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這篇文章是欠大家的，今天補(bǔ)上。 今年以來除了定投虧損，南粉們抱怨最多的可能就是量化基金了:  跌到什么時(shí)候這樣對(duì)未來下結(jié)論的問題我不會(huì)回答，但是我們可以回顧一下這兩年量化基金的表現(xiàn)，回答大家“為什么差？”“走還是留？”的問題。  下圖是2016年排名前十的主動(dòng)量化基金，然而到了2017年上半年，這10只基金收益全部告負(fù)，無一例外。 看到這里，心里是不是拔涼拔涼的？  不過下面可能會(huì)有驚喜：2016年排名靠后的10只主動(dòng)量化基金，部分在2017上半年經(jīng)實(shí)現(xiàn)了逆襲。最典型的是東吳安享量化，在2016年下跌19.96%，排名墊底，在2017上半年卻逆市上漲10.19%。  從上面我們得出3個(gè)粗淺的結(jié)論： 1）全市場(chǎng)量化基金今年并非都差，有的收益甚至超過20%； 2）2016年表現(xiàn)好的量化基金，2017年表現(xiàn)不甚理想； 3）2016年表現(xiàn)差的量化基金，2017年多數(shù)表現(xiàn)不錯(cuò)。 真是印證了那句老話“三十年河?xùn)|，三十年河西”   因?yàn)槭袌?chǎng)上較多的量化策略基金，是通過大小盤因子、成長(zhǎng)價(jià)值因子來賺取超額收益。量化投資大的邏輯是用歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來，從現(xiàn)在往前推5~6年，A股市場(chǎng)對(duì)超額收益最有效的解釋因子是市值，小市值股票相對(duì)于大市值股票整體會(huì)具有更高的超額收益。因此很多量化基金2016年配置較多小市值股票，取得良好業(yè)績(jī)。但是今年以上證50為代表的藍(lán)籌股上漲超過10%，中證500、創(chuàng)業(yè)板卻收益告負(fù)，這是今年以來大多數(shù)量化基金業(yè)績(jī)一般的主要原因之一。  二是在于今年股票分化嚴(yán)重，上漲的股票占絕少數(shù)，而量化產(chǎn)品持股非常分散，股票持有數(shù)量較多，所以它拿的股票大概率是下跌的。 我們統(tǒng)計(jì)了2016年12月31日之前上市的3032只股票，其中在2017上半年上漲的僅為760只下跌，2243只下跌。  市場(chǎng)的漲跌我們從來不做占卜和預(yù)測(cè)，A股市場(chǎng)的風(fēng)格變化從來也不以人的意志力為轉(zhuǎn)移。這里我們只談一些確定的東西。 雖然某些量化基金在2017上半年產(chǎn)生了虧損，但是從2015年6月以來卻形成了一個(gè)比較不錯(cuò)的“微笑曲線”，熟悉定投的朋友一定知道，這種情況下最適合做定投。 以南方策略為例，從2015年6月12日到2017年7月3日，期間單位凈值下跌-20.83%，形成了一個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的“微笑曲線”。  從2015年的最高點(diǎn)凈值開始每月12號(hào)定投，即使凈值有所下跌，通過定投卻有6.45%的收益率。相比期間凈值下跌20.83%，有著較為明顯的優(yōu)勢(shì)。  數(shù)據(jù)來源：Wind 電影《終結(jié)者》里面有句經(jīng)典臺(tái)詞：I'll be back!（我會(huì)回來的） 我想把這句話送給現(xiàn)在身陷泥沼的量化基金，期待你們的回歸。 
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