為螺絲釘老師打Call

我們應(yīng)該在高估區(qū)域開始分批賣出，拿到資金后可以考慮一些跟股市負(fù)相關(guān)的品種。

2018年初這個(gè)時(shí)點(diǎn)，除了中證100這種超大藍(lán)籌外，我們可以考慮一些不錯(cuò)的二線藍(lán)籌、中盤股的指數(shù)基金品種。

前幾天有個(gè)朋友問了一個(gè)問題，在股票市場(chǎng)漲了這么多后，我們?cè)撏顿Y什么呢？

首先，市場(chǎng)上有低估指數(shù)基金的時(shí)候，我們還是優(yōu)先投資低估指數(shù)基金的，因?yàn)樗耐顿Y價(jià)值確定性最高。比如說從2014年至今，期間的很多時(shí)間段，都是有低估的指數(shù)基金的，非常適合我們投資。2014年下半年也是出現(xiàn)了一輪牛市，到2015年上漲了比較多，導(dǎo)致短期里沒有什么低估品種。但是，2015年股災(zāi)之后，在2016年初，當(dāng)時(shí)在股災(zāi)和英國(guó)“退歐”的影響下，港股指數(shù)基金出現(xiàn)了非常低估的機(jī)會(huì)。H股指數(shù)基金都只有不到6倍的市盈率，是最近20年最便宜的時(shí)候。

關(guān)注我時(shí)間比較長(zhǎng)的朋友都知道，當(dāng)時(shí)我們介紹了很多H股指數(shù)基金投資價(jià)值的文章。到現(xiàn)在H股指數(shù)相關(guān)品種也上漲了約80%了。

所以說，在投資的時(shí)候，螺絲釘給你兩點(diǎn)意見：

? 視野放寬一些，不僅僅是A股，也可以關(guān)注一些其他股票市場(chǎng)的品種。

? 有低估品種的時(shí)候堅(jiān)持投資，沒有低估品種的時(shí)候，可以耐心等待，甚至選擇一些其他資產(chǎn)大類。

股市不同市場(chǎng)階段，有哪些適合投資的品種呢？

我們今天來分析一下，不同的市場(chǎng)階段，分別有哪些適合投資的品種。

? 熊市階段：一般持續(xù)1-3年不等

通常熊市就是股票市場(chǎng)連續(xù)下跌的時(shí)間段，A股的熊市會(huì)持續(xù)1-3年不等。

比如說2002-2005年、2010-2013年，都是A股時(shí)間比較長(zhǎng)的熊市。通常熊市是因?yàn)橹芭Ｊ猩蠞q太多，導(dǎo)致整體比較貴，在之后的幾年時(shí)間里，市場(chǎng)下跌調(diào)整高估值。

但是，對(duì)于手里有資金的朋友來說，這段時(shí)間里就是很好的投資機(jī)會(huì)了。

低估的時(shí)候一般會(huì)考慮定投低估值的指數(shù)基金。熊市的時(shí)候，沒有什么比低估的指數(shù)基金更值得投資的了。好好珍惜哈，這是市場(chǎng)先生給我們的好機(jī)會(huì)！

? 牛市前半段：一般持續(xù)1-2年

到了牛市中期，估值表里已經(jīng)基本沒有低估品種了（現(xiàn)在估值表里的低估品種，漲個(gè)20%-30%基本都進(jìn)入正常了，而在牛市的時(shí)候這個(gè)漲幅一個(gè)月就會(huì)完成了）。

這時(shí)有兩個(gè)選擇：

第一個(gè)選擇，是去海外市場(chǎng)看看，其它國(guó)家股市有沒有低估的品種。比如說就當(dāng)前看，像日本、韓國(guó)、歐洲等國(guó)家股市，不比中國(guó)貴多少，有可能A股出現(xiàn)牛市的時(shí)候，它們剛好進(jìn)入熊市階段。不過，投資海外市場(chǎng)需要開美股賬戶、需要自己匯美元，投資起來比較復(fù)雜，很多人可能操作不過來。

第二個(gè)選擇，是尋找國(guó)內(nèi)的一些跟股市相關(guān)、能獲得一定牛市收益，但是比較穩(wěn)健的品種。比如說，量化基金中的對(duì)沖阿爾法基金，部分可轉(zhuǎn)債基金，等等。它們?cè)谂Ｊ袝r(shí)可以跟隨股市，獲得股市20-30%的收益，而且遇到股災(zāi)時(shí)受到的影響會(huì)小一些，是低估指數(shù)基金沒有后，比較合適的牛市前段替代品。

? 牛市后半段：一般持續(xù)2-3年不等

牛市后半段，是從高位發(fā)生股災(zāi)回落到熊市低估的階段。

到了牛市后期，很多指數(shù)基金會(huì)陸陸續(xù)續(xù)進(jìn)入高估階段。這段時(shí)間里股市波動(dòng)會(huì)非常大，也就是很多人記憶猶新的股災(zāi)了。

我們應(yīng)該在高估區(qū)域開始分批賣出，拿到資金后可以考慮一些跟股市負(fù)相關(guān)的品種，例如分級(jí)A基金、部分純債基金、套利操作。這些品種反而會(huì)因?yàn)楣蔀?zāi)而獲得一部分收益。

