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三板富是新三板領(lǐng)域唯一原創(chuàng)內(nèi)容平臺 富姐有話說 “最近的流動性真的跪了。” “賣不掉的新三板股票，可能只是賬面上的一時富貴啊?！痹谌甯坏耐顿Y者微信交流群里，有投資者這樣感嘆。 仿佛遇到了冰河世紀，在經(jīng)歷了4月的癲狂之后，新三板的流動性難題日益凸顯。而且這種趨勢愈發(fā)明顯。 今天（7月14日）尤其如此，總成交量達到歷史冰點，僅3.6億元，而創(chuàng)業(yè)板的成交量則為1215億元，雖說新三板流動性一直不理想，但最近兩天的新三板成交量也是跪了。 用不著過多的描述和夸張，新三板已遭遇了事實上的流動性危機。這種危機既表現(xiàn)在三個月來慘遭腰斬的做市指數(shù)，也表現(xiàn)在一周以來的所謂V型大反轉(zhuǎn)。 你真的以為這幾天的V型走勢是市場自發(fā)的正常現(xiàn)象嗎？要知道，這些表象都是虛火。 在每天幾個億的成交量面前，你很難說清楚一個市場的真實狀況，更難以描述一個市場的未來走向。 一個冷酷的現(xiàn)實就是，對于新三板目前的流動性而言，一個稍微有點規(guī)模的機構(gòu)，甚至一個剛洗腳上田的土豪，每天動用上億甚至幾千萬的資金就能讓新三板指數(shù)上下翻飛，讓個股血雨腥風。 在虛弱的成交量面前，一切我們原本設(shè)想的美好問題都只是假設(shè)。比如為何好公司不愿登陸新三板？為何很多公司完全沒有交易？為何新三板行情反彈無力？癥結(jié)都在流動性。 問題是，陷入流動性困境的新三板，誰能來伸出救援之手？從管理層到投資者，又能做點什么？ ■ 從50億到3.6億 流動性日益枯竭 截止7月14日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量2711家，直逼A股的2783家公司量，但然并卵，流動性差了十萬八千里。 7月14日，A股中滬市成交量為8301億元，深市成交量為4920億元，而新三板做市加協(xié)議兩者成交量合計僅3.6億元。 你知道3.6億意味著什么嗎？你知道當下有多少資產(chǎn)超過3.6億的土豪嗎？ 如果你玩過二級市場，我們是不是可以有這樣一種假設(shè)。某土豪（機構(gòu)和個人）每天動用幾千萬資金就可以讓指數(shù)上下翻飛，或者這個土豪有興趣，是不是可以讓市場上的無數(shù)只股票飆上天。或者，有人惹這個土豪不高興了，這個土豪稍微出了貨，就讓整個新三板市場血雨腥風。 事實上，上周市場的走勢已給出了某種暗示。 上周，新三板做市指數(shù)走出深V行情，與A股基本同步。其中，周二下跌12.15%，創(chuàng)該指數(shù)誕生以來最大跌幅。周三盤中觸及1103.78點，僅次于該指數(shù)面世首日的最低點。周四上漲13.65%，創(chuàng)單日最大漲幅記錄，全天上漲166.67點。 那這三天的成交量又是多少呢？上周二（7月7日）成交量8.59億元，周三9.26億元，周四8.04億元，可見掀起新三板的行情翻紅并不需要太多資金。 當然了，這種微弱的成交量并不是現(xiàn)在才有。 自新三板成交大戶九鼎投資停牌后，新三板成交量陷入斷崖式下滑，日成交量從4月高峰時的50多億元下滑至8億元左右，流動性問題日益突出。 但流動性并未就此穩(wěn)住，7月13日，新三板成交量為5.33億元，7月14日，成交量為3.66億元，不斷刷低新記錄。 流動性危機，為何如此嚴重？ 現(xiàn)在已知的答案是，門檻高、市場供需不平衡、機構(gòu)對二級市場參與度不高等問題形成一道道阻礙。 新三板的500萬高門檻將許多散戶拒之門外，此前大熱的墊資開戶應(yīng)運而生。有投資意向但荷包欠缺的散戶蜂擁而去墊資開戶，但股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的一紙規(guī)范切斷了這條路，500萬元的門檻不能打折扣。由此，本就缺少散戶參與的新三板在“大浪淘沙”之后參與者更少了。 另一方面，目前的新三板市場中，做市商是流動性的主要貢獻者，但看看做市商在新三板的這波大跌中表現(xiàn)如何？不少業(yè)內(nèi)人士對富姐透露，大跌正是因為流動性好的公司被賣盤砸得厲害，其中做市商是賣盤的主力。部分擁有低籌碼的做市商公司眼見著市場下跌趨勢明顯，便將手中的低籌碼拋出，但可以接手的買單稀少，因此股價不斷下跌的同時也導致了流動性越發(fā)欠缺。 散戶探不著，有錢的機構(gòu)也不愛二級市場，由此導致新三板市場供需很不平衡。目前新三板掛牌公司有2711家，但真正允許參與新三板交易的投資機構(gòu)并不多。 新三板資深投資者周運南和富姐交流時稱，機構(gòu)大多集中在一級市場，著重認購新三板公司的股權(quán)，真正參與二級市場的機構(gòu)并不多。周運南說，管理層不能厚一級市場薄二級市場，若沒有二級市場，交易所就只能叫股權(quán)登記中心。 話說回來，money不進新三板，也有新三板自己的問題。