【前言】五年5次重倉(cāng)出手加上一輪牛市加杠桿滿倉(cāng)的質(zhì)變=300倍收益

對(duì)于一名投資者，6年賺300倍應(yīng)該是非常罕見(jiàn)，如果1萬(wàn)元起步就是300萬(wàn)，100萬(wàn)元起步就是3億元，聽(tīng)起來(lái)就像天方夜譚。如果不是發(fā)生在我身邊的真人真事，我肯定也是難以置信。如果把這個(gè)問(wèn)題拆分一下：

300=10*30

27=3*3*3

32=2*2*2*2*2

要完成這個(gè)看似不可能的任務(wù)，需要用五年時(shí)間尋找5只翻倍股，或者三年時(shí)間尋找3只三倍股，然后在一輪大牛市的盛宴中能滿倉(cāng)加杠桿并成功逃頂（10倍收益）來(lái)實(shí)現(xiàn)。5年5只翻倍股和3年3只三倍股，對(duì)于選股和交易能力突出的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)并非遙不可及，而在大牛市中滿倉(cāng)加杠桿并能高位逃頂，除了能力和經(jīng)驗(yàn)的因素外，更需要一定的運(yùn)氣成分。置身于證券行業(yè)，身邊自然是高手如云，但像天涯這樣專注于投資、并在投資領(lǐng)域取得如此高成就的人，依然是非常少的。所謂高手在民間，投資之路上，三人行必有我?guī)煟煅牡囊恍┩顿Y理念和方法，對(duì)我非常有啟發(fā)，也希望通過(guò)這篇文章來(lái)與有緣人分享。

一、初識(shí)天涯：因牛股而相識(shí)

初學(xué)者進(jìn)入任何一個(gè)領(lǐng)域，能遇到一個(gè)好的啟蒙師傅是一種緣分，而對(duì)于我這樣在入行前在證券領(lǐng)域幾乎零基礎(chǔ)的菜鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)，自2012年入行以來(lái)，有幸遇到了兩位大牛。對(duì)我研究和投資理念影響最大是黃老師（國(guó)君黃燕銘所長(zhǎng)）和天涯，黃老師是證券研究界的宗師級(jí)人物，其對(duì)證券市場(chǎng)和投資研究理解之深刻，影響力之大，已毋須多言。而天涯在投資領(lǐng)域亦取得輝煌的成就，雖然沒(méi)有明星基金經(jīng)理的光環(huán)和市場(chǎng)知名度，但在投資領(lǐng)域也步入了頂級(jí)高手行列。

初識(shí)天涯于愛(ài)康科技2014.5.15機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)上，愛(ài)康科技是2014年光伏板塊的超級(jí)大牛股（2014年最高漲幅200%，同期創(chuàng)業(yè)板漲幅12%），本輪牛市最高漲幅也接近10倍，但2015年后因光伏限電等因素，當(dāng)年的成長(zhǎng)預(yù)期發(fā)生了變化，這是后話了。那時(shí)正逢公司經(jīng)歷第一波暴漲后的回調(diào)中，很多投資者對(duì)公司增發(fā)是否能順利完成，以及500MW電站目標(biāo)是否能兌現(xiàn)有很大的擔(dān)憂，股價(jià)自高點(diǎn)下跌了36%，因此我們組織了調(diào)研，對(duì)公司的發(fā)展的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題再做深入探討、確認(rèn)。會(huì)后我見(jiàn)到了兩位不相識(shí)的人，可能是出于賣(mài)方的搭訕本能，我主動(dòng)交換了名片，并跟他們聊起了公司的發(fā)展。這兩位正是天涯和他的朋友，在開(kāi)口之前，天涯給我的第一印象并不深刻，中年大叔、略胖，個(gè)頭不高，但很精神。交談后，天涯提的問(wèn)題給我留下很深刻的印象，如果做證券行業(yè)的朋友應(yīng)該很清楚，影響股價(jià)的核心因素只有幾個(gè)，如果你對(duì)公司的研究很深刻后，你能很清楚哪些因素對(duì)公司的股價(jià)起到?jīng)Q定性的影響，并持續(xù)跟蹤。作為一名賣(mài)方，討論自己了然于胸的公司，對(duì)方對(duì)公司的研究深度，你能在很短的時(shí)間內(nèi)判斷出來(lái)。天涯作為一名個(gè)人投資者，相比機(jī)構(gòu)投資者，他在信息優(yōu)勢(shì)和研究資源支持上處于劣勢(shì)，但他的獨(dú)立思考能力、研究深度、對(duì)關(guān)鍵因素的把握，給我留下深刻的印象，更顯得難能可貴。

