周會(huì)有什么特點(diǎn)，多空博弈如何結(jié)局，對(duì)我們的后市預(yù)測(cè)有什么幫助，這是必須研究和觀察的，我們回顧一下股指期貨三個(gè)典型合約的交割方式，看看其中究竟有何玄機(jī)。

●第一個(gè)值得研究的就是IF1005合約，IF1005合約是多空提前妥協(xié)，提前3天就完成了交割；

●第二個(gè)值得研究的就是IF1006合約，是在最后交割日上演了空套多的大戰(zhàn)，直到最后一刻，來(lái)了一個(gè)單邊大跌；

●第三個(gè)值得研究的就是IF1007合約，空頭提前一周左右開(kāi)始大幅減倉(cāng)兌現(xiàn)利潤(rùn)，全身而退，把資金平移到了IF1008合約之上。

以上三種交割規(guī)律基本涵蓋了期指運(yùn)行至今的歷次交割模式。所謂交割模式就是交割周（也可能有所提前或延后，比如這次的IF1207合約離交割僅剩3個(gè)交易日持倉(cāng)量還很大），多空主力選擇何種方式交割——是雙方妥協(xié)，各讓一步，也就是上述第一種類型；還是多空雙方互不退讓，都堅(jiān)守陣地，不提前進(jìn)行移倉(cāng)，博弈到最后一刻，即上述第二種類型，還有一種那就是IF1007合約多空雙方其中一方提前撤離導(dǎo)致另一方?jīng)]有對(duì)手盤。這里面又分兩種情況，如果是前期空頭獲利兌現(xiàn)全身而退，后期就存在時(shí)刻反撲繼續(xù)打壓的機(jī)會(huì)；如果是前期獲利的一方是多頭獲利而全身而退，那后市就可能繼續(xù)攀升的機(jī)會(huì)，當(dāng)然也不排除空翻多或多翻空的偶然現(xiàn)象，但是如果是輸?shù)囊环教崆罢J(rèn)輸退出陣地，這就是一種幾乎“繳槍”的方式撤出陣地，后市幾乎很難翻盤。

交割周實(shí)質(zhì)上就是主力合約最后的博弈階段，在這一階段多空的抉擇可以輔助我們看透市場(chǎng)多空雙方的“心態(tài)”——有主動(dòng)認(rèn)輸繳槍投降的，有堅(jiān)持到底（通常是負(fù)隅頑抗），也有提前棄甲開(kāi)溜的，而這一切在持倉(cāng)量上表現(xiàn)得淋漓盡致。以下是以期指價(jià)格變化結(jié)合持倉(cāng)量增減變化來(lái)判斷多空動(dòng)向的幾條規(guī)律：

1、期指價(jià)格走平持倉(cāng)大增說(shuō)明多空雙方開(kāi)新單都很多。

2、期指價(jià)格上漲持倉(cāng)大增說(shuō)明多頭增倉(cāng)繼續(xù)看多。

2、期指價(jià)格下降持倉(cāng)大增說(shuō)明空頭增倉(cāng)繼續(xù)看空。

3、股指收中、大陽(yáng)持倉(cāng)大減說(shuō)明空頭平倉(cāng)回買。

4、股指收中、大陰持倉(cāng)大減說(shuō)明多頭賣出平倉(cāng)。

期指1207，1208，1209合約同時(shí)超1萬(wàn)手持倉(cāng)可以說(shuō)是史上規(guī)模最大的多空博弈，而這次1207合約的交割（7月20日）尤為關(guān)鍵，在1207合約持倉(cāng)量高企（截至7月17日，1207合約持倉(cāng)量37084手，1208合約持倉(cāng)量31200手）的格局下，多空既然都沒(méi)有主動(dòng)退卻即將換月的主力合約，而是“兩手抓、兩手都要硬”，在近月、遠(yuǎn)月甚至是季月合約同時(shí)開(kāi)戰(zhàn)，那么7月合約的結(jié)局基本就可以框定未來(lái)1個(gè)月期指市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)花落誰(shuí)家。

注意，7月以來(lái)的下跌為期指空頭在1207合約上積累了大量浮動(dòng)盈利，處于交割周優(yōu)勢(shì)一方，而多頭的結(jié)局無(wú)非三種：

●接下來(lái)3個(gè)交易日，沒(méi)有可以反撲的題材，多頭只有被動(dòng)認(rèn)賠出局，換月到新的主力合約再謀他路；

●接下來(lái)3個(gè)交易日，如有利好配好，發(fā)動(dòng)局部反攻，盡量減少在1207合約上的浮動(dòng)虧損；

●接下來(lái)3個(gè)交易日，如有利空來(lái)襲，多頭可能就會(huì)上演“多殺多”的悲劇，空頭則可全身而退。

以上第3種結(jié)局對(duì)于多頭來(lái)說(shuō)最惡劣，對(duì)后市行情影響也最大，如果發(fā)生這種情況，多頭勢(shì)必會(huì)元?dú)獯髠?，很難在新主力合約上再圖謀翻盤。

