 上市公司股票質(zhì)押流程和質(zhì)押權(quán)實現(xiàn) 北京德恒（濟南）律師事務(wù)所崔煥鵬 上市公司股票被用作質(zhì)押物作為融資擔(dān)保被廣為應(yīng)用。根據(jù)《物權(quán)法》第223條、《擔(dān)保法》第75條第2項的規(guī)定，依法可以轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、股份、股票可以出質(zhì)或質(zhì)押。同時，按照《物權(quán)法》第226條、《擔(dān)保法》第64條和《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司證券登記規(guī)則》（“《登記規(guī)則》”）第29條規(guī)定，出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人應(yīng)依法簽署質(zhì)押合同并至中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中證登”）辦理設(shè)立登記。當(dāng)出質(zhì)人不能履行到期債務(wù)或者出現(xiàn)雙方約定的情形時，質(zhì)權(quán)人即可行使對股票的質(zhì)押權(quán)。 實踐中，股票的質(zhì)押流程、場內(nèi)實現(xiàn)質(zhì)押權(quán)（通過司法途徑實現(xiàn)除外）通常由證券公司從業(yè)人員操作，對需要了解上述程序的其他專業(yè)人人士，例如投融資律師來說相對陌生。本人在咨詢證券公司從業(yè)人員的基礎(chǔ)上，結(jié)合對有關(guān)部門發(fā)布的最新操作指引進行解讀，歸納成文，僅供參考。 一、股票質(zhì)押的定義 股票質(zhì)押是股票質(zhì)押式回購交易的簡稱?！豆善辟|(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（試行）》（深證會〔2013〕44 號）【以下簡稱深交所業(yè)務(wù)辦法】第2條：股票質(zhì)押回購是指符合條件的資金融入方（以下簡稱“融入方”）以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方（以下簡稱“融出方”）融入資金，并約定在未來返還資金、解除質(zhì)押的交易。簡單來說就是把持有的股票進行質(zhì)押獲得一筆融資，到期還款解除股票質(zhì)押。 盡管其全稱中有“回購”字眼，但股票沒有過戶給質(zhì)權(quán)人，沒有發(fā)生所有權(quán)轉(zhuǎn)移，所以從法律上判斷屬于典型的質(zhì)押范疇。 二、場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押 （一）場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押的定義 場內(nèi)質(zhì)押是指資金融入方將所持有的股票或其它證券質(zhì)押，向符合條件的登記在深圳或者上海證券交易所的證券公司或其成立的資管計劃（資金融出方）融入資金，并約定在未來返還資金、解除質(zhì)押的交易。 “場內(nèi)”指的是交易所內(nèi)，業(yè)務(wù)的操作主體是證券公司及其成立的資管計劃，在場內(nèi)進行股票交收和股票處置。場內(nèi)質(zhì)押因為遵循已經(jīng)程序化的操作步驟，又被業(yè)內(nèi)稱為標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)。 場外質(zhì)押是指資金融入方將所持有的股票或其它證券質(zhì)押，向符合條件的除證券公司及其資管計劃等之外其它符合條件的資金融出方：比如銀行、信托、保險公司、基金子公司等實體，融入資金，并約定在未來返還資金、解除質(zhì)押的交易。 場外質(zhì)押是出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人向中證登辦理質(zhì)押登記的一種為自己或第三方借款做擔(dān)保的交易途徑。此時的交易可能仍有證券公司參與，但這時的證券公司只是上述交易主體的委托方，而不是作為質(zhì)押交易的一方主體出現(xiàn)。場外質(zhì)押不像場內(nèi)質(zhì)押那樣遵循標(biāo)準(zhǔn)式流程，被業(yè)界稱為非標(biāo)業(yè)務(wù)。 （二）場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押的流程 場內(nèi)質(zhì)押流程遵循從證券公司、證券交易所到中證登逐級電子申報的程序。