市場(chǎng)上的基金越來(lái)越多。3000多只股票有4000多只基金，現(xiàn)在基民選基的難度一點(diǎn)都不亞于股民選股難度。

　　而如今基金中的基金(FOF)又將問(wèn)世：監(jiān)管層近日發(fā)布了《基金中基金(FOF)審核指引》，要求各家基金管理人按要求準(zhǔn)備申報(bào)文件。選基不僅是基民的事情，也是基金公司自身的問(wèn)題。那么，F(xiàn)OF的選基標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于普通基民而言有什么借鑒的地方？理財(cái)君來(lái)和你聊聊FOF，并將FOF的選基思路帶給大家。

　　FOF是什么？

　　首先，我們先看看FOF是什么？

　　《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第30條第四項(xiàng)給了一個(gè)定義“80%以上的資產(chǎn)投資于其他基金份額的為基金中基金”。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)基金主要是買(mǎi)股票的，而FOF，就是專(zhuān)門(mén)買(mǎi)基金的基金。

　　FOF有什么優(yōu)勢(shì)？

　　那么，F(xiàn)OF有什么優(yōu)勢(shì)？前一陣子，理財(cái)君參加了一場(chǎng)基金天地FOF讀書(shū)會(huì)。《私募證券FOF——大資管時(shí)代下的基金中基金》副主編王群航先生非?？春肍OF在國(guó)內(nèi)的發(fā)展，他認(rèn)為FOF有以下四大優(yōu)勢(shì)：

　　1、雙重的優(yōu)中選優(yōu)

　　FOF所投資的基金，他的標(biāo)的基金，現(xiàn)在所看到的基金，是在買(mǎi)好的債券，買(mǎi)好的股票進(jìn)行投資，現(xiàn)在看到的基金是在買(mǎi)好股票，買(mǎi)好債券的基金投資，所以說(shuō)是第一重的優(yōu)中選優(yōu)。也就是現(xiàn)有的基金是在買(mǎi)好的股票，買(mǎi)好的基金中投資。而雙重的優(yōu)中選優(yōu)，就是FOF是在選好的基金來(lái)投資，所以是雙重的優(yōu)中選優(yōu)。

　　2、風(fēng)險(xiǎn)與收益的二次平滑

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的波動(dòng)高，分分鐘出現(xiàn)千股跌停和百股跌停的情況，而基金在通過(guò)他的專(zhuān)業(yè)化的投資運(yùn)作，并且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益做了一次平滑?；鸾M合的風(fēng)險(xiǎn)比市場(chǎng)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)要小，這是基金的獨(dú)特特點(diǎn)。FOF買(mǎi)了這個(gè)基金之后，對(duì)于現(xiàn)有基金的風(fēng)險(xiǎn)又進(jìn)行了第二次的平滑，也就是風(fēng)險(xiǎn)和收益的第二次平滑。

　　3、無(wú)與倫比的良好流動(dòng)性

　　由于FOF的標(biāo)的是排除一個(gè)億規(guī)模以下、一年以?xún)?nèi)的基金，王群航認(rèn)為如此一來(lái)，能夠成為FOF的配置對(duì)象，肯定是業(yè)績(jī)好的流動(dòng)性好。即使在2015年的千股跌停和上周的百股跌停，有沒(méi)有哪一只基金做了暫停申購(gòu)？沒(méi)有任何一只基金做了暫停申購(gòu)。他不能做，做的話(huà)就賠不起。

　　既然他沒(méi)有做暫停申購(gòu)，我們想要買(mǎi)的時(shí)候能買(mǎi)到，想賣(mài)的時(shí)候能賣(mài)掉?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)最好的時(shí)候是當(dāng)你意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候贖回，賣(mài)掉。所以我們沒(méi)有任何一只基金是暫停贖回的，所以我們將來(lái)FOF在做的時(shí)候，無(wú)與倫比的良好流動(dòng)性，就是意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候立刻止住，風(fēng)險(xiǎn)就控制住了。

　　4、非負(fù)資產(chǎn)性質(zhì)

　　FOF是買(mǎi)基金的基金，如果對(duì)權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)不看好，甚至對(duì)債券市場(chǎng)不看好，這個(gè)時(shí)候退出來(lái)，退到貨幣市場(chǎng)基金上，就沒(méi)事了。所以是非負(fù)資產(chǎn)性質(zhì)。

　　不過(guò)，盈虧往往同源。私募排排網(wǎng)董事長(zhǎng)李春瑜在認(rèn)為，F(xiàn)OF的優(yōu)勢(shì)很明顯，可以和世界上最優(yōu)秀的對(duì)沖基金經(jīng)理進(jìn)行合作。但問(wèn)題也來(lái)了，“如果錢(qián)不夠多的話(huà)，最優(yōu)秀的對(duì)沖基金經(jīng)理是不會(huì)跟你單獨(dú)管你的帳戶(hù)的，更不要說(shuō)有些做得很好的量化是有額度的，是不會(huì)讓你進(jìn)去的?！边@意味著，F(xiàn)OF買(mǎi)入基金也需要自身實(shí)力深厚才可以參與。

