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?◆ 專家推薦 >> 巴菲特如此總結一生投資賺錢的經驗：投資成功，只要能夠盡量避免犯下重大錯誤，投資者只需要做很少的正確事情就足以保證盈利了。巴菲特的成功秘訣可以歸納為兩個基本點：一是成大功，二是避大險。成大功，才能賺大錢，但避大險更重要。很多人開始成了大功，后來卻未能避開大險，結果死得很慘。只有很少人活到最后，賺到最后，笑到最后。投資是長跑，比賽結束時才真正見分曉。 >> 歐洲人觀察了上千年，見到的天鵝全部是白天鵝，于是得出結論：所有的天鵝都是白的。后來歐洲人發(fā)現(xiàn)了澳洲，一上岸竟發(fā)現(xiàn)有黑天鵝。 >> 塔勒布稱這類極少發(fā)生，而一旦發(fā)生就會有顛覆性影響的事件為黑天鵝事件。 >> 黑天鵝事件的基本原理，即無處不在、無時不在的隨機性 >> 黑天鵝事件有四個特征：發(fā)生非常罕見；影響非常巨大；盡管事后有萬般解釋，事前卻根本無法預測；可以事先做好預防。 >> 巴菲特分析，認識黑天鵝事件的錯誤是：“只關注歷史經驗（experience），而沒有關注風險暴露（exposure）?！?/span> >> 其結果導致我們沒有意識到承擔了巨大的風險，沒有做出任何預防。 >> 諾亞方舟原則：預測下雨無濟于事，建造方舟才能以防萬一。 >> 要非常小心黑天鵝，即使是能夠賺大錢，也決不能冒一失敗就傾家蕩產的風險。再通俗一點說，惹不起，躲得起。這就是塔勒布這兩本書和巴菲特一生的投資經驗給我的最大啟示。 >> 巴菲特說他尋找的是有良好投資記錄的聰明人。但他補充說，他更看重的是他們“如何揮桿”，巴菲特的意思是說更看重他們的思考和行為方式，而不是純粹只看其歷史投資業(yè)績。 >> 巴菲特對接班人的要求，再次清楚地描述出他認為要在長期投資中取得巨大成功所必須具有的關鍵特質：正確的行為方式，穩(wěn)妥預防負面黑天鵝事件避大險，在此前提下抓住罕見的正面黑天鵝事件成大功。 >> 無論是人生，還是投資，我們可以死于無常，但不能死于無知 ◆ 第一篇 黑天鵝事件 >> 梭倫 >> ：“看盡人世間形形色色、無數(shù)的不幸之后，我們不能因為眼前的享樂而狂妄自大，或者贊美稍縱即逝的幸?？鞓?。世事難料，未來變幻莫測。只有承蒙上蒼垂憐從此能幸福以終的人，我們才能稱之為幸?？鞓??！?/span> >> 運氣之物，也可能被運氣取回，而且往往出乎意料地迅速被取走。反過來說，得自運氣之助極少的事物，比較不容易出現(xiàn)隨機現(xiàn)象。 >> 如果失敗的代價過于沉重、難以承受，那么這件事成功的概率有多高根本無關緊要。 ◆ 第一章 賺錢的隨機性 >> 塔利波現(xiàn)年39歲， >> 個人的投資組合包含數(shù)百萬美元的中期公債，足以確保未來衣食無缺。他之所以最喜歡自營交易這一行，在于它所花時間比其他高待遇行業(yè)少得多。換句話說，這完全符合他的非中產階級工作倫理。金融交易耗費心力，只知道賣力工作的人，會失去注意焦點，腦筋也會變得遲鈍。此外，他們最后會淹沒在隨機性之中。塔利波相信工作倫理會使人只留意噪聲，而忽略了有意義的信號 >> 多余的時間讓他能夠追求各式各樣的嗜好。 >> 塔利波讀很多東西，也花很多時間在健身房和博物館， >> 塔利波凡事都想到概率問題 >> 塔利波常說，身為交易員，唯一的缺點是會見到一大筆錢掉到毫無心理準備的人手里，逼得他們不得不去試著了解維瓦爾第的《四季》這種“優(yōu)美的”音樂。 >> 參與高收益市場，就好比在鐵軌上打盹，終有一天下午，突如其來的火車會撞死你。 >> 科學家發(fā)現(xiàn)，血清素這種神經傳遞物質似乎支配著我們大部分的行為。它會形成一種正面反饋，也就是良性循環(huán)，但如果隨機產生的外部作用力出現(xiàn)了，則可能引發(fā)反向的運動，造成惡性循環(huán)。 >> 一個人的表現(xiàn)好壞會顯露在外表上，就像動物的顯性特征可以用來發(fā)出信號，因為贏家容易被人看到，在擇偶時這是很有效率的方法。 ◆ 第二章 奇特的結算方法 >> 不管是戰(zhàn)爭、政治、醫(yī)療或投資各方面，我們都不能以成敗論英雄，而必須從“假如歷史以另一種方式呈現(xiàn)”的另類成本來論斷成敗。這種以不同方式呈現(xiàn)的歷史，我們稱之為“另類歷史”。我們不能單憑結果就判定一項決策的優(yōu)劣，但這樣的觀點似乎只有失敗的人才會接受，成功者總把成功歸因于決策得好。 >> 在這里，數(shù)學不只是“數(shù)字游戲”，更是一種思考方式。我們遲早會了解概率終究是個用來看問題的定性手法。 >> 黑天鵝問題 >> 也和稱做拒斥歷史（denigration of history）的問題有關，因為賭徒、投資人、決策者總是覺得，發(fā)生在別人身上的事情，不見得會發(fā)生在他們身上。 >> 當然我習慣以概率學的角度來判斷事情：注意可能發(fā)生什么事，而且對觀察到的事物抱持著肯定的心理態(tài)度。討論這種概率問題時，我不建議請會計師參加。對會計師來說，數(shù)字就是數(shù)字。 >> 前人的智慧不見得正確，我必須費很大的勁，才能不被動聽的話牽著鼻子走。我提醒自己，愛因斯坦說過，常識不過是18歲以前學得的一大堆錯誤看法。此外，談話中、會議里，尤其是新聞媒體上聽起來很有智慧的話，都是值得懷疑的。 ◆ 第三章 從數(shù)學的角度思考歷史 >> 數(shù)學主要是用來作為冥思的工具，不是當做計算工具使用。 >> 概率是個發(fā)人深省的研究領域，因為它影響著多種學科，尤其是所有科學之母，也就是知識。如果在知識累積上不考慮隨機性，而去除那些依賴因緣際會論點所構成的知識，我們不可能評估所累積知識的品質?？茖W是以完全相同的方式對待概率和信息。幾乎每位偉大的思想家都曾涉獵概率理論，而且大部分人都為之著迷不已。 >> 擁有一身好本事卻窮苦潦倒的人，最后一定會爬上來。幸運的傻瓜可能得助于生命中的某些好運氣，但是長期而言，他的處境會慢慢趨近于運氣沒那么好的白癡。每個人都會向長期的性質靠攏。 >> 。信息的問題不在于它令我們分心且通常一無用處，而是在于它含有毒性。 >> 我利用蒙特·卡羅方法，仿真不同的交易員族群，在不同的體制（和歷史體制很像）下的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)選擇年紀大的交易員占有明顯的優(yōu)勢。 >> 能夠生存下去的是最老的人，因為年紀越大，經歷的稀有事件越多，而且有更大的抵抗力。 >> 菲洛斯特拉托斯（Philostratus）有句格言說：神看到未來的事情，平凡人看到眼前的事情，聰明人看到即將發(fā)生的事情。 >> 太密切注意隨機性的人反倒會被燒傷，他們由于體驗到一連串的痛苦，情緒上筋疲力盡。 >> 我的問題在于，我缺乏理性，而且很容易被淹沒在隨機性中，而蒙受情緒上的折磨。 >> 我這一輩子唯一的優(yōu)點，是知道自己有一些缺點。主要的缺點是，面對新聞時，難以控制情緒上的起伏變化，也沒辦法保持頭腦清醒。沉默是金。 ◆ 第四章 隨機性和科學知識分子 >> 面對日常生活中的細節(jié)，我們不需要那么理性、那么講究科學。只有在可能傷害我們、危及我們生存的狀況中，才需要那么做?，F(xiàn)代生活似乎誘導我們做出完全相反的事情：面對宗教和個人行為等事物時，我們變得極其務實和理智，面對市場和受隨機性影響的事物時，卻失去理性。 ◆ 第五章 最不適者可能生存嗎？ >> 他們傾向于死守頭寸。有句格言說，要叫爛交易員放棄頭寸，比叫他們離婚還難。死守某些觀念對交易員、科學家或任何人都不好。 >> 他們傾向于改變說辭。賠錢的時候，他們就自稱是“長線”投資人。 >> 不肯接受事實，壯士斷腕，認賠了結。 >> 沒有事先規(guī)劃發(fā)生虧損時的對應措施。他們根本不知道有那種可能性。 >> 缺乏以“認賠了結”的行動來修改自己的立場，缺乏批判性思考的能力。 >> 索羅斯或許有不少缺點，但我們將看到他在檢討不利的結果時，總會測試本身的分析架構有無問題。 >> 他們傾向于否認事實。發(fā)生虧損時，他們沒有表現(xiàn)出明顯的態(tài)度，接受已經發(fā)生的事實。他們不相信屏幕上所顯現(xiàn)價格的真實性，他們轉而接納某種抽象的“價值”。 ◆ 第六章 偏態(tài)與不對稱 >> 看好或看壞的概念往往空洞無物，不能用到充滿隨機性的世界中，尤其是如果這個世界有很多不對稱結果的話。 >> 歷史告訴我們，以前從未發(fā)生的事，后來竟然發(fā)生了。狹隘的時間序列沒有教的東西，歷史卻教了我們許多。視野越寬廣，我們學到的教訓就越多。歷史教我們不應該像天真的經驗論一般，只觀察偶然遇到的歷史事實。 ◆ 第七章 歸納法的問題 >> 1996年，尼德霍夫向我指出：任何“可檢測的”陳述都應該加以檢測，我的操作風格從此有了轉變。 >> 可檢測的陳述是指能夠將其細分成量化的成分，并對它們進行統(tǒng)計檢查。 >> 不過尼德霍夫和我之間的差異仍然很大：我是用數(shù)據(jù)去否定某項命題，而不是去證明它。我是用歷史去駁斥，而不是去確認某項推測。 >> 波普爾 >> 表示，科學并不像表面上看到的那么嚴肅，世界上只有兩類理論：第一，經過檢驗并以適當?shù)姆椒ㄓ枰择g斥、已知為錯誤的理論，稱之為已被證偽（falsified）。第二，尚未得知是否錯誤或者尚未遭否證，但將來有可能被證明為錯誤的理論。 >> 牛頓物理學是科學，因為它允許我們證明它是錯誤，而且確實已被愛因斯坦的相對論推翻了；然而占星術卻不能被證明錯誤，因為它沒有提供條件讓我們駁斥它。這一點成了判別科學和胡說八道的基礎，稱做“畫界問題”（the problem of demarcation）。 >> 我在代表某種世界觀的理論下，從事各種投機生意，但條件是沒有任何一個稀有事件可以傷害我。事實上，我還希望從所有想象得到的稀有事件中獲益。 >> 我對科學的看法與周遭自稱科學家的人不同。科學只是投機和有系統(tǒng)的推測而已。 >> 否證和開放社會這兩個觀念，都和我當交易員的日常工作中，處理隨機性必須用到的嚴謹方法有關。