投資要點(diǎn)

貴金屬：4月金價(jià)V型走勢(shì)最后創(chuàng)出新高，源于1）美國(guó)加息預(yù)期走弱（美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期以及通脹可控），2）日央行維持利率。5月我們?nèi)詢A向性認(rèn)為金價(jià)大概率震蕩。從中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)上避險(xiǎn)仍是主題，只是避險(xiǎn)意愿有所減弱而已，實(shí)際利率降低的狀況應(yīng)該先穩(wěn)定下來(lái)，然后需要更為強(qiáng)勁的全球數(shù)據(jù)來(lái)推升利率，進(jìn)而提振風(fēng)險(xiǎn)意愿。2016年以來(lái)，貴金屬是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。部分原因是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)動(dòng)蕩造成的不確定性，使得避險(xiǎn)資產(chǎn)光芒四射。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)未出現(xiàn)明確的復(fù)蘇信號(hào)前，黃金走勢(shì)仍然有一段好時(shí)光。

關(guān)注白銀的投資機(jī)會(huì)，彈性更大，同時(shí)中國(guó)流動(dòng)性的溢出效應(yīng)對(duì)于白銀更明顯。

基本金屬受益于供給側(cè)改革，價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈。

銅：供給端來(lái)看，由于非洲、南美、亞洲蒙古等地區(qū)國(guó)家加大了礦山開采力度，預(yù)計(jì)2013-2018年將成為全球新增銅礦產(chǎn)能的集中釋放期。2015年，全球銅礦產(chǎn)量1870萬(wàn)噸，與2014年（1850萬(wàn)噸）基本持平。智利是世界上最大的銅礦出產(chǎn)國(guó)，2015預(yù)計(jì)產(chǎn)量570萬(wàn)噸，占世界總產(chǎn)量的30.4%。

鋁：中國(guó)鋁行業(yè)率先啟動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，在市場(chǎng)為主導(dǎo)的自發(fā)調(diào)節(jié)作用下，鋁行業(yè)企業(yè)紛紛開啟彈性生產(chǎn)模式，減產(chǎn)規(guī)模和覆蓋范圍在全國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大。2015年全年累計(jì)關(guān)停產(chǎn)能為427萬(wàn)噸/年，較上年增長(zhǎng)2.7%，其中44%產(chǎn)能集中在四季度削減。

鉛鋅：鉛鋅價(jià)格的大幅反彈，反映出2015年不斷下挫的價(jià)格已經(jīng)壓迫到了鉛鋅廠商的成本線，在供給側(cè)收縮的背景下，鉛鋅行業(yè)基本面正在不斷改善。

錫：就供給端而言，未來(lái)印尼持續(xù)加碼禁礦政策是趨勢(shì)，緬甸的低品位礦無(wú)序開采成為最大的壓制因子。

鎳：鎳庫(kù)存高企是行業(yè)最大不確定因子，但作為唯一一個(gè)跌破08年金融危機(jī)時(shí)最低點(diǎn)的工業(yè)金屬，跌幅透徹打開了反彈空間。

稀有金屬多數(shù)止跌，鋰、稀土、鎢、銻、鎂、鉬表現(xiàn)亮眼。

鋰：碳酸鋰受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)銷兩旺，價(jià)格持續(xù)走高，2016年上半年價(jià)格有繼續(xù)上漲動(dòng)力，下半年需觀測(cè)供需增長(zhǎng)對(duì)比。

稀土：受經(jīng)濟(jì)周期影響及稀土價(jià)格持續(xù)低迷，近幾年稀土供應(yīng)量較09年高峰期明顯回落，近期收儲(chǔ)事宜成為價(jià)格上漲催化劑，按照國(guó)家儲(chǔ)備和商業(yè)儲(chǔ)備與市場(chǎng)每年大約10萬(wàn)噸的礦產(chǎn)量相比，如果順利執(zhí)行收儲(chǔ)，對(duì)價(jià)格影響大。

鎢、銻、鎂：類似稀土，中國(guó)產(chǎn)量占全球絕大比例，長(zhǎng)期價(jià)格疲弱導(dǎo)致供給減縮，供需結(jié)構(gòu)趨好，價(jià)格反彈明顯。

