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最近貌似市場很消停，既沒什么大利好，也沒任何大利空。市場沿著騎行客《3000點(diǎn)為什么重要？》一文所闡述的邏輯，繼續(xù)在過去十年來最重要的關(guān)口焦灼。 如周日所言，“券商加杠桿”這種只存乎于散戶情緒中的利好就維持了一天。加上昨日的高開，加倉捉反彈短線大多是要吃套的。 在騎行客的風(fēng)涼話背后，倒有個有趣的看點(diǎn)。過去兩年來正確不斷的2015牛市券商屆首席網(wǎng)紅-任澤平發(fā)出了“使勁干”的呼聲。 這廝成名于2014年下半年的“改革?！?，說A股能漲到5000點(diǎn)。其實(shí)從2011年末開始，各路券商宏（shen）觀（gun）分析師，發(fā)出過3000-10000點(diǎn)的各種“吶喊聲”，只蒙中了他一個。 去年10月，他英（jiao）明（xing）地對了第二次！這說明他不是蒙的啊？！ 就算他憑真功夫算對了兩次，緊接著與同是國泰君安首（zou）席（xue）經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜開撕。人家還是個弱女子，都不放過，急吼拉吼劃清界限，暴露了其李大霄之流的本質(zhì)。 網(wǎng)紅李大霄好歹如今以不到papi醬1/5粉絲的數(shù)量，頭頂中戲小女子10倍的估值。果然娛樂八卦視頻的粉絲都是剁手女，遠(yuǎn)不及金融財經(jīng)股票的擁躉-多金男來得多，估值（不是現(xiàn)金，更不是消費(fèi)）也差了一大截。騎行客公眾號背后的男女看官比例是6:1，本來實(shí)力不夠，想靠顏值調(diào)結(jié)構(gòu)。現(xiàn)在人告訴不必，我的高凈值客戶沒人想看我脫面具。 還是回過頭來說實(shí)力。一屆領(lǐng)導(dǎo)人都會有一輪“黨國?！?，一輪牛市都會捧出一批不炒股的“股神”。任澤平、李大霄共同的特點(diǎn)是什么？他們是證券從業(yè)人員，按我國現(xiàn)行證券法根本不能炒股。所以本質(zhì)上和刷嘴皮子，弄筆桿子的網(wǎng)紅沒什么區(qū)別（等有一天我公號的收入超過了我股市里的收益，我就再也不談股票，因?yàn)槲視X得自己不夠格，索性現(xiàn)在還差了好幾個數(shù)量級，所以你們至少幾個月內(nèi)不用愁這事） 本輪李大霄、任澤平，那么誰又是上輪2007年牛市最有實(shí)力的“唱將”呢？ 高善文，其“封神”始自于2007年2月牛市初階的調(diào)整。有興趣者自可翻看當(dāng)年的K線圖 - 又是3000點(diǎn)的臨門一腳。當(dāng)時這個點(diǎn)位不僅是歷史新高，而且是翻過又一個整千點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。還記得雪球第一大V小小辛巴在2015年1月底，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)新高，且面臨2000點(diǎn)關(guān)口踟躕不前時發(fā)出的牛市見頂呼聲？這一“敗筆”楞是被跟14撕得個稀巴爛。我們偉岸的高善文博士則是在大家2007年2月27日，上證指數(shù)日跌300點(diǎn)，跌幅8.84%之際發(fā)出了“越跌越買”的呼聲。據(jù)說，當(dāng)時光大證券的會議室凝固了，連他抽煙吐霧的聲音都聽得一清二楚?！胺馍瘛钡娜丝倳行吧裨挕钡墓适?，流傳在上一代股民的之間，在某個陰差陽錯的時點(diǎn)被一個懷舊的老古董述說給新韭菜聽。 2006-2007，他對了好幾次。想加深印象的可上淘寶搜他的絕版著作《透視繁榮——資產(chǎn)重估深處的憂慮》，進(jìn)一步膜拜他的“神跡”。 