深交所業(yè)務(wù)辦法第3條：證券公司根據(jù)融入方和融出方的委托向深交所交易系統(tǒng)（以下簡稱“交易系統(tǒng)”）進行交易申報。交易系統(tǒng)對交易申報按相關(guān)規(guī)則予以確認(rèn)，并將成交結(jié)果發(fā)送中證登深圳分公司。中證登深圳分公司依據(jù)深交所確認(rèn)的成交結(jié)果為股票質(zhì)押回購提供相應(yīng)的證券質(zhì)押登記和清算交收等業(yè)務(wù)處理服務(wù)。 這個流程，即由證券公司將交易雙方的委托報給交易所交易系統(tǒng)，交易系統(tǒng)再將成交結(jié)果發(fā)送給中證登公司，中登公司辦理登記和清算交收。這就是典型的場內(nèi)交易模式。 場外質(zhì)押流程，按照《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南》（2017年5月2日施行）之“三、業(yè)務(wù)流程”分如下兩種模式： 1、直接到本公司營業(yè)大廳辦理 “（1）申請人于營業(yè)大廳取號，等待叫號，根據(jù)提示至相應(yīng)柜臺辦理業(yè)務(wù)?！?/p> “（2）本公司投資者業(yè)務(wù)部柜臺業(yè)務(wù)人員對申請人提交的材料進行形式審核，材料齊備并符合規(guī)定的，予以受理?！?/p> “（3）申請人按照相關(guān)收費標(biāo)準(zhǔn)繳納手續(xù)費并領(lǐng)取發(fā)票（如需）?！?/p> “（4）本公司自受理申請并收到手續(xù)費（如需）后的3個工作日內(nèi)辦理相關(guān)登記手續(xù)?！?/p> “（5）證券質(zhì)押登記業(yè)務(wù)辦理完成后，質(zhì)權(quán)人可以選擇郵寄或于下一工作日臨柜領(lǐng)取登記證明文件。如果選擇郵寄，請將填完郵寄地址的信封交給柜臺人員，本公司將于下一工作日將加蓋業(yè)務(wù)專用章的《證券質(zhì)押登記證明書》郵寄至質(zhì)權(quán)人指定的地址?！?/p> 2、委托有代理資質(zhì)的證券公司遠程辦理 “（1）申請人可到已取得代理資格的證券公司營業(yè)部遞交證券質(zhì)押登記業(yè)務(wù)申請材料?！?/p> “（2）證券公司應(yīng)當(dāng)對申請人的申請材料承擔(dān)審核責(zé)任，并采取必要及可行的措施保證申請人的身份信息及本公司要求提供的其他材料真實、準(zhǔn)確、完整。同時，證券公司應(yīng)當(dāng)按法律法規(guī)和本公司的要求，妥善保管申請人提交的原始申請材料。” “（3）證券公司營業(yè)部審核通過后，通過本公司“投資人登記業(yè)務(wù)電子平臺”（以下簡稱“電子平臺”）提交申請，經(jīng)證券公司總部審核通過后提交本公司?！?/p> “（4）本公司自接到申請之日起，在3個工作日內(nèi)處理該筆業(yè)務(wù)。成功登記的，登記日的次一交易日將電子證明反饋給證券公司，同時根據(jù)申請，將紙面結(jié)果憑證寄往申請人指定的郵寄地址。處理失敗的，處理日的次一交易日在電子平臺通知證券公司?！?/p> “（5）質(zhì)押登記手續(xù)費由證券公司代為收取，收費標(biāo)準(zhǔn)與到本公司營業(yè)大廳辦理相同，相應(yīng)發(fā)票由證券公司開具?！?/p> （三）場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押的主要區(qū)別 1、場內(nèi)質(zhì)押的便利性：場內(nèi)質(zhì)押已是流水線式的業(yè)務(wù)。系統(tǒng)化的申報程序和遠程辦理的優(yōu)勢使得場內(nèi)質(zhì)押的時效性和便利性要遠遠高于場外質(zhì)押。只要是合格的融入方質(zhì)押優(yōu)質(zhì)股票給券商融入合理金額，就可以通過場內(nèi)辦理。 場外質(zhì)押的標(biāo)準(zhǔn)流程應(yīng)當(dāng)是出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人共同到中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司或者上海分公司的營業(yè)部按照從遞交材料開始到最后收到辦結(jié)證明為止的流程操作。盡管通過委托有代理資質(zhì)的證券公司遠程辦理免除了雙方到中證登公司的不便，但是仍然需要雙方到有資質(zhì)的證券公司營業(yè)場所完成從遞交材料開始的所有流程。 