首先先花一點點篇幅介紹下自己，相信很多行業(yè)內(nèi)的朋友不認(rèn)識我。我叫鄧海韜，英國諾丁漢大學(xué)信息技術(shù)與管理學(xué)碩士，曾任職British Telecom、大贏家、騰訊等。2009年創(chuàng)辦如歌科技，三年后離開并轉(zhuǎn)型做TMT早期投資。目前在德迅投資擔(dān)任投資總監(jiān)兼董事長助理。參與投資的項目有：夢想海賊王、綠豆刷機、靈石網(wǎng)絡(luò)、蛐蛐音樂網(wǎng)、中國玩家網(wǎng)等20來個，大多發(fā)展還不錯。其實說起來也慚愧，從1997年上網(wǎng)到現(xiàn)在，期間也做過不少老網(wǎng)蟲都做過的事情：建站、炒域名、研究網(wǎng)絡(luò)安全、寫免費軟件、到大公司打工、創(chuàng)業(yè)做游戲到誤打誤撞進入TMT早期投資行業(yè)，期間錯過了很多好的機會，一路以來無時無刻不感覺到IT行業(yè)的飛速變化。從轉(zhuǎn)型做天使投資以來，看過各種大小項目數(shù)不勝數(shù)，感覺充實而具挑戰(zhàn)。因為做投資，與創(chuàng)業(yè)者接觸，聆聽他人的智慧結(jié)晶，感受他們的激情，不管投與不投，總是感覺有學(xué)不完的東西，每天都很亢奮。曾經(jīng)自己創(chuàng)業(yè)，如今可以幫助別人創(chuàng)業(yè)，也是一種很酷的事情。

言歸正傳，說到早期投資，很多人會問，到底早期天使投資投什么？在我看來，早期的項目大多都處于起步階段，投什么無非就是以下這幾點：

1.     人（團隊）：投資就是投人這句話相信大家都聽爛了，這里我還是要放在第一位來說。的確如此，人（團隊）靠譜，項目就成功一半了。至于好的人，一般的項目和一般的人，好的項目，我寧愿選擇前者。在被投公司里，人是永恒不變的，項目做失敗可以再來。這讓我想起了那句“老兵不敗”，正是如此，我們可以看到如今創(chuàng)業(yè)成功的企業(yè)，如《我是MT》的邢山虎大師，《王者之劍》的王峰等等，都是一些多次創(chuàng)業(yè)的老兵。這樣的明星創(chuàng)業(yè)者，有多年的工作經(jīng)驗積累，在選擇創(chuàng)業(yè)這條路的時候經(jīng)過仔細(xì)的思考，自然失敗的幾率也會小很多。有些人會反駁我，說只要項目賺錢，什么投資投人都是偽命題。其實不然，不好的人，給他再多的錢也會搞砸?？孔V的人，哪怕創(chuàng)業(yè)失敗他還會東山再起。因此，在早期投資我會首先花多的時間與人溝通，了解他的背景及為人、性格等等。

2.     產(chǎn)品：有了靠譜的人以后，好的產(chǎn)品就顯得非常難能可貴了。如何定義好的產(chǎn)品呢？我個人認(rèn)為，一個好的產(chǎn)品需要符合市場需求，具備爆發(fā)能力，可復(fù)制性強，靈活且易擴展。當(dāng)然有人會反駁，滿足上述條件就根本不需要投資了。其實無論融資與否，產(chǎn)品才是一個公司的核心競爭力。創(chuàng)始人在選擇創(chuàng)業(yè)的時候，應(yīng)該慎重分析市場需求，花多的時間在選擇產(chǎn)品上下工夫。寧愿多做點前期的準(zhǔn)備，也不要盲目的跟風(fēng)抄襲，做一些毫無價值的產(chǎn)品出來。這樣只會勞民傷財，到最后這樣的投資也大多以失敗告終。在與創(chuàng)業(yè)團隊交流的過程中，我經(jīng)常會聽到創(chuàng)始人對自己及團隊過分自信，沒有正確的認(rèn)識到人的能力范圍，對自己期望過高，把早期有限的資金用做多個項目研發(fā)上。過去的經(jīng)驗告訴我們，有限的資金運用到有限的事情上去，做好一件事情比做同時做幾件事情的成功幾率高。