不確定性因素：下游需求疲弱壓制價(jià)格。

1貴金屬      

2基本金屬   

3.1 鋰

基本面概覽

2015年工業(yè)級(jí)碳酸鋰年平均價(jià)4.77萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)34%；電池級(jí)碳酸鋰年平均價(jià)5.67萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)41%；氫氧化鋰年平均價(jià)5萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)25%。截至2016年4月底，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格為14.5萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)221%；電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格17.1萬(wàn)元/噸，環(huán)比上升4.4%，同比增長(zhǎng)263%。

碳酸鋰在2015年大漲，主因有二：

1、新能源汽車對(duì)鋰鹽需求拉動(dòng)明顯。據(jù)鋰業(yè)分會(huì)測(cè)算，2015年國(guó)內(nèi)消費(fèi)總量達(dá)7.87萬(wàn)噸，其中正極材料對(duì)碳酸鋰需求為4.5萬(wàn)噸，比上年增加1.40萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)45%，短缺1.15萬(wàn)噸，足以帶動(dòng)鋰價(jià)大幅上漲；

2、上游資源有瓶頸。與正極材料競(jìng)爭(zhēng)格局不同，鋰鹽的產(chǎn)業(yè)鏈中，加工產(chǎn)能相對(duì)集中，資源供應(yīng)更是高度壟斷，從而使得需求爆發(fā)時(shí)，產(chǎn)能依舊有序釋放，能夠發(fā)揮定價(jià)權(quán)。由于RB Energy（規(guī)劃2萬(wàn)噸）破產(chǎn)、Orocobre（規(guī)劃1.75萬(wàn)噸）達(dá)產(chǎn)進(jìn)度慢于規(guī)劃，中信國(guó)安關(guān)停，加上三大鹵水巨頭的產(chǎn)量不升反降，導(dǎo)致國(guó)外進(jìn)口減少，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)量沒有增長(zhǎng)，2015年整體供需偏緊。

儲(chǔ)產(chǎn)情況

世界上鋰資源比較豐富，主要分布在南美洲、北美洲、亞洲、大洋洲以及非洲。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局2016年發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球已探明的鋰資源儲(chǔ)量約為4070萬(wàn)噸，玻利維亞的鋰資源最多，為900萬(wàn)噸，其次為智利(>750萬(wàn)噸)、美國(guó)(670萬(wàn)噸)、阿根廷(650萬(wàn)噸)和中國(guó)(510萬(wàn)噸)。其他鋰資源較豐富的國(guó)家包括澳大利亞、加拿大、剛果(金)、俄羅斯、塞爾維亞、巴西、墨西哥和奧地利。

全球鋰資源儲(chǔ)量約為1400萬(wàn)噸，其中智利（750萬(wàn)噸）居首位，其次為中國(guó)（320萬(wàn)噸）、阿根廷（200萬(wàn)噸）、澳大利亞（150萬(wàn)噸）等國(guó)。2015年全球鋰產(chǎn)量約為32500噸，智利(11700噸)和澳大利亞(13400噸)為兩大主產(chǎn)國(guó)，兩國(guó)鋰產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的77%。

3.2 稀土

我國(guó)稀土資源豐富，探明儲(chǔ)量占全球總量的45%以上，2015年稀土產(chǎn)量近全球總量85%；稀土作為十分重要的工業(yè)味精，是中國(guó)的戰(zhàn)略資源優(yōu)勢(shì)。2015 年，僅澳大利亞的產(chǎn)量得到了擴(kuò)張，上漲到1000噸，其它國(guó)家悉數(shù)保持不變或略有降低。

2015年全球稀土產(chǎn)量12.4萬(wàn)噸，同比上升1000噸，受經(jīng)濟(jì)周期影響及稀土價(jià)格持續(xù)低迷，近幾年稀土供應(yīng)量較09年高峰期有所回落，其中中國(guó)政府加強(qiáng)稀土行業(yè)管理，加大了打黑力度，去產(chǎn)能等措施，中國(guó)的產(chǎn)量近幾年明顯萎縮，但仍然占有絕對(duì)高的比例。

稀土整體供大于求比較明顯，而針對(duì)不同的品種，不同的需求市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)供需格局也不同，鐠釹市場(chǎng)對(duì)于整個(gè)稀土產(chǎn)業(yè)供需最合理，鑭鈰最近由于出口量大幅增加的情況下，也開始上調(diào)報(bào)價(jià)，氧化鈥由于需求增加，現(xiàn)貨量少，價(jià)格大漲，其他市場(chǎng)都處于供大于求的局面。稀土作為中國(guó)紅利色彩品種，投資邏輯較為相近，都是講超跌反彈和政策博弈。核心品種上漲代表貿(mào)易商信心恢復(fù)。

