大咖精華語(yǔ)錄新三板發(fā)展的道路是曲折的，雖然取得了很大的成績(jī)，但是還面臨著許多困難，借用一句詩(shī)詞，“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越”，我希望新三板在2017年各方面的共同努力下能夠更上一個(gè)臺(tái)階。——聯(lián)訊證券副總裁曹衛(wèi)東

萬(wàn)家時(shí)代的意義大于流動(dòng)性的意義，有了一萬(wàn)家就有了流動(dòng)性，但是有了流動(dòng)性不一定就有一萬(wàn)家?！蟪残氯鍖W(xué)院院長(zhǎng)程曉明

天星資本堅(jiān)定不移的看好新三板，我們祝愿新三板能更好的為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)服務(wù)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也祝福新三板以流動(dòng)性為核心的各項(xiàng)工作都能取得大的突破，新三板市場(chǎng)的功能得到進(jìn)一步的提升?！煨琴Y本執(zhí)行董事長(zhǎng)蔡志明

新三板是一個(gè)服務(wù)于中小微企業(yè)的市場(chǎng)，解決中小微企業(yè)融資難的問(wèn)題，我希望新三板以及各監(jiān)管機(jī)構(gòu)能繼續(xù)圍繞著服務(wù)中小微企業(yè)這個(gè)宗旨不動(dòng)搖，繼續(xù)走出一條最具有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)道路，我祝愿2017年的新三板能有更多的中國(guó)特色的制度落地，然后推動(dòng)市場(chǎng)往更好的方向發(fā)展?！露Y本董事長(zhǎng)張馳

2016年，終究注定是個(gè)不同尋常的一年，是所有的金融界人士都無(wú)法忘懷的一年。

有人悲憤的說(shuō)，我們面對(duì)的不是一只而是一大群的黑天鵝。

A股的熔斷奇觀(guān)，新三板的做市指數(shù)跳崖式下跌，都讓我們?cè)酱煸接拢綌≡綉?zhàn)！

有人總結(jié)2016年的新三板：失落大于驚喜，希望不抵苦楚。

新三板經(jīng)歷了2015年的火爆，2016年的沉寂，現(xiàn)如今2017即將到來(lái)，有總結(jié)才有收獲，圈主給大家整理了2016年新三板十大最火爆的關(guān)鍵詞，以及對(duì)2017年的五大猜想。不明真相的吃瓜群眾速來(lái)圍觀(guān)吧！

一、新三板市場(chǎng)十大關(guān)鍵詞

1、萬(wàn)家時(shí)代

12月19日，新三板突破萬(wàn)家大關(guān)，一躍成為全球數(shù)量規(guī)模最大的證券市場(chǎng)。

“年底破萬(wàn)”本是意料中的事，但掛牌節(jié)奏一度放緩以及掛牌門(mén)檻提高輿論的冒出，也讓幾成定論的事變得撲朔迷離。然而最終，在年末關(guān)口正式進(jìn)入“萬(wàn)家時(shí)代”，也算是新三板給久經(jīng)寒冬的各方參與者一份大禮吧。

服務(wù)于代表中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的中小微創(chuàng)新型企業(yè)的新三板，是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的基石，隨著掛牌公司數(shù)量達(dá)到一定規(guī)模，愈發(fā)關(guān)系到中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，新三板的江湖地位也愈發(fā)穩(wěn)固，而“量”的積聚也勢(shì)必引發(fā)的“質(zhì)”的改變，“萬(wàn)家時(shí)代”也意味著新三板開(kāi)啟了新的征程。

2、流動(dòng)性

流動(dòng)性是新三板繞不開(kāi)的話(huà)題，流動(dòng)性不足已成為新三板的標(biāo)簽。

流動(dòng)性作為新三板的“老大難”，究竟匱乏到何種程度？有數(shù)據(jù)顯示，新三板成交量超過(guò)1000萬(wàn)股的公司僅541家，成交量在500萬(wàn)-1000萬(wàn)股的公司503家，成交量在100萬(wàn)-500萬(wàn)股的公司1337家，成交量在0-100萬(wàn)股的公司最多有1716家，而成交量為零的公司達(dá)5947家，占新三板掛牌公司總量的59.21%。也就說(shuō)新三板近六成企業(yè)的股票成交量為零，真可謂“僵尸股”遍野。

流動(dòng)性會(huì)好起來(lái)嗎？圈主想，新三板畢竟還年輕，我們應(yīng)該充滿(mǎn)希望，“面包會(huì)有的，牛奶會(huì)有的，一切都會(huì)好起來(lái)的”。

