一開始我以為我國國民金融素質(zhì)提高，越來越多的人開始熟悉并應用金融證券業(yè)的專業(yè)術(shù)語，可喜可賀。不得不說，在苦中作樂方面，國人已經(jīng)走到了世界前列。自熔斷制度實施以來，滬指創(chuàng)下了最短開市記錄，廣大證券從業(yè)者紛紛表示，這種作息福利，做夢都想不到。可能是考慮到整頓證券業(yè)的工作風氣，1月8日，證監(jiān)會緊急叫?！叭蹟嘀贫取保皶r制止了消極怠工的不良現(xiàn)象。（這句是隔壁老王告訴我，侵權(quán)必刪）先來普及一下何為熔斷。熔斷，是指對某一合約在達到漲跌停板之前，設置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi)只能在這一價格范圍內(nèi)交易的機制。
滬深300指數(shù)期貨是國內(nèi)目前唯一采用熔斷機制的金融品種。國際上一些成熟的金融市場例如美國的紐約證券交易所和芝加哥商業(yè)交易所，早已采用了熔斷機制。熔斷機制是指對某一合約設置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi)只能在這一價格范圍內(nèi)交易。熔斷機制是為了讓投資者在價格波動劇烈時，有一段時間的冷靜期，抑制市場非理性過度波動，同時在熔斷期間方便交易所采取一定措施控制市場風險。
滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價格為前一交易日結(jié)算價的±6%。當某一合約的申報價格觸及結(jié)算價的±6%，并且申報價格在該價位持續(xù)了1分鐘，熔斷機制即會啟動。如果只有一個報價為結(jié)算價的±6%，之后馬上價格回到了±6%以下，比如說±5%的話，是不需啟動熔斷機制的。只有報價在結(jié)算價的±6%持續(xù)了1分鐘才會啟動熔斷。而且，超過6%的報價是報不進交易系統(tǒng)的。
在隨后的10分鐘內(nèi)，熔斷相當于一個6%的漲跌停板，買賣申報價格只能在結(jié)算價的±6%之內(nèi)，可以繼續(xù)成交。超過6%的申報會被拒絕。10分鐘后，價格限制就會放大到 10%，漲跌停板生效。熔斷機制起源于美國。1987年10月19日，紐約股票市場爆發(fā)了史上最大的一次崩盤事件，道瓊斯工業(yè)指數(shù)一天之內(nèi)重挫508.32點，跌幅達22.6%，由于沒有熔斷機制和漲跌幅限制，許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，這一天也被美國金融界稱為“黑色星期一”。
一年后的1988年10月19日，美國商品期貨交易委員會與證券交易委員會批準了紐約股票交易所和芝加哥商業(yè)交易所的熔斷機制。根據(jù)美國的相關規(guī)定，當標普指數(shù)在短時間內(nèi)下跌幅度達到7%時，美國所有證券市場交易均將暫停15分鐘。 相關資料顯示，根據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有世界多個國家的交易市場設立了熔斷制度。除美國之外，法國、日本、芬蘭、澳大利亞、印度、新加坡、馬來西亞等國都有觸發(fā)熔斷的限制。
美國采用的熔斷機制主要為“熔而斷”形式。以標準普爾500指數(shù)為例，當標準普爾指數(shù)較前一天收盤點位下跌7%時，全美證券市場交易將暫停15分鐘；當標準普爾指數(shù)較前一天收盤點位下跌20%時，當天交易停止。
日本、韓國和歐洲主流股指期貨普遍使用“一級熔斷”機制，即所謂“熔即斷”的機制，不過由于門檻設置較高，至今各國很少觸及熔斷點。
在法國，根據(jù)股票交易形態(tài)不同，制定有不同的漲跌幅與暫停交易時間。全日每只股票最大漲幅為前日收盤價的21.25%，最大跌幅為18.75%。如果價格波動超過前日的10%，則暫停交易15分鐘。
日本則在當期貨價格超過標準價格的特定范圍和公平價格的特定范圍，期貨交易將會暫停交易。暫停交易的時間為15分鐘。如果暫停交易發(fā)生在上午收盤前的15分鐘內(nèi)，暫停交易只在上午收盤前執(zhí)行。當東京股票價格指數(shù)（TOPIX）超過特定價格區(qū)間時，禁止買賣涉及套利交易的股票，直到價格恢復到特定價格區(qū)間內(nèi)。2013年5月23日，日經(jīng)225指數(shù)大跌，日經(jīng)225指數(shù)期貨就曾觸發(fā)“熔斷機制”而暫停交易。
中國香港由于沒有漲跌停板限制，港股經(jīng)常上演半小時內(nèi)股價腰斬的情況。不過，港交所正試圖改變上述情況。港交所行政總裁李小加近期曾表示，市場對引入市場波動調(diào)節(jié)機制已有公示，將盡快公布咨詢結(jié)果。
從熔斷機制的發(fā)展歷史來看，盡管形式多樣，但都是以人為設置價格限制和中斷交易為特征。這一機制即使在發(fā)端地美國股市也一直存在爭議，反對的聲音也不絕于耳。
綜合來看，各國有各國的實際情況，不能一概而論。盲目的效仿改革，無非是浪費時間和經(jīng)歷。
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