3.3 鎢

2015年世界鎢電極總消耗量較上年下滑約30%，其中中國(guó)國(guó)內(nèi)消耗量?jī)H占世界總消耗量的小部分，但是中國(guó)的供應(yīng)能夠滿足全世界80%的需求，而由于下游市場(chǎng)需求慘淡，國(guó)內(nèi)廠家整體開工率較低。同時(shí)從鎢條生產(chǎn)商層面了解到，整體鎢電極廠家對(duì)鎢條的采購(gòu)量有所下降。2015年國(guó)內(nèi)鎢材消費(fèi)鎢7500噸，同比減少6.2%。

世界鎢資源地理分布廣泛。中國(guó)在世界上排名第一，在鎢資源和儲(chǔ)量方面，擁有一些最大的礦床。加拿大，哈薩克斯坦，俄羅斯，美國(guó)也有重要的鎢資源。

2015年國(guó)內(nèi)原鎢消費(fèi)量3.3萬(wàn)噸，同比下降2.4%。我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)放緩，終端市場(chǎng)資金和消費(fèi)流通十分緩慢，但在消費(fèi)萎縮的情況下，我國(guó)鎢產(chǎn)量也基本保持2%以上的增速，因而導(dǎo)致供應(yīng)過剩。預(yù)計(jì)2016-2017年隨著鎢供應(yīng)端的嚴(yán)格管控，再加上消費(fèi)端的需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，供應(yīng)過剩情況將有所緩解。

3.4 銻

我國(guó)銻資源豐富，探明儲(chǔ)量占全球總量的50%左右，2015年礦產(chǎn)量近全球總量77%；銻為具有“中國(guó)優(yōu)勢(shì)”的礦產(chǎn)品。2015年，除了中國(guó)的銻礦產(chǎn)量下降外，塔吉克斯坦、緬甸、吉爾吉斯斯坦、南非等國(guó)銻礦產(chǎn)量減少，土耳其、老撾、泰國(guó)、墨西哥等國(guó)銻礦產(chǎn)量增加。

2015年全球銻礦產(chǎn)量15萬(wàn)噸，同比下降5%，較2008年19.7萬(wàn)噸產(chǎn)量下降24%。2005年-2015年10年復(fù)合增速不到1%。2015年，中國(guó)銻礦產(chǎn)量11.5萬(wàn)噸，自2008年來(lái)幾乎逐年下降，近8年來(lái)復(fù)合增速-5.4%。

2015年，從銻的下游應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，化學(xué)纖維、涂料、塑料制品等產(chǎn)量保持小幅增長(zhǎng)，鉛酸蓄電池、電力電纜產(chǎn)量小幅下降。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年，全國(guó)化學(xué)纖維產(chǎn)量為4872萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.5%；涂料產(chǎn)量為1711萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.8%；塑料制品產(chǎn)量為7561萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.0%。受宏觀形勢(shì)影響，一些下游行業(yè)增速放緩，但總的來(lái)說(shuō)對(duì)銻的需求還比較穩(wěn)定。

3.5 鎂

鎂在自然界中主要分布于白云石礦、鹽湖、海水等資源中。我國(guó)的鎂儲(chǔ)量占世界第一，我國(guó)已探明的白云石礦資源總量為40億噸，青海柴達(dá)木盆地的33個(gè)鹽湖鎂鹽儲(chǔ)量為47.5億噸，而且儲(chǔ)存形式為非常有利于開采的高純度氯化鎂。據(jù)中國(guó)金屬協(xié)會(huì)估計(jì)，按現(xiàn)有鎂的使用量計(jì)算，僅從中國(guó)白云石礦中提煉鎂開采年限可達(dá)1000年。因此，鎂資源十分豐富，在可預(yù)見的未來(lái)不存在短缺之虞。

據(jù)USGS預(yù)計(jì)，2015年全球原鎂產(chǎn)量為91萬(wàn)噸，其中中國(guó)80萬(wàn)噸。經(jīng)過多年洗牌后，國(guó)外原鎂產(chǎn)量已降至11萬(wàn)噸，僅占全球產(chǎn)量的12%。

