不依賴任何人，以自己的資本滿足自我需求，既不用工作，又不用對老板、客戶卑躬屈膝，這樣生活的人是真正的百萬富翁。——安德烈·科斯托拉尼  一、股市不是一門科學 坤鵬論之前曾多次說過，股市不是一門科學，因為它根本無法用科學的方法去測量去驗證，無數(shù)專家能人為了科學地預測未來而創(chuàng)造出了無數(shù)模型，但令人喪氣的是模型越精細，錯得越離譜，即使是兩個專家用差不多的計算方法，結果都可能相距甚遠。 而且，投資股票投資的不是過去而是未來，全靠股票未來的上漲賺錢，但一牽扯到未來，任何預測未來的公式都要有猜測的數(shù)據(jù)，比如：巴菲特鐘愛的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法，世界公認它是最科學的計算股票內在價值的方法，但是其公式中就存在著兩個需要預測，并且根本無法科學預測的數(shù)據(jù)，一是企業(yè)未來5~10年的自由現(xiàn)金流，二是折現(xiàn)率，這兩個數(shù)只要有些許差別，結果就會完全不同。 巴菲特自己都曾說過：“兩個人利用同一組可用因素分析出來的內在價值，很大程度上都會不可避免地有些許差異，就算是芒格和我也會是這樣?！?/p> 在股票存在的幾百年里，如何才能準確預測哪怕一只股票的未來都愁白了無數(shù)專家、學者、投資者的頭，一直到了科技如此發(fā)達的今天，人類依然百思不得其解，寸功未盡，在迷茫中繼續(xù)迷茫。 但世界上有句真理叫：條條大路通羅馬，從股市和股票本身找不到答案，有人開始轉換角度去審視股市。 數(shù)學家說：“經(jīng)濟、金融、股市都服從混沌規(guī)律，它由完全確定性的系統(tǒng)產(chǎn)生，但按照標準的時間序列方法又表現(xiàn)為隨機，如同蝴蝶效應，這就是股市遵從的確定性混沌。” 心理學家則說：“股市中操縱交易的是人，股票投資其實就是一種群體行為，影響證券市場的最重要因素就是人的心理，經(jīng)濟學的一個標準假設是，人的行為是理性的，但人的行為往往不能理性，特別是在群體中，所以擁有大眾心理學的學位可能比擁有經(jīng)濟學的學位更有助于理解金融市場行為?！?/p> 二、心理學統(tǒng)治股市 德國股神安德烈·科斯托拉尼有句名言叫：“心理學造就90％的行情”，他認為股市的漲跌是公眾貪婪與恐懼心理狀態(tài)的反映，人性心理共識才是股市行情變化的最重要的推動力。  科斯托拉相當尼篤定地表示，影響股價（特別是短期走勢）起伏的原因，主要并非受制經(jīng)濟發(fā)展的影響，而是受制于投資者對消息的反應及心理因素。好消息未必一定令股價上升，大眾對消息的反應才是影響股價的主要因素。 這位德國股神把資金流通量與股票之間的關系、樂觀或悲觀的心理因素這二點，簡明扼要地列出一個公式： T（趨勢）=G（資金）＋P（心理） 百度百科是這樣描寫科斯托拉尼的： 安德烈·科斯托拉尼是歐洲的沃倫·巴菲特和證券教父，一位全球金融投資類百萬暢銷書的作者，更是一位20世紀股市的見證人，一位一直受到上帝眷顧的人。 1999年9月14日，93歲的安德烈·科斯托拉尼在巴黎逝世。 據(jù)說他從小開始投機，35歲就賺得足以養(yǎng)老的財富。 科斯托拉尼是一個徹頭徹尾的投機者，在85歲高齡的時候，依然坦誠地說：“我是投機者，始終如一！” 在他看來，沒有非理性的投機就不存在股市。 那他是如何看待投機的呢？ 他有一句經(jīng)典的名言：有錢的人，可以投機，錢少的人，不可以投機，根本沒錢的人，必須投機。他還認為投機是藝術，而不是科學。 不得不承認，科斯托拉尼是一位非常有思想的大師，以后有機會坤鵬論再對他進行詳細介紹。 