企業(yè)會計利潤和自由現(xiàn)金流量

原作：龔蕾

   投資者評估上市公司指標時，無論是投資還是僅僅出于興趣，分析基本要素之一是確定公司的實際盈利能力。換句話說，企業(yè)利潤中有多少實際上是可以再分配給股東？

   （一）回答這個問題不僅僅是對損益表的簡單解讀，經(jīng)驗豐富的投資者，非常了解這一點，凈結(jié)果通常與實際利潤無關(guān)。因為承擔了大量非現(xiàn)金會計調(diào)整，例如，折舊和攤銷。

   這也是為什么參考自由現(xiàn)金流以計算利潤更有意義的原因。畢竟，作為企業(yè)的股東投資者，股東希望以現(xiàn)金非會計調(diào)整支付。

   為了衡量現(xiàn)金利潤，必須分析現(xiàn)金流量表，減去短期運營所需的投資，也就是需要營運的資金和從營運中產(chǎn)生的有形無形資產(chǎn)。減去已經(jīng)投資收購的金額，現(xiàn)金流出多少，特別是使用現(xiàn)金的用途，可以計算出年底剩下多少資金，準備好必要時分發(fā)給股東，這是公司自由現(xiàn)金流。

   確定這一點，必須了解公司利潤處理方式。是否重新分配給股東，是否投資，或者堆積在資產(chǎn)負債表上，是否投資業(yè)務(wù)活動。如果是后者，通常沒有任何利潤可以重新分配給股東，這并不會取消預期投資資格，檢查資源是否得到充分利用，以及生產(chǎn)性增長投資是否符合企業(yè)戰(zhàn)略的聲明。

   累計年度投資，需要營運資金，資產(chǎn)和收購，然后將其與營業(yè)利潤增加聯(lián)系起來。如果公司已投資10億美元，并產(chǎn)生了3億美元營業(yè)利潤，資本回報率30%，計算稅前和利息，得出更多指標評估。

  （二）企業(yè)價值創(chuàng)造是實實在在的，企業(yè)為消費者提供產(chǎn)品或服務(wù)，消費者購買，企業(yè)獲得盈利。

    隨著時間推移，企業(yè)自由現(xiàn)金流不包括股息或用途，這可能意味著潛在問題。投資者可能還會評估維護費用和長期投資，分析企業(yè)盈利能力，運營能力，償債能力。從技術(shù)上，從財務(wù)報表中獲得股份分配利潤指標。

   美國企業(yè)通過股票回購支撐價格，用于海外收購，改善生產(chǎn)設(shè)備，提供營運資金，商業(yè)活動等，然而，在美國經(jīng)濟增長減慢時，庫存和應(yīng)收賬款可能下降，釋放大量現(xiàn)金，也可能增加自由現(xiàn)金流。

    分析企業(yè)現(xiàn)金流有助于更好地分析企業(yè)微妙之處，在經(jīng)濟增長時，周期性業(yè)務(wù)將現(xiàn)金流用于投資工作，用于海外收購，改善生產(chǎn)設(shè)備，根據(jù)需求提供營運資金。在經(jīng)濟增長放緩時，動態(tài)意味著損益表的指標數(shù)值不同，歷史使人明智，企業(yè)估值不總是反映在基本面，這是經(jīng)驗投資者常識利用的這種低效率。

    企業(yè)利潤和自由現(xiàn)金流等指標結(jié)合起來分析，或許更好。