 3.     市場：經(jīng)常有朋友跟我爭論，說目前市面上什么火他就投什么，這樣多多少少也能分一筆羹。當(dāng)然，這種做法也不是說不行，在中國，山寨盛行，一味的創(chuàng)新也不是什么好的事情。我曾經(jīng)遇到過很有理想的創(chuàng)始人，他要做別人沒做過的事情，要做中國的扎克伯格。坦白說，當(dāng)時我還真的有點被他震撼到，我問他：“你覺得你這個項目最大的風(fēng)險會是什么？”。他回答：“我這個項目最大的風(fēng)險就是你們沒投我”。他的回答讓我很無語，當(dāng)然我也很佩服他的勇氣，還是給了他很多想法和建議。在中國，什么事情都有可能，只要你肯想。為什么說這個例子呢？其實他是一個反面教材，一個好的項目，創(chuàng)始人一定要對市場有一定的了解。對于那些理想主義、不切實際、不接地氣的項目，其實成功的幾率也很低的。當(dāng)然不排除天才選手，但所有的天才也都是一步步走出來被大家認(rèn)可的。我寧可選擇很愿意學(xué)習(xí)積累，俗話說勤能補拙嘛。目前投的幾個手游團隊，大多以前都沒做過手游，屬于半路出家。這樣的團隊反而愿意虛心請教，耐心學(xué)習(xí)，在產(chǎn)品研發(fā)和渠道推廣上都上手很快。因為手游的市場玩法與過去端游和頁游都有所區(qū)別，大家都在摸索，自然區(qū)別不大。反而過去有多年經(jīng)驗的創(chuàng)始人更容易被固有的思路所困擾，做不了什么創(chuàng)新的舉措。投資界的朋友，如果困惑在不知道投什么的時候，不妨多看看行業(yè)的動態(tài)，看看最新最火的一些產(chǎn)品，只要在模式和玩法上稍加創(chuàng)新，這樣的項目也是有投資價值的。

4.     未來：最近在看一個投資大師的書的時候，里面讓我記憶最深刻的便是他對未來的判斷。很多國內(nèi)大的投資公司，之所以做那么成功，其實在早期的時候，投資人已經(jīng)有了戰(zhàn)略的布局，對未來行業(yè)的判斷，根據(jù)這些判斷再去尋找合適的項目。一旦市場培育起來，回報將是巨大的。我舉個例子，在游戲行業(yè)早期投資里，除了投資CP（內(nèi)容提供商），平臺也是非常重要的。目前手游的趨勢也慢慢從CP強勢轉(zhuǎn)變成渠道強勢。產(chǎn)業(yè)鏈的布局很重要，游戲行業(yè)上下游如：游戲資訊、發(fā)行平臺、各種帶量的移動應(yīng)用甚至是推廣營銷公司等等。產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動，資源互補，成功的幾率會更大。投資人在投資單個項目的時候，應(yīng)該快速的在腦海里浮現(xiàn)出與之相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈項目及資源，這樣去看一個項目可能會更清晰。話說回來，最近有關(guān)注我的朋友應(yīng)該也看到我最近的一些動態(tài)，最近看了不少智能硬件及可穿戴式設(shè)備的項目，以及去了一趟韓國，對韓國的手游產(chǎn)品及平臺公司進行了拜訪及交流。我想說的是，我在尋找未來的投資熱點，智能硬件及可穿戴式設(shè)備還有海外游戲代理發(fā)行，我都覺得會有很大的機會。我再舉個例子，隨著智能手機硬件及網(wǎng)絡(luò)帶寬的升級，明年手游一定會集中在高ARPU的重度游戲上，而且微信將作為一個主要的入口。那么現(xiàn)在有好的重度游戲，且具備社交傳播屬性的，就會是很好的投資目標(biāo)。