回到今天的主題，坤鵬論認為，心理學早就已經(jīng)統(tǒng)治了股市。 因為，世界上，像巴菲特這樣嘴上說價值投資，實際行動也在價值投資的投資者，實在鳳毛麟角，有個10%都算不錯了， 90%以上的人其實都在或多或少地進行著短線操作，只要是短線操作，就會90%以上落入心理學范疇。 股票背后的上市公司是誰，它的主營業(yè)務是什么，它的行業(yè)如何，這些都不重要，因為你買賣的只是一個代碼，一只股票而已，只要知道大多數(shù)人對這個代碼，這只股票的態(tài)度，是買進，還是賣出，再從群體心理的角度，搞明白它的未來趨勢如何，同時拿過去完整的市場心理周期變化，套在當下，了解整個市場心理現(xiàn)在是什么情況，未來將會怎樣，足矣。 炒短線，和企業(yè)關系不大，和心理關系重大。 大經(jīng)濟學家凱恩斯也是悟透了這點，在他自己的股票操作中，直接把經(jīng)濟學放到了次要地位，而將主要精力集中于股票的心理價值，用心理學玩股票，這是他投資取得成功的主要原因。 凱恩斯還發(fā)展出了著名的博傻理論，他的心理分析法就好比媒體的“選美比賽”，從100張照片中選出你認為最漂亮的臉，選中的有獎，但確定哪一張臉是最漂亮的臉是要由大家投票來決定的。 凱恩斯給出的答案是，因為有大家的參與，所以你的正確策略并不是選自己認為的最漂亮的那張臉，而是猜多數(shù)人會選誰就投誰一票，哪怕丑得不堪入目。在這里，你的行為是建立在對大眾心理猜測的基礎上而并非是你的真實想法。 所以，不論是炒股票、炒期貨，還是買基金、買債券，不要去買自己認為能夠賺錢的金融品種，而是要買大家普遍認為能夠賺錢的品種，哪怕那個品種根本不值錢，這道理同猜中選美冠軍就能夠得獎是一模一樣的。 想當年，凱恩斯靠這個方法炒短線，每天早上用半小時的時間躺在被窩里就將市場搞定了，并且如此悠閑地賺了幾百萬英鎊。  三、股市中的心理學發(fā)展 坤鵬論認為股市中所謂的技術派，其嚴格意義上講就是技術圖形派，而他們賴以為生命的圖形，其實就是股民的心理變化圖形，那些個點呀，線呀，位呀，背后都是股民最集中的交易行為體現(xiàn)，而交易行為大部分是由股民心理變化所導致，所以，集中的交易行為也是股民心理發(fā)生一致性變化的反映，說技術圖形是股民心理走勢圖一點也不為過。 應該說，股市絕對是心理學家的最愛，因為不需要費勁去取樣調研，無數(shù)的、N年的交易數(shù)據(jù)早已客觀地存在并完全公開，直接就可以拿來進行理論分析和研究。 而且，自從技術圖形成為股市的寵兒后，無數(shù)人一代又一代地改良，一年又一年地積累，使其對于群體心理在股市中的變化軌跡越來越精細。 1.早期的技術圖形 金融市場是群體行為一個典型范例，交易者們當然清楚，因為他們自己就有切身體會：他們感受到了恐懼、懷疑、貪婪和不時的后悔。因此，他們一直在探索，試圖找出這么一個系統(tǒng)，來幫助他們預測這個市場可能出現(xiàn)的一些心理和情感因素的影響。 他們發(fā)明了奇怪的圖形（技術走勢圖）來表示市場價格變化，然后要么根據(jù)價格變化，要么根據(jù)市場統(tǒng)計（技術分析），在圖上畫不同的直線和曲線，他們宣稱這是煉金術，可以幫助他們發(fā)現(xiàn)市場的強勢和弱勢，因此能夠使他們做出更好的交易決策。 1900年~1902年，《華爾街日報》的創(chuàng)始人兼主編查爾斯·亨利·道發(fā)表了一系列論述股票價格變化的文章，遺憾的是，在當時，這些文章并沒有引起人們的關注。 道氏對于理解股市運動規(guī)則做出了重大貢獻，可惜的是，58歲英年早逝的他，連本著作都沒有機會留下。 