金融危機(jī)的前兆，要看兩組指標(biāo)，一是企業(yè)或居民資產(chǎn)負(fù)債率高企，二是企業(yè)利潤(rùn)或居民收入增長(zhǎng)率下滑。當(dāng)債息增長(zhǎng)加速，利潤(rùn)和居民收入減速，并出現(xiàn)典型企業(yè)不能承受債務(wù)的時(shí)候，危機(jī)就來(lái)了。

金融危機(jī)，很多人直觀地看股市崩潰。就其背后的本質(zhì)，是信用的危機(jī)。通俗地說(shuō)，信用危機(jī)，就是借錢的人或企業(yè)還不上錢了。

著名的費(fèi)雪，曾經(jīng)系統(tǒng)地論證過(guò)信用危機(jī)，指出了信用緊縮與通貨緊縮的連鎖機(jī)制。人們都不喜歡通貨膨脹，但實(shí)際上，如果沒(méi)有適度的通脹，則不利于消化債務(wù)人的壓力，社會(huì)的總供求就會(huì)下滑。

如果通貨緊縮了，未來(lái)錢更值錢了，企業(yè)家會(huì)投資購(gòu)置固定資產(chǎn)嗎？不會(huì)，要把錢收著，未來(lái)再購(gòu)置固定資產(chǎn)。老百姓會(huì)積極消費(fèi)嗎？不會(huì)，因?yàn)榘彦X收著，未來(lái)會(huì)更值錢，能夠有更好的消費(fèi)。銀行會(huì)如何呢？企業(yè)家不貸款，消費(fèi)者不消費(fèi)，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表也就萎縮了。

經(jīng)濟(jì)體的擴(kuò)張，需要適度通脹的推動(dòng)。但這個(gè)適度是個(gè)什么度呢？

這個(gè)度，就是企業(yè)盈利的增長(zhǎng)速度要跟得上債息的增長(zhǎng)速度；個(gè)人收入的增長(zhǎng)速度，要跟得上個(gè)人債務(wù)還款額的增長(zhǎng)速度。如果企業(yè)和個(gè)人換不起錢了，企業(yè)和個(gè)人就會(huì)收縮生產(chǎn)和消費(fèi)。當(dāng)企業(yè)和個(gè)人收縮生產(chǎn)和消費(fèi)的時(shí)候，就是危機(jī)來(lái)臨的時(shí)候。政府往往在這個(gè)時(shí)候采取推動(dòng)通脹的方式來(lái)降低債務(wù)人壓力?？雌饋?lái)是飲鴆止渴，但本質(zhì)上卻能夠避免危機(jī)更加深重。

過(guò)去10年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)便一直在反通縮。通過(guò)政府支持的各類投資擴(kuò)張，對(duì)抗民間投資的下滑。10年來(lái)，成果是顯著的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅避免了危機(jī)的傳染，更是實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型。不過(guò)，當(dāng)前也有隱憂，那就是社會(huì)的高杠桿帶來(lái)的高債息，仍然有可能帶來(lái)緊縮效應(yīng)。

所以，不要相信什么政府要緊縮。政府必須適度刺激通脹，經(jīng)濟(jì)才能向前走。