《投資者報(bào)》記者 楊思琳

盡管無(wú)奈，該來(lái)的終究還會(huì)來(lái)。

信托行業(yè)的監(jiān)管評(píng)級(jí)已經(jīng)存在很久，但由于不對(duì)外公布，即便監(jiān)管條例嚴(yán)格，信托公司在市場(chǎng)投資者面前尚不至于“氣短”。但隨著去年12月中旬，由中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)組織制定的《信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)指引（試行）》（下稱(chēng)《指引》）正式發(fā)布，距離首次信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)向公眾披露的日子已越來(lái)越近。

 據(jù)了解，信托公司自評(píng)工作已經(jīng)啟動(dòng)，相關(guān)結(jié)果已在3月底之前報(bào)送至中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)處。根據(jù)評(píng)級(jí)辦法，評(píng)級(jí)工作原則上應(yīng)于每年4月底前完成。也就是說(shuō)，今年4月首次行業(yè)評(píng)級(jí)結(jié)果將正式揭曉。

隨著時(shí)間的臨近，各信托公司心態(tài)不一。業(yè)內(nèi)人士表示，信托行業(yè)評(píng)級(jí)結(jié)果公開(kāi)后，市場(chǎng)上的投資者或會(huì)參考評(píng)級(jí)用腳投票，這會(huì)導(dǎo)致信托行業(yè)整體格局發(fā)生變化，評(píng)級(jí)高的公司會(huì)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。

注冊(cè)資本：10億元是底線(xiàn)

根據(jù)《指引》，行業(yè)評(píng)級(jí)體系涵蓋信托公司資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、增值能力、社會(huì)責(zé)任4個(gè)板塊，具體分為11個(gè)量化指標(biāo)。權(quán)重設(shè)計(jì)上，資本實(shí)力為28分，包括凈資本（9分）、凈資本/風(fēng)險(xiǎn)資本（13分）、凈資本/加權(quán)信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模（6分）3個(gè)指標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)管理能力為36分，包括信托項(xiàng)目正常清算率（16分）、信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)化解率（10分）、固有信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不良率（10分）3個(gè)指標(biāo)；增值能力為26分，包括凈資產(chǎn)收益率（7分）、信托業(yè)務(wù)收入占比（6分）、營(yíng)業(yè)費(fèi)用收入比（6分）、人均信托凈收益（7分）4個(gè)指標(biāo)；社會(huì)責(zé)任為10分，包括社會(huì)價(jià)值貢獻(xiàn)度（10分）一個(gè)指標(biāo)。

可以看出，在4個(gè)板塊中，資本實(shí)力所占權(quán)重較大，僅排在風(fēng)險(xiǎn)管理能力之后。

對(duì)外界而言，由于信息數(shù)據(jù)的不可得性，風(fēng)險(xiǎn)管理能力無(wú)法準(zhǔn)確判斷。相較而言，資本實(shí)力較為公開(kāi)，通常是，凈資本越高越占據(jù)優(yōu)勢(shì)，反之，凈資本越低，所獲得的評(píng)級(jí)就可能越低。

事實(shí)上，監(jiān)管層對(duì)信托公司資本實(shí)力的重視早已有之。

2010年，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《信托公司凈資本管理辦法》，要求信托公司凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%，且凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%；2014年4月銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求信托公司股東在信托公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)給予必要的流動(dòng)性支持，信托公司經(jīng)營(yíng)損失侵蝕資本的，應(yīng)在凈資本中全額扣減，并相應(yīng)的壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模，或由股東及時(shí)補(bǔ)充資本。

此外，尚在征求意見(jiàn)狀態(tài)的《信托公司條例》，也將信托公司最低注冊(cè)資本金大幅提升至10億元。業(yè)界觀(guān)察人士稱(chēng)，行業(yè)整體步入依靠資本實(shí)力決定業(yè)務(wù)開(kāi)展水平的“新常態(tài)”。

“過(guò)去幾年信托的快速發(fā)展，產(chǎn)生了比較多的風(fēng)險(xiǎn)隱患，資本實(shí)力提高，有助于提高風(fēng)險(xiǎn)覆蓋能力，相應(yīng)減輕些行業(yè)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以說(shuō)減輕監(jiān)管層的自身壓力，少些因信托風(fēng)險(xiǎn)而到銀監(jiān)會(huì)上訪(fǎng)的事件?！币晃恍磐袠I(yè)人士稱(chēng)。

但這樣的硬性條件也讓很多信托公司感覺(jué)苦不堪言。

“從客戶(hù)層面來(lái)看，監(jiān)管分級(jí)還將會(huì)影響到信托投資者的偏好，高評(píng)級(jí)的信托公司更容易受到投資者的青睞，這將使低評(píng)級(jí)公司面臨客戶(hù)流失的風(fēng)險(xiǎn)。總體而言，未來(lái)信托行業(yè)整合將會(huì)加劇，行業(yè)集中度將會(huì)得到提升。”平安證券分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為。

