞馬遜還是云計(jì)算領(lǐng)域的頭部企業(yè)，也貢獻(xiàn)了亞馬遜公司現(xiàn)在的絕大部分利潤(rùn)，按道理應(yīng)該說，把這塊兒業(yè)務(wù)作為亞馬遜的未來是沒有任何問題的。

魔鬼同樣藏在細(xì)節(jié)中。

云計(jì)算并沒有什么特別的技術(shù)門檻，自從亞馬遜開發(fā)出來這塊兒業(yè)務(wù)之后，其他巨頭如微軟的Azure，谷歌的谷歌云，阿里的阿里云，甚至還包括IBM這樣的IT服務(wù)商和Oracle這樣的大數(shù)據(jù)服務(wù)商，都開始開發(fā)云計(jì)算業(yè)務(wù)，而且也都開始在市場(chǎng)上與亞馬遜叫板……

面對(duì)虎視眈眈的一堆競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，亞馬遜的應(yīng)對(duì)之道，唯有降價(jià)一條路——自從AWS推出之后，差不多平均每2個(gè)月降價(jià)一次。

上面這張圖，就是Oracle在廣告，說自己的云計(jì)算服務(wù)價(jià)格只有AWS的一半，大家趕緊來買我的，不要買亞馬遜的！

2018年全年AWS收入256.55億美元，同比增長(zhǎng)47%，但其72.96億美元的營(yíng)業(yè)收入?yún)s成為亞馬遜的利潤(rùn)支柱，占亞馬遜2018年?duì)I業(yè)總收入124億美元的58.8%。

45%的增長(zhǎng)率夠快吧？

但我告訴你，微軟Azure和阿里云的增速分別高達(dá)76%和84%！

我們不妨假定AWS能繼續(xù)保持如此強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，到2020年其收入將達(dá)到550億美元，按照其2018年AWS業(yè)務(wù)28%的利潤(rùn)計(jì)算，能為亞馬遜貢獻(xiàn)154億美元營(yíng)業(yè)收入——然后，我們按照成熟科技公司20倍的估值（如蘋果），亞馬遜云服務(wù)的估值將高達(dá)3000億美元。

亞馬遜還有一大塊收入來自會(huì)員費(fèi)，據(jù)說亞馬遜Prime會(huì)員總數(shù)已經(jīng)高達(dá)1.2億人，年收入過100億美元，2020年據(jù)說能達(dá)到180億美元……可惜的是，這塊兒業(yè)務(wù)在亞馬遜財(cái)報(bào)絲毫沒有體現(xiàn)，而是被納入北美和國(guó)際零售業(yè)務(wù)，無法對(duì)其進(jìn)行單獨(dú)估值。

但是，根據(jù)亞馬遜2018年的財(cái)報(bào)可知，包括會(huì)員費(fèi)、包括零售業(yè)務(wù)、甚至包括亞馬遜即將開發(fā)的B2B業(yè)務(wù)，其全部相加，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)只有51億美元，只占亞馬遜總營(yíng)收的41.2%。

就算亞馬遜再牛，其零售業(yè)務(wù) 所謂B2B業(yè)務(wù)也不大可能很快超過阿里巴巴，更何況，阿里巴巴最新一個(gè)季度的凈利潤(rùn)就高達(dá)48億美元，是亞馬遜這些業(yè)務(wù)利潤(rùn)總和的3倍以上。

好吧，我們假定亞馬遜零售業(yè)務(wù)還有空間，不妨就按0.7個(gè)阿里來給亞馬遜這塊兒業(yè)務(wù)估值，阿里巴巴現(xiàn)在總市值是4700億美元，亞馬遜這塊兒業(yè)務(wù)可以估值3300億美元。

也就是說，即便將AWS估值3000億美元（假定其高速增長(zhǎng)可以延續(xù)），將其零售業(yè)務(wù)估值3300億美元（相比阿里巴巴已經(jīng)大大高估），亞馬遜總市值也不過應(yīng)該在6300億美元左右。

那——亞馬遜現(xiàn)在的總市值到底是多少呢？

8936億美元，與9199億美元的蘋果公司相仿！

可問題是，從1997年上市至今，亞馬遜總共盈利約200 億美元，而其中101億，都發(fā)生在2018年，作為對(duì)比，人家蘋果一個(gè)季度的盈利就高達(dá)199.65億美元！

以我這愚笨的大腦來看，大概——

只有亞馬遜畫的那個(gè)B2B大餅，價(jià)值2500億美元咯！

2019年以來，為了提高利潤(rùn)，滿足亞馬遜公司的超高估值，在接手全食超市之后不到一年半，亞馬遜就對(duì)全食超市里超過500種商品漲價(jià)。

就在3月21日，為了向華爾街證明自己可以賺到更多錢，亞馬遜告訴更多的供應(yīng)商和品牌所有者，如果亞馬遜將他們的產(chǎn)品賣給消費(fèi)者時(shí)沒有利潤(rùn)，就不會(huì)再讓它們推廣商品，也不允許他們?cè)趤嗰R遜上打廣告……

喂喂喂，貝索斯不是一直聲稱，他從來不考慮賺錢的事情么？

那，現(xiàn)在所做的這個(gè)事情，又算怎么回事？

當(dāng)一個(gè)一直聲稱不考慮賺錢的人，開始認(rèn)認(rèn)真真考慮賺錢了，那你就值得警惕了——很可能是公司的成長(zhǎng)性差不多到了盡頭，他不得不選擇賺錢，來堵上大家的嘴。