在上一篇財報解讀系列文章中我們分析了企業(yè)三大能力之一的盈利能力，不知道看過那篇的朋友有沒有用那樣的方法去分析你手中股票的財務(wù)報表。那我們閑話少說，這一篇開始分析企業(yè)三大能力的第二個：償債能力。主要分為兩個方面來分析：

　　一、短期償債能力

　　二、長期償債能力

　　償債能力是指企業(yè)對到期債務(wù)的清償能力，包括短期內(nèi)對到期債務(wù)的償付能力和對未來債務(wù)預(yù)期的償付能力。尤其是在當(dāng)前嚴(yán)峻經(jīng)濟形勢下，償債能力更加關(guān)乎企業(yè)存亡。由于我國國情的特殊性，很多資不抵債的企業(yè)都關(guān)門倒閉，但是真正優(yōu)良的民營企業(yè)同樣很難從銀行融資，相反銀行更愿意融資給經(jīng)營情況更加惡劣的國有企業(yè)，因為即便倒閉也有政府在背后撐腰，銀行不怕收不回貸款。這樣導(dǎo)致了大部分民營企業(yè)不得不參與民間借貸，被動接受比銀行更加高昂的利率，無形中大大增加了企業(yè)的經(jīng)營成本。因此，分析一家企業(yè)的償債能力就顯得尤為重要。

　　按照慣例我們依舊用案例來演示如何分析償債能力，我們?nèi)匀荒?a >格力電器為例。

　　一、短期償債能力

　　在短期償債能力分析中，主要用到三大比率：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債；速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負(fù)債；現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負(fù)債。這三個比率的差別在于，現(xiàn)金比率要比其他兩個更加體現(xiàn)流動性更好的現(xiàn)金對于償債的能力，而流動比率中包括存貨、應(yīng)收款項在內(nèi)的流動資產(chǎn)，雖然叫做流動資產(chǎn)，但是很多時候流動性并不好。真正債務(wù)到期時候，這些流動資產(chǎn)并不能立馬折現(xiàn)。

　　根據(jù)財務(wù)報表的數(shù)據(jù)顯示，我們分別計算2014年、2015年這三大比率的數(shù)值得到如下：

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，兩年間差別最大的為現(xiàn)金比率，2015年有明顯提升，我們從財報中也看到，公司在2015年貨幣資金增加幅度很大，雖然應(yīng)收賬款和存貨也是上升，但是在宏觀經(jīng)濟走下坡路，經(jīng)濟的不確定性增強的背景下，公司嚴(yán)格執(zhí)行現(xiàn)金為王的道理，把現(xiàn)金回收作為第一要務(wù)。

　　其次，從現(xiàn)金流量的角度來分析，2015年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比2014年要高出254.39億元，自主償還到期債務(wù)的能力有了大幅度的提高，也說明了公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金對流動負(fù)債的保障度增強。

　　另外，我們從其他方面來看，公司作為行業(yè)內(nèi)的龍頭老大，地位和話語舉足輕重，憑借對上下游供貨商和客戶的信譽，如果要提升銷售貨款回收能力、推遲進(jìn)貨款的支付期限，公司并不是做不到，根據(jù)應(yīng)收賬款的余額來看，兩年間這這一數(shù)值并沒有明顯惡化，在可控范圍內(nèi)。

　　二、長期償債能力

　　在長期償債能力中，我們最關(guān)心的指標(biāo)就是資產(chǎn)負(fù)債率。圖中顯示，近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率我們看到都是呈下降趨勢。

　　公司雖然資產(chǎn)負(fù)債率下降并不明顯，不過從2015年財務(wù)報表來看，2015年已經(jīng)把長期借款償還完畢，2015年負(fù)債總額凈增加20億左右，主要是因為流動負(fù)債中的短期借款增加26.98億導(dǎo)致。

　　因為長期借款為0，所以公司未來如果想延遲短期借款的償還，那么就可以通過增加長期借款來償還短期借款，延長還款期。因此，對于公司來講，有方法能夠應(yīng)付長短期的負(fù)債。

　　要真正分析一家公司的質(zhì)地好壞，財報是最重要的切入點，通過財報數(shù)字去看企業(yè)究竟是表面的華麗還是內(nèi)外兼修踏實經(jīng)營為股東謀利益。可能這個時候很多朋友會說，財報也可以造假，是的，我們都知道有過這樣的現(xiàn)象，但是造假肯定有線索。因此，我們更加需要掌握財務(wù)分析能力，找出不正?，F(xiàn)象，即便是造假，也能從財務(wù)報表上找到端倪。