作者上來(lái)先描繪了一個(gè)場(chǎng)景，說(shuō)有個(gè)11歲的小孩叫做賈森，但他已經(jīng)做生意了，他每天買4-5包口香糖，每包5片，花費(fèi)25美分。但是他在賣的時(shí)候，每片就賣25美分?？梢哉f(shuō)是暴利。這一包口香糖他就能賣出1.25美元，凈賺1美元。每天他能賣出4包，那就是4美元的純利潤(rùn)。如果只算上學(xué)的日子，一周5天，全年36周，那就是720美元。                                                    高中畢業(yè)之前，他能賺到4000美元。這讓作者的兒子羨慕不已，那么作為投資家的作者來(lái)說(shuō)，隨即問(wèn)了他兒子一個(gè)問(wèn)題，如果把賈森這個(gè)業(yè)務(wù)的一半賣給你，你愿意花多少錢買呢？

這時(shí)候他兒子也同樣算了一筆賬，但他首先想到的是，賈森也許一天賣不掉4包，只能賣出3包，這樣他一年也就能賺500美元，他在學(xué)校待上6年，所以應(yīng)該是3000美元。那么你愿意花1500美元，買走他業(yè)務(wù)的一半嗎？作者迫不及待的問(wèn)出這個(gè)問(wèn)題，但他兒子說(shuō)不行，誰(shuí)都知道，我一共才能收到1500美元，付給他1500，我還賺個(gè)屁啊。我投資1500美元，花費(fèi)6年時(shí)間為了拿回1500美元，這不是神經(jīng)病嗎？

最后他兒子咬了咬牙，說(shuō)如果要買他的生意，出價(jià)應(yīng)該在450美元-1000美元之間。他兒子一臉懵逼，覺(jué)得老爸閑的蛋疼，有誰(shuí)會(huì)把一個(gè)能賺1500美元的生意，1000塊錢就賣了呢？作者絕不是吃飽了撐的，而是用一個(gè)簡(jiǎn)單的案例描繪出了投資的本質(zhì)，說(shuō)白了投資就是用今天的錢，去買一個(gè)生意未來(lái)的現(xiàn)金流。如果你出價(jià)高了，那就肯定會(huì)賠錢，如果出價(jià)低了，雖然會(huì)賺的更多，但人家不見(jiàn)得會(huì)賣給你。所以你必須要找到一種市場(chǎng)的平衡，賣的人著急，價(jià)格就能低一些，買的人著急，價(jià)格就會(huì)漲上去。這就是市場(chǎng)情緒。

那么該怎么投資呢？作者說(shuō)存放錢的地方有四個(gè)渠道，第一種就是存到床底下，把現(xiàn)金放在一個(gè)小盒里。但是大家都知道，這么存錢，你可以隨時(shí)使用，但他可能會(huì)腐爛變質(zhì)，而且你的錢不會(huì)產(chǎn)生一丁點(diǎn)利息，只會(huì)被通貨膨脹一點(diǎn)一點(diǎn)的吃掉。第二個(gè)途徑就是存銀行，所有人都會(huì)做的，這個(gè)好處就是你的錢很安全，不會(huì)腐爛變質(zhì)，而且每年會(huì)有些許的利息。但總體上來(lái)說(shuō)，購(gòu)買力還是會(huì)被通貨膨脹吃掉。第三種途徑就是繞過(guò)銀行，直接把錢借給某些公司，比如買一些公司債券。他的收益率通常會(huì)高于5%，這也很安全，在絕大多數(shù)時(shí)間，債券的收益率都能跑贏通貨膨脹率，也就是說(shuō)大量長(zhǎng)期投資債券，你應(yīng)該能保證不虧錢，也不賠掉購(gòu)買力。但是賺錢的能力有限，而且還要鎖上大概10年之久，這期間你是拿不出來(lái)的，如果要強(qiáng)行贖回，只能通過(guò)市場(chǎng)交易，那么就不一定肯定賺錢了。遭遇債市下跌，買的國(guó)債也可能賠錢。有時(shí)候買一些債券，也會(huì)踩到雷。高等級(jí)債券突然爆掉的可能性也是有的。拿到還本付息之后，完全不會(huì)出問(wèn)題的就是國(guó)債和國(guó)開(kāi)債。但這種債券的收益率也會(huì)相應(yīng)低一些，10年國(guó)債目前是4%，10年國(guó)開(kāi)債是5%。當(dāng)然第四個(gè)途徑就是長(zhǎng)期投資到公司之中，也就是購(gòu)買股權(quán)或者股票。