如果你對“投什么”有了一個清楚的思維，接下來便是“去哪投”。俗話說：“巧婦難為無米之炊”，有些同行朋友經(jīng)常會問我：“Nicko，你哪來的項目源？看你好像總是有見不完的團隊和收不完的項目“。其實我感覺這幾年，隨著資本市場的發(fā)展壯大，TMT行業(yè)的飛速發(fā)展，出來創(chuàng)業(yè)的隊伍也越來越多。好的項目還是挺多的，至于“去哪投”這個話題我說說我的一些做法。

 1.     產(chǎn)業(yè)鏈投資法： 所謂的產(chǎn)業(yè)鏈投資法，前面我也提過，當(dāng)投資某個領(lǐng)域如游戲行業(yè)，對這個行業(yè)做一個深入的了解和調(diào)研。羅列出該行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，分析同類或相似的項目，主動在市面上去尋找投資標(biāo)的。

 2.     行業(yè)分析報告及媒體：做投資這行，對行業(yè)數(shù)據(jù)時刻保持關(guān)注和UPDATE很重要。這里我籠統(tǒng)的歸總為報告，利用手游行業(yè)里的各種分析報告，APPSTORE排名，各種應(yīng)用商店排名，各種游戲數(shù)據(jù)分析平臺報告等等，對尋找投資標(biāo)的都是非常有參考價值的。至于媒體呢，就是對目前市面上有什么新產(chǎn)品，什么產(chǎn)品火，什么公司做得怎么樣等等。這里我舉個個人案例，我曾經(jīng)在某手游媒體平臺上看到一個團隊的新產(chǎn)品軟文，仔細(xì)分析了一下該產(chǎn)品的真實數(shù)據(jù)及團隊背景后便與團隊取得聯(lián)系并完成了投資。目前該產(chǎn)品表現(xiàn)相當(dāng)?shù)暮?，讓我挺欣慰的?/p>

3.     小圈子：自從轉(zhuǎn)行做投資以來開始變得非常Social，沒辦法，投資這個行業(yè)就是資源，于是各種圈子變得非常重要。投資有投資的圈子，創(chuàng)業(yè)有創(chuàng)業(yè)的圈子，很多創(chuàng)業(yè)項目也是來自各種不同的圈子。如果剛?cè)胄胁痪玫呐笥严雽ふ液玫耐顿Y項目，不妨多參加一些行業(yè)的協(xié)會啦，組織啦，圈子聚會啦等等。

  4.     專題活動：這兩年，各地的天使投資項目路演、各種主題的交流會和行業(yè)論壇越來越多。其實去參加這類活動除了投資行業(yè)的朋友以外，大多都是行業(yè)從業(yè)人員及創(chuàng)業(yè)者。在這種活動上拓展人脈和項目源也是個非常直接的辦法。

5.     Cofounder：Cofounder的意思是聯(lián)合創(chuàng)始人，在美國特別多這樣的案例。國內(nèi)這兩年也不乏這樣的事情：某投資人參與到被投企業(yè)，作為聯(lián)合創(chuàng)始人。某投資人出資撮合團隊進行創(chuàng)業(yè)。若你感覺沒有合適的Leader，不妨嘗試一下自己下海。

若尋找到優(yōu)秀的項目，先不要太欣喜若狂，接下來還有很多的事情需要做。下面我將羅列一些基本的部分，希望可以給大家參考：

 1.     談判：遇到一個合適的項目，第一步便是談Deal。一個項目能否投成，談判非常重要。一般早期項目，談Deal都是相對簡單快速的。有一些投資機構(gòu)在早期項目上錯失很多時機，大多都是因為冗長的流程和響應(yīng)速度造成的。談判主要談什么呢？我認(rèn)為，早期談判主要集中在估值、融資需求、出讓股份比例，增資的細(xì)節(jié)及未來的業(yè)務(wù)計劃等方面。至于其他的各類細(xì)節(jié)，在增資入股后的董事會商議即可。