2、標(biāo)的股票不同：深交所業(yè)務(wù)辦法第23條：股票質(zhì)押回購的標(biāo)的證券為深交所上市交易的A股股票或其他經(jīng)深交所和中國結(jié)算認(rèn)可的證券。雖然法律法規(guī)未做出明確限制，但是券商從控制風(fēng)險、防止糾紛的角度出發(fā)，會對場內(nèi)質(zhì)押的標(biāo)的證券進行嚴(yán)格把關(guān)。一般而言，以下股票不能用作質(zhì)押的標(biāo)的：ST、*ST；去年虧損，難以扭轉(zhuǎn)，可能戴帽等業(yè)績較差的公司；長期停牌。夕陽行業(yè)、受限行業(yè)、業(yè)績不穩(wěn)定的敏感行業(yè)、殼公司；高估值、高出質(zhì)率（比如股東已經(jīng)把70%以上的股票質(zhì)押掉了）；被調(diào)查、警告、涉訴等。 可見，場內(nèi)質(zhì)押對標(biāo)的股票的要求較高，并且質(zhì)押率也控制在較低的水平，對融入方來講有時候并非最佳融資方案。 3、場外質(zhì)押不需要通過券商的認(rèn)可，不用受券商風(fēng)控的限制，對股票的選擇相對靈活一些，只要資金融出方同意即可；同時，質(zhì)押率通?？梢宰龅?0%或者更高，因而優(yōu)勢更被資金融入方青睞。 三、出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人可以約定的質(zhì)權(quán)實現(xiàn)方式 （一）雙方約定對股票處置變現(xiàn)實現(xiàn)質(zhì)權(quán) 場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押是業(yè)內(nèi)的分類方法，在所有的有關(guān)證券法規(guī)中并沒有類做出如此的分類?！吨袊C券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南》（2017年5月2日施行）規(guī)定的股票變現(xiàn)處置流程適用于場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押的情形。 只要①雙方事先簽訂了《質(zhì)押合同》；②事先或者臨時簽訂《質(zhì)押證券處置協(xié)議》中做出約定，除了可以由出質(zhì)人出面處置質(zhì)押股票之外，還可以由雙方委托證券公司作為第三方來處置股票（要求股票托管在該證券公司）；雙方委托證券公司處置股票時，從提出申請變更股票登記狀態(tài)到實際完成對股票的處置，并不需要出質(zhì)人出面協(xié)助。這樣的制度安排大大加快了股票的處置速度，質(zhì)權(quán)人可以高效地實現(xiàn)自己的質(zhì)押權(quán)。 不管由出質(zhì)人出面處置質(zhì)押股票還是由雙方委托的證券公司來處置，處置所得都不能通過客戶交易結(jié)算資金專用存款賬戶，而是通過專門開立在中證金公司的相關(guān)資金交收賬戶劃轉(zhuǎn)往質(zhì)權(quán)人賬戶。這樣的安排，尤其是在出質(zhì)人出面處置股票的情形下，充分保證了股票處置所得能順利劃轉(zhuǎn)到質(zhì)權(quán)人。 質(zhì)權(quán)實現(xiàn)的具體規(guī)定見《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南》2017年5月2日起執(zhí)行（以下簡稱“業(yè)務(wù)指南”），申請證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)： “1、債務(wù)人不履行到期債務(wù)或者發(fā)生當(dāng)事人約定的實現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形，且當(dāng)事人就質(zhì)權(quán)實現(xiàn)協(xié)商一致的，質(zhì)押雙方可根據(jù)質(zhì)押合同或另行簽訂的質(zhì)押證券處置協(xié)議的約定，向本公司申請將證券質(zhì)押登記狀態(tài)從“不可賣出質(zhì)押登記”調(diào)整為“可以賣出質(zhì)押登記”。” “2、證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)可以由質(zhì)押雙方或質(zhì)權(quán)人單方申請辦理（以下簡稱“申請方”）。