?安居樂業(yè)方為救市良方

宋清輝

每逢A股下跌，便有大批義憤填膺之士絞盡腦汁給中國證監(jiān)會(huì)提出種種意見。此前股市沖上5000點(diǎn)之際，我翻看各種利好實(shí)在是找不到有力支撐A股走上5000點(diǎn)的證據(jù)，在人們信心爆棚的情況下，改革的預(yù)期——“自貿(mào)區(qū)”的預(yù)期、“一路一帶”的預(yù)期、“京津冀一體化”的預(yù)期、各式各樣的預(yù)期將股市推上了高潮。

2015年6月初的時(shí)候，我便發(fā)文指出A股既然能夠沖破5000點(diǎn)，也能夠在未來沖破6000點(diǎn)或者跌破5000點(diǎn)，在沒有真正經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)進(jìn)行支撐的情況下，每一次上漲都攢下了下跌的風(fēng)險(xiǎn)。但是萬萬沒想到，A股下跌隨度之迅速、調(diào)整幅度之大，幾乎將所有人打了個(gè)措施不及。

凡是都有原因，股市暴漲的原因就在于監(jiān)管層對(duì)股市的縱容。為了讓股市有好的表現(xiàn)，縱容融資融券門坎降低，導(dǎo)致大量投資者對(duì)杠桿青睞有加；為了展現(xiàn)監(jiān)管層好的一面，不斷提出強(qiáng)化退市、完善市場(chǎng)等刺激人們心里的預(yù)期，但落實(shí)和懲治我們并沒有看見。各式各樣的形象工程越來越多，擾亂了絕大部分投資者的思維，又讓絕大部分投資者認(rèn)為股市已經(jīng)成為老百姓的提款機(jī)。

在自己幾乎沒有付出勞動(dòng)的情況下，不少人曾享受了一段時(shí)間的牛市盛宴、一時(shí)之歡，結(jié)果突如其來的大跌讓夢(mèng)想瞬間崩塌。證監(jiān)會(huì)也著急了，我們可以看到各種各樣的救市措施如國家隊(duì)救市、暫停新股發(fā)行、禁止高管減持并要求“五選一”、央行多次降準(zhǔn)降息、手續(xù)費(fèi)下調(diào)等措施，但對(duì)于股市而言這些作用似乎不大。但再仔細(xì)想想，似乎能夠用到的方式都已經(jīng)用上了。

如今有媒體稱中國證監(jiān)會(huì)已明確自身立場(chǎng)，不再干預(yù)股市，令很多投資者對(duì)此不滿。實(shí)際上，不再干預(yù)股市是對(duì)市場(chǎng)的尊重，大病療傷之后需要再靜靜調(diào)養(yǎng)觀察，證監(jiān)會(huì)以及相關(guān)監(jiān)管部門對(duì)股市的大力救助可謂空前，他們已經(jīng)做了很多分內(nèi)之事了。從現(xiàn)在的情況來看，證監(jiān)會(huì)的救市行動(dòng)可以告一段落，大力度的救市只滿足了那些認(rèn)為賺錢是自己應(yīng)該的，賠錢就讓政府救市的投資“小人”，如果這樣救來救去完全就是政府花錢兜底，而這些錢都是納稅人的錢，這種救市無法掩蓋住這一無底洞。

當(dāng)前已經(jīng)沒有必要再談救市，而是讓股市修生養(yǎng)息，讓股市在當(dāng)前的這種制度、環(huán)境下慢慢進(jìn)行自我修復(fù)。當(dāng)前，有很多人都建議停止股指期貨、關(guān)閉融資融券、實(shí)行T+0制度等等，實(shí)際上這些建議的效果也只是如同一針興奮劑而已，或許會(huì)然股市在短時(shí)間出現(xiàn)看起來的繁榮，過不了多久之后很可能再度沉沒。原因很簡單，因?yàn)槿鄙傩判牡闹巍?/p>

希望資本市場(chǎng)能夠重新紅火，那么首先需要將底筑牢，沒有結(jié)實(shí)的地基自然難以搭建起高樓。有人指出當(dāng)前資本市場(chǎng)的各種金融工具越來越多，這些工具影響到了市場(chǎng)的正常運(yùn)行，說起來似乎不無道理但似乎又沒有什么意義。在其他資本市場(chǎng)中充斥了我們各種不熟悉的金融產(chǎn)品，但這些資本市場(chǎng)的表現(xiàn)正是我們朝思夜想的“慢牛”市場(chǎng)，即便是遭受沖擊也能在短時(shí)間內(nèi)企穩(wěn)，重新向慢牛出發(fā)。

