重組新規(guī)發(fā)布后，圓通作為第一家成功過(guò)會(huì)的快遞公司，我們可以得到什么樣的啟發(fā)？

經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)于2016年7月28日召開(kāi)的2016年第55次工作會(huì)議審核，大楊創(chuàng)世重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得有條件通過(guò)。

下面小汪@并購(gòu)?fù)艟蛯?duì)目前已經(jīng)公布借殼方案的四家快遞公司，進(jìn)行對(duì)比分析，來(lái)探討快遞公司這種大體量資產(chǎn)借殼上市有哪些關(guān)鍵要點(diǎn)？

1、圓通搶先過(guò)會(huì)，看其他快遞公司借殼進(jìn)展

申通作為第一家發(fā)布借殼預(yù)案的公司，但是晚4個(gè)月發(fā)布預(yù)案的圓通成為第一家過(guò)會(huì)的快遞公司。具體時(shí)間進(jìn)程如下： 

2015年12月2日，艾迪西發(fā)布公告，公司擬置出全部資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)非公開(kāi)發(fā)行9.06億股及支付現(xiàn)金20億元，作價(jià)169億元收購(gòu)申通快遞100%股權(quán)；并擬非公開(kāi)發(fā)行募集配套資金不超過(guò)48億元。7月19日，公司對(duì)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見(jiàn)通知書(shū)》進(jìn)行了回復(fù)。

2016年3月23日，大楊創(chuàng)世發(fā)布公告，公司擬置出全部資產(chǎn)與負(fù)債，作價(jià)175億元收購(gòu)圓通速遞100%股權(quán)；并擬向7名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)23億元。7月28日，并購(gòu)重組委核準(zhǔn)通過(guò)。

2016年5月23日，鼎泰新材發(fā)布公告，公司擬置出全部資產(chǎn)及負(fù)債，與擬置入資產(chǎn)順豐控股100%股權(quán)中等值部分進(jìn)行置換，差額部分由公司以發(fā)行股份支付；同時(shí)公司擬以非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)80億元。7月15日，公司收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理通知書(shū)》。

2016年7月1日，新海股份發(fā)布公告，公司擬置出全部資產(chǎn)及負(fù)債，與擬置入資產(chǎn)韻達(dá)貨運(yùn)100%股權(quán)中等值部分進(jìn)行置換；差額部分由公司以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)。7月14日，公司對(duì)《關(guān)于對(duì)寧波新海電氣股份有限公司的重組問(wèn)詢函》進(jìn)行了回復(fù)。

2、四家快遞公司的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比，標(biāo)的資產(chǎn)的盈利穩(wěn)定性是關(guān)鍵

圓通是市場(chǎng)占有率最高的快遞企業(yè)，同時(shí)營(yíng)業(yè)收入保持高速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也相對(duì)穩(wěn)定。有社群群友指出，根據(jù)監(jiān)管導(dǎo)向，圓通在財(cái)務(wù)指標(biāo)、估值各方面認(rèn)可度較高。圓通的營(yíng)業(yè)收入保持高速增長(zhǎng)、其中14年同比增長(zhǎng)約20%、15年同比增長(zhǎng)約47%。在行業(yè)毛利率下滑的今天，圓通的營(yíng)業(yè)收入和規(guī)模有較高增長(zhǎng)，所以其凈利潤(rùn)維持不變。從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，圓通也是里面負(fù)債率最低的公司，此前營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定，企業(yè)資金流充裕。

四家公司核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比如下：

此外，順豐的凈利潤(rùn)不穩(wěn)定，但扣非凈利潤(rùn)是穩(wěn)定增長(zhǎng)的。13-15年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.5億元、3.07億元及7.54億元。13年的凈利潤(rùn)來(lái)源于并表、14年的凈利潤(rùn)很低的主要原因是營(yíng)業(yè)成本上升，直接導(dǎo)致凈利潤(rùn)嚴(yán)重下滑。綜合來(lái)看，順豐相較于其他三家快遞公司的凈利潤(rùn)和估值水平（總承諾業(yè)績(jī)/標(biāo)的額僅為19.54%），并沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)。