3、IPO

要問(wèn)今年新三板IPO有多火，不用看數(shù)據(jù)，僅從擬IPO股、IPO扶貧股受到資本熱捧的程度就可見(jiàn)一斑。掛牌企業(yè)渴望到有流動(dòng)性的市場(chǎng)，就似“人往高處走“，大抵每一家掛牌企業(yè)都有一顆沖刺IPO的心吧。

當(dāng)然，只有心是不夠的，想要IPO還得經(jīng)受住層層考驗(yàn)，據(jù)悉一項(xiàng)“監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在研究針對(duì)擬上會(huì)的和過(guò)會(huì)后待發(fā)行企業(yè)的業(yè)績(jī)下滑分類(lèi)處理的措施”的政策，便將影響到近一半申請(qǐng)IPO的新三板公司，可見(jiàn)IPO的路并不好走啊，九九八十一難，一關(guān)卡死就全盤(pán)皆輸了。

4、并購(gòu)

1+1＞2，還多出一個(gè)殼，聽(tīng)起來(lái)甚是完美，所說(shuō)的就是并購(gòu)。

江湖有傳言，2016年是新三板的并購(gòu)元年。自年初至今已發(fā)生超過(guò)135起A股公司收購(gòu)新三板公司的案例，新三板企業(yè)之間的并購(gòu)案例也如火如荼。

新三板并購(gòu)最火的時(shí)候10天內(nèi)發(fā)生了4起案例，其中還誕生了2016年賣(mài)價(jià)最高的新三板企業(yè)，天融信以57億元的價(jià)格“賣(mài)身”南洋股份。

與沖刺IPO一樣，并購(gòu)是新三板企業(yè)一條好的晉級(jí)路徑，但不是所有企業(yè)都適合，況且佳人待嫁、良人何方？并購(gòu)談崩、終止的案例可也為數(shù)不少。早在2015年11月份華誼兄弟就公告了19億收購(gòu)新三板企業(yè)英雄互娛20%的股權(quán)，成為其第二大股東。但今年華誼兄弟收購(gòu)英雄互娛卻宣告失敗。不能不說(shuō)，看似完美的并購(gòu)，要想成功談何容易？

5.監(jiān)管函

監(jiān)管就像一只“無(wú)形的手”，如泰山般壓在新三板企業(yè)的頭上。

2016年一直被稱(chēng)為新三板市場(chǎng)的“監(jiān)管元年”。各種紀(jì)律處分、自律監(jiān)管、問(wèn)詢(xún)函，可謂鋪天蓋地！

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2016年以來(lái)，因違規(guī)行為遭證監(jiān)會(huì)、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)掛牌公司的處罰就達(dá)200多次，占新三板有史以來(lái)整個(gè)處罰比例的80%以上，其中也不乏創(chuàng)新層企業(yè)。掛牌企業(yè)一旦不幸接到監(jiān)管函，對(duì)于企業(yè)融資、估值甚至進(jìn)入創(chuàng)新層都有很大影響。正如創(chuàng)新層企業(yè)米米樂(lè)就因?yàn)橘Y金占用問(wèn)題被證監(jiān)會(huì)開(kāi)具監(jiān)管函，馬上就進(jìn)入“準(zhǔn)退層“隊(duì)伍了。

中介機(jī)構(gòu)也不能掉以輕心，下一個(gè)倒霉蛋可能就是你。

6.路演

“你參加路演了嗎？”這已經(jīng)成為新三板企業(yè)家之間的問(wèn)候語(yǔ)了！

曾幾何時(shí)，融資是新三板最引以為傲的功能。但現(xiàn)在，新三板已經(jīng)笑不出來(lái)了，企業(yè)數(shù)量繁多，投資者卻寥寥無(wú)幾，可謂僧多粥少，資金嚴(yán)重供應(yīng)不足。

而目前市場(chǎng)行情又萎靡不振，企業(yè)該如何獲得區(qū)區(qū)幾十萬(wàn)投資者的關(guān)注？新三板企業(yè)亟需展示自我的舞臺(tái)，實(shí)現(xiàn)與投資者直接交流，在此背景下，各類(lèi)路演平臺(tái)如雨后春筍般涌出，為企業(yè)和投資者搭建投融資平臺(tái)，每日全國(guó)各地都有多場(chǎng)路演舉辦，令投資者眼花繚亂。

作為當(dāng)前國(guó)內(nèi)最具影響力的路演平臺(tái)，第一路演舉辦的新三板企業(yè)路演一直被視為檢驗(yàn)市場(chǎng)冷暖的風(fēng)向標(biāo)，除了現(xiàn)場(chǎng)投資者爆滿(mǎn)，參與在線(xiàn)交流互動(dòng)用戶(hù)的積極踴躍竟一度讓服務(wù)器不堪重負(fù)。

