 各位鐵友好，歡迎做客鐵歌的讀書圈。一命二運(yùn)三風(fēng)水四積陰德五讀書。讀書讓人快樂， 每天第一件事是閱讀經(jīng)典，這是一件很美好的事情！我們之前讀過(guò)《股市真規(guī)則》前面的 主要章節(jié)，后面的部分后續(xù)還會(huì)繼續(xù)讀完。我們今天也開讀一本新的書，當(dāng)然也是財(cái)報(bào)分 析方面經(jīng)典的一本書，名字叫《巴菲特教你讀財(cái)報(bào)》。本書的作者是巴菲特的兒媳婦瑪麗·巴 菲特。一看到作者來(lái)頭，你就知道本書一定干貨多多??！恭喜，你猜對(duì)了?。?/p> 巴菲特： 我用40美分購(gòu)買價(jià)值1美元的股票。 豬八戒： 我以貌取股，誰(shuí)長(zhǎng)得好看，就追誰(shuí)！ 。。。 若干年后， 巴菲特成為世界首富。 豬八戒生了一堆豬娃娃。 投資的前提是估算股票價(jià)值的多寡！！ 價(jià)值估算越準(zhǔn)，投資成功的概率就越高！！ 這里面說(shuō)的“準(zhǔn)”不是精確到幾厘幾分。而是一個(gè)內(nèi)在價(jià)值的區(qū)間。 估計(jì)價(jià)值區(qū)間，重要的不是最高價(jià)值，而是對(duì)這只股票的最低價(jià)值估計(jì)是否準(zhǔn)確。 那么，如何知道一個(gè)股票值多少錢呢？ 簡(jiǎn)單！前提是你知道這家公司整體值多少錢。股票，是公司所有股權(quán)的一小部分。如果說(shuō) 公司的全部股權(quán)是一張大餅。一只股票就是其中一小股權(quán)，而且每只股票都是相同的，有相同 的利潤(rùn)分配的權(quán)利。股票奇妙之處就在于，股權(quán)大餅可以分成很多小份，每個(gè)小份就是一股， 公司給你一份擁有股份的產(chǎn)權(quán)憑證，就是股票。買賣股票，形式就是股票過(guò)戶，本質(zhì)是買賣股 權(quán)。如同，你買賣房子，形勢(shì)是產(chǎn)權(quán)證過(guò)戶，但本質(zhì)上是房子的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移。 因此，巴神強(qiáng)調(diào)再三，買股票就是買公司。要估算每股股票值多少錢，一個(gè)方法就是知道整個(gè) 公司值多少錢，然后再除以股份總數(shù)即可。那么，巴菲特然后進(jìn)行估值的呢？ 1、巴菲特簡(jiǎn)單有效的估值方法： 像估算債券一樣估算股票價(jià)值！ 巴菲特對(duì)內(nèi)在價(jià)值的定義： 它是一家企業(yè)在余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。也就 是說(shuō)，他把股票看成了利息不固定的債券。因?yàn)椋敖裉烊魏喂善?、債券或公司的價(jià)值，取決 于資產(chǎn)的整個(gè)剩余使用壽命期間預(yù)期能夠產(chǎn)生的、以適當(dāng)?shù)睦寿N現(xiàn)的現(xiàn)金流入和流出。這對(duì) 股票和債券是相同的。”只是，債券的利息是相同的，股票享有的利潤(rùn)每年都是變得的。而預(yù) 測(cè)公司未來(lái)幾年的利潤(rùn)究竟是多少，簡(jiǎn)直太難了。巴菲特的方法是：放棄那些盈利很不穩(wěn)定、 很難預(yù)測(cè)的公司，只尋找未來(lái)現(xiàn)金流量十分穩(wěn)定、十分容易預(yù)測(cè)的公司。這些公司有三個(gè)特征： 一是業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單而且穩(wěn)定； 二是有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； 三是盈利持續(xù)穩(wěn)定。那些過(guò)去很多年盈利，長(zhǎng)期保持穩(wěn)定的公司，未來(lái)現(xiàn)金流也很可能保持繼續(xù)穩(wěn)定。 巴菲特這個(gè)方法，讓我想起一個(gè)成語(yǔ)“甕中捉鱉”。鱉很難抓得到吧，但把它放到甕中就手到擒來(lái)了。我們大部分人的問(wèn)題就是，總想去抓自己抓不到的，有些公司，一下天上，一下地下，業(yè)績(jī)是不穩(wěn)定性的，主營(yíng)是不確定性的，投資是“不定性”的。這種公司不會(huì)是你的菜，你何必去投資，直接PASS掉好了，實(shí)際上巴菲特的方法就是“選老婆”的方法。哪怕做不到大家閨秀，至少得小家碧玉吧。 