看懂白糖期權合約

白糖期權標的為白糖期貨，不同于于期貨合約，期權合約的合約類型、行權價格、到期日和行權方式有其獨有特點。

行權價格非競價產(chǎn)生，而是期權合約事先規(guī)定好。期權的買方可以按照行權價格來買賣期權標的物。要注意的是，白糖期權到期日和最后交易日是同一天。

如果白糖期貨的交割月是5月，白糖期權的到期日和最后交易日就是在3月的倒數(shù)第五個交易日。

交易代碼由標的物交易代碼、合約月份、看漲期權代碼（C）或看跌期權代碼（P）和行權價格組成。類型有看漲期權（字母C表示，call）和看跌期權（字母P表示，Put）。

如下，711是合約月份，代表白糖期貨的交割月份是11月，而白糖期權的到期日就是11-2=9月的倒數(shù)第五個交易日。

• 判斷期權“三值”

對看漲期權和跌期權都可以買方的角度去判斷實值、平值和虛值，但是買入看漲期權和買入看跌期權的結論各有不同。

• 買入看漲期權：

標的期貨價格高于行權價格—實值期權

標的期貨價格等于行權價格—平值期權

標的期貨價格低于行權價格—虛值期權

• 買入看跌期權：

標的期貨價格低于行權價格—實值期權

標的期貨價格等于行權價格—平值期權

標的期貨價格高于行權價格—虛值期權

我們知道，權利金=內(nèi)在價值+時間價值。內(nèi)在價值就是期權的實值額，意味著只有實值期權才有內(nèi)在價值。時間價值受距離到期時間、波動率和需求等因素影響。到期時間越長、波動幅度越大、期權合約需求越多，期權價格就越貴。

• 白糖期權合約掛牌原則

根據(jù)白糖期權合約規(guī)定，每個標的期貨合約將對應掛出1個平值期權合約、5個實值期權合約和5個虛值期權合約，分看漲期權和看跌期權兩種類型，首日掛牌期權合約數(shù)量為176個。

合約掛牌遵循以下4原則：

行權價格間距是指相鄰兩個期權合約行權價格之間的差，行權價格須是行權價格間距的整數(shù)倍。

• 期權合約的了結

鄭商所期權為美式期權。期權交易中，可以選擇平倉、行權或者棄權這三種方式進行了結。選擇行權或履約后，買賣雙方的期權持倉在結算時將轉(zhuǎn)換為相應期貨持倉。

買方可在到期日前任一交易日的交易時間內(nèi)申請行權；買方可在到期日15：30之前申請行權或放棄申請。按先投機持倉、再組合持倉、最后套期保值持倉的順序，交易所選擇賣方來配對。

到期日結算時，對未在規(guī)定時間內(nèi)提交行權或放棄申請的期權持倉，交易所會作出“實值期權自動行權，剩余期權自動放棄”的處理。

• 期權賣方保證金標準

期貨期權賣方交易保證金的收取標準為以下兩者中較大的：

（1）期權合約結算價×標的期貨合約交易單位+標的期貨合約交易保證金-期權合約虛值額的一半；

（2）期權合約結算價×標的期貨合約交易單位+標的期貨合約交易保證金的一半。

其中：

看漲期權合約虛值額=Max（行權價格-標的期貨合約結算價，0）×標的期貨合約交易單位拍；

看跌期權合約虛值額=Max（標的期貨合約結算價-行權價格，0） ×標的期貨合約交易單位。

此外，期權交易實行限倉制度。交易所規(guī)定非期貨公司會員或客戶可以持有的、按單邊計算的某月份期權合約投機持倉的最大數(shù)量。

期貨合約調(diào)整交易保證金標準和漲跌停板幅度時，期權合約交易保證金標準和漲跌停板幅度也會隨之變動。