鎂合金最大的特點(diǎn)是重量輕，主要下游領(lǐng)域包括鋼鐵、鋁行業(yè)、海綿鈦等行業(yè)。其主要用途可分為民用與軍事—航空航天兩大類。

3.6 鉬

根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局2016年發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球鉬資源儲(chǔ)量約為1100萬(wàn)噸，中國(guó)是世界上鉬資源最為豐富的國(guó)家，鉬資源儲(chǔ)量為430萬(wàn)噸，其次是美國(guó)(270萬(wàn)噸)和智利(180萬(wàn)噸)，三國(guó)鉬資源儲(chǔ)量約占全球總儲(chǔ)量的80%。

六大主要的鉬資源國(guó)——中國(guó)、美國(guó)、智利、秘魯、加拿大和墨西哥也即是主要的生產(chǎn)國(guó)，歷年鉬精礦產(chǎn)量全球占比均在 90%以上，2015 年占比為 93.0%。中國(guó)已經(jīng)自2007 年起超越美國(guó)，成為全球最大的鉬生產(chǎn)國(guó)。2015 年中國(guó)鉬精礦產(chǎn)量占全球的比重為 34.1%。2015年，主要是由于鉬價(jià)持續(xù)低迷，全球各大鉬生產(chǎn)國(guó)出現(xiàn)不同程度減產(chǎn)。據(jù)安泰科報(bào)道，中國(guó)減產(chǎn)2000噸，因?yàn)榇笾行偷V山開始逐步減產(chǎn)停產(chǎn)；美國(guó)減產(chǎn)1.2萬(wàn)噸；加拿大減產(chǎn)4000噸。智利和秘魯產(chǎn)量則有微幅增長(zhǎng)。

鉬的主要需求為鋼鐵和鑄鐵的合金原料，替代品不多。由于鉬的可用性和多功能性，行業(yè)正在為鉬尋求開發(fā)新的合金材料。全球約75%的鉬產(chǎn)品以氧化鉬或鉬鐵等鉬爐料形式應(yīng)用于鋼鐵業(yè)，而其他25%用于鉬化工，鉬金屬制品等行業(yè)。

3.7 鈦

鈦資源儲(chǔ)產(chǎn)情況

全球鈦資源的儲(chǔ)量非常豐富，鈦鐵礦、金紅石和銳鈦礦的資源總量超過20億噸，其中鈦鐵礦占92%。截至2016年，經(jīng)探明的鈦礦石的儲(chǔ)量分別為鈦鐵礦7.4億噸、金紅石5400萬(wàn)噸，合計(jì)7.9億噸。全球鈦資源主要分布在澳大利亞、南非、加拿大、中國(guó)和印度等國(guó)。中國(guó)的鈦鐵礦儲(chǔ)量占到全球鈦鐵礦儲(chǔ)量的27% ，居第一位；澳大利亞金紅石儲(chǔ)量占全球總量40%，占據(jù)了金紅石儲(chǔ)量近半壁江山。

鈦精礦的消費(fèi)集中在二氧化鈦顏料的生產(chǎn)，主要應(yīng)用于油漆、紙張和塑料。USGS預(yù)計(jì)，2015年全球鈦精礦生產(chǎn)相對(duì)2014年將有所下滑。據(jù)USGS報(bào)道，為了應(yīng)對(duì)價(jià)格低迷與需求疲軟，主要的鈦渣生產(chǎn)上之一削減了鈦渣產(chǎn)量。由于技術(shù)問題，沙特阿拉伯一項(xiàng)新的鈦渣項(xiàng)目的啟動(dòng)被推遲到2016下半年。目前，澳大利亞、馬達(dá)加斯加、莫桑比克、坦桑尼亞和斯里蘭卡均有重礦物勘探和采礦項(xiàng)目正在進(jìn)行。

鈦及鈦白粉產(chǎn)能情況

由于全球產(chǎn)能過剩、庫(kù)存積壓、需求停滯及環(huán)境問題，多個(gè)國(guó)家出現(xiàn)了二氧化鈦顏料工廠關(guān)停。兩家中國(guó)公司宣布合并，合并后成為全球第四大二氧化鈦顏料生產(chǎn)商，產(chǎn)能達(dá)到54萬(wàn)噸/年。

