分析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)于我們深入了解公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，開(kāi)闊投資視野，防范投資風(fēng)險(xiǎn)都有重要意義。但財(cái)報(bào)分析和其它分析方法一樣，也有技巧方法，初學(xué)者剛剛接觸的時(shí)候，往往會(huì)陷入一些誤區(qū)，本文我們就來(lái)帶大家了解一下，財(cái)報(bào)分析哪幾個(gè)誤區(qū)需要注意，教大家學(xué)會(huì)正確的解讀財(cái)報(bào)。

一、只看財(cái)報(bào)數(shù)字，忽視文字描述性內(nèi)容。

       一般投資者拿到財(cái)務(wù)報(bào)表首先看的是中期每股收益多少，每股凈資產(chǎn)多少，市盈率多少等等，對(duì)于經(jīng)常聽(tīng)課的投資者，會(huì)看的深入一些，比如看凈利潤(rùn)增長(zhǎng)多少，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)多少。但這些信息主要停留在數(shù)字上。而實(shí)際上，分析上市公司，不僅僅是要看財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)字，還要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略，所在行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀等等，報(bào)表編制的說(shuō)明等等，這些信息無(wú)法從財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)字中獲取，從哪兒看呢？要看財(cái)報(bào)的文字描述性內(nèi)容，文字性描述內(nèi)容中很重要的一項(xiàng)，叫做董事會(huì)報(bào)告，在我們軟件中，按快捷鍵F10，點(diǎn)擊“經(jīng)營(yíng)展望”這一項(xiàng)就可以看到董事會(huì)報(bào)告。如下圖：

      通過(guò)董事會(huì)報(bào)告，可以看到這家企業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，對(duì)整個(gè)行業(yè)的判斷，以及對(duì)過(guò)去一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期自身業(yè)績(jī)的總結(jié)和未來(lái)規(guī)劃。通過(guò)這些文字描述，我們可以對(duì)公司所在行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，上市公司上半年經(jīng)營(yíng)全貌，未來(lái)發(fā)展規(guī)劃等等有一個(gè)全局性的認(rèn)識(shí)。

二、只看表面性的經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)，不分析這些指標(biāo)的變化及變化的原因。

       比如，株冶集團(tuán)600961這只股票，我們先來(lái)看它的中報(bào)數(shù)據(jù)。

       中報(bào)凈利潤(rùn)為1176萬(wàn)，同比大幅增長(zhǎng)110%，表面上看，利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明公司盈利改善，但實(shí)際上凈利潤(rùn)來(lái)自哪里呢？這里我們先了解一下凈利潤(rùn)的計(jì)算公式：

       通過(guò)上圖可以看到，凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)+投資收益）+營(yíng)業(yè)外收支凈額-所得稅，通過(guò)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)這一項(xiàng)來(lái)看，虧損1408萬(wàn)，公司的經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有好轉(zhuǎn)。那凈利潤(rùn)1174萬(wàn)從哪來(lái)的呢？看到營(yíng)業(yè)外收支凈額2845萬(wàn)這一項(xiàng)我們明白了，原來(lái)扭虧為盈靠的是它，而營(yíng)業(yè)外收入是與公司經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的所得，并沒(méi)有持續(xù)性，因此，這種凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)不能說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn)了。再看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)這一項(xiàng)其實(shí)還有水分，在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)里有一項(xiàng)叫投資收益，投資收益也跟公司的主業(yè)無(wú)關(guān)，如果沒(méi)有這724萬(wàn)的投資收益，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)這一項(xiàng)會(huì)虧的更難看。深入分析一下會(huì)發(fā)現(xiàn)，盈利的背后其實(shí)上市公司的經(jīng)營(yíng)情況并沒(méi)有什么改觀。

三、只關(guān)注賬面盈利，不重視現(xiàn)金流分析。

       現(xiàn)金流是企業(yè)生存與發(fā)展的“血液”，企業(yè)只有持有足夠的現(xiàn)金，才能維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。企業(yè)雖然盈利，但如果資金不能及時(shí)回籠，而以應(yīng)收賬款的方式掛在賬面上，長(zhǎng)期累積就會(huì)產(chǎn)生呆賬壞賬的隱憂，增加企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的不確定性，甚至?xí)a(chǎn)生資金鏈斷裂，影響正常經(jīng)營(yíng)的嚴(yán)重后果?？梢哉f(shuō)，現(xiàn)金流是比利潤(rùn)更能說(shuō)明企業(yè)的收益質(zhì)量的指標(biāo)。

       對(duì)于現(xiàn)金流的分析要關(guān)注非常重要的一項(xiàng)，就是每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

       一般而言，由于每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不考慮折舊、攤銷等非現(xiàn)金因素，所以理論上應(yīng)該大于每股收益。這樣，如果一個(gè)公司每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流實(shí)際大于每股收益，我們就可以認(rèn)為這家公司的資金狀況良好。

       比如，安迪蘇半年報(bào)每股收益0.41元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流0.56元；寶新能源上半年每股收益0.21元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流0.32元，從現(xiàn)金流的角度來(lái)說(shuō)，就都是很理想的數(shù)據(jù)。見(jiàn)下圖：

       現(xiàn)金流分析的另外一個(gè)重要指標(biāo)是現(xiàn)金流量表中“銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”與利潤(rùn)表中“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”的比例，如果這個(gè)比例大于90%，基本可以說(shuō)明這個(gè)企業(yè)的銷售情況良好，回款有保證。對(duì)于一些每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流低于每股收益的上市公司，如果這一比例沒(méi)有問(wèn)題，也不用擔(dān)心，說(shuō)明該公司現(xiàn)金流正常。“銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”這一指標(biāo)在軟件“財(cái)務(wù)”選項(xiàng)下，“現(xiàn)金流量表”中可以查看。如下圖：

四、把財(cái)報(bào)分析和市場(chǎng)割裂開(kāi)來(lái)。

       最后一點(diǎn)，也是很關(guān)鍵的一點(diǎn)，財(cái)務(wù)分析要和市場(chǎng)緊密結(jié)合，不能和市場(chǎng)割裂開(kāi)。做股票既要選股，又要選時(shí)，財(cái)報(bào)分析只是選股的方法之一，完全以基本分析作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，而不看市場(chǎng)，不看股價(jià)所處的位置，不看主力資金的流向，最終的盈利情況可能也不會(huì)理想。

       比如，一只股票基本面各項(xiàng)數(shù)據(jù)都非常漂亮，但股價(jià)也已經(jīng)翻了幾倍，數(shù)據(jù)公布以后，股價(jià)高位劇烈震蕩，大資金明顯流出，這樣的股票就不能冒然買(mǎi)入，而應(yīng)該警惕主力借利好出貨的風(fēng)險(xiǎn)，如果只看基本面買(mǎi)進(jìn)去，就會(huì)給主力接盤(pán)。

       因此，我們?cè)诳吹截?cái)報(bào)數(shù)據(jù)的好公司以后，還要結(jié)合大盤(pán)、位置、資金、消息面等等，多角度考慮一下，才能真正發(fā)揮基本面分析的作用。