投資者或需謹(jǐn)慎美國(guó)市場(chǎng)四個(gè)可能風(fēng)險(xiǎn)

原作：龔蕾

    市場(chǎng)進(jìn)入2018年9月中旬，美國(guó)股市創(chuàng)歷史最長(zhǎng)牛市，并且這個(gè)牛市仍在繼續(xù)。上周五，美國(guó)股市尾盤(pán)拉升，美元指數(shù)目前約94，市場(chǎng)普遍預(yù)期這個(gè)月晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息。美國(guó)股市持續(xù)上漲，投資者或需謹(jǐn)慎至少四個(gè)可能風(fēng)險(xiǎn)。

   1、次級(jí)抵押貸款。

   次級(jí)抵押貸款不同于抵押貸款，次級(jí)抵押貸款是一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。刺激抵押貸款可能是美國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，次級(jí)抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)非常寬松，這種抵押貸款產(chǎn)品可讓借款人只支付利息，或者每月不用支付，過(guò)多次級(jí)貸款可能形成泡沫，美國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于低質(zhì)量的企業(yè)債務(wù)，企業(yè)發(fā)行債券已經(jīng)從2008年的約7000億美元增加到今天的2.5倍左右，越來(lái)越多債務(wù)是次級(jí)抵押貸款。

   2、信用違約掉期市場(chǎng)。

   信用違約掉期是二十幾年前由摩根大通首創(chuàng)的一種金融衍生產(chǎn)品，一種金融資產(chǎn)的違約保險(xiǎn)工具，信用違約掉期使持有金融資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)能夠找到愿意為這些資產(chǎn)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保人，若違約發(fā)生，包括金融資產(chǎn)的債務(wù)方破產(chǎn)清算，債務(wù)方無(wú)法按期支付利息，債務(wù)重組等。一個(gè)可能風(fēng)險(xiǎn)是沒(méi)有中央清算系統(tǒng)，沒(méi)有準(zhǔn)備保證金要求，沒(méi)有監(jiān)控追蹤。問(wèn)題是隨著美元上漲，債務(wù)提供服務(wù)變得越來(lái)越艱難，需要更多當(dāng)?shù)刎泿牛仨殐斶€美元債務(wù)，或者再融資。

   3、消費(fèi)者支出放緩。

    如果消費(fèi)者支出放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩，股市熊市將是高概率結(jié)果。美國(guó)股市將承受相當(dāng)大壓力。美國(guó)減稅吸引企業(yè)把海外分支撤回當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，企業(yè)回購(gòu)股票提升股東回報(bào)，然而企業(yè)卻未必發(fā)展。美聯(lián)儲(chǔ)逐漸縮減資產(chǎn)負(fù)債表，美國(guó)企業(yè)更加需要消費(fèi)者與資金，若美元上漲企業(yè)出口減少，美國(guó)企業(yè)債券更加需要股市資金，如何推動(dòng)股市繼續(xù)大幅上漲。美國(guó)市場(chǎng)需要消費(fèi)者，股市需要消費(fèi)者支出。

   4、金融衍生品與美元債務(wù)。

   低利率與寬松貨幣推升股票市場(chǎng)，更需謹(jǐn)慎系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐漸提高利率收緊貨幣，美元隨利率上升而上漲，市場(chǎng)更加擔(dān)憂(yōu)8萬(wàn)億美元的億美元計(jì)價(jià)的新興市場(chǎng)企業(yè)主權(quán)債務(wù)。十年前美國(guó)金融危機(jī)時(shí)，次級(jí)抵押貸款、衍生品、杠桿，金融公司倒閉，數(shù)萬(wàn)億美元的納稅人救助等，美元債務(wù)增長(zhǎng)和大規(guī)模去杠桿化，可能拖累股市。