這話聽起來和直覺相違背。處理隨機性時，開放的心胸顯然是必要條件。 >> 我會利用統(tǒng)計學和歸納方法積極下注，但不會用它們管理自己承受的風險。叫人驚訝的是，我所認識存活下來的交易員，幾乎都這么做，他們根據(jù)觀察到的事情，包括過去的歷史去操作，但和波普爾學派的科學家一樣，他們一定要確定犯錯時的成本十分有限，而且犯錯的概率不是從過去的資料推演而得。他們和卡洛斯、約翰不同，執(zhí)行操作策略之前就知道哪些事件會證明他們的推測錯誤，并預先做準備。證實犯錯后，他們會結束操作。這叫認賠止損（stop loss） >> 我發(fā)現(xiàn)極少會有人這么做。 >> 我能避開過去15年來奔騰不休的多頭市場，并從它的消逝中獲益。我正在規(guī)劃我的下一步：重新創(chuàng)造一個信息少、更確定的古代環(huán)境， >> 如此一來，樣樣事情都是最美好的。 ◆ 第二篇 打字機前的猴子 >> 隨機性的偏差。 >> 可以簡述如下：第一，存活者偏差（又稱打字機前的猴子），起于我們只看見贏家，對運氣持有的看法遭到扭曲。第二，不同凡響的成功最常見的原因是運氣。第三，我們在生物構造上缺乏了解概率的能力。 ◆ 第八章太多 “下一個富翁” >> 資本主義的優(yōu)點在于社會能夠善用人們的貪婪，而不是他們的善行，同時也不需要頌揚這種貪婪為一種道德或知性成就。 >> 我們經歷的現(xiàn)實只是所有可能出現(xiàn)的隨機歷史中的一個，我們卻誤將它當做最具代表性的，忘了還有其他可能性。簡言之，存活者偏差是指“表現(xiàn)最好的最容易被看見”。為什么？因為輸家并沒有現(xiàn)身。 ◆ 第十章 生活中的非線性現(xiàn)象 >> 布賴恩·阿瑟（Brian Arthur）埋首研究非線性現(xiàn)象后表示，經濟優(yōu)越性取決于概率事件加上正面回饋，而不是看技術優(yōu)越性。 ◆ 第三篇 活在隨機世界中 >> 在面對隨機性的事業(yè)生涯中，我頓悟的一件事是：了解自己不夠聰明、不夠堅強，不必奢望去對抗自己的情緒反應。此外，我也相信需要靠各種情感來構思一些觀念，從而得到實踐的力量。 >> 不管我看多少書、如何努力去了解概率，在面對各種不同的狀況要處理時，內在擁有不聰明基因的我，情緒總會油然而生。就算大腦能夠區(qū)別噪聲和信號的不同，我的心卻做不到。 ◆ 第十二章 賭徒的迷信和籠中的鴿子 >> 希臘哲學家皮浪（Pyrrho）主張過平靜和與世無爭的生活，卻被人批評在被牛追時的危急關頭，失去冷靜沉著的態(tài)度。他回答說，人有時很難完全拋棄本性。 ◆ 第十三章 概率與懷疑論 >> 卡涅阿德斯不只是懷疑論者，也是辯證學家，絕不堅持他說理時所根據(jù)的各項前提，也不堅守他自這些前提推衍得出的任何結論。他終生反對只有唯一真理的獨斷教條，極少有思想家所持懷疑論的嚴謹態(tài)度能望其項背。 >> 懷疑論的主要論點是，沒有任何事情是肯定的 >> 貝比奇（Nigel Babbage）是我見過最優(yōu)秀的交易員之一，他有一種優(yōu)異的特質：他的信念完全不受路徑依賴（path dependence）的觀念束縛。 >> 索羅斯。他的長處之一是以相當快的速度修正自己的意見，一點也不覺得難堪。 |
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