我翻譯的《戴維斯王朝》一書九月份終于要與大家見面了，這是一本關于一個家族祖孫三代的投資故事。投資界有一個如雷貫耳的名詞 —— 戴維斯雙擊（Davis Double Play），就出自戴維斯家族。

十多年前，當我第一次讀《戴維斯王朝》時，最吸引我的地方是該書所覆蓋的宏大歷史畫卷。該書記錄的戴維斯家族投資歷程，經(jīng)歷了兩次漫長的牛市、25次調(diào)整、兩次嚴酷的熊市、一次大崩盤、七次溫和的熊市、九次衰退；二戰(zhàn)、冷戰(zhàn)、人類登月、石油危機、漂亮五十的崛起與崩潰；一次總統(tǒng)遇刺、一次總統(tǒng)辭職、一次總統(tǒng)遭到彈劾；34年的利率上升和18年的利率下降 ……

戴維斯家族打破了“富不過三代”的魔咒，歷經(jīng)經(jīng)濟的盛衰興替，股市的牛熊起伏之后，屹立華爾街五十年而不倒，的確值得我們認真研讀。

很多年前以及很多年以來，在人們的印象里，美國股市很規(guī)范，似乎應該到處都是“巴菲特”。以至于我二十年前在洛杉磯遇見一位來自北京的朋友天真地抱怨：“不都說美國股市規(guī)范嗎？怎么我買了美股也虧錢??？！”

當我們有機會讀完《戴維斯王朝》這本書后，至少會得到一個印象：“沒有誰的成功是容易的。如果我們覺得別人的成功是容易的，只不過是因為沒有看到別人背后的付出而已。”

戴維斯1907年出身于一個普通家庭，后來與企業(yè)家的女兒凱瑟琳結(jié)婚，以女方5萬美元嫁妝做投資本金，在其88歲離世時創(chuàng)造了9億美元的財富。歷時47年，年化復利回報達23.18%。

家族第二代謝爾比掌管的基金，20年中有16年戰(zhàn)勝標普500指數(shù)，累計收益37.9倍，年化復利回報19.9%，超越同期標普指數(shù)4.7%的表現(xiàn)。

家族第三代克里斯掌管的基金，1995年到2013年年化復利回報11.95%，同期標普表現(xiàn)為7.61%。

眾所眾知，股價（Price）= 每股盈利（EPS）*市盈率（PE），這兩個因子分別與公司盈利與市場估值有關，在不同的市場階段，投資人對于股票的估值水平（PE）不同。對于同一個標的，熊市中人們或許只愿意給10倍PE或更低的估值，而在牛市中卻愿意給出20倍或更高也無所謂。

所以，如果伴隨著公司盈利的提升，恰好又遇見牛市中信心的提振，股價就會出現(xiàn)正向戴維斯雙擊效應。例如，每股盈利1元，PE10倍的股票，價格為10元；當公司盈利提升到2元，正好遇見牛市，PE估值提升至20倍，此時的股價會達到40元。即在盈利上升100%的情況下，股價可以上升300%。這就是著名的戴維斯雙擊理論。但當遇見公司盈利下滑，同時遭遇熊市時，就會出現(xiàn)極其慘烈的反向作用，可以稱為“戴維斯雙殺”。

老戴維斯正是靠著雙擊的絕技，以保險股為母礦，積累了巨大的財富，投資對象包括巴菲特的伯克希爾以及很多日本保險公司。他之所以投資金融類股，根本的原因是因為“金錢永不過時”。

書中還披露了很少有人留意的一點，在貫穿戴維斯一生的投資生涯中，幾乎始終保持一倍的財務杠桿，也就是有100萬美元時，持股200萬美元；有1000萬美元時，持有2000萬美元。杠桿可以說是雙刃劍，在他擔任美國駐瑞士大使期間，遭遇七十年代初的熊市打擊，財富縮水嚴重。但盡管如此，整體而言，杠桿的運用對于戴維斯奇跡的產(chǎn)生有著不可忽視的巨大作用。

看到這里，一定會有人跳出來大聲叫到：“戴維斯根本就不是一個價值投資者！” 如果戴維斯還活著，或許會云淡風輕地問：“到底是投資成功重要？還是價值投資者的標簽重要？”

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