（原標(biāo)題：萬科的古怪行為耐人尋味）

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萬 科Ａ（000002）

貨幣單位：人民幣

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表面上看，萬科王石和寶能系的爭端愈演愈烈，兩邊都有要掐死對方的感覺，萬科舉報寶能，寶能批評王石，但在關(guān)鍵時刻，王石的所作所為似乎又總是在幫助寶能，例如上周五的兩條信息，明顯是王石又幫了寶能系一把。

一是萬科和黑石正式合作，先不用管這背后有什么瑕疵，這一合作卻對股價構(gòu)成了重要支撐，投資者也對萬科股票給出了追捧的操作。上周五萬科在股票指數(shù)下跌0.8%左右的前提下，股價還逆勢上漲了2.17%。

第二條信息是萬科實施現(xiàn)金分紅，每股分紅0.72元，萬科最新的每股凈資產(chǎn)9.12元，這一分紅比例接近萬科凈資產(chǎn)的8%，按照萬科總股本110億股計算，萬科掏出79.2億元，按照寶能系持股25%計算，寶能系因此能夠獲得19.8億元，這對于需要資金鏈維持持倉的寶能系來說彌足珍貴。

嚴(yán)格地說，如果寶能系因為股價下跌而全面爆倉，對于王石來說肯定是挺好的事情，但現(xiàn)在王石的所作所為，卻在不斷給寶能補氣。在本欄看來，王石和寶能的關(guān)系有點像小夫妻吵架，發(fā)起狠來你死我活，吵完架又互相撫慰，其中的古怪頗耐人尋味。

再看現(xiàn)金分紅的問題，或許王石可以說因為要回報港股投資者而進(jìn)行現(xiàn)金分紅，但是否有必要分每股0.72元那么多？萬科2013年度分紅每股0.41元，2014年度每股分紅0.5元，2015年就算是萬科要保持一定的增長率，每股分紅0.55元也是可以的，一定要增長到0.72元，增長44%那么多嗎？

至于與黑石的合作，好事也沒必要非得立刻進(jìn)行，完全可以等寶能和王石的爭端有了最終結(jié)果后才開展?，F(xiàn)在卻是在寶能持倉接近平倉線的時候，王石推出萬科的利好支持股價，其行為令人費解。

本欄給出三種可能的猜測，一是寶能和王石已經(jīng)私下達(dá)成和解，寶能放棄全面收購萬科，王石幫助寶能維護(hù)住持倉不被強平，并按照理想的價格逐步減持股票。這一猜測并非不可能，只要有華潤從中斡旋，在沒有永遠(yuǎn)的敵人，只有永遠(yuǎn)的利益這一前提下，雙方是有可能達(dá)成和解的。

第二個猜測是王石希望在寶能系爆倉的時候能夠逢低吸納到足夠多的廉價籌碼，故不希望寶能系過早爆倉，于是推出高額現(xiàn)金分紅幫助寶能強壯資金鏈，同時引入黑石托住股價，這一時間王石可能正在四處籌集資金，希望在寶能系爆倉的時候能夠買到盡可能多的低價萬科股票。

第三個猜測是寶能其實不差錢，王石認(rèn)識到自己離開萬科已經(jīng)無法避免，于是希望盡可能多地減少萬科現(xiàn)金資產(chǎn)，以免被寶能入主后使用，于是采用了大比例現(xiàn)金分紅，以及與黑石合作，把萬科的現(xiàn)金要么分給股東，要么交給黑石管理，當(dāng)寶能入主萬科后得不到什么現(xiàn)金補給，這一招也叫堅壁清野。

這些都是猜測，只是為了給無法解釋的現(xiàn)象找出一些可能的誘因，但可以肯定的是，王石、華潤、寶能的三角關(guān)系遠(yuǎn)比投資者想象得復(fù)雜，萬科事件的未來走向還會有很多值得玩味的地方。