|
股市的風(fēng)險(xiǎn)有兩種，一種是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一種是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是整體性風(fēng)險(xiǎn)。 像經(jīng)濟(jì)危機(jī)、標(biāo)桿爆裂、熔斷股災(zāi)之類的。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是局部性風(fēng)險(xiǎn)。 比如“扇貝游走了、扇貝又游回來了、扇貝又游走了”之類的。 正因?yàn)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有整體和局部的區(qū)別，所以通常我們又把二者稱之為市場風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。 投資的實(shí)踐一再證明，對(duì)世上的絕大多數(shù)人而言，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無法通過投資者的主動(dòng)作為去進(jìn)行規(guī)避，但非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)卻有可能。 也就是說，在絕大多數(shù)人來說，市場風(fēng)險(xiǎn)不可防，個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)有可能防。 如何規(guī)避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，于是成為投資者投資功課的重中之重。 到目前為止，對(duì)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和規(guī)避，手段主要有兩個(gè)：第一個(gè)，叫“深研”，第二個(gè)，叫“分散”。 提倡深研的朋友認(rèn)為：只要你真正能研究透一家企業(yè)，你就能夠完全回避這家企業(yè)有可能存在的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。 因?yàn)檠芯啃袠I(yè)和企業(yè)殊為不易，所以又進(jìn)一步認(rèn)為投資者的能力圈有限，所以投資應(yīng)集中在一只或少數(shù)幾只自己能看得明白、看得通透的股票。 這就是所謂的“集中投資”的來源。 但是正如深研派所認(rèn)為的，研究行業(yè)和企業(yè)的基本面殊為不易，誰又能保證自己的研究一定絕對(duì)深和透呢？ 牛逼如格雷厄姆，價(jià)值投資之父，一代宗師，晚年重倉持有蓋可保險(xiǎn)，也差點(diǎn)賠掉一生財(cái)富。 我不知道目前的Ａ股市場里，對(duì)企業(yè)和證券的研究，有幾個(gè)人能超過格雷厄姆的。 但我經(jīng)?？吹骄W(wǎng)上網(wǎng)下有人寫文章道：ＸＸ股，滿倉滿融，一個(gè)字，就是干！ 每每看到這樣的豪言壯語，我就心驚肉跳、目瞪口呆。 恕我直言，投資當(dāng)然需要深研，但想通過深研來規(guī)律個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)度不夠。 在這一點(diǎn)上，保守的騰騰爸不相信任何自定的和他定的股市大神。 包括對(duì)我自己的研究，我也是六分相信，四分懷疑。 正因?yàn)檫@樣，我的組合原則中才會(huì)有如下一條：看好一只股票，倉位頂多２５%——再再再看好一只股票，極上限就是４０%。 （這本書里記載著格雷厄姆的上述滑鐵盧） 提倡分散的朋友，邏輯的起點(diǎn)有兩個(gè)： １、研究企業(yè)非常不容易； ２、對(duì)普通投資者來說，尤其不容易。 騰騰爸就經(jīng)常強(qiáng)調(diào)，我的自我定位一直是普通投資者，所以在市場上流行的分散集中之辨中，我是傾向于適當(dāng)?shù)姆稚⒌摹?/p> 在《生活中的投資學(xué)》中，我詳細(xì)論述了自己的分散和組合原則，即“三五個(gè)板塊，六七只個(gè)股”。 這是我根據(jù)自己的實(shí)踐總結(jié)出來的。 很多朋友問：你自己的實(shí)踐不論成敗，總是帶有很強(qiáng)烈的個(gè)人色彩，是否具有代表始終是一個(gè)繞不過去的梗，如何保證你的總結(jié)就是正確的呢？ 其實(shí)要想掉書袋、為自己的觀點(diǎn)尋找佐證，并不困難。 比如在格林布拉特的《股市天才》一書里，就有如下一番數(shù)據(jù)記載： 統(tǒng)計(jì)學(xué)原理告訴我們——