質(zhì)押雙方同意由質(zhì)權(quán)人單方向本公司申請辦理證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)時，應(yīng)當(dāng)事先在質(zhì)押合同或質(zhì)押證券處置協(xié)議中約定以下內(nèi)容：（1）實現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形；（2）本質(zhì)押雙方已達成一致意見，在上述情形發(fā)生時，由質(zhì)權(quán)人單方向中證登申請辦理證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)；（3）質(zhì)權(quán)人單方向中證登申請辦理證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)的，即視為出質(zhì)人已經(jīng)知曉并同意辦理證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)?！?/p> “3、證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整生效后，根據(jù)質(zhì)押合同或質(zhì)押證券處置協(xié)議的相關(guān)約定，可由出質(zhì)人自行賣出質(zhì)押證券并向質(zhì)權(quán)人劃付處置所得資金，質(zhì)押雙方也可委托證券公司作為第三方協(xié)助賣出質(zhì)押證券并向質(zhì)權(quán)人劃付處置所得資金。質(zhì)押雙方委托證券公司作為第三方協(xié)助賣出質(zhì)押證券并向質(zhì)權(quán)人劃付處置所得資金時，應(yīng)當(dāng)與證券公司事先簽訂三方協(xié)議，并約定以下內(nèi)容：（1）實現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形；（2）本質(zhì)押雙方已達成一致意見，在上述情形發(fā)生時，由（證券公司名稱）作為第三方，在證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整生效后協(xié)助賣出質(zhì)押證券，并及時將處置所得資金劃至質(zhì)權(quán)人指定銀行賬戶（包括質(zhì)權(quán)人開戶行、開戶名稱及銀行賬戶號）?！?/p> “4、證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整生效后，出質(zhì)人自行賣出相關(guān)質(zhì)押證券的，應(yīng)于賣出當(dāng)日及時向證券公司申報賣出證券有關(guān)數(shù)據(jù)信息。” “5、質(zhì)押證券被賣出后，證券公司應(yīng)對被賣出質(zhì)押證券的成交數(shù)據(jù)進行確認(rèn)，并于賣出當(dāng)日15:00以前通過D-COM系統(tǒng)“登記存管”—“流通股凍結(jié)”—“凍結(jié)解凍”菜單，及時向本公司報送相關(guān)質(zhì)押證券賣出信息。本公司將按照證券交易場所確認(rèn)的成交信息以及證券公司申報的質(zhì)押證券賣出信息，在當(dāng)日日終扣減出質(zhì)人證券賬戶內(nèi)的相應(yīng)證券?！?/p> “6、證券公司接受委托賣出質(zhì)押證券及劃付處置所得資金的，處置所得資金應(yīng)按照《關(guān)于股票質(zhì)押回購交易違約處置資金劃付有關(guān)事宜的復(fù)函》（機構(gòu)部部函[2013]714號）的規(guī)定，比照股票質(zhì)押式回購交易違約處置的相關(guān)要求，通過開立在本公司的相關(guān)資金交收賬戶及時劃轉(zhuǎn)，不能通過客戶交易結(jié)算資金專用存款賬戶直接劃往質(zhì)權(quán)人賬戶?！?/p> （二）雙方約定以質(zhì)押股票轉(zhuǎn)讓抵償質(zhì)權(quán)人 質(zhì)押雙方也可以通過簽訂《質(zhì)押證券處置協(xié)議》的方式，將被質(zhì)押的股票轉(zhuǎn)讓抵償質(zhì)權(quán)人。這種處置方式需要雙方配合。 因為此類過戶發(fā)生在出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人這樣的特定主體之間，作為一種非交易過戶方式，不像其它典型的過戶交易比如公開競價、大宗交易或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓那樣，將股票投放于公開市場，因此，這種質(zhì)押股票轉(zhuǎn)讓抵償質(zhì)權(quán)人的方式對該上市公司股票價格沖擊不大，這也是上市公司的控股股東和大股東最關(guān)心的。此時作為出質(zhì)方的控股股東和大股東，并不缺乏配合過戶的意愿。 