3.8 鈷

鈷在地球上分布廣泛，但含量很低，在地殼中的平均豐度僅為0.002%。且純鈷礦床很少，大多伴生于其他金屬的礦床中。據(jù)CDI估計(jì)，約有50%的鈷資源伴生于鎳，42%伴生于銅或其他金屬。

全球范圍內(nèi)的鈷資源較為豐富，且分布集中。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS），2015年全球鈷儲(chǔ)量710萬(wàn)噸，儲(chǔ)產(chǎn)比約為57年，而且潛在資源量很大，可以保證全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)鈷的需求。其中，剛果（金）的鈷儲(chǔ)量為340萬(wàn)噸，占全球鈷儲(chǔ)量的48%，居世界首位；其余依次為澳大利亞、古巴、贊比亞、俄羅斯、加拿大和新喀里多尼亞，上述國(guó)家鈷儲(chǔ)量總和約占世界總儲(chǔ)量的84%。近15年來(lái)，全球鈷資源分布格局變化不大。

2000年以來(lái)，世界礦山鈷的產(chǎn)量迅速攀升，2015年世界礦山鈷產(chǎn)量（金屬量）12.4萬(wàn)噸，與2000年相比增長(zhǎng)了2.72倍，年均增速9.2%。其中，剛果（金）是產(chǎn)量最高、增速最快的國(guó)家，帶動(dòng)了全球鈷產(chǎn)量的迅猛增加。2015年剛果（金）礦山鈷產(chǎn)量6.3萬(wàn)噸，占全球的51%，是2000年產(chǎn)量的9倍，年均增速15.8%。

3.9 鍺

從需求端看，自2014年年末開始中國(guó)投資需求減少，2015年全球經(jīng)濟(jì)增速乏力。供給端，美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局資料顯示，2015年全球鍺精礦產(chǎn)量165噸，中國(guó)2015年鍺精礦產(chǎn)量120噸，均與2014年持平。需求萎靡導(dǎo)致鍺價(jià)持續(xù)下行，但是在年末收儲(chǔ)利好刺激下，降速逐漸放緩，2015年末區(qū)熔鍺錠均價(jià)為8200元/千克，年初為11150元/千克，期內(nèi)下跌26%。2015年，區(qū)熔鍺均價(jià)9204元/千克，同比下降24%。

2016年產(chǎn)量增長(zhǎng)主要來(lái)自于蒙東鍺業(yè)產(chǎn)能的釋放，下游光纖、紅外產(chǎn)業(yè)也將加速發(fā)展，消費(fèi)趨勢(shì)向好，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)供需大幅失衡情況，但產(chǎn)業(yè)周期決定鍺行業(yè)受益滯后，供需關(guān)系改善仍需時(shí)間。

3.10 錳

2015年美國(guó)錳的表面消費(fèi)量相比2014年預(yù)計(jì)將減少12%至75萬(wàn)噸。這主要是由于硅錳進(jìn)口顯著下降和一定程度的錳鐵進(jìn)口減少使得國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量下降8%。2015年中國(guó)冶金等級(jí)礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)平均價(jià)格下降了22%。

地基上的錳礦資源非常多但分布不均勻;美國(guó)的錳礦品質(zhì)很差并且潛在開采成本很高。南非和烏克蘭的錳礦資源分別約占世界已探明錳礦資源的75%和10%。

3.11 鉭

鉭作為稀有金屬，在地球上的資源量較其他金屬相比，相對(duì)較少，全球已探明鉭資源主要分布在澳大利亞和巴西，兩國(guó)的資源儲(chǔ)量足夠滿足預(yù)期需求。僅澳大利亞一國(guó)就占全球鉭儲(chǔ)量近62%之多，其次是巴西，占總量36%。

2015年全球鉭礦產(chǎn)量共計(jì)1200噸，與2014年持平。主產(chǎn)國(guó)：盧旺達(dá)，巴西，剛果(金)。其中，盧旺達(dá)的產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的一半。

3.12 鎵

鎵在地殼中的含量為0.0015%。自然界中的鎵分布比較分散，多以伴生礦存在，主要賦存在鋁土礦中，少量存在于錫礦、鎢礦和鉛鋅礦中。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局2016年發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球鋁土礦中鎵的儲(chǔ)量超過100萬(wàn)噸，鋅礦中還有一定儲(chǔ)量的鎵資源。雖然鋁土礦和鋅礦中所含的鎵資源相對(duì)較多，但目前能從中開發(fā)回收的鎵資源量卻很少。