韻達(dá)快遞的凈利潤(rùn)是四家快遞公司中上漲最快的，主要原因是因?yàn)槊屎蛢衾实纳蠞q。其中13年、14年、15年、16年1-3月的凈利率分別為4.26%、9.17%、10.58%和15.3%。同時(shí)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)僅僅維持在10%以下。在行業(yè)毛利率和凈利率普遍下滑的今天，韻達(dá)快遞最大的關(guān)注點(diǎn)可能在未來(lái)凈利率的高速增長(zhǎng)是否有可持續(xù)性。

申通先發(fā)制人，開(kāi)啟了快遞行業(yè)上市熱情。從財(cái)務(wù)狀態(tài)來(lái)看，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭，但是值得注意的是其負(fù)債率達(dá)72.38%。為了緩解企業(yè)的負(fù)債率問(wèn)題，申通募集配套融資總額48億元，也是申通去年12月第一個(gè)公布借殼方案上市的主要原因。

3、四家快遞公司上市前估值對(duì)比，圓通一二級(jí)溢價(jià)率最低

2015年9月到現(xiàn)在，對(duì)比于順豐、韻達(dá)的估值增值變化，圓通估值變化是最小的。2015年9月，阿里系增資25億元，獲得圓通20%的股權(quán)。此次增資對(duì)應(yīng)的估值為125億元。

申通快遞并沒(méi)有外來(lái)股東，也沒(méi)有戰(zhàn)略投資者。僅為陳德軍、陳小英兄妹兩人所持有。申通沒(méi)有依據(jù)對(duì)比估值變化。

順豐的估值變化較大，13年時(shí)估值僅為31.85億，當(dāng)時(shí)以收益法評(píng)估價(jià)值為250.47億。2016年2月，以200億估值入股的順達(dá)豐潤(rùn)和順信豐和，均為順豐控股員工持股。同時(shí)在鼎泰新材的重組問(wèn)詢函中，交易所對(duì)估值的巨大變化重點(diǎn)提出疑問(wèn)。

韻達(dá)貨運(yùn)的估值變化也非常明顯，15年10月股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)的估值為30億元，僅僅3個(gè)月后股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)應(yīng)估值分別為160億元、200億元和210億元。2016年7月7日，交易所的問(wèn)詢函中，重點(diǎn)對(duì)估值變化進(jìn)行問(wèn)詢。新海股份對(duì)此的回復(fù)：本次交易預(yù)估增值率較高具有合理性，主要基于以下原因：一是我國(guó)快遞行業(yè)高速發(fā)展，未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊，發(fā)展空間巨大；二是韻達(dá)貨運(yùn)具有較為明顯的核心競(jìng)爭(zhēng)力和較強(qiáng)的盈利能力，未來(lái)收益預(yù)期良好；三是與同行業(yè)可比交易案例 不存在重大差異，同時(shí)與韻達(dá)貨運(yùn) 2016 年初引入的機(jī)構(gòu)投資者的平均估值水平相當(dāng)，反映了韻達(dá)貨運(yùn)市場(chǎng)價(jià)值。

快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀迫使快遞企業(yè)在“不上市”、“IPO”和“借殼上市”三條路徑中均選擇了“借殼上市”，表明更快獲得估值溢價(jià)從而在后續(xù)整合中占據(jù)主導(dǎo)地位成為企業(yè)當(dāng)前主要訴求。

