一、大牛市大熊市的成因

1997年、2007年和2015年三次大牛市都是存款搬家的結(jié)果，根據(jù)中登公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)我們能清楚的看到2007年和2015年的大牛市是新開戶資金撐起，新開戶人數(shù)最高往往伴隨股市的高點(diǎn)。如2007年是十年一遇超級(jí)大牛市高點(diǎn)，2015年也是如此，充分說明牛市是新股民開戶撐起來的。

新增開戶數(shù)（萬戶）                              注：含A股B股，個(gè)人戶機(jī)構(gòu)戶。

注解：2016年后每個(gè)人至少能開立20個(gè)賬戶，后來縮減到3個(gè)，2016年后數(shù)據(jù)不具備可比性！

   從以上開戶人數(shù)和股市高低點(diǎn)極為巧合，從越是熊市越?jīng)]有人開戶看，股市漲跌和新增開戶數(shù)有密切相關(guān)的聯(lián)系。我們可以得出一個(gè)結(jié)論，牛市實(shí)際是外場(chǎng)資金蜂擁入市導(dǎo)致，熊市是外場(chǎng)資金不進(jìn)場(chǎng)導(dǎo)致。

  研究外場(chǎng)有沒有資金和那種情況下會(huì)以百米沖刺速度進(jìn)入股市是重中之重！巧合的是，每次牛市平均股價(jià)都是很低，市場(chǎng)都有20%以上的股票處在1—4元之間。也就是說，股票便宜到極低的價(jià)格，才會(huì)有超級(jí)牛市的產(chǎn)生。另外，1997、2007和2015年牛市間隔基本都是十年，而且每次都崩盤，是巧合還是必然？如果是必然，那么中國(guó)證券市場(chǎng)未來一定會(huì)繼續(xù)走成超級(jí)大熊市的格局，很顯然，當(dāng)前我們可能會(huì)走2007年連跌幾年超級(jí)大熊市的老路！

   超級(jí)牛市形成的兩個(gè)必備因素：1、股市跌的夠慘，價(jià)格十分便宜。2、外場(chǎng)有大量資金沉淀，持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間新開戶股民大量降低，然后集中開戶快速進(jìn)場(chǎng)。以上兩個(gè)條件缺一不可，股價(jià)不夠便宜無法持續(xù)十幾個(gè)月上漲翻幾倍乃至十幾倍，從而吸引外場(chǎng)資金大規(guī)模入市。外場(chǎng)沒錢，即使大漲也無法吸引新開戶資金入場(chǎng)，存款搬家進(jìn)入股市需要老百姓有存款！十年一次牛市，實(shí)際就是十年時(shí)間老百姓在存錢，存的錢在熊市又不進(jìn)入股市。一但牛市大漲，快速搬家然后被套。

  三次如此，以上絕不是巧合，而是必然的結(jié)果。

二、當(dāng)前股市會(huì)不會(huì)重蹈1997年、2008年的覆轍？

2015年的牛市前出過幾個(gè)十分有分量引流資金的政策：開通融資融券、允許法人股在券商質(zhì)押、允許銀行和信托給私募基金加杠桿、修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等，前三項(xiàng)政策每項(xiàng)都給股市帶來幾萬億資金，第四項(xiàng)修改法規(guī)實(shí)際是給股市炒作的題材（重組股翻倍最大），所以2015年牛市來的極快結(jié)束的極快。為何結(jié)束的極快？因?yàn)槿ジ軛U也極快。

  2015年牛市第一次崩盤是去外場(chǎng)杠桿，快速斷開外場(chǎng)配資接口，導(dǎo)致外場(chǎng)幾萬億配資資金快速離場(chǎng)。第二次崩盤是強(qiáng)行斷開傘形信托等加杠桿私募基金接口，幾萬億快速離場(chǎng)引發(fā)暴跌。第三次是熔斷引發(fā)，實(shí)際是大量資金借助市場(chǎng)的反彈大規(guī)模離場(chǎng)后，沒有承接盤的表現(xiàn)。縱觀2015年牛市，整個(gè)過程加杠桿過快，抽杠桿太快。

2016年出政策嚴(yán)控定向增發(fā)（每年融資1萬多億）、大幅度提升大股東減持的門檻、把IPO定在20倍市盈率發(fā)行（極大降低資金流失）穩(wěn)住市場(chǎng)資金流失，出現(xiàn)兩年的平衡市場(chǎng)。但是市場(chǎng)資金始終供給不足，2018年部分機(jī)構(gòu)資金預(yù)先知道中美貿(mào)易摩擦等不利因素，通過拉升銀行、保險(xiǎn)等做大成交量高位大規(guī)模離場(chǎng)，整個(gè)股市進(jìn)入資金供給嚴(yán)重不足的局面。今年1月到8月的暴跌，實(shí)際是機(jī)構(gòu)大規(guī)模離場(chǎng)的結(jié)果。典型的表象是上證指數(shù)日成交金額徘徊在千億水平，不到2017年日成交金額2000億的一半。

我們有理由相信，中國(guó)證券市場(chǎng)正在步入新股民開戶不足導(dǎo)致新增資金不足，逐步走向超級(jí)大熊市的循環(huán)！1996年牛市如此，2006年牛市如此，2015年牛市也難逃這一規(guī)律。歷史上幾輪牛市到熊市都伴隨日成交金額的大幅衰退，上證從日成交一萬億到如今一千億用了三年，未來從一千億到500億可能只要兩年，這個(gè)過程其實(shí)就是股價(jià)大跌的過程。

 為何成交金額大幅衰竭，股價(jià)一定大跌？股票價(jià)格是靠流動(dòng)性支撐，有錢才有股價(jià)，沒錢就沒有股價(jià)。股票大幅下跌的過程，就是支撐股價(jià)的流動(dòng)性會(huì)大幅降低的過程！20元股票和2元股票同樣成交500萬股，需要的資金供給是完全不同的。也就是說，未來肯定繼續(xù)縮量，股市還會(huì)下跌，而越是熊市越?jīng)]有新增資金進(jìn)場(chǎng)，一個(gè)死循環(huán)就此形成。歷史上的前兩輪熊市就是這樣形成的，我們這次跳出此循環(huán)的概率不高！

三、謹(jǐn)防當(dāng)前股市進(jìn)入超級(jí)大熊市的死循環(huán)

股市去杠桿依然在持續(xù)，沒有看到超級(jí)有分量的政策給股市加杠桿，當(dāng)前股市要趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)幾乎不存在，未來三年只有反彈和反抽，沒有牛市。整個(gè)指數(shù)反彈波動(dòng)幅度不會(huì)超過30%，絕大部分在10%左右。超級(jí)大熊市正在走來，一個(gè)難以解開的牛市熊市死循環(huán)，即資金供給波動(dòng)規(guī)律的死循環(huán)，20多年來依然在生效！筆者預(yù)計(jì)9月、10月仍將以撲騰為主。大跌較難、大漲也較難。

未來幾年股市依然會(huì)大肆吞噬財(cái)富！