48如何預(yù)測公司未來業(yè)績增長

小愛*** 2018-01-09

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                                                            如何預(yù)測公司未來業(yè)績增長         作者—天道

       投資成長股最大的難點就是對未來業(yè)績的預(yù)測，之前有不少朋友問我如何預(yù)測，其實我也是才疏學(xué)淺，半個新人。投資是門很深的學(xué)問，這里我暫且拋磚引玉，希望招來鳳凰，引來山人！以便讓我向大家學(xué)習(xí)！

       投資真的是一門藝術(shù)，估值更是一門藝術(shù)，業(yè)績預(yù)測關(guān)系到估值的預(yù)測，這個更是重點的藝術(shù)！因為我們要根據(jù)公司目前的收益水平進(jìn)行預(yù)測，實際上是根據(jù)經(jīng)驗進(jìn)行判斷這只股票的價格是不是合理進(jìn)行大概估計。投資其實就是做未來的預(yù)期，我們需要根據(jù)自己的能力判斷公司未來下一個季度、下一個半年、下一個一年的大致收益是多少。有的朋友說需要判斷下一個三年、五年、十年，我不是反對，我只是覺得自己能力不夠，未來時間越久變數(shù)越大，我目前的能力完全不能準(zhǔn)確判斷三年、五年、十年，我只需要能準(zhǔn)確判斷下一個一年那么我已經(jīng)很高興，太遠(yuǎn)的我需要根據(jù)時間和變數(shù)不斷修正自己對公司的觀點，同時也證明我能力有限。

       由于遠(yuǎn)期業(yè)績無法準(zhǔn)確的進(jìn)行估算，所以很多朋友用市場總量來判斷，從而給公司定出市場總市值，以完成總市值做為目標(biāo)。當(dāng)然這個方法沒有錯，很值得學(xué)習(xí)。但是有一個問題我們還是需要首先解決，就是我們判斷出了市場總量，又如何判斷的出公司在這個市場行業(yè)的遠(yuǎn)期變數(shù)呢？如何判斷遠(yuǎn)期不會出現(xiàn)更多競爭對手呢？如何判斷遠(yuǎn)期政策不會變化呢？如何判斷遠(yuǎn)期公司經(jīng)營策略、戰(zhàn)略或者管理層不會變化呢？如何判斷遠(yuǎn)期不會有更先進(jìn)、更適合消費者的產(chǎn)品對公司產(chǎn)品進(jìn)行替代呢？我個人確實沒有辦法對遠(yuǎn)期的這些事件問題進(jìn)行準(zhǔn)確判斷，所以我覺得自己對遠(yuǎn)期只是一個大綱，需要不斷根據(jù)近期進(jìn)行修正判斷，所以我認(rèn)為用遠(yuǎn)期行業(yè)總需求判斷對公司的總市值，從而去做為我們持有的理由是有待商榷的。因為你就算計算出行業(yè)總需求，但是公司未必能完成。

      投資成長股的前提是投資者假設(shè)公司未來收益將會不斷上漲，每一只股票中都包含了公司未來業(yè)績不斷上漲的預(yù)期假設(shè)。但有時候有兩種情況反映很奇怪。

        ⑴一些公司公布業(yè)績雖然不斷上漲的，但股價中短期停止上漲或者持續(xù)下跌,這是因為原來市場預(yù)期很高，高于現(xiàn)在公布的業(yè)績增速，股價在之前已經(jīng)大幅上漲反映預(yù)期，在公布后并沒有達(dá)到此前預(yù)期水平時股價就會出現(xiàn)兩種情況，其一是股價大幅下跌，如之前典型例子電科院(300215)、三諾生物(300298) 等，其二是小跌長期橫盤，通過時間和公司增長燙平之前由于過高預(yù)期而產(chǎn)生對比業(yè)績的過高估值，這一種雖然增速沒有達(dá)到市場普遍預(yù)期，但這種增速還是比較高，有些估值并不是很高，典型例子如歐菲光(002456)這兩年情況。