第一，對(duì)于投資者而言，重要的是他知道什么，而是他們真正明白自己到底不知道什么。只要能夠避免錯(cuò)誤，投資人只需要少許正確的投資項(xiàng)目就足夠盈利了。 第二，在買入價(jià)格上面有安全邊際。 2、巴菲特的選股秘笈： 尋找利息持續(xù)增長(zhǎng)的“股權(quán)債券” 20世紀(jì)80年代，巴菲特在哥倫比亞大學(xué)演講透露了選股秘籍。他只選擇那些具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，這類公司的股票相當(dāng)于一種股權(quán)債券。所謂股權(quán)債券，就算說(shuō)本質(zhì)上是股票，擁有部分公司股權(quán)，能夠享有相應(yīng)利潤(rùn)分成。但形式上像債券，每年可以享有的利潤(rùn)像債券利息一樣穩(wěn)定，公司的稅前利潤(rùn)相當(dāng)于債券所支付的利息。 但不同普通的債券，股權(quán)債券支付利息穩(wěn)定，但并不是固定的，而是年復(fù)一年保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，股權(quán)債券的內(nèi)在價(jià)值不斷盤升，最終會(huì)推動(dòng)公司估計(jì)在長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)。股市短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱重機(jī)，最終要反應(yīng)公司內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)。 巴菲特尋找的具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)秀公司，其實(shí)就是一個(gè)按照復(fù)利模式，而且利率水平相當(dāng)高的賺錢機(jī)器。一個(gè)真實(shí)案例。20世紀(jì)80年代，巴菲特開始以平均每股6.5美元的價(jià)格購(gòu)入可口可樂公司股票。該公司稅前利潤(rùn)為每股0.7美元，相當(dāng)于每股0.46美元稅后利潤(rùn)。從以往數(shù)據(jù)看，可口可樂公司一直保持每年15%左右的利潤(rùn)率。由此，巴菲特認(rèn)為他買的是可口可樂公司的股權(quán)債券，這種債券能為他每股6.5美元的投資最初帶來(lái)10.7%的稅前回報(bào)率。同時(shí)，他認(rèn)為該回報(bào)率今后將以每年15%的速度增長(zhǎng)。 那結(jié)果如何呢? 可口可樂公司的稅前利潤(rùn)以每年大概9.35%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)（為啥消費(fèi)股的增速穩(wěn)定？因?yàn)槿藗兊男枨蠓€(wěn)定，年年差距不大）。截止2007年每股收益為3.96美元，相當(dāng)稅后每股2.57美元。這意味著巴菲特初始投資的每股6.5美元的可樂公司股權(quán)債券，在2007年支付每股3.96美元的稅前回報(bào)給他，相當(dāng)于60%的稅前年回報(bào)和40%的稅后回報(bào)率！ 2007年，可口可樂公司賺錢3.96美元的每股收益，相當(dāng)于每股2.57的稅后利潤(rùn)。按照6.5的長(zhǎng)期公司債券利率計(jì)算，其每股股票價(jià)格應(yīng)在60美元。（3.96/0.065=60）。2007年，可口可樂公司的股票價(jià)格在45到64美元波動(dòng)。 巴菲特知道，如果他買入一家具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，隨著時(shí)間的推移，股票市場(chǎng)，最終會(huì)重估公司的股權(quán)債券。市場(chǎng)價(jià)值大約等于每股盈利除以長(zhǎng)期公司債券利率。 3、巴菲特選股的成功秘訣在于兩大關(guān)鍵點(diǎn)。 辨識(shí)一家公司是不是具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)？ 你估算這家公司具有持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司值多少錢？ 二者關(guān)鍵之處在于，必須分析財(cái)務(wù)報(bào)表。 |
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