序：什么是年報
上市公司一年會發(fā)4次報告，一三季度的是季報，上市公司須在會計年度的第三、九個月后的一個月內編制完成并披露；第二季度的是中報，上市公司須在會計年度的第六個月后的兩個月內編制完成并披露；第四季度披露的是年報，上市公司須在會計年度結束后的四個月內編制完成并披露。在內容上，年報最詳細，中報次之，而季報一般都很簡略。因此，本專題雖然名為教你看年報，但實際上在學會了之后，看懂季報中報也是游刃有余。
年報一般包括以下幾個內容：
一、公司簡介
二、會計數據和業(yè)務數據摘要
三、股東變動和股東情況
四、股東大會簡介
五、董事會報告，具體包括公司經營情況、公司財務狀況、公司投資情況、公司生產經營環(huán)境以及宏觀政策法規(guī)發(fā)死了重大變化的情況、新年度的業(yè)務發(fā)展計劃、董事會日常工作情況、公司管理層及員工情況、利潤分配預案或資本公積金轉增股本預案及其他報告事項。
六、報告期內監(jiān)事會的工作情況報告，包括開會次數、各次會議議題等。
七、重大事項
八、財務報告，包括審計報告、會計報表以及報表附注
九、公司的其他相關資料
其中許多內容都會在同花順或者其他炒股軟件中整理好并呈現，按F10即可查看，但是有些內容可能不太詳盡，有些內容則可能會有出入，因此還是應以公司的報告為準。
本專題不會面面俱到的詳細講訴每一塊內容，只會針對與投資關系比較大的部分詳細敘述，并引申到其他的內容，例如投資理念上。
第一課：財務報告
其實，對于大部分投資者而言，并不需要有多少會計學的知識，只需要對報表中的一些內容有所了解，知道什么樣的股票應當著重去看哪幾項數據，知道上市公司一般會在哪些數據上進行會計處理即可。
說到財務數據，我們最常說的多少倍PE（price/earnings），其實講的就是多少倍市盈率，市盈率就是一只公司的市值除以這個公司的凈利潤，它衡量公司估值水平是否合理的重要指標。在計算時，也常常用當前股價除以每股凈收益。
一家公司的凈利潤（eps），就是利潤總額扣除稅款后的留存利潤，也是一家公司的股東投資公司后可能獲取的最大回報，當然，對于大部分公司而言，為了持續(xù)發(fā)展，會將大部分利潤留存下來而非分紅派息。這里必須要特別注意的一點是，當我們研究一只股票時，不能只看快速增長的凈利潤和迅速減少的市盈率，而應當關注這些凈利潤究竟是來自于快速增長的主營業(yè)務收入，還是來自于毛利率的提高，還是來自于非經常性損益。這里需要特別注意的是非經常性損益，例如剛剛披露中報的德美化工，一季度的eps僅為0.04，但是二季度迅速躍升為0.6，乍一看這家公司在第二季度飛速成長，然而當我們打開中報一看：

由此可見，該公司實際上二季度單季的eps也是0.04，只是非經常性損益造成esp大幅增加。（另外默默說一句，這家公司真不咋地，一開始不放數據簡報，直接放了一大堆財務報表，然后把扣非的數據放在了報告的最后面，還好我機智的用了ctrl+f）而從下表，我們可以知道非經常性損益的組成都為哪些：

至于凈利潤提高是來自于毛利率的提高還是成本的降低還是主營業(yè)務收入的增加，這個我們放在后面說，但至少，這種凈利潤的提高往往都是可以持續(xù)的。
此外，在炒股軟件中，市盈率往往還分為動態(tài)和靜態(tài)兩種，靜態(tài)市盈率是指目前的市值除以最近一個完整會計年度的凈利潤，動態(tài)市盈率則是目前的市值除以由當前會計年度最近一個季度的凈利潤推算的全年凈利潤。一般而言，動態(tài)市盈率往往會因為利潤在不同季度結算而出現較大偏差，靜態(tài)市盈率則無法體現公司的成長性，因此，一般還需要大家自行估算，這里就需要一定的基本功了。
除了PE，還有PB和PS，P/B（price/book value）就是市凈率，即一家公司的市值除以凈資產，也是衡量公司估值水平的重要指標。既然凈利潤可以因為某些非經常的事件造成突然的增加或者減少，那么凈資產也很有可能會有水分，但是這種水分相比較凈利潤來說更難洞悉，不過好在，會在這方面動腦子的公司也在少數。這里舉兩個例子，比如南山鋁業(yè)，其實他的資產就有一定的水分存在，其固定資產的賬面價值遠超其同行（相同產值的情況下比較）。又比如鄂武商，該公司擁有湖北大量商業(yè)地產，但是很多在報表中計入的價值極低，甚至有人認為其商業(yè)地產的價值已經**超過了其市值。
