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理解與實(shí)踐，是我們改變世界最重要的兩點(diǎn)。 人們會(huì)高估自己的理解和領(lǐng)悟能力，在大師們的片言寸語(yǔ)中尋找事物的規(guī)律和脈絡(luò)，往往會(huì)曲解價(jià)值投資。 錯(cuò)誤的理解，必然導(dǎo)致錯(cuò)誤的實(shí)踐： 把集中投資誤解為100%持有單個(gè)股票；把長(zhǎng)期持有理解為永不賣出股票；把所有價(jià)值被低估的股票都?xì)w類為煙蒂股；把高市盈率買入、低市盈率賣出當(dāng)成投資周期性股票的重要法則。 簡(jiǎn)單的理解，必然只能產(chǎn)生差強(qiáng)人意的投資成績(jī)。 價(jià)值投資是逆人性的，但同時(shí)也是符合人性的。人性應(yīng)是兩面性的，譬如，人們?cè)谧分鹭?cái)富的過程中，普遍缺乏耐心和信心，然而人類喜歡維持現(xiàn)狀，從不輕易改變現(xiàn)狀，長(zhǎng)期持股恰恰符合這一特點(diǎn)。 人類喜歡追潮流，喜歡熱門的東西。然而另一方面，人類也“貪圖”便宜，而購(gòu)買便宜的股票，是構(gòu)建安全邊際，獲得盈利的最根本方式。 人類追求暴富，然而人類也注重風(fēng)險(xiǎn)。人們害怕風(fēng)險(xiǎn)，甚至寧愿將現(xiàn)金存入銀行，讓通貨膨脹慢慢地吞噬財(cái)富，也不愿意冒著風(fēng)險(xiǎn)去創(chuàng)業(yè)或投資。價(jià)值投資者對(duì)安全邊際的重視，與人類對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡并無(wú)任何沖突之處。 在投資時(shí)，你人性中的A面，還是B面在起主要作用，往往決定了你是否能成為一個(gè)合格的價(jià)值投資者。 人們?cè)诒寂苓^程中，喜歡相互比較速度的快慢，卻經(jīng)常忘記了比較風(fēng)險(xiǎn)的大小。 跑得快，固然是好事，但活得久，才能讓我們笑在最后，投資者應(yīng)追求持續(xù)性成功，放棄偶然性成功。 手持長(zhǎng)矛作戰(zhàn)之時(shí)，不要忘記手持堅(jiān)盾，懂得防守結(jié)合，才是好的投資者。 人們通常會(huì)給予短跑強(qiáng)者鮮花和掌聲，長(zhǎng)期盈利者因?yàn)槎虝r(shí)業(yè)績(jī)不出彩，經(jīng)常會(huì)被大眾忽視；然而，是否耐得住寂寞，守得住原則，是衡量一個(gè)投資人是否合格的重要標(biāo)準(zhǔn)。 短視是人類的通病，企業(yè)上市后，吸收了眾多股東，不得不經(jīng)常服從股東意志，會(huì)為目前的經(jīng)濟(jì)效益而放棄長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃。 二級(jí)市場(chǎng)的投資者同樣如此，長(zhǎng)期的復(fù)利計(jì)劃，通常難敵剎那間的光輝，后者往往會(huì)在許多意志不堅(jiān)定的投資者心中占據(jù)上風(fēng)。 這種思想的最終表現(xiàn)，是投資者由尋找價(jià)值被低估的股票轉(zhuǎn)變?yōu)樽凤L(fēng)者，由價(jià)值投資轉(zhuǎn)變?yōu)橼厔?shì)投機(jī)，短視也會(huì)造成耐心的缺失，而耐心則是成功者的磨刀石。 人類的短視，還體現(xiàn)在對(duì)偶然事件或者短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的現(xiàn)象進(jìn)行非理性、非客觀的反思和總結(jié)，從而走上另外一條歧路。要知道，樣本太少，總結(jié)的規(guī)律未必正確。 事實(shí)上，絕大部分人缺乏歸納和總結(jié)能力，透過現(xiàn)象，獲得真知、真理，這種本領(lǐng)只能屬于極少數(shù)人擁有。 人們也熱衷于在細(xì)節(jié)末節(jié)中尋求得到啟發(fā)，然后預(yù)測(cè)未來(lái)，然而他們常常把因果錯(cuò)配，很多人花費(fèi)大量的時(shí)間精力用于研究未來(lái)經(jīng)濟(jì)是增長(zhǎng)8%，還是增長(zhǎng)6%，后來(lái)卻發(fā)現(xiàn)股市在中短期內(nèi)的表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8%或6%幾乎沒有關(guān)系。 