期指時(shí)代行情的新特征

最后來(lái)介紹一下期指市場(chǎng)股市行情的新特征。

第一、股指期貨時(shí)代的資金含義：是由股市成交量、主力合約的持倉(cāng)量、ETF的成交量三部分構(gòu)成。股市的成交量是監(jiān)測(cè)主力做多的指標(biāo)信號(hào)；股指期貨的持倉(cāng)量是監(jiān)測(cè)主力做空盈利模式的信號(hào)。

第二、股指期貨時(shí)代的地量概念：是由股市中的地量、主力合約的地量、ETF的地量構(gòu)成。

如果股市的持倉(cāng)量是地量結(jié)構(gòu)，股指期貨是天量結(jié)構(gòu)則形成背離，此時(shí)空頭打壓，股市難以上漲（這種背離某種程度上延緩了此前單邊時(shí)代“地量低價(jià)”作用機(jī)制的發(fā)揮）；如果三者都是地量階段，下月主力合約多空雙方加倉(cāng)，股市放量，開(kāi)始一波上漲；如果股價(jià)處于高位，股指期貨的持倉(cāng)量、成交量驟然下降，說(shuō)明股價(jià)在高位做多熱情不足（高位背離），進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)期。如果次日主力合約繼續(xù)加倉(cāng)，市場(chǎng)進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)階段。

第三、股指期貨時(shí)代形成底部的五個(gè)過(guò)程。

1、反復(fù)套多：下跌過(guò)程中空頭盈利模式的第一個(gè)階段，利用底部的誘惑反復(fù)套多。

2、多頭不死、空頭不止：股指期貨空頭做空盈利模式確立，持續(xù)掌控市場(chǎng)。

3、多退空撤：空頭盈利模式削弱，股指進(jìn)入相對(duì)安全期，安全期一般不超過(guò)兩周。

4、多進(jìn)底成：持續(xù)放量的資金筑成底部，股市量能不斷放大。量能的放大決定底部的成色，如果沒(méi)有場(chǎng)外資金的入場(chǎng)，那還是存量資金的行情，指數(shù)只是暫時(shí)得到了安全。

5、二次探底、合力做多。條件是持續(xù)放量與不創(chuàng)新低。熱點(diǎn)切換順暢，賺錢效應(yīng)形成。

第四、股指期貨時(shí)代指數(shù)安全期的判斷。

指數(shù)安全期一般是在股指期貨底部構(gòu)成的第三階段——多退空撤，即當(dāng)股指期貨的持倉(cāng)總量逐漸下降，意味著做空大機(jī)構(gòu)已經(jīng)平倉(cāng)出局，不再繼續(xù)做空，由于做空主力已經(jīng)贏取了很大的利潤(rùn)，平倉(cāng)止盈，需要多頭恢復(fù)休整一個(gè)階段，多頭并無(wú)大資金進(jìn)入，股指就處于一個(gè)相對(duì)安全期，一般不超過(guò)兩周，安全期內(nèi)股指的波動(dòng)是由市場(chǎng)內(nèi)存量資金或主力的自救資金所引起，主力炒作的是題材股和超跌股，方式是快進(jìn)快出。

第五、關(guān)于陰跌。陰跌就是空頭利用溫和調(diào)整的方式將市場(chǎng)中心逐步下移從而達(dá)到做空盈利的目的，K線形態(tài)上出項(xiàng)陰陽(yáng)交錯(cuò)，震蕩方式持續(xù)下跌，市場(chǎng)處于長(zhǎng)時(shí)間格局不變，主力就是利用陰跌的方式養(yǎng)多、套多然后殺多。1206和1207合約就是典型的通道式陰跌！急跌很容易引發(fā)V型反轉(zhuǎn)，但陰跌很難翻身。

第六、關(guān)于空頭對(duì)沖。弱勢(shì)行情下空頭主力不會(huì)輕易放棄做空，另一方面也擔(dān)心快速下跌后是否會(huì)有多頭的反擊?？疹^在股指期貨方面首先不放棄大量的空單，空頭主力依然掌握大事，為了避免多頭突然發(fā)力踏空，就會(huì)在權(quán)重股方面買入少量的權(quán)重股，這樣的做法使得空頭主動(dòng)權(quán)大大增加，表面上權(quán)重股表現(xiàn)為資金流入但實(shí)質(zhì)是空頭的對(duì)沖操作，一旦多頭趨勢(shì)削弱從而造就新的大跌，如果在交割日之前空頭大賺的情況下出現(xiàn)空頭對(duì)沖，那后市必將引發(fā)新一輪大跌。