經(jīng)過新三板今年三四月份的爆炒，不少公司估值已經(jīng)很高。 誰來接盤？但誰都不傻。 同時由于新三板定增限制少，不少新三板公司不斷拋出定增方案，且定增價格不低，市場價值有所偏離。 資金并不傻，新三板在狂熱之后日益降溫，流動性見底便直接證明了新三板的投入者正逐步抽離市場，保持觀望狀態(tài)。 ■ 流動性稀缺 救市是偽命題 新三板的流動性癥結(jié)現(xiàn)在沒有人給出解決方案。 事實上，想提升股價，甚至是拉高指數(shù)，對于目前的新三板市場的流動性來說，實在太容易。 7月8日，新三板行情走出反轉(zhuǎn)模式，開盤一路下滑跌幅近10個點，但隨后被強勢拉回開盤價。 是誰在護盤？又是誰在抄底新三板？ 天星資本公共微信稱，“近日天星資本籌備了數(shù)億元專項資金，用于新三板二級市場增持優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票，并已于7月8日在新三板二級市場陸續(xù)展開增持行為”。 機構(gòu)出手了，散戶也在自救。 “解決流動性，先把成分股交易活躍起來，大家集中挖掘成份股中的優(yōu)勢股?！痹谌甯晃⑿磐顿Y群中，有投資者發(fā)出這樣的呼吁。 事實上，這一招數(shù)堪稱新三板投資者自救的好招數(shù)，但對于一個以機構(gòu)投資者為主的市場來說，僅僅散戶齊心協(xié)力還不夠。 那么，需要什么樣措施才能真正拯救新三板流動性呢？ 眾多機構(gòu)在不同場合給出的藥方是，拓寬做市資金來源、推出連續(xù)競價模式、降低投資門檻、公募資金入市等都是切實有效的方法。 但一切的一切，都需要股轉(zhuǎn)系統(tǒng)拍板。 具體而言，齊魯證券場外市場部總經(jīng)理王磊建議，應(yīng)允許做市商拓寬做市資金來源，通過允許做市商以發(fā)做市基金或產(chǎn)品等形式，拓寬做市資金來源，以便于維護股價穩(wěn)定和提升交易流動性。 在王磊看來，要應(yīng)積極推進完善交易制度，加快推出做市商下的連續(xù)競價模式。做市商下的連續(xù)競價交易模式是經(jīng)NASDAQ證明過的行之有效的方式。建議盡快推出，以充分發(fā)揮做市商制度和競價交易制度的優(yōu)勢，提升新三板市場流動性。 有投資者認為，投資門檻降低很有必要，A股幾百倍的市盈率，隨便一個人就讓買，新三板成長性很好的公司只有二三十倍市盈率，更值得購買。沒有更多資金更多開戶數(shù)，就不會有股權(quán)分散，就搞不了競價。 ■ 股轉(zhuǎn)系統(tǒng)這個親媽 啥時候放大招？ 要想真正解決新三板的流動性困境，親媽股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的出手是關(guān)鍵。重中之重是要放大招出利好政策。 政策利好會對新三板市場有多大的促進作用？風物長宜放眼量。 新三板的市場定位和制度設(shè)置為中小創(chuàng)業(yè)公司提供絕佳的融資便利，不難預(yù)測，由于低門檻的設(shè)置，在未來幾天，便有希望看到新三板掛牌公司超過A股公司的情景，但如何為這些掛牌公司提供長遠的發(fā)展呢？流動性問題不解決，如何吸引更多優(yōu)秀的公司呢？ 廣東中科招商副總裁朱為繹稱，隨著分層管理、公募基金入市、做市商擴容、轉(zhuǎn)板等制度創(chuàng)新于不遠的將來落地，新三板投資機會很多，流動性將更強，必將迎來更大發(fā)展空間，投資新三板就是投資中國經(jīng)濟的未來。 他給出新三板的發(fā)展建議，新三板不是A股，是市場化的，不能夠靠政府救，只能靠市場主體自救！監(jiān)管部門能做的就是進一步市場化，放開做市商資格，松綁公募基金投資新三板，加強后端監(jiān)管，加大退市力度。 或是投資者，或是新三板公司，這些都是他們對于新三板的發(fā)展建議。自新三板市場大調(diào)整以來，A股有多位親媽政策加黃金白銀出手相救，但股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對于新三板卻并未有實質(zhì)性利好刺激。這對于新三板的投資信心和流動性都是打擊。 新三板做市指數(shù)在7月9日和10日翻紅，但由于沒有政策紅利支持，行情僅僅是反彈而非反轉(zhuǎn)，7月13日和14日做市指數(shù)再度翻綠，不難看出，前兩天的反彈是有人故意為之。但若無真正的利好支持，做市指數(shù)及時翻紅也很難支撐。 流動性是資本市場的命脈，但新三板的流動性問題都面臨了冰點時，及時有掛牌公司的數(shù)量越來越龐大，又有何用呢？ 市場不差資金，差的是比黃金更珍貴的信心。一旦股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表態(tài)推出利好政策，信心的提升也就不是難事了，流動性癥結(jié)也將迎刃而解。 |
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