還是上面的例子，假如賈森長(zhǎng)大了，他覺(jué)得自己在賣口香糖的事業(yè)上很有天賦，于是他開(kāi)了10家店面，并用自己獨(dú)特的銷售技巧培訓(xùn)了一些員工，賈森給自己的企業(yè)標(biāo)價(jià)1200萬(wàn)美元，那么一半就是600萬(wàn)美元，那么這個(gè)企業(yè)到底值不值呢？賈森口香糖一年的銷售額是1000萬(wàn)美元，但這個(gè)只是銷售額，而不是利潤(rùn)，他還要扣掉成本和費(fèi)用。假設(shè)他的成本是600萬(wàn)美元，那么他的毛利潤(rùn)也就是400萬(wàn)，后面還要扣掉他的店面租金，以及員工工資，還有水電煤氣各種財(cái)務(wù)費(fèi)用，這些都減去之后，賈森的利潤(rùn)還有200萬(wàn)美元。這就是息稅前利潤(rùn)。是的，下一步就該交稅了。他的稅率是40%，也就是說(shuō)200萬(wàn)美元的40%，大概是80萬(wàn)美元。最后留下的就是賈森口香糖的純利潤(rùn)120萬(wàn)美元。以上的一大堆數(shù)字，都反映在了財(cái)報(bào)的損益表當(dāng)中，也叫作利潤(rùn)表。

那么賈森的口香糖公司，1200萬(wàn)美元的市值，對(duì)應(yīng)120萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)，投資回報(bào)率就是凈利潤(rùn)比上市值結(jié)果是10%，他的意思就是說(shuō)，你買入的資產(chǎn)，一年能為你帶來(lái)10%的收益。盡管這筆錢不會(huì)都給你，讓你拿走，而是他要留下一大部分投資再生產(chǎn)。但這個(gè)收益確確實(shí)實(shí)是你的。你可以把他想象成為住房公積金和醫(yī)保，錢都在你的賬戶里了，但就是不能讓你拿走。

那么這時(shí)候你就要算了，10%的回報(bào)，肯定要比投資債券5%的回報(bào)要高，而且還高不少。當(dāng)然這個(gè)算法是靜態(tài)的，也許明年賈森口香糖的業(yè)績(jī)下降了，給我們帶不了10%的回報(bào)了，這都有可能。而債券的回報(bào)率一般是不變的。所以這所謂高出的5%的回報(bào)，其實(shí)就是你要承擔(dān)他業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

當(dāng)然通常情況下，我們要購(gòu)買賈森口香糖的股票，一定要先了解賈森這個(gè)人和他的業(yè)務(wù)狀況，我們感覺(jué)這家伙很能干，他可能3年之內(nèi)就能開(kāi)到20家店面，那樣的話他的營(yíng)業(yè)額可能會(huì)翻倍，利潤(rùn)也會(huì)翻倍，這樣的話他3年之內(nèi)的回報(bào)就能達(dá)到20%，如果到時(shí)候他還是1200萬(wàn)的市值的話，那么肯定會(huì)遭遇哄搶。而實(shí)際上市場(chǎng)其實(shí)鎖定的是那10%的收益，超過(guò)10%收益的都會(huì)被爆搶，也就是說(shuō)賈森在開(kāi)到20家店面的過(guò)程中，他的市值很可能就變成了2400萬(wàn)美元，那么對(duì)應(yīng)的收益率還是10%，而你投資的早，在他10家店面的時(shí)候你就買下來(lái)的那部分，價(jià)值已經(jīng)翻倍了。所以問(wèn)題來(lái)了，公司的股票其實(shí)跟他前面的發(fā)展關(guān)系不大，關(guān)鍵是未來(lái)。他未來(lái)是更好呢？還是會(huì)更糟糕？所以股票價(jià)格只是公司未來(lái)預(yù)期的反應(yīng)。重要的是別人怎么看他。

