第二章主要是記錄了巴菲特投資思維的成長(zhǎng)史，以及影響巴菲特投資哲學(xué)逐步成熟的三個(gè)人：本杰明·格雷厄姆、菲利普·費(fèi)雪、查理·芒格。

格雷厄姆

關(guān)于投資的定義：“投資是經(jīng)過(guò)分析，可以承諾本金安全并提供滿意回報(bào)的行為。不能滿足這些要求的就是投機(jī)。”

確定一個(gè)公司的精確的內(nèi)在價(jià)值并不重要甚至，一個(gè)大致的估值，相對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格，已經(jīng)足夠測(cè)量安全邊際。

他經(jīng)常提到兩項(xiàng)投資原則：一是不要虧損；二是不要忘記第一條。

任何投資的價(jià)值都是公司未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)。

成功的投資來(lái)源于，購(gòu)買(mǎi)那些價(jià)格大大低于價(jià)值的股票。

格雷厄姆除了為“投資”定調(diào)以外，還提出了“股權(quán)思維”'安全邊際'“市場(chǎng)先生”等概念。投資，要在“本金安全”的前提下還得有“滿意回報(bào)”的行為?！氨窘鸢踩笨梢岳斫鉃椴怀霈F(xiàn)本金永久性損失的風(fēng)險(xiǎn)，而“滿意回報(bào)”則是比較個(gè)性化的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)然這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)長(zhǎng)期而言應(yīng)該是要超過(guò)通貨膨脹的。同時(shí)格雷厄姆也提出了“安全邊際”投資法，即購(gòu)買(mǎi)股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值的證券，特別要注意的是內(nèi)在價(jià)值更像是一個(gè)概念，而不是一個(gè)可以計(jì)算的數(shù)值。格雷厄姆的分析方式更傾向于定量分析，從企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)著手，以此來(lái)判斷企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，僅僅只是關(guān)注資產(chǎn)報(bào)價(jià)與實(shí)際價(jià)值之間的差距，賺取估值修復(fù)的錢(qián)，并沒(méi)有企業(yè)質(zhì)量上計(jì)較。這基本上就是價(jià)值投資的雛形，適合大部分人學(xué)習(xí)，但是格雷厄姆的買(mǎi)入原則是建立在均值回歸之上的，這在現(xiàn)實(shí)中也存在很大的難度。首先是以低于公司凈資產(chǎn)2/3的價(jià)格買(mǎi)入，滿足這個(gè)條件的股票極少，甚至是微乎其微，當(dāng)然這與巴菲特提到的以6毛錢(qián)買(mǎi)價(jià)值1塊的資產(chǎn)是不同的；第二條就是買(mǎi)入低市盈率的股票，低市盈率首先要求股票價(jià)格存在錯(cuò)誤的定價(jià)，并且能在市場(chǎng)情緒推升中獲利。

費(fèi)雪＆芒格

超級(jí)利潤(rùn)有可能從如下方式獲得：（1）投資于那些擁有超出平均水平潛力的公司；（2）與能干的管理層合作。

費(fèi)雪相信，投資成功只需做好幾件事即可。一是在能力圈內(nèi)投資。

“具有足夠市場(chǎng)空間潛力，才能具備多年大規(guī)模增長(zhǎng)的可能。”

有兩類企業(yè)會(huì)顯示超出平均的成長(zhǎng)：①“幸運(yùn)且能干”的企業(yè)；②“幸運(yùn)因?yàn)槟芨伞钡钠髽I(yè)。

費(fèi)雪注意到，優(yōu)秀的公司不但擁有超越平均水平的企業(yè)特征，而且，同樣重要的是，它們的管理者的能力也超越平均水平。

為一家偉大的公司支付公平的價(jià)格，勝過(guò)為一家平庸的公司支付便宜的價(jià)格。

“時(shí)間是好企業(yè)的朋友，”他說(shuō)，“是平庸企業(yè)的敵人?！?/b>

投資者的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于在不了解的企業(yè)上投入太多資金。

提高公司價(jià)值的因素：公司前景、管理層的能力。

芒格同費(fèi)雪一樣，更注重企業(yè)的質(zhì)量，而不是數(shù)據(jù)上的東西，更多的是給企業(yè)進(jìn)行定性的分析。格雷厄姆式的投資方法雖然安全有余，但存在一個(gè)比較明顯得問(wèn)題，就是回報(bào)不足。費(fèi)雪提出我們應(yīng)該與優(yōu)秀公司為伍，并且投資需要更加的集中，他認(rèn)為我們應(yīng)該更多的考慮企業(yè)未來(lái)的盈利能力，只有那些更加優(yōu)秀的企業(yè)才能提供更加豐厚的利潤(rùn)。關(guān)注焦點(diǎn)也不僅僅是過(guò)去的數(shù)據(jù)，還有企業(yè)的前景與市場(chǎng)空間，分析重點(diǎn)更多的傾向于商業(yè)性質(zhì)的了解，還要看企業(yè)本身、企業(yè)的類型、重大的影響因素、管理層的特性等。他認(rèn)為分散投資并不能降低風(fēng)險(xiǎn)，真正的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于對(duì)企業(yè)的不了解，因此也提出一個(gè)比較重要的概念“能力圈”。費(fèi)雪式的投資方法更多的從商業(yè)的本質(zhì)出發(fā)，在優(yōu)秀企業(yè)的前提下，給予的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格也沒(méi)有格雷厄姆那么苛刻，他深信優(yōu)秀的企業(yè)、擁有優(yōu)秀的管理層能獲得超水平的增長(zhǎng)，所以為一家偉大的企業(yè)支付公平的價(jià)格勝過(guò)給平庸的企業(yè)支付便宜的價(jià)格。

今天那些已然坍塌的，將來(lái)可能會(huì)浴火重生； 今天那些備受尊榮的，將來(lái)可能會(huì)匿跡銷(xiāo)聲。