引資增資潮起

信托公司資本實(shí)力懸殊，最高的為128億元，最低的3億元，首尾相差近43倍！

2015年10月，重慶信托大手筆增資，將注冊(cè)資本金由24.38億元增至128億元，由此，一躍成為行業(yè)內(nèi)資本實(shí)力最強(qiáng)的龍頭老大。

《投資者報(bào)》記者查詢(xún)重慶信托歷史發(fā)現(xiàn)，自1984年重慶信托以3500萬(wàn)元的注冊(cè)資本金成立后，先后經(jīng)歷了4次增資過(guò)程，分別是：2002年1月，引入戰(zhàn)略投資者，進(jìn)行增資改制，注冊(cè)資本金亦同步增至人民幣10.34億元；2004年年底，公司進(jìn)一步增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本金增加到16.34億元；2011年再度增資至24.39億元，同時(shí)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)由原先重慶國(guó)信投資控股有限公司100%持股，變?yōu)槎嗉覚C(jī)構(gòu)投資者共同持股。而2015年的增資，則是其第4次增資。

據(jù)了解，重慶信托2015年增資后不僅在注冊(cè)資本金上成為同業(yè)冠軍，同時(shí)還通過(guò)了股份制改造的議案，將公司類(lèi)型由有限責(zé)任公司變更為發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，引發(fā)外界對(duì)其將啟動(dòng)上市步伐的猜想。

資本金過(guò)百億的信托公司僅有3家，除了重慶信托外，還有平安信托和中信信托，分別是120億元和100億元。其中，中信信托是第一家注冊(cè)資本沖上百億元的信托公司。

截至目前，68家信托公司總注冊(cè)資本金1725.63億元，平均注冊(cè)資本金約25.38億元，不過(guò)，有45家占比近2/3的信托公司注冊(cè)資本金低于該平均值，行業(yè)分化明顯。

根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，資本金在50億元以上的信托公司有6家，占比8.82%；資本金在30億元至50億元之間的信托公司有12家，占比17.65%；資本金在20億元至30億元之間的信托公司有18家，占比26.47%；資本金在10億元至20億元之間的信托公司有25家，占36.76%。

值得注意的是，目前注冊(cè)資本金仍在10億元以下的信托公司還有7家，分別為長(zhǎng)城新盛信托、大業(yè)信托、浙商金匯信托、西藏信托、中泰信托、華宸信托、西部信托，注冊(cè)資本金分別為3億元、3億元、5億元、5億元、5.17億元、5.72億元和6.2億元。

不斷升級(jí)的監(jiān)管要求，迫使各信托公司不得不采用多種手段增資，一時(shí)間掀起一股引資增資潮。

盡管信托公司多年來(lái)都時(shí)有增資案例，但大規(guī)模的增資是從2014年開(kāi)始。據(jù)《投資者報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，從2014年至今已有近30家信托公司完成增資，注冊(cè)資本累計(jì)增加金額約609億元。

隨著初次評(píng)級(jí)時(shí)間的臨近，盡管僅僅過(guò)去3個(gè)月，今年至今至少已有7家信托公司宣布增資計(jì)劃。

2016年伊始，海航資本注資渤海信托使其注冊(cè)資本金增加9.6億元；民生信托股東泛海控股對(duì)其增資40億元，使得民生信托注冊(cè)資本增至70億元；紫金信托將注冊(cè)資本金由12億元增加至24.53億元；長(zhǎng)安信托注冊(cè)資本金由13.46億元增至33.3億元；百瑞信托注冊(cè)資本由22億元增至30億元；光大興隴信托增資24億元至34.18億元；A股上市的安信信托3月初通過(guò)定向增發(fā)募資50億元，全部用來(lái)補(bǔ)充注冊(cè)資本金。

但是處于10億元資本金紅線(xiàn)之下的信托公司卻少有動(dòng)作，目前為止，僅大業(yè)信托、浙商金匯信托傳出近期也將開(kāi)展增資計(jì)劃的消息。

“信托公司增資主要通過(guò)原有股東出資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增三種方式。有些小信托公司，可能通過(guò)利潤(rùn)轉(zhuǎn)增方式也能達(dá)到10億元的標(biāo)準(zhǔn)，不過(guò)其沒(méi)有大的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張計(jì)劃的話(huà)，10億元的資本金已經(jīng)能很好地滿(mǎn)足他的業(yè)務(wù)開(kāi)展需求，也就不會(huì)通過(guò)股東或引戰(zhàn)投方式大張旗鼓地增資?！鼻笆鲂磐腥耸勘硎尽?/p>