4、配融受到嚴(yán)控下，募投項(xiàng)目的合理性及規(guī)模大小存在影響

募集配套資金受到嚴(yán)控后，借殼方案中的募投項(xiàng)目的必要性及體量大小，對(duì)于方案過(guò)會(huì)進(jìn)程存在較大影響。

圓通的借殼方案中，公司計(jì)劃募集配套資金不超過(guò)23億元。本次募集配套資金扣除本次交易相關(guān)費(fèi)用后將用于轉(zhuǎn)運(yùn)中心建設(shè)及智能設(shè)備升級(jí)項(xiàng)目、運(yùn)能網(wǎng)絡(luò)提升項(xiàng)目和智慧物流信息一體化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。對(duì)比于順豐的大炮換導(dǎo)彈，圓通此次募集配套融資的去向比較樸實(shí)且符合自身發(fā)展需求。

申通的借殼方案中，公司計(jì)劃募集配套資金不超過(guò)48億元。本次募集配套資金扣除本次交易相關(guān)費(fèi)用后將用于支付購(gòu)買(mǎi)申通快遞100%股權(quán)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、中轉(zhuǎn)倉(cāng)配一體化項(xiàng)目、運(yùn)輸車(chē)輛購(gòu)置項(xiàng)目、技改及設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目和信息一體化平臺(tái)項(xiàng)目。在募集配套融資去向上，圓通和申通最大的不同在于申通有20億元是用于支付此次交易中的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。因?yàn)樯晖ㄘ?fù)債率過(guò)高的問(wèn)題，其股東只能通過(guò)借殼上市中選取部分現(xiàn)金對(duì)價(jià)支付的方式，變相獲得“分紅”。其中申通的股東僅有陳小英和陳德軍兩人。

順豐的借殼方案中，公司計(jì)劃募集配套資金不超過(guò)80億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬用于航材購(gòu)置及飛行支持項(xiàng)目、冷運(yùn)車(chē)輛與溫控設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目、信息服務(wù)平臺(tái)建設(shè)及下一代物流信息化技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、中轉(zhuǎn)場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)。對(duì)比其他兩家募集配套快遞企業(yè)，順豐最為主要的不同在于投向飛行器和中轉(zhuǎn)場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目，共計(jì)超過(guò)60億。超大額募集配套融資也有效降低了企業(yè)負(fù)債率。

此外，隨著重組新規(guī)實(shí)施后，借殼上市不允許募集配套融資（韻達(dá)借殼方案已無(wú)配融）。四家快遞公司已經(jīng)暴露出來(lái)的公眾股東問(wèn)題，也給后續(xù)的大體量資產(chǎn)借殼提供了一定的借鑒作用。

5、取消借殼配融后，選擇殼時(shí)，公眾股東占比需重視

2016年6月17日，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

第四十四條第一款修改為：上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，除屬于本辦法第十三條規(guī)定的交易情形外，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理。根據(jù)其第十三條及四十四條規(guī)定，新規(guī)實(shí)施后借殼上市不能配套融資。

《上市規(guī)則》規(guī)定，股權(quán)分布發(fā)生變化不再具備上市條件：指社會(huì)公眾股東持有的股份連續(xù)二十個(gè)交易日低于公司總股本的25%，公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，低于公司總股本的10%。

上述社會(huì)公眾股東指不包括下列股東的上市公司其他股東：

1.持有上市公司10%以上股份的股東及其一致行動(dòng)人；

2.上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其關(guān)聯(lián)人。

大楊創(chuàng)世：

本次交易完成后，部分交易對(duì)方、募集配套資金認(rèn)購(gòu)對(duì)象所持股份符合社會(huì)公眾股認(rèn)定條件。 于本次交易完成后，在不考慮募集配套資金的情況下，云鋒新創(chuàng)將持有上市公司 6.98%的股份；在考慮募集配套資金的情況下，云鋒新創(chuàng)、光銳投資將合計(jì)持有上市公 司 7.76%的股份，灃恒投資將持有上市公司 2.07%的股份，祺驍投資將持有上市公司 0.17% 的股份。該等交易對(duì)方、募集配套資金認(rèn)購(gòu)對(duì)象所持上市公司股份均符合《上市規(guī)則》 所規(guī)定的社會(huì)公眾股認(rèn)定條件。

