作為本土PE的領(lǐng)頭羊之一，九鼎投資在2014年創(chuàng)下了多個(gè)“第一”。它是第一家登陸新三板的PE、第一家設(shè)立公募基金公司的PE、第一家控股券商的PE。在股權(quán)投資領(lǐng)域，無(wú)論是投資項(xiàng)目還是退出數(shù)量，九鼎投資也均名列前茅。

　　然而，九鼎投資曾因工廠化的野蠻經(jīng)營(yíng)模式而飽受質(zhì)疑；作為第一家登陸新三板的PE機(jī)構(gòu)，掛牌后又因股價(jià)的大起大落被稱為“妖股”；如今，遭遇轉(zhuǎn)型陣痛的九鼎投資重拳出擊，執(zhí)掌了天源證券。九鼎投資這一路走來(lái)經(jīng)歷了投資難以退出、IPO折戟的陰霾，目前通過掛牌新三板以及一系列資本運(yùn)作逐漸走出困境，這與圣經(jīng)典故《出埃及記》中，以色列人深陷埃及備受折磨，后來(lái)經(jīng)過艱苦跋涉渡過紅海來(lái)到迦南之地并建立起一套自身國(guó)度的故事如出一轍。

　　轉(zhuǎn)型資管集團(tuán)

　　自4月登陸新三板后，九鼎投資動(dòng)作頻頻，開展“小巨人”計(jì)劃、發(fā)起設(shè)立龍?zhí)┚哦Α㈤_始大學(xué)生風(fēng)投業(yè)務(wù)、布局海外市場(chǎng)……而引起市場(chǎng)最多關(guān)注的還是3.6億元收編天源證券，取得券商牌照。

　　九鼎投資是斥資了3.64億元獲得天源證券51%控股權(quán)，天源證券易主后更名為九州證券。

　　“九鼎現(xiàn)有的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)有著很強(qiáng)的互補(bǔ)性，公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是綜合性的資產(chǎn)管理集團(tuán)，而九州證券將是重要的業(yè)務(wù)板塊之一?！本哦ν顿Y公關(guān)部負(fù)責(zé)人這樣回應(yīng)記者的采訪。該位負(fù)責(zé)人還表示，作為控股股東，九鼎將利用現(xiàn)有的平臺(tái)和資源協(xié)助九州證券盡快突破原有業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸，在提供各項(xiàng)支持的基礎(chǔ)上協(xié)助其申請(qǐng)證券承銷與保薦、資產(chǎn)管理、融資融券等業(yè)務(wù)牌照。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，無(wú)論從市場(chǎng)轉(zhuǎn)向還是估值本身來(lái)講，現(xiàn)在是投資券商股的最好時(shí)機(jī)，九鼎投資敏感地捕捉到了這個(gè)信號(hào)，一舉兩得的是，九鼎投資在選擇了好的投資標(biāo)的的同時(shí)，也將占據(jù)資源優(yōu)勢(shì)取得券商牌照，以此為平臺(tái)拓展業(yè)務(wù)，九鼎投資資產(chǎn)管理集團(tuán)的目標(biāo)正一步步實(shí)現(xiàn)。

　　在此之前，轉(zhuǎn)型陣痛期的九鼎投資已經(jīng)開始了模式轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略布局：3月，設(shè)立公募基金管理公司獲批，拓寬了融資范圍；7月，開展“小巨人”計(jì)劃，通過由公司和專業(yè)人士共同出資設(shè)立投資管理機(jī)構(gòu)，尋求組織結(jié)構(gòu)上的“裂變”；9月，出資5000萬(wàn)元啟動(dòng)黑馬成長(zhǎng)投資計(jì)劃，開展另類資管模式……不再是單一的股權(quán)投資，九鼎投資已經(jīng)沒有了當(dāng)年建造PE工廠的瘋狂，相對(duì)穩(wěn)重的業(yè)務(wù)拓展后，九鼎資產(chǎn)管理集團(tuán)的雛形已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　Pre-IPO業(yè)務(wù)遇陣痛

　　九鼎投資的轉(zhuǎn)型，出于Pre-IPO投資業(yè)務(wù)、進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)淺灘的無(wú)奈。

　　九鼎投資成立后，一直采用單一Pre-IPO短板投資的方式進(jìn)行擴(kuò)張，短短五年后，從管理規(guī)模只有1.76億元的一只基金成長(zhǎng)為管理累計(jì)超過200億元規(guī)模的大型PE，曾一度問鼎國(guó)內(nèi)頂尖PE。

