| 第一、對(duì)上市公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，不能只看凈利潤、每股收益，更不能就以此作為投資的重要參考依據(jù)。投資者必須了解上市公司的利潤構(gòu)成，尤其是主營業(yè)務(wù)利潤所占比例。第二、不能只關(guān)注一些市場(chǎng)上人人皆知的“績優(yōu)”上市公司，而忽視一些虧損、特別是“巨虧”公司的投機(jī)價(jià)值。分析人士認(rèn)為，即使是“巨虧”公司也往往有較好投機(jī)機(jī)會(huì)。特別是那些一次性清理公司歷年包袱、輕裝上陣的虧損公司就更要關(guān)注。分析年報(bào)的一般程序步驟 ：一個(gè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)細(xì)分起來有上百項(xiàng)指標(biāo)，對(duì)于專業(yè)人士有用，但是對(duì)于一個(gè)普通投資者誰有這么多精力去研究呢？一、我認(rèn)為只要挑幾個(gè)比較常用重點(diǎn)的指標(biāo)，對(duì)報(bào)表進(jìn)行直接分析： 1、同去年相比的利潤增長幅度，比如去年是一億，今年一億二，這個(gè)增長就有意義。但一個(gè)企業(yè)連續(xù)三年的平均指標(biāo)更重要，而且這個(gè)指標(biāo)浮動(dòng)上下不超過20％，這才比較正常。如果超過太多，就應(yīng)該都存在一定的問題。除非是國家政策的大力扶持和某些特殊的原因所造成。 2、凈資產(chǎn)收益率，這個(gè)指標(biāo)比較好的公司在8％，大于9％已經(jīng)算是比較好的公司了。 3、經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額。盈利質(zhì)量，就是錢拿沒拿回來，錢才是最重要的。很多人都關(guān)心盈利能力，比去年盈了多少，每股收益漲了多少，利潤總額漲了多少，大家都只在乎這個(gè)。但有利潤沒現(xiàn)金流，它肯定不能變現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營就會(huì)出現(xiàn)問題。無論在市場(chǎng)、銷售等等都有問題。而有現(xiàn)金流，沒有利潤，這個(gè)情況則不是很多見，只能說利潤率比較低。 4、扣除后每股收益、調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)。調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)=（昴┕啥ㄒ?- 三年以上的應(yīng)收帳款 - 待攤費(fèi)用 - 待處理（流動(dòng)、固定）資產(chǎn)凈損失 - 開辦費(fèi) - 長期待攤費(fèi)用）／年末股本總數(shù)?？鄢竺抗墒找嬉呀?jīng)把每股收益做了一個(gè)過濾，把一些虛胖的東西剔除掉，對(duì)一些不對(duì)稱的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行調(diào)整，扣除后每股收益肯定有兩種情況，有時(shí)候可能比每股收益高，有的時(shí)候低，低的時(shí)候非經(jīng)營性收益高就給減掉了，如果低的話非經(jīng)營性損失高。調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)也同理。企業(yè)的各個(gè)指標(biāo)我們要從不同的角度去看。要橫看豎看，比如很多公司去年來看報(bào)表不太好，那是去年業(yè)務(wù)不好，提了大量準(zhǔn)備金。今年不用再提了，所以今年的利潤會(huì)呈倍數(shù)劇烈的增長，嚴(yán)格來說，調(diào)整后的每股收益才看得最清楚，才容易看到它的真實(shí)的面目。而某項(xiàng)業(yè)務(wù)的減少應(yīng)看出他的必然性，是技術(shù)的變更還是經(jīng)營性存在的問題。 5、考察應(yīng)收帳款增加的幅度：可從三個(gè)方面來看，如果凈利潤漲，應(yīng)收帳款也同步漲，是采用了賒銷政策。第二個(gè)方面是規(guī)模擴(kuò)大所帶來的應(yīng)收帳款的增加。第三個(gè)方面是盈余管理或者叫做技術(shù)性處理，說白了就是利潤操縱，如果技術(shù)性處理的范圍非常大，那就是在造假。造假就是無中生有，根本沒有這個(gè)交易，沒有這個(gè)銷售，虛構(gòu)銷售、虛構(gòu)收入這正是造假。會(huì)計(jì)政策有這樣的空間，稍微調(diào)動(dòng)一下，只要不太離譜這叫盈余管理。盈余管理還算是有一些令人同情的成分的，一般對(duì)市場(chǎng)的影響不會(huì)很大，但如果是故意造假就該全民共討之、全民共誅之。比如銀廣夏就是當(dāng)年造假的最強(qiáng)的代表作。