       ⑵一些公司收益下降，但公布業(yè)績后股價不跌反而出現(xiàn)上漲，這是因為市場之前對公司預(yù)期下降更多，更差。股價在公布之前已經(jīng)過度下跌，從而出現(xiàn)修復(fù)性行情，修復(fù)性的這種往往不會漲幅太多。但有一種例外，就是超跌后出現(xiàn)的困境反轉(zhuǎn)公司，這種業(yè)績也是下降的，但公司通過創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)上市或者行業(yè)反轉(zhuǎn)以及對不良資產(chǎn)剝離、關(guān)閉、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，同時留下好的有潛力的公司，這樣的公司由于業(yè)績開始轉(zhuǎn)好，并沒有市場之前預(yù)期那么差，股價已經(jīng)過度下跌，市場開始對公司的未來預(yù)期轉(zhuǎn)好，所以結(jié)合超跌、未來業(yè)績持續(xù)轉(zhuǎn)好，這種公司一但抓到手可以獲得超額甚至驚人的利潤。如典型的$江山股份(SH600389)$ 在2011年末出現(xiàn)的機(jī)會，盡管業(yè)績下降83%但股價至此出現(xiàn)了復(fù)權(quán)價5.95漲到最高49.09波瀾壯闊的一幕。

        那么公司業(yè)績增長是怎樣做到的呢？？彼得林奇大師做了一個很好的總結(jié)：

        ⑴削減成本。我個人覺得這個削減成本的持續(xù)性相對于開拓新的市場、新產(chǎn)品，持續(xù)性要相對弱一些，這些可以通過控制員工待遇、增加自動化減少用工數(shù)量、通過規(guī)模效應(yīng)降低生產(chǎn)成本、減少銷售和廣告費用、優(yōu)化原料進(jìn)貨渠道和通過價格協(xié)議等等方式降低成本。

         ⑵提高售價。一定要仔細(xì)區(qū)分，有些公司提高售價不一定對公司長期發(fā)展有好處，如一些經(jīng)常性消費品和可替代的產(chǎn)品公司，雖然價格上去了，但你喪失的是量和長期客戶。在中國這種特殊消費文化下一些奢侈品和交際產(chǎn)品的強(qiáng)品牌公司，提價是很有好處。因為中國有錢人總是愛面子攀比和重視商務(wù)交際。這樣情況下之前高端白酒就應(yīng)運而生，如以前名牌包包、豪車、貴州茅臺、瀘州老窖、沱牌舍得等等就是通過提價建造品牌成功打下天下。中國人很多初次見面看你穿著和車子判斷你有沒有實力。同時本人覺得在個人消費品并且不能拿出來炫耀攀比的產(chǎn)品過度提價對長遠(yuǎn)沒有好處，如之前大幅提價的東阿阿膠，雖然品牌很重要，但這都是大家默默在家自己吃的，通過調(diào)查價格過于太高，很多人就會選擇其它價格和品質(zhì)更合理，性價比高的同等產(chǎn)品。（本人愚笨見解，很可能錯，希望阿粉不要噴我，多空永遠(yuǎn)有分歧，理性對待，我不是故意想黑阿，拜托。）

        ⑶開拓新市場。典型例子如云南白藥，它從原來的醫(yī)藥市場，看到了功能牙膏市場的契機(jī)，它的牙膏產(chǎn)品在治療牙齦出血有很好效果，我長期使用效果很好，愿意支付比其他牙膏產(chǎn)品更高的價格。

       ⑷在原有市場銷售更多產(chǎn)品。這類公司有兩種，像上海家化(600315) 一樣在原來日化的渠道上不斷增加其他適合消費需求的產(chǎn)品。另一種是像格力電器(000651)，通過專業(yè)不斷擠占原來市場上份額。

       ⑸重振、關(guān)閉或者剝離虧損業(yè)務(wù)。這類公司在我國目前主要由收購、重組、轉(zhuǎn)型、剝離為主，案例較多。

        還是那句老話多思考、計算和考證，孫子說：夫未戰(zhàn)而妙算，勝者，得算多也。夫未戰(zhàn)而妙算，不勝者，得算少也。多算勝，少算不勝，何況無算乎？

       最后感謝這個平臺，最近看到四處都在殺大神，首先申明我不是大神，我也沒有驕人的業(yè)績，我只是一個平凡的散戶在談?wù)勛约旱慕?jīng)驗和看法，仁者見仁智者見智，拋磚引玉，望理解包涵。

                                                                                                              2014年6月8日天道