　　然而，一路高歌猛進(jìn)的擴(kuò)張之路卻因?yàn)?012年8月-2013年12月的IPO短暫停滯受到影響。由于前期擴(kuò)張規(guī)模過大、所投項(xiàng)目過多，IPO遲遲不開閘，九鼎投資的前期投資開始受到退出問題的考驗(yàn)，公司投資速度不得不放緩。據(jù)其披露的年報(bào)顯示，2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31241.52萬(wàn)元， 較2012年度下降28.47%。同時(shí)，2013年作為私募股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)最主要的盈利來(lái)源—項(xiàng)目管理報(bào)酬為7169.26萬(wàn)元，僅占投資管理業(yè)務(wù)收入的27.4%,相比于2012年的19265.86萬(wàn)元大幅減少62.79%。

　　對(duì)此，在被業(yè)內(nèi)人士看來(lái)“裸泳”于行業(yè)寒冬的九鼎投資無(wú)奈之下選擇了在新三板掛牌交易。4月23日，是九鼎投資在新三板掛牌的日子，掛牌當(dāng)天九鼎投資就以610元/股的價(jià)格定向增發(fā)了579.8萬(wàn)股，融資規(guī)模達(dá)到35.37億元。

　　雖然掛牌同時(shí)融資規(guī)模不小，但是九鼎投資的退出問題仍被市場(chǎng)擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年10月31日，九鼎投資管理基金累計(jì)投資項(xiàng)目209個(gè)，投資金額154.3億元，但僅退出24個(gè)項(xiàng)目，退出金額為11.7億元，手中尚有185個(gè)項(xiàng)目，涉及資金142.6億元。“百億元規(guī)模的退出壓力使其不得不考慮其他的退出方式，比如并購(gòu)等。”私募界一位不愿透露姓名的專家對(duì)北京商報(bào)記者表示，“好在九鼎投資已經(jīng)放慢了投資速度，并開始嘗試新的退出機(jī)制。”

　　野蠻投資奠下基石

　　2007年，正值中國(guó)A股指數(shù)即將突破6000點(diǎn)的空前高位之際，黃曉捷和吳剛抱著買點(diǎn)原始股的想法注冊(cè)成立了九鼎投資。然而，由于2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，公司規(guī)模并沒有得到快速發(fā)展。

　　機(jī)會(huì)來(lái)自2009年創(chuàng)業(yè)板開市，九鼎投資所投的吉峰農(nóng)機(jī)被列入首批上市的30家公司。一年后，九鼎投資減持了其所持的368萬(wàn)股解禁股取得了高達(dá)800%的收益率。而另一只創(chuàng)業(yè)板老股金亞科技也使九鼎投資得到了很高的回報(bào)。也正是這兩只創(chuàng)業(yè)板牛股，讓九鼎投資在資本市場(chǎng)一炮而紅。

　　面對(duì)巨額的投資回報(bào)率，九鼎投資的幾位創(chuàng)始人在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)后，將其發(fā)展成一套“產(chǎn)業(yè)鏈管理”模式。在將籌資、投資和投后管理等一系列關(guān)鍵流程“標(biāo)準(zhǔn)化”之后，九鼎投資以“掃街式”的密集拜訪和調(diào)查，搜集了數(shù)千家企業(yè)資料，從中進(jìn)行挑選包裝。原本個(gè)性化的PE投資模式，被改造成了一座中國(guó)式的“上市工廠”。

　　由于投資模式過于激進(jìn)，九鼎投資一度被打上PE公敵的標(biāo)簽，但也正是這種略顯野蠻的創(chuàng)新，為九鼎投資帶來(lái)巨大的收益。截至2013年10月31日，九鼎投資管理基金總規(guī)模為264億元，并已在消費(fèi)、服務(wù)、醫(yī)藥等領(lǐng)域完成209個(gè)投資項(xiàng)目。北京商報(bào)記者查閱其官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前，九鼎投資已經(jīng)持有桑樂金、朗姿股份等多家上市公司的股權(quán)，飛天誠(chéng)信上市后股價(jià)破百更是為其帶來(lái)豐厚的收益。不過，在民族證券分析師陳偉看來(lái)，目前國(guó)內(nèi)PE可投資資源正不斷減少，九鼎投資的真正新生還需靠轉(zhuǎn)型。

來(lái)源：北京商報(bào)

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