知道哪些可為，哪些不可為，才是智者。 你是否能取得成功，取決于你的理性分析和科學(xué)研究。缺乏理性分析和科學(xué)研究，缺乏專業(yè)知識(shí)，而一味強(qiáng)調(diào)心態(tài)的投資者，都too young ，too simple。 投資，應(yīng)該是定性分析與定量分析相結(jié)合，它首先是一門科學(xué)，然后才是藝術(shù)。如果你認(rèn)為它只是一門藝術(shù)，甚至是抽象藝術(shù)，那后果可能相當(dāng)嚴(yán)重。 根據(jù)股票的波動(dòng)性來(lái)判斷風(fēng)險(xiǎn)，或者根據(jù)股票短時(shí)的漲跌來(lái)判斷決策是否正確都是非理性的，在股票市場(chǎng)，正確的投資決定，不意味著馬上會(huì)獲得回報(bào)，或者馬上能得到驗(yàn)證，這一切需要時(shí)間。 另外一方面，錯(cuò)誤的投資決定，也不意味著在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)獲得回報(bào)。有人告訴我，他買入的股票經(jīng)常在上漲了兩三成之后，就是漫長(zhǎng)的下跌過程，一直跌到他懷疑人生。 選擇了錯(cuò)誤的公司，然后是錯(cuò)誤的估價(jià)，再配以貌似耐心的持股，結(jié)果只會(huì)是悲劇中的悲劇。 在作投資決定時(shí)，我們不必尋求大眾認(rèn)同，大眾是否認(rèn)同與你是否能獲得投資成功沒有關(guān)系，一切應(yīng)以科學(xué)和客觀的分析結(jié)果為判斷依據(jù)，聽從自己內(nèi)心的真實(shí)聲音，這才是真正的獨(dú)立思考。 大眾只會(huì)告訴你他們心中的好企業(yè)或者最近價(jià)格漲得最好的股票，而無(wú)法告訴你真正值得投資的好股票。 大眾也常常是你的競(jìng)爭(zhēng)者，他們喜歡的股票，通常會(huì)因?yàn)樗麄兊淖放醵沟脙r(jià)格高高在上，從而脫離價(jià)值。他們所唾棄的股票，價(jià)格也常常會(huì)低于價(jià)值。 在資本市場(chǎng)，上市公司的社會(huì)價(jià)值與股東利益常常無(wú)法實(shí)現(xiàn)和諧統(tǒng)一，前者屬于集體利益，或全民利益，后者屬于個(gè)體利益，它們經(jīng)常是一對(duì)矛盾體。 有人不斷強(qiáng)調(diào)社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)及公司的社會(huì)價(jià)值，只是為了讓股票能賣個(gè)好價(jià)罷了。 因?yàn)閷?duì)權(quán)威的崇拜，對(duì)財(cái)富的渴望，人們會(huì)選擇相信這些不符合情理和邏輯的美麗故事，且對(duì)這些股票享受高估值的合理性深信不疑，因?yàn)闊o(wú)法抗拒暴富的誘惑和從眾心理，他們理性思考的功能已徹底喪失。 而睿智、理性的投資者，卻能撥開云霧，看清本質(zhì)。 價(jià)值投資并不簡(jiǎn)單，失敗的投資者，容易受到個(gè)人情緒的控制，自我控制能力較差。當(dāng)貪婪和恐懼代替了冷靜和理性，也就距離失敗不遠(yuǎn)了。 以股票價(jià)格為投資指導(dǎo)，必然導(dǎo)致忽視價(jià)值，貪婪使得他們會(huì)尋找捷徑來(lái)獲得投資成功。而價(jià)格的變動(dòng)讓人琢磨不透，讓人誤以為是價(jià)值的成長(zhǎng)。 然而，事實(shí)上，價(jià)格的上漲或下跌未必與價(jià)值的變動(dòng)存在因果關(guān)系。 在股票領(lǐng)域，價(jià)值及價(jià)值的成長(zhǎng)才是永恒。貪婪和恐懼在本質(zhì)上就是跟從市場(chǎng)，忽視價(jià)值。 |
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來(lái)自： 明月認(rèn)前生 > 《待分類》