一次反饋中回復(fù)：本次交易完成后，云鋒新創(chuàng)、光銳投資、灃恒投資、祺驍投資、員工持股計(jì) 劃所持上市公司股份的比例均低于10%，并且均不構(gòu)成本次交易完成后持有上市公司 10%以上股份股東的一致行動(dòng)人或上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的關(guān)聯(lián)人。該等股東所持股份符合《股票上市規(guī)則》所規(guī)定的社會(huì)公眾股認(rèn)定條件。為確保本次交易后上市公司的社會(huì)公眾股比例符合《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，云鋒新創(chuàng)、光銳投資、 灃恒投資、祺驍投資已進(jìn)一步作出承諾，承諾本次交易完成后，其作為上市公司的股東，將不會(huì)向上市公司提名將導(dǎo)致上市公司的社會(huì)公眾股比例不符合《股票上市規(guī)則》要求的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員候選人；并將不會(huì)投票贊成將使得上市公司的社會(huì)公眾股 比例不符合《股票上市規(guī)則》要求的選聘上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的相關(guān)股 東大會(huì)及/或董事會(huì)決議。擔(dān)任上市公司董事、高級(jí)管理人員的李桂蓮及其關(guān)系密切的家庭成員已作出辭任承諾。在其辭任后，該等人員及其關(guān)聯(lián)人所持上市公司股份將成為社會(huì)公眾股。

目前關(guān)于公眾股東不達(dá)10%的問(wèn)題，大楊創(chuàng)世把部分配套融資投資者及上市公司部分原股東等認(rèn)定為公眾股東，以符合上市規(guī)則。

但是重組新規(guī)實(shí)施后，借殼上市不能募集配套資金，會(huì)使這一問(wèn)題更為凸出，對(duì)借殼方尋找合適的殼也增加了難度。

6、快遞行業(yè)資產(chǎn)證券化之路，明星股東云集，分別在其中起到了什么作用？

“明星股東”對(duì)上市公司的發(fā)展及成長(zhǎng)至關(guān)重要，其中財(cái)務(wù)投資者與戰(zhàn)略投資者存在區(qū)別。對(duì)快遞行業(yè)市場(chǎng)占有率最高的圓通來(lái)說(shuō)，阿里系耗資25億入股圓通，其意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)不僅是財(cái)務(wù)上的幫助。

阿里巴巴作為電子商務(wù)的代表，旗下的淘寶網(wǎng)為中國(guó)最大的網(wǎng)購(gòu)零售平臺(tái)。阿里系主要有六大板塊的業(yè)務(wù)，電子商務(wù)服務(wù)、螞蟻金融服務(wù)、菜鳥(niǎo)物流服務(wù)、大數(shù)據(jù)云計(jì)算服務(wù)、廣告服務(wù)、跨境貿(mào)易服務(wù)。其中阿里系4大的業(yè)務(wù)板塊均與圓通有非常強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。

下面小汪@并購(gòu)?fù)舾蠹乙黄鹗崂硐驴爝f借殼中除了阿里系外有哪些明星股東參與其中？

A 哪些明星股東參與借殼的配融認(rèn)購(gòu)

大楊創(chuàng)世的募集配套融資認(rèn)購(gòu)方比較值得關(guān)注。明星投資者包括阿里創(chuàng)投、中金旗下的祺驍投資、光銳投資。其中光銳投資的普通合伙人為上海眾付投資管理，上海眾付投資管理是螞蟻金服的第一個(gè)戰(zhàn)略投資者。

艾迪西擬向謝勇、磐石熠隆、艾繽投資、太和投資、旗銘投資、青馬 1 號(hào)資管計(jì)劃、上銀資管計(jì)劃、平安置業(yè)、天闊投資 9 名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金。此次交易后，杉杉集團(tuán)實(shí)際控制人通過(guò)艾繽投資、旗銘投資、泓石投資持有上市公司10.38%的股權(quán)。