所以看年報(bào)不應(yīng)該只看它一年，應(yīng)該看連續(xù)的趨勢(shì)分析，看應(yīng)收帳款的增加幅度是不是1還是負(fù)，如果在1附近還可以，保障倍數(shù)還可以。三倍、四倍更好，太高了也不太好，如果是負(fù)的，說明該公司的情況很糟糕，盈利的質(zhì)量低下。 6、凈資產(chǎn)的資金回收率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量/平均凈資產(chǎn)。這個(gè)錢如果有的話，是關(guān)能不能分到股利，如果凈資產(chǎn)過大或者是負(fù)的都有問題，負(fù)的先彌補(bǔ)虧損，如果過大的話也沒錢分紅，盤子太大。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量比平均凈資產(chǎn)應(yīng)該能看出一些背景信息，比如公司的持續(xù)增長的能力和該行業(yè)是否為夕陽產(chǎn)業(yè)等等。 7、償債能力：就是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高不高，這也有很多指標(biāo)來衡量，比如看短期的償貸能力，一般我們比較熟悉的是兩個(gè)指標(biāo)；速動(dòng)比率=（貨幣資金＋短期投資＋應(yīng)收賬款＋應(yīng)收票據(jù)）/流動(dòng)負(fù)債，這個(gè)指標(biāo)一般為1的時(shí)候，就說明公司的償債能力比較好，流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，該指標(biāo)的良性指標(biāo)為2，但我覺得因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中存在很多非現(xiàn)金和流動(dòng)很差的數(shù)據(jù)，比如：待攤費(fèi)用、預(yù)收帳款、存貨等等，如果這些數(shù)據(jù)的金額所占比例很大，而且在正常情況下都是無法變現(xiàn)的，之所以要扣除存貨,是因?yàn)榇尕涀儸F(xiàn)能力相對(duì)比較差,而且存貨的價(jià)值也較容易受到市場(chǎng)行情等其它因素的影響而波動(dòng)。消除存貨的影響會(huì)使這一分析償債能力的指標(biāo)更加保險(xiǎn)。所以我們?cè)诜治龅臅r(shí)候也要區(qū)別對(duì)待，在對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行分析的時(shí)候，我們千萬不要忘記附注后面的或有負(fù)債、擔(dān)保等潛在的債務(wù)，要把他們結(jié)合起來進(jìn)行分析。通過償債能力的分析，一般可以得出這樣的結(jié)論：一個(gè)經(jīng)濟(jì)效益好，但沒有償還到期債務(wù)能力的企業(yè)所面對(duì)的是付款的危機(jī)。一個(gè)有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會(huì)萎縮、走向衰退；一個(gè)既無獲利能力，又無償債能力的企業(yè)最終只能破產(chǎn)！ 8、資產(chǎn)與負(fù)債的管理能力：周轉(zhuǎn)比例，如存貨周轉(zhuǎn)率，比如20多天就能周轉(zhuǎn)完，這個(gè)就很好。存貨分原材料，半成品，成品等三種，會(huì)計(jì)報(bào)表注釋后面把存貨分類，尤其是看成品的比例，這個(gè)數(shù)字過大會(huì)導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率的過低，周轉(zhuǎn)天數(shù)過長。應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率或者應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，可以跟同行業(yè)進(jìn)行比較，跟歷史進(jìn)行比較，會(huì)計(jì)報(bào)表有兩種分析，一種是趨勢(shì)分析、一種是結(jié)構(gòu)分析。結(jié)構(gòu)分析主要是比例分析，如果跟歷史信息比較出現(xiàn)了異動(dòng)，超過了數(shù)十倍，就可以說這個(gè)公司的背后潛伏著巨大的危機(jī)。說明它的資產(chǎn)管理能力很差。 9、要特別關(guān)注年度報(bào)告后面的附注：披露的擔(dān)保、或有損失、債權(quán)債務(wù)官司，并沒有在報(bào)表上列示，但這僅僅只能說還沒有立即完全暴露出來，但這些卻是隱藏性的問題。如果把這些信息都調(diào)整到了報(bào)表上，那么公司問題就會(huì)嚴(yán)重了。掌握了以上的方法，找到優(yōu)秀的上市公司或有內(nèi)在潛力的股票應(yīng)該沒問題。 |
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