以質(zhì)押股票轉(zhuǎn)讓抵償質(zhì)權(quán)人的具體規(guī)定見《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南》2017年5月2日起執(zhí)行（以下簡稱“業(yè)務(wù)指南”），質(zhì)押證券處置過戶業(yè)務(wù)操作程序如下： “1、債務(wù)人不履行到期債務(wù)或者發(fā)生當(dāng)事人約定的實現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形時，質(zhì)押雙方可根據(jù)質(zhì)押證券處置協(xié)議約定，向本公司申請質(zhì)押證券處置過戶業(yè)務(wù)?！?/p> “2、以質(zhì)押證券轉(zhuǎn)讓抵償質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)參照市場價格，處置價格不應(yīng)低于質(zhì)押證券處置協(xié)議簽署日前二十個交易日該證券收盤價的平均價的90%。質(zhì)押證券收盤價涉及除權(quán)除息情形的，計算時應(yīng)做相應(yīng)調(diào)整。” “3、質(zhì)押證券處置過戶業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)通過本公司柜臺辦理，提交以下材料： （1）《質(zhì)押證券處置過戶申請》； （2）質(zhì)押證券處置協(xié)議原件，協(xié)議內(nèi)容應(yīng)包括質(zhì)押證券相關(guān)情況（證券數(shù)量、證券性質(zhì)等），質(zhì)押證券處置過戶原因（債務(wù)人不履行到期債務(wù)、到期未清償債務(wù)金額等），質(zhì)押證券處置價格確定依據(jù)，申請?zhí)幹眠^戶的質(zhì)押證券數(shù)量等，質(zhì)押雙方應(yīng)在協(xié)議中約定“申請?zhí)幹眠^戶的質(zhì)押證券折價總額以未履行債務(wù)金額為上限”； （3）證券質(zhì)押登記證明原件； （4）本次質(zhì)押證券處置過戶的公告（如有)； （5）質(zhì)押雙方有效身份證明文件及復(fù)印件； （6）質(zhì)押雙方關(guān)于處置價格的承諾函； （7）本公司要求提交的其他材料。” “4、質(zhì)押雙方申請辦理質(zhì)押證券處置過戶業(yè)務(wù)時，如過入方不具開戶資格，應(yīng)直接向本公司申請開立證券賬戶，并承諾所開證券賬戶只用于處置在質(zhì)押證券處置過戶業(yè)務(wù)中受讓的證券，不進行其他證券買賣（法律法規(guī)另有規(guī)定除外）?！?/p> “5、質(zhì)押雙方申請辦理質(zhì)押證券處置過戶業(yè)務(wù)，應(yīng)按照本公司證券非交易過戶業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定繳納過戶登記手續(xù)費，并按照國家有關(guān)規(guī)定繳納證券交易印花稅?！?/p> “6、本公司對質(zhì)押雙方提交的申請材料審核通過后辦理質(zhì)押證券的過戶登記手續(xù)?！?/p> 四、通過司法程序?qū)崿F(xiàn)質(zhì)押權(quán) 股票市場是“消息市和政策市”，價格波動較大并且非常迅速。有時候處置速度決定了質(zhì)押權(quán)能否順利實現(xiàn)。但是，司法強制執(zhí)行實現(xiàn)質(zhì)押權(quán)往往需要復(fù)雜程序，花費時間長，處置速度慢，因而不是質(zhì)權(quán)人行使股票質(zhì)權(quán)最優(yōu)的選擇。通常情況下，它只是作為實現(xiàn)質(zhì)權(quán)不得以的最后措施。 在法律上，股票跟其他質(zhì)物沒有本質(zhì)區(qū)別，股票質(zhì)權(quán)的實現(xiàn)程序同樣遵守《擔(dān)保法》《物權(quán)法》等法律的相關(guān)規(guī)定。司法處置是指經(jīng)出質(zhì)人或質(zhì)權(quán)人申請由法院依法拍賣或變賣，主要體現(xiàn)在《物權(quán)法》第216條、220條和《擔(dān)保法》第70條，包括（1）出質(zhì)人不提供保證金的，則質(zhì)權(quán)人可以拍賣、變賣質(zhì)押財產(chǎn)；（2）出質(zhì)人可以請求質(zhì)權(quán)人在債務(wù)履行期屆滿后及時行使質(zhì)權(quán)；質(zhì)權(quán)人不行使的，出質(zhì)人可以請求人民法院拍賣、變賣質(zhì)押財產(chǎn)。因此，股票作為可質(zhì)押財產(chǎn)與生產(chǎn)設(shè)備、車輛等質(zhì)押財產(chǎn)一樣可適用上述司法處置方式。 