從黔東南州債務(wù)違約看地方政府資金的流動(dòng)性

如有轉(zhuǎn)載，請附本公總號(hào)鏈接

小曹：

    今天開篇，我建議先來段兒達(dá)康書記向財(cái)政、公安和區(qū)里攤派銀子的視頻，不為其他，只為應(yīng)個(gè)景兒。

昨天上午我發(fā)了一篇《信托經(jīng)理：生死逃亡中的融資平臺(tái)、上市公司和三四線地產(chǎn)》，結(jié)果緊接著就曝出了光黔東南州違約新聞（見“企業(yè)預(yù)警通”：《棚改首爆雷：黔東南州棚改項(xiàng)目逾期》）。我暗想，打臉啊打臉，剛說完平臺(tái)不會(huì)有事兒沒幾個(gè)小時(shí)，就有個(gè)平臺(tái)公然違約，火辣辣的臉，就差個(gè)五指山。

結(jié)果下午的時(shí)候，面子被掙回來了，首譽(yù)光控當(dāng)天下午就發(fā)了公告，黔東南州還錢了，可以對客戶進(jìn)行分配了。首譽(yù)光控興奮之余，居然蓋了一個(gè)半的公章，我理解一個(gè)公章是效力，另外半個(gè)公章是激動(dòng)跳躍的心情吧。

我基本的觀點(diǎn)還是得以堅(jiān)持：三四線的地產(chǎn)作為地方財(cái)政的主要造血機(jī)能不能垮，地方政府融資平臺(tái)作為地方財(cái)政的外掛血袋不能垮，起碼不能往回倒抽血當(dāng)抽血管。

其實(shí)這個(gè)觀點(diǎn)估計(jì)大家都知道，只不過我更加堅(jiān)持，不怕打臉的堅(jiān)持。但是，我也不知道這個(gè)觀點(diǎn)在違約的浪潮中還可以浪多久。你就讓我浪一段時(shí)間吧，這是我最后的快樂。

引爆地方債務(wù)危機(jī)的方法很簡單，就是某一單債務(wù)實(shí)質(zhì)違約。但是違約之后的后果呢，從此地方政府不僅不能正常融資，延緩流動(dòng)性，相反，大批的金融機(jī)構(gòu)將根據(jù)交叉違約條款要求債務(wù)提前到期，要求地方政府提前償還全部債務(wù)。100億的債務(wù)分10年慢慢還，估計(jì)可以，但是讓你明天一下子全部還完，誰又可以？融資平臺(tái)這個(gè)外掛的血袋以前是持續(xù)輸血，這才養(yǎng)起了政府現(xiàn)在的肌肉群，現(xiàn)在輸血功能受限，不能輸血是底線，總不能當(dāng)抽血管又往回抽血吧？你想，現(xiàn)在這個(gè)人現(xiàn)在的血量已經(jīng)不能支持肌肉細(xì)胞的存活了，你現(xiàn)在再抽走一部分血液，那不是更要命了嗎？況且融資平臺(tái)當(dāng)初投資的項(xiàng)目都是基礎(chǔ)設(shè)施，又不能立即出售變賣回籠資金流，都是死物件兒，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)不了資金回流。所以，現(xiàn)在地方政府要做的事情是怎么不讓地方債務(wù)引爆。

所以，地方政府首先的任務(wù)是，絕對不可以出現(xiàn)一起實(shí)質(zhì)違約，只要沒有實(shí)質(zhì)違約，交叉違約就不會(huì)發(fā)生，就可以通過時(shí)間換空間，慢慢去解決未來幾年陸續(xù)到期的債務(wù)問題。當(dāng)然了，這是態(tài)度問題，剩下的就是解決資金流動(dòng)性的能力問題。

一個(gè)是短期流動(dòng)性，一個(gè)是長期流動(dòng)性。

短期流動(dòng)性怎么解決。說句不好聽的，每個(gè)城市都有城商行和一些地方金融機(jī)構(gòu)，這些體外的小金庫，臨時(shí)來一筆行不行？開篇的視頻里，達(dá)康書記何等的霸氣，公安局分配多少，財(cái)政局分配多少，區(qū)里分多少，錢不到位，主動(dòng)辭職。至于之后落下的虧空，慢慢解決唄，交警多開些罰單可以不可以，餐飲多一些罰款可以不可以，抵押登記增加收費(fèi)可以不可以，全市公務(wù)員下個(gè)月工資拖一個(gè)月可以不可以。當(dāng)然，這些都是捕風(fēng)捉影，不算數(shù)的。但是，我相信，只要政府主意真，短期流動(dòng)性可以磨成針。降杠桿，是要你解決地方債，而不是讓你引爆地方債，地方債是經(jīng)濟(jì)問題，但更是政治問題，誰引爆了地方債，影響了地方穩(wěn)定和改革的進(jìn)度，丟的又是誰的烏紗帽？

改革、穩(wěn)定和烏紗帽可以壓倒一切地方債的短期流動(dòng)性危機(jī)。

至于長期的流動(dòng)性，就要配合改革的進(jìn)度了。大的角度講，國家起碼已經(jīng)給了一條路：債轉(zhuǎn)股。不用還了，直接轉(zhuǎn)成股權(quán)，還有什么說的。前段時(shí)間限制了三四線棚改的資金渠道，可是今天不是又有消息說要放開部分城市了么，部分城市還是要采取貨幣化安置，所謂的貨幣化安置不就是再次通過棚改給地方政府輸血么？長期的只能跟著改革慢慢看了。我有一個(gè)最壞的想法，就是超發(fā)貨幣，幫助政府還債，然后就讓地方債就在在通貨膨脹的汪洋大海中慢慢消化吧，這應(yīng)該是不引爆地方債但能解決地方債的最壞的解決方法了吧。

地方債只能解決，不能引爆，這也是為什么只要媒體一曝光融資平臺(tái)要違約了，馬上就可以解決的原因。云南被用過一次，天津被用過一次，現(xiàn)在輪到黔東南州了。

相反，上市公司的情況就差很多了，雖然上市公司也被媒體無情轟炸，但是，至今，轟炸歸轟炸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)望去，還看不到援軍到來，所依靠的仍舊是：變賣資產(chǎn)、回籠資金、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、引進(jìn)戰(zhàn)投。寒冬臘月餓死人，你不帶饅頭不帶菜，卻興致勃勃帶來兩袋灰化肥，說來年愿你有個(gè)好收成，天啊，灰化肥會(huì)發(fā)揮?。?！

而地產(chǎn)，至今尚無報(bào)道說有實(shí)質(zhì)違約的。

誰將是第一單地產(chǎn)，第一單又出在誰家，你在等，我也在等。

7月12日夜