從上述數(shù)據(jù)，你能得出什么樣的啟示呢？ 反正我能得出如下兩點(diǎn)結(jié)論： １、分散的確能有效降低個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)； ２、但是隨著分散程度的加大，降低風(fēng)險(xiǎn)的效用卻呈遞減原態(tài)勢。 回過頭看，我提出的“三五個(gè)板塊，六七只個(gè)股”，不正符合上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析嗎？ （毛遂自薦：佛渡有緣人） 為了更全面地闡明觀點(diǎn)，這里再補(bǔ)充說明兩件事。 一是關(guān)于集中和分散孰優(yōu)孰劣的問題，我以前一再強(qiáng)調(diào)，集中和分散不是絕對(duì)的問題，是相對(duì)的問題。 巴菲特的伯克希爾旗下?lián)碛幸欢僦还善?，國?nèi)的投資人鼓吹集中時(shí)，還總是拿巴菲特作為集中的代言人呢。 和伯克希爾相比，支持分散觀點(diǎn)的騰騰爸已經(jīng)集中得不能再集中了。 所以對(duì)不同的人不同的投資風(fēng)格來說，集中和分散從來都是相對(duì)的。 二是關(guān)于騰騰爸的持倉到底是集中還是分散的問題，我也以前也詳細(xì)分析過：看起來有二十多只持股、很分散，但細(xì)算一下倉位，前七大持倉就占據(jù)了總倉位的７０%－８０%。 所以，從個(gè)股數(shù)量上看起來很分散，從持倉量上看，實(shí)際上又很集中。 其實(shí)老巴的伯克希爾的持倉結(jié)構(gòu)，也和騰騰爸的持倉結(jié)構(gòu)，大致相同：分散之中有集中，集中之中又有分散。 說起來有些繞口是不？ 別奇怪，投資從來就不是涇渭分明的事情。 辯證思維、系統(tǒng)思維、逆向思維、發(fā)散思維，永遠(yuǎn)是成熟投資者的思維標(biāo)配。 這些名詞交叉在一起，才構(gòu)成了一個(gè)完整的思維主體。 對(duì)這番道理深諳其中的人，會(huì)覺得很簡單。 搞不清之番道理的人，會(huì)覺得很復(fù)雜。 唉，對(duì)希望通過寫作來實(shí)現(xiàn)布道的人來說，這也是一個(gè)無可奈何的悖論。 投資之道，又遠(yuǎn)又長。 一邊走一邊悟吧，騷年！ 最后，聊兩句市場—— 我知道看到今天的題目，很多人會(huì)心慌不止，以為我在提示現(xiàn)在市場的風(fēng)險(xiǎn)。 所以我估計(jì)今天的文章點(diǎn)擊量有可能創(chuàng)新高——也許會(huì)破萬。 但事實(shí)上，我是在講解股市的基礎(chǔ)知識(shí)。 所有的跡象都表明，目前的市場在明顯的好轉(zhuǎn)。 也許最困難的時(shí)候已經(jīng)過去。 這個(gè)時(shí)候，對(duì)騰騰爸這樣早就把銀子扔進(jìn)市場的人而言，不動(dòng)就是最好的策略。 很多人在念叨著回調(diào)，也許回調(diào)根本不會(huì)發(fā)生。 讓我選擇不動(dòng)的另一個(gè)原因是：即便回調(diào)發(fā)生，也是在市場整體估值不高的基礎(chǔ)上發(fā)生的，空間有限，尤其是對(duì)那些低估值高股息的優(yōu)質(zhì)個(gè)股而言——所以，在當(dāng)前這個(gè)點(diǎn)位上，有點(diǎn)心眼子的人都知道：踏空的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于滿倉的風(fēng)險(xiǎn)。 我不會(huì)為回避２００點(diǎn)的波動(dòng)，而冒著喪失掉未來至少２０００點(diǎn)漲幅的風(fēng)險(xiǎn)。 投資者要算大賬，不要算小賬；要長線投資，不要短線投機(jī)。 市場不會(huì)一條斜線上去——這是早就在我們預(yù)料中的事。 有備而來，所以心安。 全文完。
|
|
|
