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全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)信息研究部總監(jiān)黃磊《新三板市場(chǎng)功能與改革路徑探討》的主題演講中，他認(rèn)為，可以在具備一定條件的公司中，適當(dāng)引入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，進(jìn)一步發(fā)揮公開(kāi)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。同時(shí)對(duì)于可能產(chǎn)生極端交易價(jià)格的制度進(jìn)行調(diào)整，比如協(xié)議轉(zhuǎn)讓中的“一分錢(qián)”交易等問(wèn)題。黃磊強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管者將堅(jiān)持負(fù)面清單管理制度，股轉(zhuǎn)不會(huì)對(duì)流量和數(shù)量做要求，不會(huì)提高掛牌門(mén)檻。 在今日會(huì)議上，黃磊表示：監(jiān)管層意識(shí)到流動(dòng)性的問(wèn)題，正以解決問(wèn)題為導(dǎo)向，構(gòu)建完善交易制度，基于市場(chǎng)的分層與分化，按照權(quán)利與義務(wù)對(duì)等原則，在市場(chǎng)發(fā)行和交易方面落實(shí)改革?！翱梢栽诰邆湟欢l件的公司中，適當(dāng)引入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。但我不認(rèn)為這個(gè)機(jī)制具備普適性，他一定是在一部分公司中先試行的?！?/p> 黃磊表示，改革應(yīng)以“市場(chǎng)分層為抓手”。當(dāng)前新三板整體流動(dòng)性嚴(yán)重不足，同時(shí)內(nèi)部流動(dòng)性分化亦非常明顯?！皬慕Y(jié)構(gòu)化的角度看，今年以來(lái)有成交記錄的3500多只股票中，日均成交量在100萬(wàn)以上的企業(yè)僅26家，占比約3.59%，這個(gè)比例不高，但是我們認(rèn)為他們很有代表性。日均成交量在10萬(wàn)-100萬(wàn)的掛牌公司，占比約24%。日均10萬(wàn)以下的公司占比達(dá)72%。這三類(lèi)公司的換手率差別非常大，企業(yè)流動(dòng)性分化很明顯?！?/p> 在黃磊看來(lái)，市場(chǎng)主體仍然有制約功能發(fā)揮的因素。“我們發(fā)現(xiàn)掛牌公司的股權(quán)高度集中。到八月末，掛牌公司平均股東戶(hù)數(shù)為37戶(hù)，這還僅僅是算數(shù)平均，實(shí)際上中位數(shù)只有11戶(hù)。掛牌公司股權(quán)大量集中在創(chuàng)始人及初始股東手中。只有3%的公司股東超過(guò)200人，這與上面提及的‘日均成交量100萬(wàn)以上的企業(yè)僅26家占比3.59%’是一致的，相關(guān)公司重合度很高?！秉S磊解讀道，如果公司股東分散程度不夠，即使引入競(jìng)價(jià)交易制度，也無(wú)法真正帶來(lái)股票的交易和流動(dòng)。 對(duì)于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“是否會(huì)提高掛牌門(mén)檻”問(wèn)題，黃磊表示，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)會(huì)出于自身利益，形成自己的標(biāo)準(zhǔn)。監(jiān)管者只是堅(jiān)持負(fù)面清單管理，把市場(chǎng)遴選企業(yè)的功能，通過(guò)券商，還給投資者?！ ⊥瑫r(shí)，黃磊強(qiáng)調(diào)，新三板是一個(gè)新市場(chǎng)，用傳統(tǒng)的對(duì)標(biāo)方式，拿它與主板、創(chuàng)業(yè)板和納斯達(dá)克等對(duì)標(biāo)，可能都沒(méi)有辦法充分認(rèn)識(shí)新三板。“在明確新三板定位、樹(shù)立新的市場(chǎng)理念的前提下，凝聚市場(chǎng)共識(shí)，再去談改革，可能會(huì)更容易實(shí)現(xiàn)。” 在今日會(huì)場(chǎng)上，多位演講者呼吁監(jiān)管層關(guān)注“新三板流動(dòng)性”問(wèn)題。申萬(wàn)宏源桂浩明指出，2016年以來(lái)，尤其是近期，監(jiān)管層明顯更關(guān)注“流動(dòng)性”問(wèn)題，其中對(duì)于交易制度改革的探討，可謂是“對(duì)癥下藥”。同時(shí)他建議，新三板要直接降低門(mén)檻可能有難度，可以分幾步走，先讓公募基金、保險(xiǎn)資金、社保等先進(jìn)來(lái)，此外對(duì)于創(chuàng)新層企業(yè)可以適度先降低門(mén)檻。 （更多獨(dú)家新三板創(chuàng)新層行情大數(shù)據(jù)&移動(dòng)直播資訊，點(diǎn)擊這里下載“新三板+”App) |
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