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1. 對(duì)于PTA可以從三大周期來(lái)分析其走勢(shì)，具體見(jiàn)下圖： 經(jīng)濟(jì)周期，傳統(tǒng)的經(jīng)典定義，包括四個(gè)階段，復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條。經(jīng)濟(jì)周期是決定著大宗商品整體走勢(shì)，對(duì)于PTA，也是從大勢(shì)上來(lái)把握，只有把握了大勢(shì)，即使短期有出入，但也不至于偏離的很遠(yuǎn)。 行業(yè)周期，主要從PX-PTA-PET核心產(chǎn)業(yè)鏈角度入手，產(chǎn)業(yè)鏈主要有四種形態(tài)，啞鈴型、順喇叭型、倒喇叭形和橄欖型，四種形態(tài)大致決定對(duì)應(yīng)著PTA所處的行業(yè)周期。對(duì)利潤(rùn)的追逐往往造成對(duì)PX、PTA或者PET盲目的投產(chǎn)熱潮，由于這些裝置從施工到投產(chǎn)日期大概有2-3年的時(shí)間。所以PX-PTA-PET行業(yè)周期多為2-3年，這期間產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)一般不輕易改變，PTA行業(yè)景氣度也會(huì)持續(xù)。 季節(jié)性周期，由于PTA上游原油的需求存在一定的季節(jié)性，下游聚酯需求也存在季節(jié)性周期的特點(diǎn)，這就決定了PTA具有季節(jié)性周期。我們已經(jīng)對(duì)PTA季節(jié)性周期進(jìn)行了初步的統(tǒng)計(jì)和簡(jiǎn)單的修正，從實(shí)際驗(yàn)證來(lái)看，對(duì)整年度各個(gè)月份PTA走勢(shì)的具有較高的指導(dǎo)意義。 2. 成本利潤(rùn)分析 產(chǎn)業(yè)鏈成本利潤(rùn)計(jì)算公式如下：
3 . 相關(guān)性分析 以PTA為核心，通過(guò)分析其與各個(gè)產(chǎn)品相關(guān)系數(shù)來(lái)判斷一段時(shí)間內(nèi)影響PTA走勢(shì)的關(guān)鍵因素和為產(chǎn)品之間的對(duì)沖帶來(lái)參考。 比如可以計(jì)算PX和PTA之間的貝塔系數(shù)來(lái)決定兩者之間的對(duì)沖比例。這樣能夠最大程度上屏蔽風(fēng)險(xiǎn)敞口。 4． 替代性分析 這里主要是從商品之間的關(guān)系來(lái)出發(fā)，一般來(lái)說(shuō)，兩種商品之間有三種關(guān)系，即替代品、互補(bǔ)品和無(wú)關(guān)品。對(duì)于PTA來(lái)說(shuō)，MEG是互補(bǔ)品，棉花和粘膠短纖則為替代品。棉花和粘膠短纖可以通過(guò)替代效應(yīng)和收入效應(yīng)來(lái)影響PTA的供求，進(jìn)而影響PTA價(jià)格，所以替代性分析是非常有必要的。 5.均值分析 均值分析在PTA產(chǎn)業(yè)鏈分析中應(yīng)用非常廣泛，由于PTA產(chǎn)能擴(kuò)張的速度和貨幣發(fā)行速度相當(dāng)，所以不用考慮貨幣的因素。這樣通過(guò)對(duì)一段時(shí)間PTA價(jià)格計(jì)算均值，就可以判斷出目前價(jià)格是否偏離，進(jìn)而對(duì)后市提供指導(dǎo)。 比如上圖中，通過(guò)對(duì)93到2012年5月份近20年PTA現(xiàn)貨價(jià)格就均值，發(fā)現(xiàn)7300點(diǎn)是長(zhǎng)期均值，那么該點(diǎn)位就具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義，這也從近期PTA價(jià)格走勢(shì)可以看出來(lái)。 |
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