每天股票都在交易，價(jià)格隨時(shí)隨地都在變動(dòng)，但其實(shí)正應(yīng)了那句慧能法師經(jīng)典的唯心語(yǔ)錄，不是幡動(dòng)不是風(fēng)動(dòng)，仁者心動(dòng)。這句話解釋股市就太對(duì)了，上市公司的業(yè)績(jī)根本不會(huì)有這么大的波動(dòng)，而純粹都是人心在變。那么結(jié)論來(lái)了，如果你認(rèn)為賈森口香糖價(jià)值1200萬(wàn)美元，但突然傳來(lái)利空，金融監(jiān)管收緊了，結(jié)果這家公司跌倒了600萬(wàn)美元，此時(shí)你該怎么做呢？當(dāng)然是玩命買入了，600萬(wàn)美元對(duì)應(yīng)的投資回報(bào)率可是20%，傻子才不買。但到時(shí)候，十有八九你就變成了那個(gè)傻子。不但不敢買，還在往外賣。格雷厄姆就說(shuō)，試想一下，你與一個(gè)叫做市場(chǎng)先生的人，共同擁有一家企業(yè)，這家伙情緒很不穩(wěn)定，經(jīng)常跟你叨嘮這個(gè)公司的價(jià)格。一會(huì)說(shuō)賈森口香糖值2000萬(wàn)美元，一會(huì)又說(shuō)他只值500萬(wàn)美元，就像個(gè)神經(jīng)病一樣，一刻都不?！，F(xiàn)實(shí)中如果有這個(gè)人，你早就離他遠(yuǎn)遠(yuǎn)的了。但偏偏在股市上，大家都愿意天天跟市場(chǎng)先生見(jiàn)面，每天從九點(diǎn)半開(kāi)始就聽(tīng)他一直嘮叨不停，一直聽(tīng)到下午3點(diǎn)。久而久之，大部分投資者都跟市場(chǎng)先生一樣，患上了嚴(yán)重的神經(jīng)病。整天疑神疑鬼。

我們應(yīng)該做的就是，就像算賈森口香糖那樣，去算出企業(yè)的價(jià)值，然后盯著企業(yè)發(fā)展就好。在市場(chǎng)先生不小心說(shuō)出低一半價(jià)格的時(shí)候，一腳踩住他，趕緊買入。當(dāng)他哪天胡噴吹牛逼的時(shí)候，抓準(zhǔn)機(jī)會(huì)賣給他。股票就是這么簡(jiǎn)單。所以，股票投資的所有難題其實(shí)都集中在了估值上面，尤其是未來(lái)企業(yè)的發(fā)展的預(yù)測(cè)。

那么生意能不能預(yù)測(cè)呢？實(shí)際上賣口香糖的賈森自己也會(huì)考慮這個(gè)問(wèn)題，他花40萬(wàn)美元開(kāi)一家店鋪，幾年能收回成本。如果順利2年就回本，那不得了了，投資回報(bào)率超過(guò)50%，那么他就會(huì)快速的擴(kuò)張下去，而另外一家商店，賣菜的，投資回報(bào)率之后2.5%，投40萬(wàn)下去，每年才能賺1萬(wàn)塊錢回來(lái)，那么你說(shuō)兩個(gè)公司擺在你面前該怎么選？未來(lái)誰(shuí)的增長(zhǎng)潛力更大呢，顯而易見(jiàn)吧。當(dāng)然是投資回報(bào)率高的賈森口香糖了。

那么什么是股市大師，就是那些永遠(yuǎn)買入這些投資回報(bào)率高的公司股票的人。所以投資回報(bào)率很關(guān)鍵，而作者恰巧有一個(gè)神奇的公式，可以告訴你，怎么來(lái)測(cè)算投資回報(bào)率。咱們明天見(jiàn)。