 2.     估值：關(guān)于估值其實是一個永恒不變的話題。很多朋友問我關(guān)于估值的評定標(biāo)準(zhǔn)，對于這點我其實會綜合來考慮。一個項目的估值高低，沒有一個數(shù)學(xué)公式可以簡單算出的，網(wǎng)上有很多所謂的估值計算標(biāo)準(zhǔn)，大多都是一些參考公式，在實際投資中還是要具體情況具體分析。例如項目所在行業(yè)、團隊背景、已投金額、產(chǎn)品的質(zhì)量、用戶及運營數(shù)據(jù)、財務(wù)狀況等等很多方面的。有一個簡單的方法可以初步評定估值范圍就是參考類似項目的估值，但估值高低，很多情況都是在談判過程中決定的。最后提醒一點，投資人也好，創(chuàng)業(yè)者也好，不要一味的糾結(jié)估值的細(xì)微差距。在早期投融資里面，速度才是決定一切的因素。很多時候，投資人和創(chuàng)業(yè)者花太多時間在差距不大的估值上反復(fù)談判而錯過了最佳投資時機。

3.     Termsheet：談判及各種細(xì)節(jié)完成后，下一步就是發(fā)Termsheet了。所謂的TS其實就是一份簡單的意向協(xié)議，主要用于確定意向及排他等等。TS的事兒就不多說了只講一點，很多創(chuàng)業(yè)者會誤認(rèn)為Termsheet就是正式合同，其實那只是一種意向，也許到最終簽訂投資入股協(xié)議的時候，條件會發(fā)生翻天覆地的改變都不是沒可能的。

 4.     DD：投資行業(yè)的朋友都喜歡說DD，顯得挺專業(yè)挺裝逼的。也許有些同行連DD的含義都不清楚。DD stands for due diligence，中文翻譯盡職調(diào)查。從字面上理解都可以猜出個七八成。給錢之前，投資團隊?wèi)?yīng)該對被投企業(yè)進行一個相對全面的DD。這里我用了一個“應(yīng)該”和一個“相對”，其實主要是針對早期投資項目而言的。早期項目可盡調(diào)的類目不多，相對比較簡單，一般主要集中在財務(wù)盡調(diào)和團隊及產(chǎn)品相關(guān)即可。

 5.     正式協(xié)議：完成了上述4點后一般就進行正式的投資入股協(xié)議簽訂。每家投資機構(gòu)的投資入股協(xié)議大同小異。對于早期投資，協(xié)議篇幅及內(nèi)容應(yīng)該做到短小精悍，以10頁以內(nèi)為佳。曾經(jīng)我就見過別家的正式協(xié)議，篇幅有幾十頁之巨，創(chuàng)世團隊在理解和修改上花了大量的時間，最終其實出入不大。正式協(xié)議里主要包括被投企業(yè)的信息，投資細(xì)節(jié)，各種權(quán)利權(quán)限的描述等等等等。這里就不一一細(xì)說了，有興趣的朋友可以百度一下，隨便找個模板看看。

6.     股權(quán)變更等：早期投資的最后一步便是股權(quán)變更。在正式協(xié)議簽訂生效之時其實團隊就可以去預(yù)約進行工商股權(quán)變更。因一般投資都是以增資入股形式進行，故增加新股東，調(diào)整公司注冊資本和股東股份比例。出具新的公司章程及股東會決議等等這些是必須要規(guī)范的進行的。有些投資者不太注重規(guī)范流程和細(xì)節(jié)，將來在出現(xiàn)問題后一定會后悔莫及。待所有變更做完，流程走完便可以進行增資打款。這樣才基本上算是完成了一次早期投資吧。

有些做早期天使投資的朋友，看項目、談判和投資都做得非常好，可以他們忽略了接下來我要講的這一部分：投后管理。投資只完成了50%，投后也同樣重要，有時候甚至是決定項目成敗的關(guān)鍵。專業(yè)的早期投資團隊，除了有項目拓展的人員還需要配備投后管理人員，那怎么做投后管理呢？投后管理大致包含以下幾方面：