后來(lái)，因?yàn)榱硪晃慌笥?，我加入了某個(gè)交流群，在里面又再次見(jiàn)到天涯。群里的朋友，因?yàn)槟硞€(gè)股票而共同探討、共同成長(zhǎng)。自此，我與天涯因?qū)ψC券的共同的愛(ài)好，開(kāi)始了一年多的線上和線下交流，包括投資理念、公司基本面、市場(chǎng)后期走勢(shì)等，經(jīng)常討論到半夜。天涯對(duì)我來(lái)說(shuō)，亦師亦友，也對(duì)我的選股理念產(chǎn)生了較大的影響。

二、震蕩市五六只股票定乾坤，牛市實(shí)現(xiàn)質(zhì)變

究竟天涯如何在投資領(lǐng)域取得如此突出的成績(jī)？我的總結(jié)是：突出的選股能力（選擇業(yè)績(jī)暴增的股票，做成長(zhǎng)性最強(qiáng)的那個(gè)階段）+精確的大勢(shì)研判能力（牛熊轉(zhuǎn)折點(diǎn)）+較強(qiáng)的交易能力（紀(jì)律性極強(qiáng)，10%無(wú)條件止損，波段操作做低持股成本）

在投資中，20-80效應(yīng)同樣明顯，20%的股票貢獻(xiàn)了你80%的收益。投資如同高臺(tái)跳水，動(dòng)作越少越好。在財(cái)富初期累計(jì)階段，天涯通過(guò)突出的選股能力，滿倉(cāng)單個(gè)股票，持續(xù)研究和跟蹤，核心只有五六只股票，例如三安光電、酒鬼酒、華海藥業(yè)、愛(ài)康科技，此外還有巨化股份、東方雨虹等，實(shí)現(xiàn)了10倍以上的回報(bào)。

2009.9-2010.8：三安光電 最高漲幅340%

2011.5-2012.7：酒鬼酒 最高漲幅254%

2012.12-2013.6：華海藥業(yè) 最高漲幅186%

2013.6-2014.11  愛(ài)康科技 最高漲幅381%

牛市重勢(shì)，熊市重質(zhì)，熊市是體現(xiàn)研究水平、鍛煉投資能力最好的時(shí)期。天涯在熊市和震蕩市中，通過(guò)選擇業(yè)績(jī)暴增的股票穿越了牛熊，實(shí)現(xiàn)了非常高的超額收益。我們知道，非牛市時(shí)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好很低，期望通過(guò)講故事來(lái)提升股價(jià)非常困難，選股最佳辦法應(yīng)該是關(guān)注公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，分子端的盈利暴增或者業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期帶來(lái)的戴維斯雙擊是最猛烈的。

可能會(huì)有投資者反問(wèn)，上述這些股票除了東方雨虹等少數(shù)幾個(gè)，其他很多公司的成長(zhǎng)爆發(fā)都是曇花一現(xiàn)，過(guò)后一地雞毛。我對(duì)這個(gè)問(wèn)題的看法是：

