今天的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈要聊的是關于鋰電隔膜。

鋰電隔膜主要作用是隔離正負極，但是又要保證鋰離子通過，所以隔膜對鋰電池的安全性起到了至關重要的作用，是鋰電池組件中技術含量最高的部分。

因為技術含量高，所以也享受高毛利。雖然行業(yè)價格快速下降，隔膜行業(yè)的利潤率也快速下降，但是從龍頭企業(yè)看，隔膜仍然享受著高毛利。中報顯示：

當升科技（正極材料）：毛利率12.2%；

璞泰來（負極材料）：毛利率39.2%；

新宙邦（電解液）：毛利率27.1%；

星源材質(zhì)（隔膜）：毛利率54.4%。

受三元鋰電快速發(fā)展帶動，濕法有望成為主流。

隔膜有濕法和干法兩種工藝，各有優(yōu)缺點。其中，濕法工藝薄膜孔徑小而且均勻，薄膜更薄，但是投資大，工藝復雜，環(huán)境污染大；而干法工藝相對簡單，附加值高，環(huán)境友好，但孔徑和孔隙率難以控制，產(chǎn)品難以做薄。

目前，動力電池主要以磷酸鐵鋰電池和三元電池（正極為鎳鈷錳( NCM)）為主。其中干法隔膜在磷酸鐵鋰電池的使用比率仍比較高，而三元電池以經(jīng)涂覆的濕法隔膜為主。

隨著動力電池對能量密度要求的不斷提高，以三元材料為正極材料的動力電池路線開始逐漸興起，隔膜的材料路線也開始出現(xiàn)傾斜。并且，隨著陶瓷、PVDF 等涂覆工藝的逐漸成熟，“濕法 涂覆”生產(chǎn)工藝使鋰電池的熱穩(wěn)定性明顯改善。在動力電池對安全性要求不斷提高的趨勢下，作為目前提高電池安全性最有效的解決辦法，應用于三元鋰電池的高端濕法涂覆隔膜需求加速提升。

隔膜標的：恩捷股份和星源材質(zhì)。

目前，上海恩捷與星源材質(zhì)分別代表國內(nèi)濕法隔膜和干法隔膜的龍頭企業(yè)。

恩捷股份：上海恩捷是恩捷股份的控股子公司（90%）。上海恩捷在濕法隔膜領域占有接近50%的市占率，國內(nèi)一家獨大。

星源材質(zhì)：在干法隔膜的渠道與技術優(yōu)勢的基礎上，星源材質(zhì)已經(jīng)突破濕法隔膜生產(chǎn)技術，但是產(chǎn)能還在爬坡。

行業(yè)投資建議：中短期產(chǎn)能釋放過快，價格承壓，關注具有成本優(yōu)勢的企業(yè)。

隔膜行業(yè)此前利潤率高，行業(yè)產(chǎn)能擴張過快，隔膜價格快速下降，行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)大面積虧損，短期仍未企穩(wěn)。后續(xù)一方面關注行業(yè)具有成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，另一方面關注濕法隔膜市占率較高的公司。綜合這兩方面來看，目前隔膜行業(yè)就恩捷股份和星源材質(zhì)最具優(yōu)勢。

說完今天的主題，再介紹一只個股——浙江美大。

浙江美大是A股目前唯一一家主營集成灶的上市公司。

公司17年營收10.3億，凈利潤3億，同比增速均在50%以上，近三年增速持續(xù)上漲。并且在今年整個廚電行業(yè)低靡的情況下，公司的集成灶銷量依然保持快速上漲的趨勢，前三季度整體凈利潤增速仍維持35%以上。原因是公司集成灶的用戶群體主要面向三四線城市，受房地產(chǎn)市場波動相對較弱。

公司凈利率與毛利率同樣也處于行業(yè)領先位置，近五年來公司毛利率超過 50%，與老板電器相當，但凈利率保持在 25%以上，相較于老板電器 20%凈利率有明顯優(yōu)勢，大幅領先行業(yè)內(nèi)其他可比公司。

集成灶是未來趨勢，正加速對傳統(tǒng)油煙機市場的滲透！

此外，有數(shù)據(jù)顯示，集成灶行業(yè)的零售量近兩年同比增速超過30%，為傳統(tǒng)廚電行業(yè)增速兩倍以上，集成灶行業(yè)已經(jīng)逐漸成為廚電行業(yè)增長的新引擎。預計市場將在 2018 年實現(xiàn)銷量 170 萬臺左右，銷售額破百億，成為廚電行業(yè)第四個過百億的廚電產(chǎn)品。

結合集成灶產(chǎn)品的不斷迭代以及其相比傳統(tǒng)廚電的技術優(yōu)勢，我們認為集成灶行業(yè)對傳統(tǒng)油煙機的滲透趨勢不會改變并有逐步加速趨勢，當前集成灶對傳統(tǒng)油煙機滲透率不足 5%，2020 年預計將達到 9%左右。

社長點評：賣什么油煙機？集成灶才是未來！

浙江美大是目前廚電行業(yè)唯一一家主營集成灶的上市公司，正是由于集成灶的產(chǎn)品優(yōu)勢，浙江美大一直以來都維持著同行2-4倍的凈利率。并且隨著產(chǎn)品的不斷更新迭代，對傳統(tǒng)油煙機的滲透也在加速，集成灶普及將是行業(yè)的必然趨勢。

為什么今天海特高新、南京熊貓、劍橋科技能漲停？

海特高新：近日，公司GaN芯片已經(jīng)獲得中電集團客戶認證成功，將可全面滿足中國5G通信基站對射頻功率放大器的需求，打破了國外壟斷。

南京熊貓：面向5G超密集組網(wǎng)技術的小基站系統(tǒng)樣機研制，并通過省級鑒定。

劍橋科技：雖然晚間剛有所謂的公告澄清，但11月26日，公司在互動平臺表示，適用于4G/5G網(wǎng)絡兼容的室內(nèi)小基站已自第四季度起小批量生產(chǎn)，并向客戶諾基亞等發(fā)貨。

再回想之前的東方通信：集團與雄安方面接觸，雄安方面表示希望東方通信參與當?shù)?G建設。

基于以上信息，我們總結一條規(guī)律：對公司參與5G建設具有相對的確定性，尤其是基站建設方面。

5G概念股雖多，但是能比較確定參與5G建設的并不多，這也是為什么上述那些個股能領漲于板塊的原因。

很多粉絲經(jīng)常問5G板塊怎么選股，上述就是一條重要思路。希望大家在后續(xù)對5G相關上市公司的平臺互動、公司公告、新聞等信息要格外重視！

今晚，研報社團隊翻了全部近150只5G概念股，確認了14只實錘的5G基站股，大家可以建個池子觀察后續(xù)走勢。