2017年化工行業(yè)景氣度持續(xù)提升，在供給側(cè)改革和環(huán)保政策持續(xù)加嚴的共同作用下，產(chǎn)能收縮明顯，需求面在地產(chǎn)、家電、紡織業(yè)的帶動下保持穩(wěn)定增長，行業(yè)供需格局持續(xù)改善，PPI目前仍處于高位。市場表現(xiàn)走勢則分化明顯，產(chǎn)業(yè)鏈上游板塊中具有生產(chǎn)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)盈利改善明顯，業(yè)績大幅提升，下游板塊則利潤受壓縮，業(yè)績有待恢復。

化工行業(yè)有那些投資機會？

1、沿產(chǎn)業(yè)鏈投資油價上漲最受益的環(huán)節(jié)

在原油價格中樞上移的趨勢下，除了石油勘探開采環(huán)節(jié)直接受益外，石化產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品的價格傳導相對更為容易，化工原料生產(chǎn)企業(yè)的盈利改善更為明顯，可以重點關注與石油煉化直接相關的丙烯酸、MDI、PTA-滌綸等產(chǎn)業(yè)鏈及相關龍頭企業(yè)。

煤頭和氣頭替代性化工品的盈利情況同樣會受益于油價的上漲，煤制甲醇、煤制乙二醇、尿素、PVC等煤化工相關產(chǎn)品價格與價差會擴大，相關企業(yè)盈利情況將持續(xù)好轉(zhuǎn)。

2、進口替代的行業(yè)需求空間更大

我國很多基礎化工品產(chǎn)能已經(jīng)過剩，且隨著國內(nèi)經(jīng)濟增速的放緩，不少行業(yè)需求增長空間有限。目前進口依存度較高的化工品未來必然陸續(xù)被國產(chǎn)產(chǎn)品所替代，因此從進口替代需求高的行業(yè)中尋找長期機會更具有確定性。截至2017年乙二醇、二乙二醇、PX、聚碳酸酯等產(chǎn)品的進口依存度仍在50%以上，苯乙烯、丙酮、雙酚A等產(chǎn)品的進口依存度也在30%以上。這些產(chǎn)品相關的子行業(yè)與公司未來長期仍有較大成長空間。

3、產(chǎn)業(yè)升級補短板帶來新機會

新能源汽車、物聯(lián)網(wǎng)、半導體芯片、新一代顯示屏、光伏、智能工廠等產(chǎn)業(yè)升級快速發(fā)展，全球產(chǎn)值向中國集中的趨勢明顯，對高端新材料的需求快速增長。而且我國化工行業(yè)集中效應明顯，產(chǎn)業(yè)配套逐步齊全，部分企業(yè)的生產(chǎn)工藝經(jīng)過多年積累已不斷取得突破。我們認為未來具有技術優(yōu)勢的公司將快速成長，補足我國高精尖材料的產(chǎn)業(yè)短板。

重點關注鋰電池材料、電子化學品、碳纖維材料等行業(yè)，這些行業(yè)未來有希望誕生一批優(yōu)秀的全球性化工新材料公司。

投資標的

萬華化學:公司目前具有MDI產(chǎn)能204萬噸，是全球最大供應商。MDI下游廣泛應用于冰箱冷藏、家電、汽車、建筑、家具、皮革、鞋類等方面，需求與整體經(jīng)濟的增長前景高度相關。目前中國經(jīng)濟仍保持中高速發(fā)展，尤其冷鏈物流預計將迎來快速發(fā)展，同時歐美經(jīng)濟復蘇、以及東南亞新興市場的高速發(fā)展將為MDI帶來較大需求增長。

恒力股份:公司是國內(nèi)聚酯纖維龍頭企業(yè)，現(xiàn)擁有民用滌綸長絲產(chǎn)能140萬噸、工業(yè)絲產(chǎn)能20萬噸，分列全國第五、第三位。民用長絲以細旦超細旦為主，同類產(chǎn)品高于競爭對手500-1000元/噸，盈利能力行業(yè)前

列。

康得新:公司是光學膜國內(nèi)龍頭企業(yè)，也是全球預涂膜領導企業(yè)。光學膜是LCD顯示屏背光模組的關健關健零組件，主要應用于終端消費電子產(chǎn)品，包括液晶電視、液晶顯示屏、筆記本電腦、平板電腦和手機等領域。

龍蟒佰利:公司在合并四川龍蟒鈦業(yè)之后，具有56萬噸鈦白粉產(chǎn)能，其中氯化法產(chǎn)能達到6萬噸，目前是全國第一，全球第四的鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)。公司近年收購亨斯邁TR52鈦白粉業(yè)務，增強技術的同時開拓了歐洲市場，擴大國際影響力。

創(chuàng)新股份:公司傳統(tǒng)業(yè)務在包裝和印刷領域，主要產(chǎn)品為BOPP平膜、BOPP煙膜、煙標、無菌包裝和特種紙。今年5月份公司發(fā)布公告計劃收購國內(nèi)濕法隔膜龍頭企業(yè)上海恩捷，正式進軍鋰電池材料行業(yè)。

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