| 繼2000年以來，在我國推出了“西部大開發(fā)、振興東北老工業(yè)基地、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、一帶一路、新絲綢之路、京津冀一體化、某某自貿(mào)區(qū)、長江經(jīng)濟(jì)帶、互聯(lián)網(wǎng)+、金融創(chuàng)新金融P2P、普惠金融、綠色金融、混合所有制改革、金融改革、財(cái)稅改革、大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”等等雄偉規(guī)劃后，現(xiàn)又推出“雄安新區(qū)”的千年宏偉規(guī)劃。對股市而言，以上“政策類”主題投資機(jī)會基本每年都會，所以“政策類”主題投資成為了A股屢試不爽的策略之一。 由于上述政策均屬于國家大政方針，政治上不容否定，所以，投機(jī)資金也乘勢高舉高打、借勢發(fā)力，暴利拉升上述政策題材相關(guān)個(gè)股，就算明知是“張冠李戴”、“狐假虎威”，監(jiān)管似乎也無可奈何。所以，股價(jià)上漲過程基本不會遭遇政策風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、甚至是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但這些政策實(shí)施一年過后，市場或多或少都會進(jìn)入靜默期，上述政策到底對此類上市公司是否存在業(yè)績拉動，反而并不重要了。不能不說A股政策市的特征非常明顯，而投機(jī)資金也非常“機(jī)智”，所謂的價(jià)值投資也不過是短炒一把的概念而已。 A股就是“政策市”。筆者認(rèn)為“政策市”的內(nèi)涵，既包括前面所言的政策類主題投資，也包括監(jiān)管政策對資金走向的影響。進(jìn)一步而言，監(jiān)管政策對資金流向的把控會對短期市場走勢會構(gòu)成重大甚至是決定性影響。因此，從某種意義上而言，監(jiān)管政策的變化是影響A股短期內(nèi)在運(yùn)行邏輯的根本因素?；仡?015年牛市的終結(jié)，即源于監(jiān)管資金對場外配資去杠桿化的強(qiáng)化，所以，不排除本次銀監(jiān)會對銀行委外資金的監(jiān)管強(qiáng)化和去杠桿動作也可能導(dǎo)致A股波動放大。 近日銀監(jiān)會兩個(gè)月下發(fā)六道文，重點(diǎn)開展“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”的專項(xiàng)治理（業(yè)內(nèi)俗稱‘三套利’），本次監(jiān)管行動旨在遏制資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)而為劉翔實(shí)體經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，上周三A股市場出現(xiàn)了一些異常的行為，比如某些權(quán)重股尾盤急速放量下跌，交易所披露與某券商資管計(jì)劃大幅減持股票有關(guān)系。 實(shí)際上，本次專項(xiàng)治理最直接的影響就是金融機(jī)構(gòu)降杠桿、收縮表外業(yè)務(wù)，短期或會同時(shí)影響到債市和股市。從銀行委外的投向來看，債市是重點(diǎn)，但股市也有一部分資金投放。一些券商資管計(jì)劃正好承擔(dān)了上述銀行委外的資金。所以，在監(jiān)管政策一旦收緊的情況下，上述委外資金也會影響市場的短期穩(wěn)定。 預(yù)計(jì)監(jiān)管對“三套利”的嚴(yán)格監(jiān)管或是為了利率上浮和存款準(zhǔn)備金下調(diào)做準(zhǔn)備。一方面，過去多年的寬松貨幣政策導(dǎo)致了資金的空轉(zhuǎn)和套利常態(tài)化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不景氣反而助長了各界資金參與金融套利的風(fēng)潮。資產(chǎn)泡沫的膨脹只是貨幣超發(fā)帶來的負(fù)面影響之一，金融體制內(nèi)的資金空轉(zhuǎn)也是貨幣超發(fā)帶來的風(fēng)險(xiǎn)其中之一。由于美聯(lián)儲加息帶來長周期拐點(diǎn)的出現(xiàn)，要想挽救實(shí)體經(jīng)濟(jì)不受沖擊，就必須讓套利資金重回實(shí)體，所以，必須加快“虛實(shí)兩端”同去杠桿的進(jìn)程。 目前房產(chǎn)投資組合需要分散配置。既然一線房價(jià)不能大幅上漲，那就引導(dǎo)投機(jī)資金去三四線城市淘金，前提是三四線城市有新的房價(jià)上漲潛力或者政策催化劑。所以，必須推出讓三四線城市轉(zhuǎn)型成核心城市的衛(wèi)星城市的相關(guān)配套政策，這個(gè)政策的目的就是讓一線城市周邊形成更多的衛(wèi)星城市或者讓一線城市的核心功能分散到不同的衛(wèi)星城市，最終形成在核心城市周圍形成不同區(qū)位特征的城市群。這樣也就保證了核心城市不至于人口進(jìn)一步集中。 看著“粵港澳大灣區(qū)”導(dǎo)致廣東地域的股票大漲，筆者倒想問問，為啥香港和澳門的股票不大漲，這些港澳地區(qū)企業(yè)難道不會受益于大灣區(qū)政策？只能說明A股還是個(gè)投機(jī)炒作的市場，由于食品飲料和家電板塊都已經(jīng)被舉著“價(jià)值投資”的資金炒高了，現(xiàn)在A股具備安全邊際的標(biāo)的物太稀少了。所以，A股又回到了炒地皮的老路上。價(jià)值投資真正要深入人心，恐怕仍需時(shí)日！ |
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