　　此外，F(xiàn)OF還有一些劣勢(shì)，如FOF的雙重收費(fèi)機(jī)制。

　　由于FOF基金的管理人有兩層，就是管理FOF的收費(fèi)一次，F(xiàn)OF所買(mǎi)的基金的管理人又收費(fèi)一次。自然，F(xiàn)OF基金向投資者收取管理費(fèi)就會(huì)出現(xiàn)雙重收費(fèi)的情況。

　　FOF怎么選基金？

　　不少基民買(mǎi)基，就是為了希望在承擔(dān)更低風(fēng)險(xiǎn)中獲得更高收益，就是為了交給信得過(guò)的基金經(jīng)理來(lái)理財(cái)。那么，怎么挑選基金？也許我們能通過(guò)參考FOF選擇基金的思路，來(lái)進(jìn)一步提高自己選基金的水平。

　　前海開(kāi)源基金的FOF基金經(jīng)理蘇辛認(rèn)為， FOF的構(gòu)建主要是兩步，第一步是做戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，第二步是選基金。

　　資產(chǎn)配置是從定性和定量分析的角度兩個(gè)方面做。定性就是先分析一下宏觀基本面的情況，做出一些戰(zhàn)略的資產(chǎn)配置?！拔覀儠?huì)根據(jù)比較著名的模型，從一些量化模型的角度，從量化的角度對(duì)資產(chǎn)配置做出一些調(diào)整?！?/p>

　　基金也是定性和定量相結(jié)合。但具體的量化選基金可能是以人為本，結(jié)合業(yè)績(jī)和風(fēng)格選基金經(jīng)理。

　　具體選基金經(jīng)理步驟，蘇辛如此分析：

　　第一步是考察基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)，因?yàn)闅v史業(yè)績(jī)是非常能說(shuō)明基金經(jīng)理的能力的?；鸾?jīng)理的歷史業(yè)績(jī)，最關(guān)鍵的是考慮他的長(zhǎng)、中、短期相結(jié)合的業(yè)績(jī)情況。因?yàn)橐晃粌?yōu)秀的基金經(jīng)理，他的業(yè)績(jī)優(yōu)秀，必須是穩(wěn)定和可持續(xù)的，所以說(shuō)能經(jīng)得起長(zhǎng)、中、短期的考驗(yàn)。

　　對(duì)市場(chǎng)上所有的基金經(jīng)理，根據(jù)職業(yè)生涯所管理的，比較有代表性的基金，首先挑選出來(lái)，計(jì)算他的長(zhǎng)、中、短期的業(yè)績(jī)。這個(gè)歷史業(yè)績(jī)的指標(biāo)，采用的也是學(xué)術(shù)界和業(yè)界最常用的指標(biāo)，比如說(shuō)夏普，回撤等等，就是一些比較常用的指標(biāo)。還有用多因子模型去計(jì)算他的阿爾法，貝塔，這些都要看的，綜合評(píng)價(jià)他的歷史業(yè)績(jī)。

　　第二步，根據(jù)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格進(jìn)行評(píng)價(jià)，篩選基金經(jīng)理。“我們考慮風(fēng)格主要也是根據(jù)前面的情況，把基金經(jīng)理代表性的基金選出來(lái)，進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。把市場(chǎng)劃分為成長(zhǎng)、價(jià)值，在成長(zhǎng)和價(jià)值兩個(gè)緯度下，再細(xì)分成多個(gè)緯度，劃分成不同的市場(chǎng)風(fēng)格，我們會(huì)用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法，用回歸的方法，把基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)和市場(chǎng)風(fēng)格進(jìn)行回歸，考察他的風(fēng)格?！?/p>

　　而南方基金資產(chǎn)配置部副總監(jiān)夏瑩瑩表示，首先要看FOF的收益來(lái)源，大概有三層：第一層也就是資產(chǎn)配置的方面，第二層是選基金，第三層是擇時(shí)。

　　從資產(chǎn)配置的層面來(lái)看，怎么樣做這個(gè)資產(chǎn)配置，還是取決于我們想給投資者帶來(lái)最終是什么樣的結(jié)果，整體來(lái)看，如果是從投資標(biāo)的的范圍來(lái)看，可能就有全球配置，評(píng)價(jià)配置，行業(yè)配置，如果是時(shí)間緯度又有戰(zhàn)略配置，比較偏中長(zhǎng)期，還有戰(zhàn)術(shù)配置，短期進(jìn)行調(diào)整。

　　如果是從投資管理人和投資者的角度又分為CPPI的策略，包括買(mǎi)入和持有。同時(shí)，對(duì)基金經(jīng)理的要求比較高，對(duì)投資人的要求也比較高，需要我們對(duì)我宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)把握，對(duì)行業(yè)也有把握，在不同的資產(chǎn)之間進(jìn)行輪動(dòng)。

　　基金選擇的層面上，國(guó)外也有多很，包括一些ETF，全部用ETF是指數(shù)基金來(lái)做資產(chǎn)配置的，還有這種組合。也有包括全部都用管理的基金，還有主動(dòng)管理加上指數(shù)型基金。

　　(原文轉(zhuǎn)載自：燕西，中國(guó)基金報(bào)英華理財(cái))