今年7月份以來(lái)，兩融余額快速回升，已經(jīng)逼近萬(wàn)億大關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，有色行業(yè)成為近一段時(shí)間以來(lái)融資凈買入最多的行業(yè)。而從券商的角度來(lái)看，中信、華泰和廣發(fā)等券商依然牢牢占據(jù)行業(yè)第一梯隊(duì)。

　　市場(chǎng)交投活躍

　　A股市場(chǎng)融資融券余額距離萬(wàn)億大關(guān)已經(jīng)近在咫尺。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，A股融資融券余額為9976.62億元，較前一交易日的9919.69億元增加56.93億元。當(dāng)日，滬深兩市融資買入額為578.26億元，前一交易日為561.26億元；融資償還額為520.97億元，前一交易日為532.22億元；當(dāng)日融券賣出量為8081.22萬(wàn)股，前一交易日為8748.94萬(wàn)股。從個(gè)券（含ETF）來(lái)看，融資方面，共有953只個(gè)券出現(xiàn)融資買入，990只個(gè)券出現(xiàn)融資償還。截至9月20日，兩市融資融券余額占A股的流通市值為2.25%，兩融交易額占A股成交額10.79%，這兩個(gè)比例均高于今年6月底的2.13%和10.21%。

　　從兩融個(gè)券交易情況來(lái)看，截至9月20日，兩融余額最多的10只個(gè)股分別為中國(guó)平安、興業(yè)銀行、民生銀行、中信證券、京東方A、科大訊飛、中國(guó)建筑、中國(guó)聯(lián)通、方大碳素和東方財(cái)富，兩融余額分別達(dá)到了155億元、123億元、98億元、77億元、71億元、66億元、63億元、57億元、54億元和50億元。兩融余額占流通市值比例最高的10只個(gè)股分別為全柴動(dòng)力、國(guó)民技術(shù)、華平股份、千山藥機(jī)、卓翼科技、電廣傳媒、泰和健康、數(shù)碼科技、亞通股份和中國(guó)銀河，占比分別達(dá)到了22.56%、20.21%、20.08%、19.49%、18.00%、17.26%、17.12%、17.05%、16.83%和16.59%。ETF方面，兩融余額最多的三只產(chǎn)品分別為華安黃金ETF、華泰柏瑞滬深300ETF和易方達(dá)恒生H股ETF，兩融余額分別為188億元、173億元和123億元。

　　從融資買入情況來(lái)看，今年7月份以來(lái)，滬深兩市融資凈買入額最高的10只個(gè)股則分別是方大碳素、科大訊飛、萬(wàn)華化學(xué)、中國(guó)平安、北方稀土、贛鋒鋰業(yè)、浦發(fā)銀行、洛陽(yáng)鉬業(yè)、江特電機(jī)和中國(guó)銀河，分別達(dá)到了39億元、34億元、24億元、23億元、20億元、18億元、17億元、16億元、16億元和16億元。這10只個(gè)股，均是近一段時(shí)期內(nèi)的熱門股票。期間漲跌幅分別達(dá)到了133.90%、39.82%、40.72%、9.13%、57.55%、91.55%、1.82%、61.66%、99.77%和33.89%。

　　相比之下，中國(guó)重工、華夏幸福、伊利股份、樂(lè)視網(wǎng)、天士力、五糧液、同方股份、中信證券、龍凈環(huán)保和中國(guó)國(guó)貿(mào)則成為這一時(shí)間段內(nèi)融資凈償還額最高的10只個(gè)股。其融資凈買入額分別為-7.57億元、-6.69億元、-4.74億元、-4.42億元、-3.91億元、-3.86億元、-3.75億元、-3.32億元、-2.86億元、-2.75億元。從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，絕大多數(shù)個(gè)股表現(xiàn)不佳。

　　有色行業(yè)融資買入熱情最高

　　兩融余額之所以近來(lái)廣受關(guān)注，皆因市場(chǎng)一直將其視作增量資金入市、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的重要市場(chǎng)指標(biāo)。