但該人士同時(shí)也表示，由于很多投資者并不了解公司具體情況，很有可能會(huì)根據(jù)評(píng)分情況選擇信托公司，這對(duì)不大幅提升增資的信托公司很不利。

反對(duì)難擋評(píng)級(jí)實(shí)施

預(yù)料之中，《指引》雖然已經(jīng)下發(fā)一段時(shí)間，給了信托公司準(zhǔn)備時(shí)間，但時(shí)至今日，仍有很多信托公司對(duì)評(píng)分制度持反對(duì)態(tài)度。

據(jù)媒體報(bào)道稱(chēng)，就在清明小長(zhǎng)假前，68家信托公司高層齊聚北京參加相關(guān)會(huì)議，會(huì)議主要內(nèi)容是“研究探討信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展”專(zhuān)題活動(dòng)，會(huì)議中除了對(duì)信托公司轉(zhuǎn)型、信托登記制度等議題進(jìn)行討論外，也對(duì)業(yè)內(nèi)普遍關(guān)心的評(píng)級(jí)制度進(jìn)行了探討。據(jù)悉，在探討到評(píng)級(jí)制度時(shí)，多家信托公司直言反對(duì)。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，由于受到不少信托公司反對(duì)等多重因素，行業(yè)評(píng)級(jí)落地恐遇到阻力。

前述信托人士認(rèn)為，中小型信托公司對(duì)評(píng)級(jí)制度的反彈情緒會(huì)稍微大一些，因?yàn)椴糠种行⌒托磐泄緲I(yè)務(wù)單一，轉(zhuǎn)型起步遲鈍，而在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”大背景下，原本競(jìng)爭(zhēng)力就弱，再加上監(jiān)管限制，以及可能的低評(píng)級(jí)，都會(huì)對(duì)這些公司造成沖擊。

但反對(duì)恐怕難以阻擋決定的實(shí)施。

信托行業(yè)評(píng)級(jí)的決定源于2014年中國(guó)信托業(yè)年會(huì)，銀監(jiān)會(huì)主席助理?xiàng)罴也盘岢隽恕鞍隧?xiàng)責(zé)任”，其中提到，機(jī)構(gòu)責(zé)任的量化體現(xiàn)就是評(píng)級(jí)，通過(guò)對(duì)一系列指標(biāo)的考核，把公司的等級(jí)評(píng)出來(lái)，把公司的價(jià)值評(píng)出來(lái)。

據(jù)此，信托業(yè)協(xié)會(huì)在銀監(jiān)會(huì)持續(xù)指導(dǎo)下，聯(lián)合68家信托公司，組織專(zhuān)家于2015年4月正式開(kāi)展信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)指引的制度建設(shè)工作。為保證整個(gè)工作過(guò)程及結(jié)果的公允性和廣泛代表性，協(xié)會(huì)邀請(qǐng)了信托資產(chǎn)規(guī)模大、中、小不同的，具有代表性的6家信托公司專(zhuān)家及1名法律專(zhuān)家組建起草小組，開(kāi)展信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)的起草工作。并于去年年底出臺(tái)《指引》。

據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，按照《指引》的相關(guān)規(guī)定，信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)工作正在依既定計(jì)劃有條不紊推進(jìn)中。

據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蔡概還介紹，信托業(yè)協(xié)會(huì)已于今年初啟動(dòng)了信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)工作，評(píng)級(jí)范圍是協(xié)會(huì)68家信托公司會(huì)員單位，評(píng)級(jí)周期2015年度。為順利開(kāi)展評(píng)級(jí)工作，信托業(yè)協(xié)會(huì)還于今年2月舉辦了“信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)指引政策解讀及實(shí)操講解專(zhuān)題培訓(xùn)會(huì)”，目前各信托公司已經(jīng)開(kāi)始自評(píng)工作，已于3月底前完成并向協(xié)會(huì)報(bào)送評(píng)級(jí)結(jié)果和工作底稿，目前各項(xiàng)工作正在有序進(jìn)行中。

“開(kāi)展信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)工作有著重大的意義”，蔡概還稱(chēng)，這表現(xiàn)為“5個(gè)有助于”：一是有助于加強(qiáng)行業(yè)自律，進(jìn)一步推動(dòng)政府、社會(huì)公眾對(duì)信托業(yè)的認(rèn)知和了解，強(qiáng)化信托業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的功能定位；二是有助于各家信托公司了解行業(yè)整體發(fā)展情況，掌握自身在行業(yè)內(nèi)所處位置，更容易確立和加強(qiáng)對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)，檢查不足，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；三是有助于監(jiān)管部門(mén)對(duì)信托公司的目標(biāo)性監(jiān)督管理，在行業(yè)評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上，實(shí)施監(jiān)管評(píng)級(jí)；四是有助于引導(dǎo)社會(huì)輿論，抵制社會(huì)上對(duì)于信托行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量參差不齊的各類(lèi)評(píng)獎(jiǎng)活動(dòng)，滿(mǎn)足行業(yè)及社會(huì)的需要；五是有助于強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)督。通過(guò)定期披露行業(yè)評(píng)級(jí)結(jié)果，行業(yè)發(fā)展接受社會(huì)和公眾監(jiān)督，有利于提高市場(chǎng)管理規(guī)范水平，促進(jìn)行業(yè)健康有序發(fā)展。