P/S（price/sales）是市銷率，即一家公司的市值除以其銷售總額，雖然不及PE和PB常用，但是也是反映公司估值水平的重要指標。不僅如此，因為銷售額難以偽造，其真實性反而超過了市盈率和市凈率。
除了這三個指標以外，還有一個衡量公司經營狀況的重要指標，即凈資產收益率（ROE），即凈利潤除以凈資產，這里有一個簡單一些的運算方法，即PB/PE。它反映的是公司在帶有財務杠桿的情況下，為所有者產生的回報的大小，但是并不是ROE越高越好，過高的財務杠桿會對公司的穩(wěn)健經營造成一定的影響，一般而言，通過高毛利率、輕資產模式產生較高的ROE被認為是較好的情況。
一般而言，由以上4個數據，加上毛利率和營業(yè)總收入，我們就可以來評估一家公司其估值是否合理，但是不同類型的公司，各個數據的重要性就有天壤之別了。
對于一家藍籌股而言，其業(yè)績波動已經趨緩，市盈率不僅變動小，而且容易預測，此時市盈率就是衡量公司估值水平的重要指標，一般而言，一家已經遇到天花板的藍籌股，市盈率應當在10倍以下，這是股息率與市場平均回報率博弈的結果。對于這些藍籌股而言，由于涉及到眾多行業(yè)，不同行業(yè)的銷售情況不同，需要的凈資產數量也不同，因此PB、PS和ROE往往不具有可比性。
對于周期股而言，由于其業(yè)績呈現周期性，往往銷售業(yè)績最好的時候，也是它要開始走下坡路的時候，此時往往是股價見頂之時，因此，再用市盈率來衡量這些公司，往往是緣木求魚南轅北轍。因此，衡量這些公司的估值水平，往往選取市凈率，因為同一類型的公司，一般而言所需的生產資料是大致相同的。（當然，選取介入時機，一般而言，可以先看市盈率是不是夠高甚至虧損，如果是的話，可以開始關注，之后長期跟蹤該公司生產的商品價格以及所需的原材料的價格，并在商品價格出現右側走勢時再買入該股票）此外，PS也是一個重要指標，雖然商品價格呈現周期波動，但是很多公司仍在持續(xù)擴張，特別是一些具有遠見的公司會選擇在商品價格低迷時擴張，而此時光看凈利潤并看不出什么，但是卻能看到銷售量持續(xù)增長，因此，考察PS，也可以幫助我們甄選出具有遠見、在谷底持續(xù)擴張的好公司。
對于成長股而言，簡單的苛求較低的市盈率就有點強人所難了，不僅如此，由于成長股往往可以進行外延式增長，在定增前后公司的凈資產往往會發(fā)生巨大的變化，因此考察市凈率也不太合適。我們可以通過考察ROE、PS和PEG來評估其估值水平。
如果一家公司擁有較高的毛利率和ROE，我們可以認為該公司具有較強的相對優(yōu)勢并且可以為股東提供較多的回報，因此，在該公司進行外延擴張時，就能利用募集的資金給原有股東更多的回報。
對于TMT行業(yè)的公司，在擴展一個新領域時，由于該領域特殊的經營模式，往往在發(fā)展前期處于賠本賣吆喝的狀態(tài)，但是由于其產品邊際成本極低，而邊際收益幾乎不變，因此，我們可以通過考察其營業(yè)收入總額及其增長率以及相對應的PS，來評估其估值水平。一般而言，當一家互聯網公司營業(yè)收入總額快速增長而PS較低毛利率較高時，往往意味著該公司在快速成長并且馬上要開始大幅盈利，是不錯的介入點，此時可以一定程度上忘記其高的嚇人的PE和PB，但是，如果一家公司長期擁有較高的PS卻無法有效提升毛利率并盈利，則需要好好審視一下這家公司了。
此外，我們可以根據一些信息估計一家公司未來三年的復合增長率，在結合PE得到PEG，即市盈率除以復合增長率。一般而言，一家成長股的PEG如果小于1，都不算貴，而小于0.5，則是非常不錯的標的。
以上各種指標以及相對應的用法，都是比較基礎的，需要好好掌握。但這并不意味著這些方法可以放之四海而皆準，正所謂功夫在詩外，想要做好投資，除了掌握最基礎的東西之外，更重要的還是學會投資之外的東西。