7.分層

千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，作為今年新三板唯一落地的政策利好——分層制度，一直被市場(chǎng)寄予厚望，但從實(shí)際效果看，分層制度卻沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，因此厚望也變成了失望。

有分析人士認(rèn)為，新三板的分層，并沒(méi)有完全按照市場(chǎng)的規(guī)律來(lái)運(yùn)行，許多原先的政策預(yù)期，也沒(méi)有達(dá)成，未來(lái)需要繼續(xù)完善相關(guān)問(wèn)題，才能解決這個(gè)可能“越做越封閉”的市場(chǎng)。

但也有人認(rèn)為，分層的意義在于為后續(xù)的公募基金入場(chǎng)、做市商擴(kuò)容、降低投資者準(zhǔn)入門(mén)檻、引入競(jìng)價(jià)交易甚至轉(zhuǎn)板等一系列政策利好打基礎(chǔ)。分層并不能直接帶來(lái)什么，但沒(méi)有分層，一切都免談。

8.私募做市

2016年的新三板，對(duì)大多數(shù)參與其中的人來(lái)說(shuō)，都是苦逼的一年。但是，也有不得不提及的十大幸運(yùn)兒，它們是“深創(chuàng)投、山東高新投、中科招商、復(fù)星創(chuàng)富、敦和資管、盛世景、朱雀投資、毅達(dá)資本、浙商創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)”共10家私募機(jī)構(gòu)，它們成功突圍成為首批參與做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)的私募機(jī)構(gòu)。不管私募做市能否掀起新三板的一灘死水，但這十家私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)成功了！

私募機(jī)構(gòu)天然的投資屬性，加上做市商的新身份，必將使私募與做市企業(yè)呈現(xiàn)出更為緊密的利益綁定關(guān)系。但也有保守人士表示，私募機(jī)構(gòu)投入的自有做市資金畢竟有限，這些增量資金對(duì)于改善新三板的流動(dòng)性可謂杯水車(chē)薪，其象征意義可能遠(yuǎn)大于實(shí)際意義。

9.做市轉(zhuǎn)協(xié)議

自年初，奇維科技發(fā)布一紙公告，宣布由做市交易轉(zhuǎn)為協(xié)議交易，成為第一個(gè)吃螃蟹的公司，接下來(lái)這種趨勢(shì)便愈演愈烈，緊跟其后有幾十家做市企業(yè)將轉(zhuǎn)讓方式改回協(xié)議轉(zhuǎn)讓。更令人詫異的是，新三板的龍頭股九鼎股份也宣布從從做市轉(zhuǎn)為協(xié)議。

曾幾何時(shí)，做市轉(zhuǎn)讓備受新三板掛牌企業(yè)的追捧，是否有做市商肯替自己做市，成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的身份象征，現(xiàn)如今“做市“淪落到如此地步，不免讓人唏噓。

國(guó)外成熟做市商制度的經(jīng)驗(yàn)表明，做市商制度的建立和有效運(yùn)行，首先需要有一個(gè)完善的規(guī)則和監(jiān)管體系，其次，要有一批自身素質(zhì)過(guò)硬的做市商。逐一對(duì)照，不難發(fā)現(xiàn)現(xiàn)行的新三板做市轉(zhuǎn)讓制度確實(shí)還有許多進(jìn)步的空間，期待制度的完善給做市轉(zhuǎn)讓帶來(lái)大逆轉(zhuǎn)！

10、摘牌

正如“萬(wàn)家時(shí)代”里所提及，量到了一定規(guī)模，質(zhì)的轉(zhuǎn)變勢(shì)在必行。除卻計(jì)劃主動(dòng)摘牌的企業(yè)外，今年被強(qiáng)制摘牌的企業(yè)也格外多，其中不乏創(chuàng)新層企業(yè)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月中旬新三板共有55家企業(yè)摘牌，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2015年的13家。其中，12月5日正式終止新三板掛牌的世紀(jì)空間，則成為首家創(chuàng)新層退市企業(yè)。

摘牌緣由，無(wú)非兩個(gè)，要么是新三板留不住，要么是被新三板“嫌棄”。業(yè)界普遍認(rèn)為，繼全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》，明確主動(dòng)終止掛牌和強(qiáng)制終止掛牌的各項(xiàng)條件后，退市機(jī)制或?qū)?lái)臨，“有進(jìn)有出，才算正常！”