2015年全球精鎵的產(chǎn)量約為160噸，粗鎵為435噸，世界粗鎵產(chǎn)能為730噸，精鎵為230噸，回收產(chǎn)能為200噸。2015年粗鎵產(chǎn)量與2014年基本持平，精鎵產(chǎn)量較2014年170噸略有下降。

中國(guó)、德國(guó)、日本和烏克蘭是當(dāng)今世界四大粗鎵生產(chǎn)國(guó)，其他粗鎵生產(chǎn)國(guó)還有匈牙利、韓國(guó)和俄羅斯等國(guó)。中國(guó)、日本、英國(guó)、美國(guó)以及斯洛伐克為精鎵的主產(chǎn)國(guó)。加拿大、德國(guó)、日本、英國(guó)以及美國(guó)則是當(dāng)今世界鎵主要回收國(guó)。

3.13 鉍

鉍的礦物大都與鎢、鉬、鉛、錫、銅等金屬礦物共生，很少形成有單獨(dú)開采價(jià)值的礦床，所以需在其它主金屬選礦過程中分離出鉍精礦。另外，鉍也常進(jìn)入其它主金屬提煉過程的副產(chǎn)物中，如鉛陽(yáng)極泥、銅熔煉及吹煉的煙塵。中國(guó)的鉍儲(chǔ)量居世界第一，儲(chǔ)量大約為24萬(wàn)噸。

自然界中的鉍資源主要賦存于鉛礦中，鉍通常是鉛礦冶煉的副產(chǎn)品。從鉛、銅及鉛銀精礦中以副產(chǎn)品回收金屬鉍。因此，鉍礦產(chǎn)量也明顯受到上述金屬礦物產(chǎn)出的影響。韓國(guó)的鉍則產(chǎn)自鎢精礦，僅玻利維亞開采鉍礦床。在中國(guó)，鉍主要是鎢礦和其他金屬礦產(chǎn)加工的副產(chǎn)品。鉍礦物分布稀散，很少作為主要礦產(chǎn)進(jìn)行開采。

近年來(lái)，傳統(tǒng)產(chǎn)鉍大國(guó)秘魯，墨西哥、玻利維亞等國(guó)家由于受資源和環(huán)保因素的影響，鉍產(chǎn)量在不斷下降，日本和美國(guó)等由于成本和環(huán)保的要求，鉍產(chǎn)量也在逐年減少。

2014年以來(lái)，越南鉍產(chǎn)量激增。越南Nui Phao銅鉍螢石礦山在2013年底投產(chǎn)，2014、2015年產(chǎn)量分別為4950噸、5000噸，一舉世界領(lǐng)先的鉍生產(chǎn)商，占到世界鉍產(chǎn)量36.7%。

3.14 銦

全球預(yù)估銦儲(chǔ)量?jī)H5萬(wàn)噸，其中可開采的占50%。由于未發(fā)現(xiàn)獨(dú)立銦礦，工業(yè)通過提純廢鋅、廢錫的方法生產(chǎn)金屬銦，回收率約為50-60%，這樣，真正能得到的銦只有1.5-1.6萬(wàn)噸。

銦資源比較豐富的國(guó)家有中國(guó)、秘魯、美國(guó)、加拿大和俄羅斯，上述國(guó)家銦儲(chǔ)量占全球銦儲(chǔ)量的80.6%。

銦主產(chǎn)國(guó)：中國(guó)、日本、韓國(guó)、加拿大。銦主要消費(fèi)國(guó)：美國(guó)、日本、歐盟、中國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、韓國(guó)。2015年，銦礦產(chǎn)量同比有所下滑。據(jù)市場(chǎng)報(bào)道，在2015上半年銦在中國(guó)的產(chǎn)量同比下降15%到30%。價(jià)格下降導(dǎo)致國(guó)有大型鋅冶煉廠減少了至少10%的銦生產(chǎn)，小型鋅冶煉廠銦的生產(chǎn)暫停，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的銦生產(chǎn)商削減產(chǎn)出在30%至40%。

下游需求疲弱壓制價(jià)格。