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今天沒帶電腦，簡單講幾句。上周認為是底部區(qū)域的理由有幾點，第一，當時市場情緒已經(jīng)開始恐慌，大家可以回憶下上周兩個大陰線的時候自己以及身邊的人是什么心態(tài)，恐慌之下一定離見底空間有限，第二，當時從技術面看銀行股已經(jīng)要反彈，次新股也基本上接近反彈位，第三， 白馬龍頭老板電器已經(jīng)有調(diào)整跡象，但是白馬股調(diào)整空間有限。

本周白馬出現(xiàn)了調(diào)整，而次新與題材開始反彈，這都是預期內(nèi)的，接著這波反彈幾乎全是超跌反彈，跟基本面完全無關，而一波像樣的趨勢行情不應該是超跌股最強，所以認為之后短期內(nèi)指數(shù)不會有趨勢性向上的行情，也符合之前預期的二季度會在調(diào)整后震蕩，這輪反彈完成后還會再下來一次，有可能指數(shù)還會新低也有可能不新低，無論如何那次下來就是今年接下去時間的底部了。

現(xiàn)在有很多人在提示央行縮表的風險。我想說這是去年8月央行就說了我們也提示了的事情，但是也別忘了我們反復提示，去杠桿的目的是防風險，而不是人為引爆系統(tǒng)性風險，國家希望L型底部，所以國家會用去杠桿來對沖供給側改革等刺激手段，以防經(jīng)濟過熱。而3月商品價格已經(jīng)如我們預期下跌，經(jīng)濟短期會處于回落期，這注定了國家根本不可能大刀闊斧縮表，所以我一直強調(diào)今年中美不可能大幅加息。雖然清理委外業(yè)務短期還會影響市場，但是不至于讓利率飆升，也不至于讓市場估值崩塌，而市場估值依然在可接受范圍，所以我們不用恐慌，而應該精選個股。

另外一點就是暴跌永遠有底，即使一個股高估30%，按之前的跌法，基本上一個禮拜就見底了，我一直強調(diào)白馬之前的估值看到明年下半年依然有30-40%空間，這注定了它們跌不多，最多跌10-15%，現(xiàn)在不少已經(jīng)跌5-10%，因此繼續(xù)看好白馬。不過我之前說過，大概率二季度白馬股會處于震蕩調(diào)整階段，題材股可能會更吸引眼球，因此買白馬股的人需要耐心。

同時白馬的龍頭板塊也需要切換，短期可能從家電切到電子，長期無論家電，電子還是奢侈消費品我都繼續(xù)看好。其實大多數(shù)人到今天都沒有理解這次周期，去年初大多數(shù)人認為這是一個下降周期的反彈，結果被經(jīng)濟數(shù)據(jù)無情扇臉，到了去年底無數(shù)人又以為這是通脹的開始，大呼滯脹，結果又被今年的通脹扇臉，最近這些人又以為這是下降周期的反彈結束，大呼通脹周期結束，經(jīng)濟高點已現(xiàn)，開始看空家電白酒，我只能說這些人完全沒看懂這個周期。

首先，中國經(jīng)濟的彈性再也回不到10年之前那樣，所以這次注定不可能像04-07那樣轟轟烈烈，如果國家去年不加以控制，禁止新開產(chǎn)能，可能今年下半年就過熱，但是現(xiàn)在國家控制了，這個過熱的過程就可能人為拖長甚至不見。因為國家在控制，那么結果只有兩個，一，最終還是過熱，但是周期被拉長；二，直接開始緩慢衰退，無論是哪一種都意味著工業(yè)企業(yè)在一段時間內(nèi)都會處于比較好過的日子里，這十分有利于去杠桿，同時這就意味著第一，宏觀經(jīng)濟對成長性行業(yè)的拖累有限，第二，社會財富的積累還會繼續(xù)，資產(chǎn)負債表進一步修復，對奢侈消費品的提價影響有限，因此家電、電子行業(yè)里的一些本身有成長性對地產(chǎn)敏感度低的會繼續(xù)成長，而奢侈消費品可能會從今年開始3年的提價期，因此我不認為這兩個板塊已經(jīng)結束！我一直在說二季度這些可能調(diào)整，因為獲利盤多，因為基金持倉多，因為大家會對宏觀經(jīng)濟，房地產(chǎn)以及通脹產(chǎn)生分歧，但是最終大家會發(fā)現(xiàn)這些不過是短期擾動罷了。

事實上估值也早已作出一些反映，家電股的peg一直低于1，意味著市場早就認為未來它們無法維持今天的增速，而奢侈消費品一直高于1意味著市場認為它們之后會提價，但是我認為市場高估了家電增速下滑的幅度以及最近高估了通脹提前拐頭的可能性，所以我繼續(xù)看多白馬，雖然我覺得二季度可能題材股更吸引眼球。

總結，反彈沒結束，反彈完之后再下來一次無論是否新低都是今年之后時間的低點，白馬這個位置下跌空間有限，中線繼續(xù)看多，大家總喜歡短線賣出大漲的買入超跌的去博弈，但是實際上最終熊市持有確定性標的會遠強于反復博弈。