今天的股市跌的還可以，我沒什么操作。

投資，大部分時(shí)間是在等待中度過的，無論是在等待好的出手機(jī)會(huì)，還是在等著與企業(yè)一起成長。

先說一下這兩天的一個(gè)焦點(diǎn)，汽車行業(yè)。

昨天說過的廣匯汽車，今天以接近漲停的價(jià)格高開后，高開低走，最后收盤只漲了1%。

16.33的滾動(dòng)市盈率，對于22%的2018年的凈利潤復(fù)合增長率來看，PEG為0.74，疊加降稅利好，性價(jià)比還可以吧。

此次汽車關(guān)稅降低，受到?jīng)_擊的主要是自主品牌的中高端品牌，新能源汽車方面影響相對較少。

新能源汽車方面，據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)：

2017年新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到79.4萬輛喝77.7萬輛，同比分別增長了53.8%和53.3%。

2018年1-4月份，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到23.2萬輛和22.5萬輛，同比分別增長了142.4%和149.2%。

高速增長的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)印證了這個(gè)行業(yè)的確在快速發(fā)展中，也印證了估值表中的國證新能源汽車未來2~3年的年復(fù)合增長率在33.2%相對靠譜一些，因?yàn)檫^去3年該指數(shù)的股東權(quán)益年復(fù)合增長率在47%左右。

從指數(shù)方面來看，選擇國證新能源汽車比中證新能源汽車更好，這個(gè)我們以前詳細(xì)比較過，見這篇文章-->新能源汽車指數(shù)姊妹篇：中證與國證，哪個(gè)好？

想賺企業(yè)成長的錢，ROE凈資產(chǎn)收益率是很關(guān)鍵的一個(gè)指標(biāo)。杜邦分析法把ROE分解成了3部分，即 ROE=凈利率*杠桿率*周轉(zhuǎn)率。

按照2017年報(bào)的數(shù)據(jù)，我匯總了如下三家汽車的ROE分項(xiàng)數(shù)據(jù)：

吉利35%的ROE好耀眼，究其原因不僅是因?yàn)閮衾时容^高，更來自于其優(yōu)異的周轉(zhuǎn)率。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =總營業(yè)額 (Total Revenue) /總資產(chǎn)值 (Total Asset)，該指標(biāo)是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的重要財(cái)務(wù)比率。

從周轉(zhuǎn)率公式，我們可以進(jìn)一步追溯到，是2017年吉利營業(yè)額的高速增長。查了一下，吉利2017年銷量同比增長了64%，長城汽車同比增速為0，長安汽車同比增速-6.2%。

反映在股價(jià)上的結(jié)果就是，吉利汽車去年股價(jià)增長了272%，長城上漲了7%，長安下跌了12%。

長城的凈利潤率竟然只有不到5%，而長安與吉利的最大區(qū)別就是在運(yùn)營效率上的差異，反映的本質(zhì)可能就是國企與民營企業(yè)的管理效率不同，因?yàn)檫^去7年長安的年周轉(zhuǎn)率中，最高為86%，平均值是80%。

（長安汽車）

（吉利汽車）

2018年1~4月份，中國品牌汽車銷量情況匯總?cè)缦拢?/p>

對比了2017年1-4月份的銷量后，得出了3家企業(yè)在18年1~4月份的同比數(shù)據(jù)：長安銷量同比下滑10%，吉利銷量同比上漲40%，長城銷量上漲了3%左右。

優(yōu)等生吉利去年64%的銷量增長，帶來的歸母凈利潤增長是100%，如果今年銷量增長能超過20%，按照吉利現(xiàn)在16倍的滾動(dòng)PE，感覺現(xiàn)在的股價(jià)性價(jià)比還可以。

煙蒂股長安B，最近股價(jià)從低點(diǎn)的7元，上漲了17.4%，看來7%的股息率的確吸引了一些人在抄底長安B了。

再來說房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)。

成都、杭州、西安等二三線城市，購房熱一直高燒不退。一手二手房價(jià)倒掛，剛需族被個(gè)位數(shù)的搖號中簽率不斷打擊，類似新股發(fā)行一樣，竟出現(xiàn)了房地產(chǎn)行業(yè)的“打新”。

而同時(shí)，上市房企的股票卻受到很多冷遇，恒大、保利今年的股價(jià)跌幅都在10%左右，而萬科因?yàn)閷毮艿耐顺霎a(chǎn)生不斷的大宗交易，今年股價(jià)也跌了14%左右了。

從上面這個(gè)表格可以得到幾個(gè)亮點(diǎn)，已經(jīng)用黃色標(biāo)記：

1. 今年一季度銷量來看，融創(chuàng)的同比增速最快。

2. 負(fù)債率，萬科是最低的，恒大是最高的。

3. 累計(jì)的預(yù)收款中，萬科4077億是最多的。

4. 土地儲(chǔ)備方面，恒大的最多的。

5. 根據(jù)SPEG的估值方法來看，恒大是相對最低估的。

因?yàn)楦鼑?yán)格的監(jiān)管，很多資產(chǎn)不得不從表外轉(zhuǎn)表內(nèi)，造成實(shí)際利率上行，最近連續(xù)不斷的民企違約也佐證了一點(diǎn)，想從銀行得到錢越來越不容易了。

房地產(chǎn)企業(yè)本來就是高杠桿率的行業(yè)，實(shí)際利率的上行肯定對于房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)是不利的，對于購房者來說也是，很多首套房的貸款利率都上浮了10%以上。

在馬太效應(yīng)下，一些小的房產(chǎn)開發(fā)商也可能會(huì)在兼并收購中被加速出清，或許會(huì)更有利于龍頭的房企。

龍頭房企里面，因?yàn)槿f科有最低的負(fù)債率與最多的累計(jì)預(yù)收款，在目前60周K線的持倉位，可能相對比較穩(wěn)健一些，可以關(guān)注一下。

估值表，因?yàn)榻裉鞌?shù)據(jù)源出現(xiàn)bug發(fā)不了，明天再發(fā)哈，謝謝理解。

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