投資者需構(gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)體系

在過(guò)去剛性?xún)陡董h(huán)境下，投資者選擇信托產(chǎn)品投資，基本都是以收益為導(dǎo)向，對(duì)信托公司品牌幾乎毫無(wú)忠誠(chéng)度可言。

隨著近幾年信托風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，遭遇風(fēng)險(xiǎn)信托項(xiàng)目的投資者雖然大多依然完成了剛性?xún)陡?，但過(guò)程中的提心吊膽，依然令其著實(shí)捏了把冷汗，眼看著信托打破剛性?xún)陡兜哪_步越來(lái)越近，再閉著眼睛投資信托產(chǎn)品的時(shí)代已經(jīng)基本告終。

可是面對(duì)68家信托公司，投資者如何選擇是個(gè)問(wèn)題。此時(shí)，信托評(píng)級(jí)制度的出臺(tái)對(duì)投資者選擇信托公司提供了一定參考幫助，無(wú)疑是件好事。

“總體而言，如果對(duì)信托公司一無(wú)所知的話(huà)，當(dāng)然是選擇排名靠前的信托公司。”前述信托人士表示。

但該人士同時(shí)分析認(rèn)為，如同投資者選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品投資一樣，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍低于其他理財(cái)產(chǎn)品收益率，但很多投資者就是愿意選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品，在銀行理財(cái)產(chǎn)品中，投資者又偏好于選擇大銀行、上市銀行的理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)槟抢锔踩??！邦?lèi)似的信托投資者多數(shù)都傾向于選擇評(píng)分靠前的信托公司，這些信托公司的獲客成本相應(yīng)會(huì)降低，信托產(chǎn)品收益率同樣會(huì)降低，而排名靠后的信托公司為了博取客戶(hù)，必會(huì)采用提升收益率等優(yōu)惠措施吸引投資者。”

因此，在信托行業(yè)評(píng)級(jí)排名出來(lái)后，信托行業(yè)未來(lái)勢(shì)必將發(fā)生深刻變革，促使信托公司轉(zhuǎn)型，發(fā)展出自身特色。

對(duì)投資者而言，需要衡量自身特點(diǎn)與需求，構(gòu)建自己的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。

業(yè)內(nèi)人士建議，一套行之有效的信托風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和評(píng)估體系至少具備4個(gè)方面的特征：第一，交易對(duì)手的財(cái)務(wù)健康狀況及審計(jì)報(bào)告情況；第二，信托產(chǎn)品的抵押質(zhì)押擔(dān)保，出現(xiàn)最壞情況后能怎樣；第三，受托人資信和信托報(bào)酬；第四，宏觀(guān)行業(yè)判斷。

具體到投資時(shí)，除了根據(jù)行業(yè)評(píng)級(jí)考察信托公司的綜合實(shí)力，還要考慮6點(diǎn)：

第一，看投資行業(yè)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)或新興行業(yè)更具投資價(jià)值；第二，看融資方實(shí)力，要了解融資方的財(cái)務(wù)狀況、成長(zhǎng)前景及行業(yè)、公司背景；第三，看擔(dān)保方式，要看擔(dān)保人背景、擔(dān)保人凈資產(chǎn)及構(gòu)成、擔(dān)保人與融資方關(guān)系、擔(dān)保人承擔(dān)的責(zé)任等；抵（質(zhì)）押率越低說(shuō)明項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越小、項(xiàng)目越安全。同時(shí)也要看抵(質(zhì)) 押物的變現(xiàn)性；第四，第一還款來(lái)源，要了解預(yù)期收入的可靠性，即項(xiàng)目成功的可行性；第五，看產(chǎn)品期限，信托產(chǎn)品一般在購(gòu)買(mǎi)后到融資方支付本息之間投資者的資金是不可贖回的，所以投資者要看好產(chǎn)品期限，以便安排未來(lái)現(xiàn)金流。另外，部分產(chǎn)品存在著提前結(jié)束或是延期的情況，也請(qǐng)投資者在簽定合同之前注意有無(wú)這類(lèi)附加條款；第六，看收益率，其他條件相同時(shí)，預(yù)期收益率當(dāng)然是越高越好。

你在意你的錢(qián)，我們?cè)谝饽悖?/p>