不過，在其去世30年后，有人總結了他對市場的認識，并出版了《道氏理論》一書，自此，他的理論正式揚名立萬，一直照耀著后世的技術派。  道氏應該是技術派的鼻祖，自他的理論被整理成書后，大量追隨者開始論述和分析資本市場，甚至基于道氏理論或是其他理論的自動交易系統(tǒng)也如洪水般泛濫，盡管靠譜的并不多。 1948年，愛德華和馬吉出版了《股票趨勢的技術分析》，他們研究了難以計數(shù)的股票的多年長期趨勢，發(fā)現(xiàn)了許多特征形態(tài)（現(xiàn)在我們稱之為技術圖形），這些形態(tài)反復出現(xiàn)，顯然具有預測價格的潛質。他們仔細描述了所有這些現(xiàn)象，并加以分門別類，對于所有靠技術分析買賣股票的人，這種方法至今仍然很流行。 應該說，此書的出版將技術派拉入正軌，正式開始發(fā)揚光大。 隨著個人計算機在20世紀70年代的出現(xiàn)，研究單個股票走勢的操盤手借此前進了一大步，在這期間，英國金融咨詢家布萊恩·馬勃發(fā)明了基于移動平均線分析股票價格變化的“金叉”和“死叉”概念。 談到計算機圖形交易這個話題，我們不能不提懷爾德，在他的《技術交易系統(tǒng)的新概念》一書中，他描述了一個他稱之為“相對強弱指數(shù)”的公式，該公式有效地反映了市場在極度樂觀和極度悲觀之間反復波動的情緒氣氛。 以上都算是第一代技術派圖學家的成績，但他們并沒有意識到他們廢寢忘食研究的圖形背后其實就是一個個交易者的心理軌跡。 2.心理學開始入侵經(jīng)濟學 誰也不能否認，金融市場是一種群體行為，而研究人們群體行為的科學叫做“社會心理學”，社會心理學的典型試驗可以這樣描述：把一群人關在一個房間里，共同求解一個問題。然后研究他們如何相互作用，尤其是他人的存在如何影響個人行為。 社會心理學的定義是：研究個人的思想、情感和行為如何受到真實的、虛構的或隱含的他人影響的一門科學。 這門學科的名字是1908年才出現(xiàn)的，當時它出現(xiàn)在兩本書的封面上《社會心理學導論》和《社會心理學》。 社會心理學的一個重要概念就是“群體思維”，該領域的開創(chuàng)者是歐文·詹尼斯，他在1972年出版了一本名為《群體思維的犧牲品：外交決策慘敗的心理研究》，其論證結果是高度團結的群體很容易形成可怕的群體決策。其中的原因就包含了：人們愿意接受與他朝夕相處的同事的意見（適應態(tài)度），人們對于自己難以理解的事物，愿意使用他人的行為作為信息來源（社會比較）。 各位老鐵，看到這里，是不是找到點感覺了？股市中絕大多數(shù)沉浮的股民基本都掉在這兩個坑里了。 社會心理學的一個重要分支就是經(jīng)濟心理學，它還有若干分支，而貨幣心理學；儲蓄、投資和賭博心理學；股票市場心理學，這三個分支直接和人們在金融市場的交易相關。 經(jīng)濟心理學可以幫助我們理解自己在金融市場打交道時的行為，同時它也可以告訴我們市場自身的含義，而且可能還是更重要的一方面。 市場是由數(shù)百萬人的決定驅動的，而這數(shù)百萬人又相互影響。這種現(xiàn)象有時又被稱為“大眾心理”或“群眾心理”。群眾心理顯然不等于個體心理乘以所包括的群眾數(shù)量。這其中有相互作用，因此要理解金融市場的群眾心理，我們需要解釋人們與市場的相互作用。我們需要理解價格、成交量和輿論媒體之間的社會拼湊過程和反饋環(huán)，我們更要理解最終做出決策的市場參與者。 第一個試圖將心理學原理應用到經(jīng)濟學的可能是法國心理學家加布里埃爾·塔爾德。 對！坤鵬論曾在《一切源于模仿 如何建立你的投資哲學》中介紹過他，這位牛人是法國社會學三大創(chuàng)始人之一，與孔德、迪爾凱姆齊名。