精測電子(300567)

聚焦集成電路工藝控制檢測設(shè)備，打造全球領(lǐng)先半導(dǎo)體測試設(shè)備供應(yīng)商： 公司擬出資人民幣 1 億元在上海設(shè)立全資子公司，公司名暫定為“上海精測微電子裝備有限公司”，主要布局方向為半導(dǎo)體測試、制程設(shè)備領(lǐng)域，其中以集成電路工藝控制檢測設(shè)備的生產(chǎn)為主。 公司將通過自主構(gòu)建研發(fā)團隊及海外并購引入國產(chǎn)化等手段，實現(xiàn)半導(dǎo)體測試、制程設(shè)備的技術(shù)突破及產(chǎn)業(yè)化，并倚靠精測電子在平板顯示檢測領(lǐng)域已經(jīng)在國內(nèi)市場取得領(lǐng)先的市場地位，提高相關(guān)專用設(shè)備產(chǎn)品在集成電路市場的競爭力，打造成為全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體測試設(shè)備供應(yīng)商及服務(wù)商。

乘半導(dǎo)體國產(chǎn)化風(fēng)口加速布局，2020 年國內(nèi)半導(dǎo)體測試設(shè)備市場空間有望達 25 億美元： 公司 2017 年與韓國 IT&TCO.,LTD 合資設(shè)立子公司主攻半導(dǎo)體測試設(shè)備，目前產(chǎn)品認(rèn)證、技術(shù)、業(yè)務(wù)團隊建設(shè)均穩(wěn)步推進。行業(yè)層面， 我們預(yù)計到 2020 年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額復(fù)合增速有望超10%，而中國市場復(fù)合增速有望超 20%，對應(yīng)設(shè)備銷售額有望超 160 億美元。根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研， 檢測設(shè)備在半導(dǎo)體設(shè)備投資額當(dāng)中的占比大致 15%，因此估計到 2020 年中國半導(dǎo)體測試設(shè)備市場空間有望達24 億美元，相關(guān)企業(yè)迎來重要歷史發(fā)展機遇期。

面板行業(yè)高景氣度與公司的競爭優(yōu)勢奠定業(yè)績持續(xù)高增長： 公司作為國內(nèi)面板檢測設(shè)備龍頭，具備平板顯示檢測領(lǐng)域的“光、機、電、算、軟”五位一體的垂直整合能力，為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家能夠提供平板顯示三大制程檢測系統(tǒng)的企業(yè)，受益于國內(nèi)高世代面板線和 OLED 產(chǎn)線投資加速，業(yè)績高增長具有持續(xù)性。

盈利預(yù)測與投資評級：平板顯示行業(yè)持續(xù)高景氣，半導(dǎo)體、 新能源檢測穩(wěn)步推進， 公司有望維持業(yè)績高增速。我們預(yù)計 2018/2019/2020 年的凈利潤 2.68 /3.48 /4.41 億元， EPS 為 1.64 /2.13 /2.69 元， PE 為 42 /32/25 倍,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：面板投資增速低于預(yù)期；半導(dǎo)體檢測設(shè)備研發(fā)、市場推廣進度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