1.     規(guī)范：投資機構(gòu)給予創(chuàng)業(yè)團隊的除了資金，其實還有很多增值的部分。例如我這里講的規(guī)范。所謂規(guī)范包含很多方面，公司的管理、財務(wù)的規(guī)范甚至產(chǎn)品研發(fā)等等。早期創(chuàng)業(yè)團隊在規(guī)范性上一般都比較弱，這方面投資機構(gòu)相對來說就應(yīng)該幫助企業(yè)加強。各方面一旦規(guī)范起來，出錯的幾率將大大降低且方便跟蹤。越早規(guī)范，對未來的發(fā)展和幫助將越大。

 2.     HR：時常聽到被投團隊反饋缺人的問題，尤其早期創(chuàng)業(yè)團隊，人起到了決定性的因素。因此投資機構(gòu)在HR方面也應(yīng)該積極主動的幫助被投企業(yè)去物色甚至挖人。一般來說，做投資的要比創(chuàng)業(yè)的多一些平臺、人脈和資源。

  3.     培訓(xùn)：一般創(chuàng)業(yè)者在諸如企業(yè)管理、財務(wù)知識甚至包括個人素養(yǎng)上都存在著一些不足。定期為被投企業(yè)高管舉辦培訓(xùn)，邀請專業(yè)老師進行輔導(dǎo)和提高，對創(chuàng)業(yè)高管的提升是很明顯的。

 4.     市場渠道：企業(yè)越小越需要關(guān)懷，在早期創(chuàng)業(yè)時，大部分創(chuàng)始人只專注產(chǎn)品研發(fā)，待研發(fā)完成后卻苦于產(chǎn)品沒有市場或無法拓展。例如，我們在投資手游研發(fā)團隊后，主動積極的幫助團隊拓展渠道和做市場推廣。眾人拾柴火焰高，因投資公司會有多家同類型的公司，所以在市場和渠道上可以幫助大家做資源整合。

 5.     人脈資源：投資公司的從業(yè)人員一般都比較多人脈和平臺資源，因平時工作的特殊性，結(jié)實的人會比創(chuàng)業(yè)者多很多。在投后管理中，積極幫助創(chuàng)業(yè)者拓展人脈，引薦人員等等，都將起到畫龍點睛的作用。

 6.     資本運作：這點很好理解，對于創(chuàng)業(yè)團隊來說，未來發(fā)展的好，需要繼續(xù)融資，在A輪B輪…后續(xù)的融資，作為早期的投資方，理應(yīng)有義務(wù)幫助團隊尋找下一輪融資方甚至繼續(xù)投入。資本運作包含很多方面，在團隊資金出現(xiàn)困難的時期，甚至通過借款、債轉(zhuǎn)股等形式幫助團隊度過難關(guān)。在團隊良好發(fā)展的時候，甚至未來IPO上市都需要投資方的協(xié)助。

以上是我對早期投資的一些心得體會，未必正確，也請各位同行多交流指點。也希望這些內(nèi)容可以對創(chuàng)業(yè)者起到一點幫助。俗話說，知己知彼百戰(zhàn)百勝，在融資過程中，對投資人投資機構(gòu)投資方式有一個基本了解，融資的成功率也將高很多。也希望做投資的朋友未來能投到更多優(yōu)秀高回報的項目。最后我用一個故事做個結(jié)尾：猶太人在一個地方開了一個加油站，生意特別好，然后第二猶太人來了開了一個餐廳，第三個猶太人就開了一個超市，這片就很繁華了。中國人開了一個加油站生意特別好，第二個中國人肯定開第二個加油站，第三個、第四個... 希望大家聽完以后有所領(lǐng)悟，無論是Think different也好，Innovation is power 也罷，總而言之，希望投資朋友獨具慧眼，創(chuàng)業(yè)者朋友視野開闊，一起做出一番事業(yè)來。