　　6月至今，兩融規(guī)模經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)3個(gè)半月向上的走勢(shì)，這是2016年以來(lái)，兩融余額走高持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。天風(fēng)證券認(rèn)為，兩融作為場(chǎng)內(nèi)加杠桿行為，很大程度上反映了市場(chǎng)情緒和參與主體對(duì)大盤（或個(gè)股）走勢(shì)的預(yù)期。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，兩融規(guī)模同上證綜指走勢(shì)的擬合度相當(dāng)高。今年以來(lái)兩波像樣的漲幅，也都伴隨著兩融余額的持續(xù)上升。從融資買入額的角度看更加直觀，每一次指數(shù)上行，同時(shí)都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率。

　　同2年前相比，融資融券標(biāo)的各行業(yè)占比也發(fā)生了相應(yīng)變化。交運(yùn)、銀行、紡織服裝標(biāo)的占比提高最多，有色、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備占比降低最多。但即使在標(biāo)的減少的情況下，目前融資買入交易情緒最高的依然是有色行業(yè)，另外，化工、采掘、鋼鐵等周期行業(yè)也排在前面，其他交易熱情比較高的還包括受益周期改善資產(chǎn)負(fù)債表的銀行、電子、計(jì)算機(jī)以及食品飲料、休閑服務(wù)等消費(fèi)行業(yè)。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照申萬(wàn)行業(yè)分類，今年7月份以來(lái)，融資凈買入額最多的前三個(gè)行業(yè)分別為有色、化工、非銀金融，期間融資凈買入額分別達(dá)到了243億元、122億元和107億元，其中有色行業(yè)融資凈買入規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他行業(yè)。家用電器行業(yè)則成為唯一一個(gè)融資凈償還的行業(yè)。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，兩融指標(biāo)的提升是股市增量資金的重要證據(jù)，8月日均成交額5101億元較7月的4630億元上了一個(gè)臺(tái)階，9月截至14日日均成交額超過(guò)6000億元（其中12日超過(guò)7500億元），比8月又上了一個(gè)臺(tái)階。兩融數(shù)據(jù)可以一定程度上說(shuō)明成交量的提高并不僅僅來(lái)自于換手率反映的交易活躍度，而確實(shí)是有增量資金入場(chǎng)的，背后則可能是銀行委外等資金權(quán)益配置的提高。

　　中信華泰占據(jù)第一梯隊(duì)

　　作為資本中介業(yè)務(wù)，融資融券近年來(lái)快速發(fā)展，已經(jīng)成為券商收入中的重要來(lái)源。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從券商交易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2017年8月底，共計(jì)有94家券商開(kāi)展了融資融券業(yè)務(wù)。

　　從期末融資融券余額規(guī)模來(lái)看，業(yè)務(wù)規(guī)模在百億元以上的券商共計(jì)有21家。其中，中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券、中國(guó)銀河、招商證券和國(guó)泰君安的兩融余額，分別達(dá)到了595億元、563億元、532億元、515億元、513億元和511億元，位于行業(yè)第一梯隊(duì)。海通證券、中信建投、國(guó)信證券、申萬(wàn)宏源則位于第二梯隊(duì)。

　　半年報(bào)則顯示，憑借2015年以來(lái)券商凈資本規(guī)模的快速增加，以及龐大的被充分教育的客戶資源，近年來(lái)券商信用業(yè)務(wù)快速發(fā)展，收入占比穩(wěn)步提升。2017年上半年上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)利息凈收入164.17億元，同比上升18.58%，占總收入的比重上升至 30%。細(xì)分來(lái)看，融資融券和股票質(zhì)押是信用業(yè)務(wù)的主要構(gòu)成。華泰證券則預(yù)計(jì)，當(dāng)前大部分券商融資利率為 8.35%，融券利率為 10.35%，費(fèi)率自業(yè)務(wù)開(kāi)展以來(lái)基本保持穩(wěn)定。2017 年券商兩融業(yè)務(wù)的開(kāi)展以控風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)發(fā)展為主，預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)健發(fā)展。