第一，多數(shù)公司，特別是制造業(yè)公司都是螺旋式的成長(zhǎng)路徑，從長(zhǎng)期看是成長(zhǎng)股，中短期受到市場(chǎng)大環(huán)境、供需關(guān)系的影響，具有很強(qiáng)的周期性。當(dāng)公司快進(jìn)入業(yè)績(jī)暴增階段，市場(chǎng)對(duì)其盈利預(yù)期不斷提升，股價(jià)不斷上漲，到某一階段后，給予的估值水平已經(jīng)透支了其未來(lái)很多年的成長(zhǎng)性，當(dāng)景氣拐點(diǎn)一過(guò)，價(jià)格或毛利率下跌超預(yù)期，或者季度性盈利低預(yù)期，將帶來(lái)戴維斯雙殺。如果公司具有較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和管理團(tuán)隊(duì)，能在很多年以后通過(guò)業(yè)績(jī)的累計(jì)增長(zhǎng)，股價(jià)再創(chuàng)新高，對(duì)于長(zhǎng)期持有的“價(jià)值投資者“，但中間這段過(guò)程將十分磨人。所以，抓住公司最高速成長(zhǎng)的那一段，通過(guò)持續(xù)跟蹤關(guān)鍵指標(biāo)決定賣(mài)點(diǎn)，一旦邏輯發(fā)生重大變化就果斷退出，未必要等到業(yè)績(jī)證偽，更重要的是關(guān)注預(yù)期的變化。做完這段黃金時(shí)間后，繼續(xù)尋找下一個(gè)翻倍股，這樣的方式效率更高，但對(duì)研究的深度也提出了更高的要求。

第二，國(guó)內(nèi)真正具有非常強(qiáng)悍的核心競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品壁壘很高的公司鳳毛麟角，真正具備護(hù)城河的公司一定是長(zhǎng)牛股，而多數(shù)公司只能輝煌一兩年，深層次原因是缺乏技術(shù)和創(chuàng)新能力。部分公司通過(guò)管理層敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)和強(qiáng)執(zhí)行能力、較好的商業(yè)模式，在某個(gè)階段取得了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。如果所處行業(yè)剛好又處于爆發(fā)期，例如2013年的光伏、2015年的新能源汽車(chē)，需求端井噴，供給端產(chǎn)能爬坡（六氟磷酸鋰擴(kuò)產(chǎn)周期1年）或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手復(fù)制商業(yè)模式需要一定時(shí)間（例如光伏電站運(yùn)營(yíng)大規(guī)模推廣），那么業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)暴增，此時(shí)股價(jià)的上漲是最強(qiáng)的。為什么相比海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的大牛股能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)牛、慢牛的不多？核心愿意還是缺乏足夠的產(chǎn)品技術(shù)和創(chuàng)新能力，多數(shù)處于粗放式的擴(kuò)張中，哪個(gè)市場(chǎng)好就一擁而上，體現(xiàn)證券市場(chǎng)就反映出非常有意思的現(xiàn)象：長(zhǎng)期看未必是好公司，短期看是好股票。

如果結(jié)合黃老師的證券投資思想來(lái)看天涯的選股策略，我的理解是：每個(gè)投資者在做出投資決策時(shí)都經(jīng)歷了從客觀世界到內(nèi)心世界的過(guò)程，此時(shí)預(yù)期思維和邊際思維起到主導(dǎo)作用。當(dāng)一家公司進(jìn)入高景氣時(shí)期或高速發(fā)展階段，價(jià)格/銷量/毛利率/季度業(yè)績(jī)很容易不斷抬升投資者預(yù)期，由此來(lái)自的變化對(duì)內(nèi)心世界的影響非常大，投資者的對(duì)公司業(yè)績(jī)預(yù)期將呈現(xiàn)非線性加速的提高，而且最樂(lè)觀的投資者將通過(guò)交易把他的預(yù)期反映到股價(jià)里，打出非常不理智的高股價(jià)（透支很多年預(yù)期）。而這些樂(lè)觀預(yù)期什么時(shí)候?qū)l(fā)生變化？一定是某些公開(kāi)披露的關(guān)鍵數(shù)據(jù)（產(chǎn)品價(jià)格、毛利率等）低于市場(chǎng)預(yù)期，才會(huì)促使市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生重大修正。對(duì)天涯來(lái)說(shuō)，他通過(guò)各種草根調(diào)研，緊密跟蹤幾個(gè)最關(guān)鍵指標(biāo)，盡可能做到以日或周為單位，比多數(shù)投資者更理性、更早發(fā)現(xiàn)預(yù)期發(fā)生改變的拐點(diǎn)，這是他能在很多大牛股中高位撤離的關(guān)鍵原因。而這個(gè)過(guò)程，說(shuō)起來(lái)容易、做起來(lái)困難，背后的努力和付出只有當(dāng)事者才知道。

