期權(quán)成交創(chuàng)新高 波動(dòng)率持續(xù)下降

受標(biāo)的上證50ETF重回“2時(shí)代”影響，昨日50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約價(jià)格全線(xiàn)下挫，認(rèn)沽合約價(jià)格則多數(shù)大漲。截至收盤(pán)，主力合約中，平值5月購(gòu)2950合約收盤(pán)報(bào)0.0557元，下跌0.0490元或46.8%；平值5月沽2950合約收盤(pán)報(bào)0.0570元，上漲0.0188元或49.21%。

 

值得注意的是，隨著標(biāo)的價(jià)格重回“2時(shí)代”，期權(quán)合約間距有所調(diào)整。根據(jù)上海證券交易所規(guī)則，期權(quán)標(biāo)的物價(jià)格在3.0元或以下時(shí)，期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格間距為0.05元，期權(quán)標(biāo)的物價(jià)格在3.0元至5.0元（含）時(shí)，期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格間距為0.1元。由于昨日50ETF價(jià)格收?qǐng)?bào)2.946元，收盤(pán)時(shí)的平值期權(quán)為行權(quán)價(jià)格為2.95元的期權(quán)合約。

 

成交方面，隨著持倉(cāng)限額制度放寬帶來(lái)的效用逐漸顯現(xiàn)，期權(quán)市場(chǎng)交投日漸活躍，成交量和持倉(cāng)量均呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。昨日共計(jì)成交73661張，為上市以來(lái)單日最大成交量，較上一交易日增17482張。其中，認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽期權(quán)分別成交42389張、31272張，認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比率繼續(xù)升至0.738。持倉(cāng)方面，期權(quán)共持倉(cāng)183619張，較上一交易日增11371張，成交量/持倉(cāng)量比率升至40.1%。

 

波動(dòng)率方面，周一期權(quán)合約波動(dòng)率整體繼續(xù)下降，其中平值5月購(gòu)2950合約隱含波動(dòng)率為29.16%；平值5月沽2950合約隱含波動(dòng)率為28.75%。

 

海通期貨期權(quán)部表示，5月18日歷史波動(dòng)率較日前有所回落，同時(shí)當(dāng)月平均隱含波動(dòng)率維持在37.4%。結(jié)合Put（認(rèn)沽）/Call （認(rèn)購(gòu)）Ratio持倉(cāng)量指標(biāo)0.65，Put/Call Ratio成交量指標(biāo)0.61，表明后市看多情緒已漏出“尖尖角”。此外，近兩日50ETF處于低位，波動(dòng)率也處于較低的水平，不過(guò)，由于下周三主力期權(quán)合約將到期，屆時(shí)隱含波動(dòng)率將升高，構(gòu)建看多波動(dòng)率策略成為很好的選擇。

 

對(duì)于后市，海通期貨期權(quán)部推薦：一級(jí)投資者：構(gòu)造保護(hù)性看跌策略，建議購(gòu)買(mǎi)2.85元虛值認(rèn)沽期權(quán)；二級(jí)投資者：同一級(jí)投資策略；三級(jí)投資者：買(mǎi)入2.85元認(rèn)沽期權(quán)、3.4元認(rèn)購(gòu)期權(quán)，構(gòu)建勒式組合。

 

“目前影響價(jià)格走勢(shì)的三個(gè)維度分別為標(biāo)的物價(jià)格走勢(shì)、期權(quán)波動(dòng)率和期權(quán)剩余時(shí)間價(jià)值?！惫獯笃谪浧跈?quán)部劉瑾瑤表示，首先，50ETF價(jià)格已連續(xù)四個(gè)交易日下跌，昨日已跌至2.95元一線(xiàn)。且今明兩日20只新股申購(gòu)來(lái)襲，將對(duì)市場(chǎng)資金產(chǎn)生分流影響，進(jìn)而對(duì)大盤(pán)走勢(shì)產(chǎn)生短期擾動(dòng)。因此，預(yù)計(jì)在經(jīng)歷前期大漲之后，50ETF調(diào)整在所難免，短期維持震蕩走勢(shì)概率較高。其次，近期期權(quán)波動(dòng)率自高位回落。第三，目前距離5月合約還剩6個(gè)交易日到期，時(shí)間價(jià)值加速衰減。在期權(quán)合約臨近交割前，推薦投資者從做賣(mài)方轉(zhuǎn)為做買(mǎi)方。

 

基于對(duì)上述三影響因素的分析，劉瑾瑤建議投資者可以使用價(jià)差策略，買(mǎi)進(jìn)一個(gè)高行權(quán)價(jià)格的認(rèn)沽期權(quán)，同時(shí)賣(mài)出一個(gè)行權(quán)價(jià)格較低的認(rèn)沽期權(quán)。例如，買(mǎi)入一張5月沽3000合約，支付權(quán)利金870元；同時(shí)賣(mài)出一張5月沽2850合約，收獲權(quán)利金187元。