大概只有我還好事，把他2009年后從光大跳槽至安信后發(fā)表的宏觀分析報告一篇不拉地看了，不僅看了，還從他日漸高深的邏輯中梳理出同樣日漸隱晦的對后市操作的“指導(dǎo)意見”。此后，正確率跌落凡間，媒體自也不再報導(dǎo)。一個連股市都預(yù)測不對的人，如何能成為財經(jīng)界的網(wǎng)紅呢？ 與李大霄比起來，這些光大、安信、國泰君安等一線券商的宏觀分析師還是過于學(xué)究。怎么能把自己的一世英明綁在對后市的預(yù)判上呢？64個人猜漲跌，總有1個人能連對6次。全世界60億人全部做宏觀分析師，連猜對32次漲跌的就只剩下1人（2^32=4,294,967,296）。猜得越多，越暴露自己更多只是靠運(yùn)氣的眷顧罷了。 這是為什么騎行客從來不猜盤，因?yàn)槲抑雷约簾o力。 李大宵則聰明得多，他的嬰兒底，鉆石底在歷次熊市中被無數(shù)次擊穿，可他總能靠“巧舌能簧”蒙混過關(guān)。等到市場重新上漲，以“A股最后一個多頭”自居，騙取深深套牢的股民同情。這不是學(xué)術(shù)，不是運(yùn)氣，而是宗（pian）教（shu）。哪怕錯了，依然相信。 我是沒這本事，面對券商“加杠桿”，利益關(guān)聯(lián)方 - 券商分析師拼命唱多，而我今晚不眠也要把這欠大家的“杠桿”實(shí)質(zhì)給說清楚。
為什么？為什么？為什么？ 一切皆因杠桿。 舉栗說明 對比兩家公司： A公司收入10億，毛利3億，固定費(fèi)用1億，利潤2億 B公司收入5億，毛利1億，固定費(fèi)用8000萬，利潤2000萬 一陣風(fēng)吹來，分別能讓A公司的銷售增長20%，B公司增長10%，假設(shè)毛利率不變： A公司收入12億，毛利3.6億，利潤2.6億，增長30% B公司收入5.5億，毛利1.1億，利潤3000萬，增長50% 利好來襲，賺得多的利潤增幅反而不如賺得少的。大票 vs 小票，券商 vs 互聯(lián)網(wǎng)金融 再對比兩家公司： C公司收入10億，毛利3億，固定費(fèi)用2億，利潤1億 D公司收入10億，毛利2億，固定費(fèi)用1億，利潤1億 一陣風(fēng)吹來，分別能讓C公司和D公司銷售增長30% C公司的收入13億，毛利3.9億，利潤1.9億，增長90% D公司的收入13億，毛利2.6億，利潤1.6億，增長60% 利潤相同的情況下，固定成本越大的公司，反彈起來越猛，譬如鋼鐵、化工 不同的生命周期，例如互聯(lián)網(wǎng)公司： 同樣100個人的公司，既可以服務(wù)10萬用戶，也可以服務(wù)100萬或200萬用戶。 從10萬到100萬的增長，比100到200萬的增長對利潤增長的幅度貢獻(xiàn)前者可以是后者的數(shù)倍。 所以，不要光盯著凈利潤的絕對量，而要關(guān)注其變化。凈利潤和收入，或者凈利潤和用戶規(guī)模就像是杠桿的兩端，而固定費(fèi)用的規(guī)模決定了支點(diǎn)的位置。凈利潤的變化量由支點(diǎn)撬動，收入/用戶量的變化就像施加于另一頭的力。兩者的結(jié)合驅(qū)動企業(yè)最終盈利，和由盈利反映到股價身上的最終變化。 有時，另一頭的力很小，但支點(diǎn)無限遠(yuǎn)離利潤（杠桿很大），垃圾股也能突飛猛進(jìn)。 有時，另一頭的力很大，但支點(diǎn)無限接近利潤（杠桿很小，企業(yè)的現(xiàn)有盈利規(guī)模已是龐然大物，如銀行），那么對股價的影響就變得很小。 掌握杠桿的實(shí)質(zhì)，是分析各種利好/利空最終能落于股價上頭的根本。 我的“小咖秀”完了，自認(rèn)比那些“網(wǎng)紅”整日猜市靠譜得多。你們看著辦吧。 |
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