穩(wěn)定市場(chǎng)不僅僅需要監(jiān)管層的發(fā)力，還需要市場(chǎng)最重要的主體——上市公司的配合。投資者所謂的炒股，就是對(duì)這些上市公司的投資、對(duì)這些企業(yè)的看好。這意味著上市公司必須對(duì)投資者公開、透明，這類話想必諸位也聽到了不少，但層出不窮上市公司造假事件讓股民的錢財(cái)倍受損失，證監(jiān)會(huì)對(duì)這類揪出來的現(xiàn)象大多只是罰款和通報(bào)批評(píng)，連殺雞儆猴的樣子都沒有。在監(jiān)管層的“縱容”下，這類企業(yè)埋藏在這近三千家企業(yè)當(dāng)中，就如同“老虎”、“蒼蠅”一樣影響著股民們的心情。

要令資本市場(chǎng)有一個(gè)好的環(huán)境，對(duì)上市公司應(yīng)該本著“寧缺毋濫”的要求，要求上市公司進(jìn)一步對(duì)公司的運(yùn)作透明。什么叫做進(jìn)一步透明？不少投資者會(huì)通過披露的證券部電話或郵件希望與公司聯(lián)系以了解相關(guān)事項(xiàng)，但電話常常無法接通或電話號(hào)碼為接待前臺(tái)電話，郵箱則是空郵箱，連一個(gè)電話號(hào)碼、郵箱都遮遮掩掩，這種上市公司有什么說服力說做好了投資者關(guān)系工作？有什么說服力說自己公司是敢于公開透明的？按照監(jiān)管層的規(guī)定如實(shí)披露相關(guān)信息，對(duì)于投資者的疑問一概不得拒絕回答，不僅是要敢于接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，還要敢于接受媒體、個(gè)人投資者的調(diào)研，這樣的上市公司有能力接受外界的考驗(yàn)，更能贏得戰(zhàn)略投資者的芳心。

在上市公司不能做到自覺面對(duì)公眾的情況下，證監(jiān)會(huì)有必要立法來監(jiān)管這些不聽話的“小毛孩”。此外，證監(jiān)會(huì)還需要在某些方面適當(dāng)約束上市公司，如原始股股東的持股鎖定期限可以適當(dāng)延長，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持有的股份同樣需要鎖定，解鎖建議分批分量進(jìn)行，以降低高管、原始股股東套現(xiàn)對(duì)投資者信心的沖擊。對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假、瞞報(bào)重要信息、惡意操縱股價(jià)的行為必須永遠(yuǎn)保持零容忍的態(tài)度，惡性行為更應(yīng)該“斬立決”驅(qū)逐出資本市場(chǎng)。

此外，證監(jiān)會(huì)需要聯(lián)合多部門對(duì)各種傳統(tǒng)媒體以及新媒體進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)傳播不實(shí)傳言、影響投資者信心的媒體機(jī)構(gòu)勒令進(jìn)行停刊整改，對(duì)于造成重大負(fù)面影響的進(jìn)行永久查封、封號(hào)處理，消除惡意做空傳言對(duì)投資者信心的影響。證監(jiān)會(huì)還需要對(duì)自己進(jìn)行整改，如加強(qiáng)自身運(yùn)作并完善各種機(jī)制，培養(yǎng)、吸引資本行業(yè)精英人才，杜絕官僚、貪污、腐敗。

最重要的大招其實(shí)是我們自己，如果各位都能夠認(rèn)真工作、創(chuàng)造價(jià)值以推動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升我國綜合國力，創(chuàng)造財(cái)富提升人均GDP，在經(jīng)濟(jì)向好的情況下我國資本市場(chǎng)自然會(huì)被全世界資本所“相中”、會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)未來充滿預(yù)期。在這種情況下，配合完善的市場(chǎng)制度、機(jī)制、金融衍生工具，這只慢牛將長期走下去。

（作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝，近期出版《一本書讀懂經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》）?