時(shí)下，正值上市公司2015年年報(bào)密集出爐的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。對(duì)此，在上市公司頻繁發(fā)布年報(bào)報(bào)告之際，例如股息率、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率等數(shù)據(jù)，無(wú)疑會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　時(shí)至目前，已有多家上市公司公布其2015年的年報(bào)報(bào)告。然而，在已披露分紅方案的上市公司中，不少上市公司也展現(xiàn)出其慷慨解囊的一面。其中，按照當(dāng)前的股價(jià)計(jì)算，例如農(nóng)行銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行等上市公司，其整體股息率也有望達(dá)到5%以上，而這一股息率水平已經(jīng)完勝同期的銀行定期存款利率，甚至高于部分銀行理財(cái)產(chǎn)品的同期利率水平。

　　一般而言，股息率是中長(zhǎng)期投資者必然看重的參考指標(biāo)之一。對(duì)于股息率而言，它是股息與股價(jià)之間的比率，它同時(shí)也是衡量企業(yè)是否具有投資價(jià)值的重要尺度之一。由此可見(jiàn)，作為中長(zhǎng)期價(jià)值投資者，股息率的高低也成為他們篩選股票的重要參照指標(biāo)。

　　那么，股息率越高，是否就意味著某一上市公司的股價(jià)就越有戲呢？其實(shí)，我們并不能夠這樣去理解股息率的影響，而有的時(shí)候高股息率卻容易讓投資者產(chǎn)生不少的誤解。

　　其中，誤解一，高股息率并不代表著股價(jià)越有戲。

　　事實(shí)上，回顧歷年來(lái)的上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，每逢每一年的年報(bào)披露之時(shí)，就會(huì)存在不少上市公司在分紅方面慷慨解囊的狀況。不可否認(rèn)，對(duì)于部分股息率比較高的上市公司，尤其是股息率超過(guò)5%的上市公司而言，中長(zhǎng)期投資在它們身上會(huì)獲得遠(yuǎn)高于銀行同期定期存款利率的水平。但是，在實(shí)際操作中，投資者應(yīng)該更需要關(guān)注相應(yīng)的投資環(huán)境。換言之，如果投資的時(shí)候，所處的市場(chǎng)環(huán)境為熊市或者是震蕩市，則投資者在投資高股息率的股票之際，卻更容易承受著差價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。然而，在這個(gè)時(shí)候，投資者在差價(jià)上的損失，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上市公司的分紅收益。

　　誤解二，在中國(guó)股票市場(chǎng)中，因紅利稅差別化征收政策的存在，對(duì)于持股期限少于1年的投資者，投資高股息率的股票未必能夠真正受益。

　　根據(jù)現(xiàn)行的規(guī)則，持股期限超過(guò)1年的投資者，其股息紅利所得暫免征收個(gè)人所得稅。然而，對(duì)于持股期限在1個(gè)月至1年的投資者，則其所承擔(dān)的稅負(fù)為10%。至于持股期限少于1個(gè)月的投資者，則其所承擔(dān)的稅負(fù)高達(dá)20%。由此可見(jiàn)，對(duì)于熱衷于中短期持股的投資者而言，股息紅利稅的征收力度還是很嚴(yán)厲的。退一步來(lái)說(shuō)，如果投資者熱衷于短期頻繁操作，則其所承受的稅負(fù)壓力，卻更為顯著。

　　因此，面對(duì)高股息率的股票，在不考慮短期股價(jià)波動(dòng)的前提下，投資者仍需考慮自身的持股時(shí)間長(zhǎng)短，以規(guī)避因持股時(shí)間過(guò)短而造成的高稅負(fù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　至于誤解三，我們還得考慮到除權(quán)除息的問(wèn)題。

　　實(shí)際上，從中長(zhǎng)期的角度去思考，對(duì)于扣稅除權(quán)除息之后的上市公司來(lái)說(shuō)，如果其股價(jià)不能出現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的上漲走勢(shì)，甚至還出現(xiàn)了除權(quán)除息后股價(jià)陷入長(zhǎng)期調(diào)整的局面，則將會(huì)影響到投資者的實(shí)際收益。

　　顯然，對(duì)于高股息率的股票而言，隨著除權(quán)除息的到來(lái)，會(huì)起到攤低股價(jià)的影響。然而，在實(shí)際操作中，對(duì)于高股息率的股票而言，真正出現(xiàn)除權(quán)除息后開(kāi)展填權(quán)行情的股票占比，卻并不多見(jiàn)。對(duì)此，筆者認(rèn)為，對(duì)于這類存在高股息率的股票而言，其發(fā)展前景是否明朗，或者是其發(fā)展預(yù)期可否得到挖掘等，都將會(huì)直接影響到上市公司股價(jià)的填權(quán)表現(xiàn)。

　　筆者認(rèn)為，對(duì)于上市公司慷慨解囊的分紅現(xiàn)象，我們還是值得肯定的。但是，對(duì)于存在高股息率的上市公司而言，更需要建立在股價(jià)持續(xù)穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)展前景持續(xù)穩(wěn)健的背景之上。顯然，對(duì)于存在高股息率的上市公司來(lái)說(shuō)，如果其股價(jià)運(yùn)行重心能夠呈現(xiàn)出中長(zhǎng)期持續(xù)向上的表現(xiàn)，則將會(huì)給中長(zhǎng)期持股的投資者，帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的投資回報(bào)預(yù)期。相反，如果上市公司的高股息率是建立在股價(jià)表現(xiàn)長(zhǎng)期低迷的背景之下，甚至出現(xiàn)差價(jià)虧損大于分紅收益的局面，則上市公司的高股息分紅，也并不能夠讓投資者真正受益。

　　(郭施亮，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員，財(cái)經(jīng)專欄作家)

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