二、新三板市場(chǎng)的五大猜想

1、2017年或?qū)㈤_(kāi)啟公募基金投資新三板元年

掛牌數(shù)量激增，流動(dòng)性欠缺，新三板由“賣(mài)方市場(chǎng)”轉(zhuǎn)向“買(mǎi)方市場(chǎng)”已成為不爭(zhēng)的事實(shí)，擴(kuò)大新三板資金來(lái)源，吸引更多投資者入市，是新三板進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。公募基金入市是新三板市場(chǎng)期待已久的政策“活水”，據(jù)市場(chǎng)人士透露，公募基金入市幾成定局。更有消息稱(chēng)，2016年９月，相關(guān)部門(mén)就已經(jīng)在準(zhǔn)備公募基金入市的指導(dǎo)文件，預(yù)計(jì)半年內(nèi)指導(dǎo)文件可以出臺(tái)。

2、個(gè)人投資者500萬(wàn)元門(mén)檻降低的概率是50%

投資者門(mén)檻降低問(wèn)題一直都是市場(chǎng)人士關(guān)注的焦點(diǎn)，今年的討論更是不絕于耳。

早在8月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，投資者門(mén)檻從500萬(wàn)降到300萬(wàn)，甚至100萬(wàn)，都可以探討。而隨后證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了新的投資者適當(dāng)性管理辦法，規(guī)定新三板投資者自然人投資門(mén)檻為500萬(wàn)元金融資產(chǎn)，這與此前的500萬(wàn)元證券類(lèi)資產(chǎn)的口徑有所調(diào)整。市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士紛紛表示這無(wú)疑是間接的降低了投資者門(mén)檻。

投資門(mén)檻的松動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)參與人士來(lái)說(shuō)，正可謂雪中送炭。但是也有很多專(zhuān)業(yè)人士表明，門(mén)檻都降低了，那還是新三板嗎？

究竟后續(xù)如何，圈主唯有明年陪著大家一起繼續(xù)圍觀(guān)吧！

3、新掛牌公司數(shù)減少，退市公司數(shù)量增多

新三板從幾十家公司到現(xiàn)在規(guī)模突破萬(wàn)家，僅僅用了三年時(shí)間，這樣的發(fā)展速度，著實(shí)驚人?，F(xiàn)如今掛牌數(shù)量已經(jīng)足夠多，市場(chǎng)也已經(jīng)足夠大，前期的積累已經(jīng)完成，現(xiàn)在的新三板，已經(jīng)不僅僅是是追求量的擴(kuò)張，而是要提高質(zhì)量。

12月9日，股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎表示，明年的重點(diǎn)工作之一就是推動(dòng)新三板退市制度，這也是為降低投資者門(mén)檻打基礎(chǔ)。大浪淘沙、優(yōu)勝劣汰，這是自然規(guī)律，在新三板也不例外。

面對(duì)掛牌企業(yè)中的一小部分“害群之馬”，股轉(zhuǎn)媽媽何必心慈手軟？

4、盤(pán)后大宗交易預(yù)計(jì)2017年上半年落地

2016年，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司多位領(lǐng)導(dǎo)在出席論壇會(huì)議都提到交易制度改革問(wèn)題，包括增加大宗交易機(jī)制、競(jìng)價(jià)交易。新三板作為更市場(chǎng)化的市場(chǎng)，解決流動(dòng)性問(wèn)題必然需要改革現(xiàn)行交易體制問(wèn)題。

業(yè)界預(yù)計(jì)，一攬子交易制度的改革不會(huì)很遠(yuǎn)。盤(pán)后大宗交易制度或?qū)⒃?017年上半年落地，包含初期競(jìng)價(jià)制在內(nèi)的交易制度改革預(yù)計(jì)在未來(lái)2-3個(gè)季度推出的概率增大。同時(shí)，創(chuàng)新層或?qū)⒙氏仁芤妗?/p>

5、新三板市場(chǎng)整體定位預(yù)計(jì)將逐步明確

2016年，在資本寒冬的籠罩下，喜半?yún)n(yōu)的新三板市場(chǎng)，最常聽(tīng)到的聲音莫過(guò)于“不忘初心，砥礪前行”。遠(yuǎn)行離不開(kāi)初心，但也離不開(kāi)明確的定位。

當(dāng)前市場(chǎng)中許多矛盾與新三板市場(chǎng)整體定位不明有著很大關(guān)系。新三板市場(chǎng)未來(lái)需要堅(jiān)持獨(dú)立的市場(chǎng)地位、保持適當(dāng)流動(dòng)性以維持價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置的功能，而這一切都需要整體定位的進(jìn)一步明朗。

業(yè)界預(yù)計(jì)，未來(lái)一年左右，新三板市場(chǎng)整體定位政策逐步明朗概率較大。