近期新興市場動蕩的影響已經(jīng)擴散到了歐洲銀行業(yè)，歐洲銀行業(yè)風險會否持續(xù)暴露和擴散，成為我們判斷本輪新興市場動蕩會否進一步升級的關鍵之一。長期以來，歐洲銀行無論從盈利、效率或是估值角度都落后同行，疊加對新興市場可觀的風險敞口，整個體系顯得異常脆弱。具體而言，困擾歐洲銀行業(yè)的問題包括：1）被壓縮的資產(chǎn)風險溢價；2）過度競爭、低利率環(huán)境與信息金融發(fā)展中暴露的銀行資產(chǎn)負債表的脆弱性；3）持有大量主權債，對政治風險敞口較大；4）影子銀行快速擴張，增加監(jiān)管難度；5）跨境互動增強導致風險極具傳染性。

次貸危機后，歐洲銀行未能像其美國同行那樣通過資產(chǎn)重組等方式優(yōu)化經(jīng)營，兩輪歐債危機又進一步加重了負擔，直至現(xiàn)在歐洲銀行盈利狀況也未能達到2008年前的水平。如今，新興市場動蕩、主權債務危機的陰影再次侵襲歐洲銀行業(yè)，其缺乏統(tǒng)一市場和監(jiān)管力度的問題將持續(xù)拖累這個行業(yè)的復蘇，也將成為本輪新市場沖擊余波蕩漾的重要一環(huán)。

但我們傾向認為，雖然還將經(jīng)歷也許為期不短的、鈍刀割肉式的調整，但本輪新興市場最動蕩的時期可能已經(jīng)過去。 若是，則有兩個推論：一是，歐洲銀行業(yè)的風險雖然還會受到新興市場風險暴露的影響，但后續(xù)仍然主要取決于歐洲經(jīng)濟自身的體質；二是，這輪由新興市場動蕩、避險情緒滋生帶來的美元快速上行可能也已到頭。

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