他的研究范圍橫跨社會學、心理學、統(tǒng)計學和犯罪學。 對于人類模仿的研究是塔爾德的看家本事，他認為人類社會一切源于模仿，一切又可以用模仿來解釋。 塔爾德從1881年開始涉足這個領域，并在1902年寫了一本名為《經(jīng)濟心理學》的書。 在塔爾德之后，約翰·莫里斯·克拉克于1918年在《政治經(jīng)濟學學報》發(fā)表了一篇名為《經(jīng)濟學和現(xiàn)代心理學》的文章，他寫道：“經(jīng)濟學家也許會試圖忽略心理學的作用，但是他絕對不可能忽略人性的本質?！?/p> 經(jīng)濟心理學很快成為奧地利經(jīng)濟學派的一個重要組成部分，并迅速傳遍整個歐洲。 毋庸置疑，近現(xiàn)代美國的經(jīng)濟心理學比世界任何一個國家發(fā)展得都要好。 喬治·卡托納是美國經(jīng)濟心理學的開拓者，20世紀三四十年代，他在密歇根大學工作，他是第一個關注宏觀經(jīng)濟層面心理問題的心理學家，他率先在經(jīng)濟學中引入了“態(tài)度”、“情感”和“預期”等詞匯。 后續(xù)，美國又涌現(xiàn)出不少經(jīng)濟心理學的翹楚，甚至發(fā)展出了行為金融學，就是將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中，是一門新興邊緣學科。 不過，行為金融學基本屬于經(jīng)濟心理學范疇，而行為金融學的兩大理論基石就是：劃分心理賬目和預期理論，坤鵬論建議所有人都學習一下，它們真的可以幫你跳出理財上的心理陷阱，掌握理財?shù)脑E竅。 美國的經(jīng)濟心理學大師包括： 阿莫斯·特維斯基和丹尼爾·卡尼 他們兩人專注于判斷和決策研究領域，驗證了人們在必須做出經(jīng)濟決策時某些一再出現(xiàn)的錯誤。 1979年，他們創(chuàng)立了預期理論，該理論說明人們?yōu)榱吮苊鈸p失，而情愿非理性地冒比實現(xiàn)收益大得多的風險。 羅伯特·希勒 他做了大量對實際世界，尤其是金融市場的心理現(xiàn)象研究，2013年他因“資產(chǎn)價格實證分析方面的貢獻”獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎。 2000年，希勒寫的一本面向大眾讀者的《非理性繁榮》正式出版，那一年恰好是全球性的大牛市頂峰，書中準確地預測了隨后發(fā)生的全球性證券市場大崩盤。其后，他隨之一炮走紅。  ? 理查德·塞勒 他主要研究判斷與決策理論，重點在于股票市場和其他市場的現(xiàn)象，著有《行為金融學進展》、《贏家咒語》，2017年獲得了諾貝爾經(jīng)濟學獎。 梅·斯塔特曼 他以對后悔恐懼現(xiàn)象的研究出名，具體到股市中，人們往往不愿賣出虧損股票，其原因是為了避免虧損變成現(xiàn)實后的痛苦和后悔。人們在犯了那么大的錯誤后容易感受到痛苦和悔恨。 好了，今天就先寫到這里，明天，坤鵬論將為大家呈現(xiàn)心理學在股市中的具體體現(xiàn)，精彩而有趣。 本文由“坤鵬論”原創(chuàng)，轉載請保留本信息 請您關注本頭條號，坤鵬論自2016年初成立至今，是包括今日頭條、雪球、搜狐、網(wǎng)易、新浪等多家著名網(wǎng)站或自媒體平臺的特約專家或特約專欄作者，目前已累計發(fā)表原創(chuàng)文章與問答5000余篇，文章傳播被轉載量超過500余萬次，文章總閱讀量近6億。 |
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