按照《證券法》第39條的規(guī)定，對依法公開發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易或者在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所轉(zhuǎn)讓。實踐中，人民法院執(zhí)行機關(guān)對質(zhì)押股票進行拍賣、變賣往往需要指定或者委托相關(guān)證券公司將質(zhì)押股票在交易場所轉(zhuǎn)讓，相關(guān)證券公司在獲取同樣傭金的前提下應(yīng)當(dāng)提供相應(yīng)的服務(wù)。 如果股票流拍后將質(zhì)押股票轉(zhuǎn)讓抵償質(zhì)權(quán)人，或者在特定情形下人民法院執(zhí)行機關(guān)決定將股票直接過戶給質(zhì)權(quán)人的，需要取得中證登協(xié)助辦理過戶等相關(guān)手續(xù)，按照法律規(guī)定中證登應(yīng)當(dāng)提供協(xié)助。 五、5月27日減持新規(guī)對質(zhì)押權(quán)行使的影響 深圳證券交易所2017年5月27日發(fā)布了《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細(xì)則》。該實施細(xì)則中第二條明確規(guī)定：“因司法強制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、贈與、可交換債換股、股票權(quán)益互換等減持股份的，適用本細(xì)則?！痹摋l款將司法強制執(zhí)行和執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議時發(fā)生的股票轉(zhuǎn)讓納入該細(xì)則的規(guī)范之下。 另外，影響減持速度的條款包括： “第四條大股東減持或者特定股東減持，采取集中競價交易方式的，在任意連續(xù)九十個自然日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的百分之一?！?/p> “第五條大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，在任意連續(xù)九十個自然日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的百分之二?！?/p> “第六條大股東減持或者特定股東減持，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，單個受讓方的受讓比例不得低于公司股份總數(shù)的百分之五，” “第十三條上市公司大股東、董監(jiān)高通過本所集中競價交易減持股份的，應(yīng)當(dāng)在首次賣出的十五個交易日前向本所報告減持計劃，在本所備案并予以公告?！?/p> 綜合上述條款的規(guī)定，質(zhì)權(quán)人實現(xiàn)質(zhì)權(quán)，不論是通過簽訂《質(zhì)押合同》和《質(zhì)押證券處置協(xié)議》做出由出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓或者由雙方委托證券公司做為第三方轉(zhuǎn)讓，均需遵守上述第四條、第五條、第六條和第十三條的規(guī)定。但是，將出質(zhì)股票直接抵償給質(zhì)押權(quán)人的情形則屬于依據(jù)《質(zhì)押證券處置協(xié)議》進行的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，在符合第六條“單個受讓方的受讓比例不得低于公司股份總數(shù)的百分之五”的前提下可以不受上述第四條、第五條減持速度的限制，是實現(xiàn)質(zhì)權(quán)最快的方式。 如果股票的處置是由人民法院執(zhí)行機關(guān)進行拍賣、變賣，指定或者委托證券公司將質(zhì)押股票在交易場所轉(zhuǎn)讓時也將受上述第四條、第五條、第六條和第十三條款減持速度的限制。 小結(jié)：綜合上述關(guān)于質(zhì)押權(quán)的設(shè)置流程、實現(xiàn)方式以及減持新規(guī)的要求，質(zhì)權(quán)人在與出質(zhì)人商定質(zhì)押股票的數(shù)量、選擇場內(nèi)還是場外質(zhì)押時，應(yīng)當(dāng)將未來實現(xiàn)質(zhì)權(quán)便捷程度和其它限制因素綜合考慮，來商定股票《質(zhì)押合同》的主要條款。 |
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