在2014~2015牛市中，2倍杠桿并成功逃頂，恒順眾昇、千山藥機(jī)、中環(huán)股份、立思辰、金龍機(jī)電、得潤(rùn)電子等股票幫助天涯的投資業(yè)績(jī)完成了一次質(zhì)的變化。我親身見(jiàn)證并觀察了天涯在牛市中神一樣的操作，如果要總結(jié)他牛市中成功的原因，我覺(jué)得是“經(jīng)驗(yàn)+紀(jì)律”。在投資判斷和交易中，他經(jīng)常跟我提的一句話是，這是一種直覺(jué)。我對(duì)他所謂的“直覺(jué)”的理解是，這是天涯20年投資經(jīng)歷的凝聚，經(jīng)歷4輪牛熊，不斷反思、總結(jié)和提升是其投資和交易能力提升的核心，也幫助他在最后一輪牛熊實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。例如2015年初，正值牛氣沖天，由于投資理念偏價(jià)值，第一次經(jīng)歷牛市的我對(duì)諸多垃圾股飛上天不甚理解，事后看，那是因?yàn)槲覍?duì)牛市的理解不夠。只有完完整整的經(jīng)歷過(guò)這一輪起伏，你才會(huì)知道在牛市中該選擇什么樣的標(biāo)的，市場(chǎng)的瘋狂會(huì)達(dá)到怎樣的程度，而你身處其中又該如何保持一份理智和冷靜。一般來(lái)說(shuō)，多數(shù)人第一次經(jīng)歷牛市往往賺不到太多錢(qián)，只有完整經(jīng)歷過(guò)一輪牛熊，投資理念才會(huì)日臻成熟。進(jìn)入牛市后，一向偏價(jià)值和成長(zhǎng)的天涯，選股風(fēng)格發(fā)生了變化，市場(chǎng)空間大+想象空間+技術(shù)走勢(shì)成了更關(guān)心的問(wèn)題。不執(zhí)著于任何一種投資方法，不執(zhí)著于牛熊，因時(shí)而變，因勢(shì)而動(dòng)，這才是最高的境界，也是需要我不斷修行去領(lǐng)悟的。

三、投資如修行，有緣人方可得悟道

通往投資之路的彼岸，方法眾多，如同武林各大門(mén)派武功，無(wú)論是名門(mén)正派的北丐降龍十八掌，還是頭號(hào)反派人物西毒的蛤蟆功，在某個(gè)領(lǐng)域做到極致，一樣成為武林高手。有沒(méi)有速成的方法？至今暫未看到，無(wú)論是勾兌、內(nèi)幕信息還是抱團(tuán)炒股價(jià)，這些盈利模式都難以持續(xù)。在我相識(shí)的眾多高手中，共通的特性就是勤奮和努力。我對(duì)天涯的敬佩，首先在其胸懷和氣度，他崇尚登高自卑。《禮記·中庸》“君子之道，辟如行遠(yuǎn)必自邇，辟如登高必自卑，大意是君子實(shí)行中庸之道，就像走遠(yuǎn)路一樣，必定要從近處開(kāi)始；就像登高山一樣，必定要從低處起步。一步一個(gè)腳印，投資沒(méi)有捷徑，生活中其他方面亦是如此。追尋投資之道的核心在修心，你的人品、理念和胸懷可能就決定了你在投資領(lǐng)域能有多大的成就。天涯在生活對(duì)物質(zhì)沒(méi)太多訴求，把二級(jí)市場(chǎng)中賺的錢(qián)拿出一部分投向了一級(jí)市場(chǎng)，專注于企業(yè)早期的風(fēng)投，我覺(jué)得這才是真正有意義的。渡人,渡己,渡化有緣人，他愿意幫我像我一樣成長(zhǎng)中的年輕人，幫助更多有潛力的企業(yè)，把賺來(lái)的錢(qián)用在更多有意義的事情上，這是他能成功的原因，也是值得我們學(xué)習(xí)的地方。僅以此文，與大家分享，也是對(duì)我三年半從業(yè)經(jīng)歷的一次簡(jiǎn)單回顧。