鼎泰新材擬采用詢價(jià)發(fā)行方式向不超過(guò)10名符合條件的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，目前非公開(kāi)發(fā)行對(duì)象尚未披露。

B 財(cái)務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資？

圓通：

阿里系通過(guò)增資認(rèn)股的方式在2015年獲得了圓通速遞20%的股權(quán)。根據(jù)報(bào)告書(shū)里面推算，此次新增出資額為25.16億，此時(shí)圓通速遞的估值為125.8億。阿里系作為戰(zhàn)略投資者和產(chǎn)業(yè)投資者，對(duì)圓通所帶來(lái)的不僅僅只是局限于財(cái)務(wù)上的幫助，還包括產(chǎn)業(yè)上的協(xié)助。

申通：

艾迪西控股股東實(shí)際控制人鄭永剛同時(shí)控股上市公司杉杉集團(tuán)。交易完成后，鄭永剛為第二大股東，共計(jì)持有上市公司10.38%的股權(quán)。對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)為服裝及鋰電池的杉杉股份來(lái)說(shuō)，申通對(duì)于自身業(yè)務(wù)的物流及配送也有協(xié)同作用。

順豐：

在鼎泰新材披露的方案里，順豐控股的非控股股東里主要以國(guó)企資管的財(cái)務(wù)投資者為主。例如：寧波國(guó)開(kāi)物流、招商局集團(tuán)、中信資本等。

韻達(dá)：

韻達(dá)貨運(yùn)的股東里面不乏大家熟悉的身影，但其持股比例不大，為財(cái)務(wù)投資者。其中包括復(fù)興創(chuàng)富、寧波招銀和隸屬于平安的太富祥川。

C 阿里系入股圓通并參與配套融資，持有將近20%的股權(quán)。不等同于其他財(cái)務(wù)投資者，其戰(zhàn)略意義不容忽視。

因?yàn)榭爝f市場(chǎng)高速發(fā)展，快遞巨頭原有護(hù)城河逐漸喪失。在不考慮跨業(yè)發(fā)展的情況下，快遞企業(yè)要想擺脫價(jià)格戰(zhàn)的困境，要么通過(guò)加強(qiáng)主業(yè)重新拉開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而在未來(lái)發(fā)展中占據(jù)主導(dǎo)地位；要么通過(guò)向上游發(fā)展，利用其他業(yè)務(wù)進(jìn)行補(bǔ)充，形成協(xié)同效應(yīng)。但從目前的發(fā)展情況來(lái)看，快遞企業(yè)從以上兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)突圍的可能性較為渺茫，只得先尋求在內(nèi)部整合的過(guò)程中存活下來(lái)。

數(shù)據(jù)在未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的地位越發(fā)重要，軟件升級(jí)對(duì)于快遞企業(yè)提升效率和重新拉開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有重要意義，也是快遞企業(yè)加強(qiáng)主業(yè)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。可惜的是，這一節(jié)點(diǎn)目前被菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)牢牢占據(jù)，且壁壘不斷提升。

菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)是阿里巴巴旗下的大數(shù)據(jù)物流協(xié)同平臺(tái)，目標(biāo)是打造一家數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的社會(huì)化物流協(xié)同平臺(tái)公司，截止到2015年11月，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)通過(guò)接入快遞公司、倉(cāng)配服務(wù)商、日日順、蘇寧物流、落地配公司等，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)超過(guò)70%的快遞包裹、數(shù)千家國(guó)內(nèi)外物流、倉(cāng)儲(chǔ)公司以及170萬(wàn)物流及配送人員都在菜鳥(niǎo)數(shù)據(jù)平臺(tái)上運(yùn)轉(zhuǎn)。憑借海量的數(shù)據(jù)積累和卓越的大數(shù)據(jù)處理能力，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)打造了覆蓋消費(fèi)者、商家和快遞企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的快遞服務(wù)平臺(tái)，全面優(yōu)化在線下單、路由分單、地址庫(kù)、智選物流、貨到付款等環(huán)節(jié)，極為有效地增強(qiáng)了消費(fèi)者、商家、快遞企業(yè)對(duì)其的黏性。更為重要的是，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)通過(guò)對(duì)快遞產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化，進(jìn)一步削弱快遞企業(yè)之間的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以在線下單為例，根據(jù)服務(wù)質(zhì)量智能推薦快遞公司的服務(wù)，操作簡(jiǎn)單省時(shí)，并且菜鳥(niǎo)監(jiān)督快遞公司服務(wù)質(zhì)量，督促快遞公司及時(shí)處理用戶的投訴，提升用戶物流服務(wù)滿意度。商家和消費(fèi)者對(duì)快遞的選擇將更多地依賴菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)的推薦和評(píng)價(jià)，快遞巨頭原有的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、品牌等核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯然受制于菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)，話語(yǔ)權(quán)明顯減弱。雖然菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)自身沒(méi)有經(jīng)營(yíng)快遞業(yè)務(wù)，但是通過(guò)平臺(tái)獲取了快遞企業(yè)軟件升級(jí)中最為重要的數(shù)據(jù)資源，使得快遞企業(yè)在發(fā)展中擺脫不了對(duì)其的依賴。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)將在快遞行業(yè)占據(jù)核心地位，部分快遞企業(yè)可能消亡，但菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)將一直存在。

交易完成后，阿里系持有上市公司股份將近20%，共耗資將近30億，持股比例僅低于實(shí)際控制人。公司回復(fù)一次反饋意見(jiàn)里表示，云峰新創(chuàng)、光銳投資、阿里創(chuàng)投之間彼此獨(dú)立，不構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系。即便如此，阿里所擁有的標(biāo)的依然是交易完成后的第二大股東。阿里系作為公司的第二大股東，圓通與阿里系的共同成長(zhǎng)發(fā)展也是可以預(yù)見(jiàn)的。有效的利用數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)優(yōu)勢(shì)，圓通將在主業(yè)上的奠定其他公司沒(méi)有的優(yōu)勢(shì)。

7、第一家快遞公司過(guò)會(huì)后，如何擴(kuò)大先發(fā)優(yōu)勢(shì)？

從快遞公司紛紛謀求登錄A股市場(chǎng)，可以看出快遞行業(yè)的格局已經(jīng)發(fā)生變化?？爝f行業(yè)毛利持續(xù)下降，從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)到聯(lián)合提價(jià)，再到時(shí)效競(jìng)速，快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵不再局限于市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪，已經(jīng)開(kāi)始從原來(lái)野蠻擴(kuò)展的量變，轉(zhuǎn)向提升附加值的質(zhì)變。此外除去同行的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)還需面對(duì)京東、蘇寧云商的市場(chǎng)擠壓?？爝f公司需要盡快借助資本市場(chǎng)的資源調(diào)配優(yōu)勢(shì)、多元化融資渠道優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大自身競(jìng)爭(zhēng)力及提高市場(chǎng)影響力。

雖然圓通比申通推遲四個(gè)月發(fā)布重組預(yù)案，但是只通過(guò)四個(gè)月即成功過(guò)會(huì)，成為A股第一家快遞公司。其中也可以看出在四家快遞公司中，圓通的資產(chǎn)盈利性較為穩(wěn)定，估值較為合理，這也是得到了監(jiān)管的認(rèn)可。

成功搶占時(shí)間窗口，獲得上市公司平臺(tái)后的圓通，與它的明星股東阿里，后續(xù)將如何擴(kuò)大先發(fā)優(yōu)勢(shì)？是通過(guò)再融資投向主業(yè)項(xiàng)目？還是通過(guò)并購(gòu)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局？又有哪些“關(guān)聯(lián)”資產(chǎn)有可能注入上市公司呢？歡迎小伙伴參與到社群的話題討論。

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