在牛市后半段的尾聲，又會(huì)重新出現(xiàn)低估的指數(shù)基金。我們又可以延續(xù)自己的投資計(jì)劃。一個(gè)指數(shù)基金幾乎是永續(xù)存在的，所以我們學(xué)到了某個(gè)指數(shù)基金的投資技巧，可以用好幾十年，學(xué)習(xí)成本很低。

小總結(jié)一下：

熊市：定投低估的指數(shù)基金。

牛市前半段：定投跟股市相關(guān)，但是不會(huì)受到股災(zāi)影響的品種。

牛市后半段：進(jìn)入高估后分批賣出，投資債券等其它資產(chǎn)大類。耐心等待低估品種再次出現(xiàn)。

那么當(dāng)前市場(chǎng)處于什么情況呢？

當(dāng)前國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)，還是處于熊市往牛市前半段的過渡階段，這段時(shí)間主要還是定投低估的指數(shù)基金、積累股份為主的。市場(chǎng)上可以找到一些低估的指數(shù)基金，我們還是可以從容的進(jìn)行指數(shù)基金的投資，積累低估的股份。

螺絲釘在投資指數(shù)基金的時(shí)候，通常會(huì)優(yōu)先考慮四個(gè)指數(shù)：中證100、中證200、中證500和中證1000。

這四個(gè)指數(shù)在各種指數(shù)中的地位比較特殊，分別代表了幾種市值規(guī)模的公司。

? 中證100：A股最大的100只股票。公司市值規(guī)模通常在1000億以上。我們平時(shí)說的超大藍(lán)籌、一線藍(lán)籌，主要就是指中證100，例如中國(guó)平安、茅臺(tái)、銀行股等，基本都在中證100中。

? 中證200：第101-300只股票。中證200的成分股，大多數(shù)是數(shù)百億級(jí)別的，也就是通常所說的二線藍(lán)籌股、細(xì)分行業(yè)的龍頭股，基本在中證200中。

中證100+中證200就是我們熟悉的滬深300啦。滬深300基本就是國(guó)內(nèi)藍(lán)籌股上市公司的代表。

? 中證500：除去300指數(shù)之外，最大的500只股票。中證500的成分股，大多數(shù)在100-300億規(guī)模之間，屬于中盤股的代表指數(shù)。

? 中證1000：除去滬深300和中證500之外，最大的1000只股票。中證1000，主要是小盤股的代表，平均規(guī)模在100億以下。

除了這四個(gè)指數(shù)，其實(shí)A股還有幾千只更小、甚至連中證1000都進(jìn)不了的超小型公司。我們通常就不考慮這些公司了，主要投資集中在“滬深300+中證500”中。

這幾個(gè)指數(shù)在《指數(shù)基金投資指南》中也有詳細(xì)介紹。通過研究這四個(gè)指數(shù)，我們能大致判斷出，市場(chǎng)上藍(lán)籌股、中盤股等，哪些更有投資價(jià)值。如果它們之間估值差距太大，之后更便宜的會(huì)漲的更好一些。

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2018年初，我們?cè)撏顿Y什么？

我們觀察一下中證200、中證500、中證1000的估值情況，會(huì)發(fā)現(xiàn)它們當(dāng)前的估值整體比較接近。按照中位數(shù)市盈率：中證200是30倍左右，中證500是31倍，中證1000是39倍。整體差距不大。

而在2016年初的時(shí)候，中證200是28倍左右，中證500是33倍左右，中證1000是54倍左右，差距是比較大的。當(dāng)時(shí)小盤股格外貴。

過去兩年時(shí)間里，中證100上漲23%，中證200大約下跌10%，中證500下跌18%，中證1000下跌37%。如此大的分化，扭轉(zhuǎn)了小盤股相對(duì)大盤股估值過高的情況。通過大盤股上漲，小盤股下跌的形式，讓不同市值規(guī)模的公司，估值相互接近了。

在2016年的時(shí)候，中證100是這四個(gè)指數(shù)中最低估的。所以，我們當(dāng)時(shí)投資的指數(shù)基金，也主要是源自于中證100指數(shù)。例如上證50、基本面50等，在2016年初都非常便宜，也是我們當(dāng)時(shí)投資的主力品種。

到了2018年初這個(gè)時(shí)點(diǎn)，除了中證100這種超大藍(lán)籌外，中證200、中證500、中證1000，彼此估值差距不大了。所以，我們可以考慮一些不錯(cuò)的二線藍(lán)籌、中盤股的指數(shù)基金品種。比如說，紅利機(jī)會(huì)、500低波動(dòng)等指數(shù)基金，都是這段時(shí)間不錯(cuò)的選擇。

當(dāng)然，任何低估的指數(shù)基金，都需要做好“投資3年以上”的心理準(zhǔn)備。比如說上一輪熊市，在2012年就進(jìn)入低估了，但是之后是連續(xù)3年下跌，2012、2013、2014年下跌，直到2014年下半年出現(xiàn)了牛市，才收獲頗豐。按照歷史數(shù)據(jù)回測(cè)，如果在低估區(qū)域能堅(jiān)持投資3年以上，大概率收益是不錯(cuò)的。我們做好定投計(jì)劃，耐心定投積累資產(chǎn)就好啦！